HTX DeepThink：Chuyển giao quyền lực của Cục Dự trữ Liên bang cộng với sự bất đồng chính sách, khung định giá thị trường tiền điện tử ngày càng trở nên phức tạp

BlockBeats Tin tức, ngày 30 tháng 4, tác giả chuyên mục DeepThink của HTX, nhà nghiên cứu HTX Chloe phân tích chỉ ra rằng, hiện tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang bước vào giai đoạn "đường lối chính sách không chắc chắn + tái cấu trúc quyền lực", ảnh hưởng đến thị trường tiền mã hóa đã chuyển từ kỳ vọng lãi suất đơn thuần sang khung định giá thanh khoản và rủi ro phức tạp hơn.

Một mặt, đại diện Jerome Powell của hệ thống hiện tại rõ ràng phát đi tín hiệu không giảm lãi suất ngắn hạn. Trong bối cảnh giá năng lượng tăng, độ bám dính của lạm phát cốt lõi duy trì khoảng 3% và truyền dẫn thuế quan, lãi suất thực có thể duy trì ở mức cao hoặc thậm chí tiếp tục thắt chặt, trực tiếp hạn chế không gian mở rộng Beta của thị trường tiền mã hóa, đặc biệt đối với các lĩnh vực dựa vào đòn bẩy và thanh khoản (Perp, DeFi).

Người kế nhiệm sắp tới, Kevin Warsh, thúc đẩy cơ chế quyết định "chia rẽ hơn, tranh luận công khai hơn", có nghĩa là tín hiệu chính sách trong tương lai sẽ không còn đơn nhất và ổn định nữa, mà sẽ thể hiện trạng thái đấu tranh đa nguồn. Sự phân tán tín hiệu này sẽ làm tăng đáng kể biến động thị trường, khiến đường cong kỳ vọng lãi suất khó định giá hơn, từ đó nâng cao tỷ lệ chiết khấu của các tài sản rủi ro.

Đối với thị trường tiền mã hóa, trong ngắn hạn, thanh khoản vĩ mô khó cung cấp hướng đi rõ ràng, các xu hướng chính sẽ dựa nhiều vào câu chuyện cấu trúc như RWA, lợi nhuận trên chuỗi, hạ tầng giao dịch, thay vì chỉ dựa vào kỳ vọng nới lỏng tiền tệ đơn thuần. Đồng thời, nếu sự đồng thuận hawkish trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang tăng cường, can thiệp chính trị gia tăng khiến tính độc lập của họ bị thách thức, có thể dẫn đến việc định giá lại hệ thống tín dụng đô la và lãi suất dài hạn, điều này lại cung cấp câu chuyện trung dài hạn cho BTC và các tài sản phi chủ quyền khác. Từ góc độ quan sát thị trường, khả năng thắng trong việc đặt cược đơn phương vào nới lỏng vĩ mô trong môi trường hiện tại là hạn chế, các cơ hội cấu trúc có thể đáng chú ý hơn.