Powell ở lại, ba thành viên bỏ phiếu phản đối cắt giảm lãi suất, Wosh Mỹ Fed "tình hình kế nhiệm"

Tác giả: Diệp Trần, Wall Street Journal

Chủ tịch Fed đương nhiệm Powell tuyên bố giữ chức vụ trước khi rời nhiệm sở, cùng với sự xuất hiện của những bất đồng nghiêm trọng hiếm hoi trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) về lộ trình giảm lãi suất, đã tạo ra một tình hình chuyển giao phức tạp đầy thử thách và không chắc chắn cho người kế nhiệm sắp tới là Waller.

Trong cuộc họp chính sách kết thúc vào ngày 28-29 tháng 4, Fed đã dự kiến giữ phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 3.5% đến 3.75%. Tuy nhiên, cuộc họp này chứng kiến số phiếu phản đối nhiều nhất kể từ năm 1992, với bốn quan chức bày tỏ ý kiến phản đối các hành động chính sách tiền tệ, trong đó có ba người phản đối mạnh mẽ các lời lẽ trong tuyên bố ám chỉ việc giảm lãi suất trong tương lai.

Trong khi đó, Powell trong cuộc họp báo cuối cùng với tư cách Chủ tịch đã rõ ràng tuyên bố rằng, trước khi cuộc điều tra về việc nâng cấp trụ sở chính của Fed kết thúc hoàn toàn, ông sẽ tiếp tục giữ chức vụ ủy viên của Fed. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Janet Yellen đã chỉ trích mạnh mẽ hành động này là phá vỡ truyền thống của Fed và coi đó là sự xúc phạm đối với ban lãnh đạo mới.

Sự bế tắc nội bộ và áp lực lạm phát do địa chính trị thúc đẩy đã trực tiếp tác động đến thị trường tài chính. Các nhà đầu tư đã giảm mạnh kỳ vọng về chính sách nới lỏng, định giá thị trường cho thấy xác suất giảm lãi suất trong năm nay đã giảm đột ngột, khiến Waller, người ủng hộ giảm lãi suất, phải đối mặt với những cân nhắc chính sách vô cùng nghiêm trọng khi nhậm chức vào tháng 6.

Sự bất đồng lớn nhất trong ba thập kỷ đã làm giảm kỳ vọng giảm lãi suất

Tại cuộc họp này, Fed quyết định giữ phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 3.5% đến 3.75%. Tuy nhiên, sự bất đồng hiếm hoi trong ủy ban quyết định (FOMC) đã trở thành tâm điểm chú ý của thị trường.

Ủy viên Stephen Miran đã bỏ phiếu ủng hộ giảm lãi suất trực tiếp, trong khi Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack, Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari và Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan dù ủng hộ giữ nguyên lãi suất, nhưng phản đối mạnh mẽ các lời lẽ trong tuyên bố ám chỉ giảm lãi suất có thể là bước tiếp theo.

Ba chủ tịch Fed khu vực này trước đó đều đã công khai bày tỏ lo ngại về việc lạm phát tăng trở lại. Powell trong cuộc họp báo sau đó thừa nhận rằng, cuộc tranh luận về lời lẽ trong tuyên bố rất gay gắt, và phe thiên về sử dụng ngôn ngữ trung lập đã mở rộng rõ rệt kể từ cuộc họp trước.

Các nhà đầu tư phản ứng nhanh với sự gia tăng các tiếng nói hawkish của Fed. Theo dữ liệu của Morningstar, xác suất thị trường dự đoán về việc giảm lãi suất trong năm nay đã giảm từ 18% xuống còn chỉ 3% vào thứ Tư. Nhà kinh tế trưởng Mỹ của Morningstar, Preston Caldwell, dự báo sẽ không có giảm lãi suất trước năm 2027; ông cảnh báo rằng, nếu lạm phát trở thành tự củng cố, Fed có thể phải hoàn toàn từ bỏ việc giảm lãi suất và chuyển sang tăng lãi suất.

Lạm phát dai dẳng và các tác động bên ngoài hạn chế không gian nới lỏng

Các yếu tố cốt lõi cản trở bước đi giảm lãi suất của Fed là dữ liệu lạm phát dai dẳng và tác động cộng hưởng từ các cú sốc địa chính trị bên ngoài.

Dữ liệu cho thấy, chỉ số giá tiêu dùng cá nhân cốt lõi (PCE) mà Fed ưa thích đã tăng 3% trong tháng 2, chủ yếu do thuế quan đối với hàng hóa. Tổng mức lạm phát, bao gồm thực phẩm và năng lượng, đạt 2.8%, trong khi thị trường dự đoán dữ liệu tháng 3 sẽ tăng rõ rệt. Tổng thể, tỷ lệ lạm phát của Mỹ đã duy trì trên mức mục tiêu 2% của Fed trong năm năm liên tiếp.

Hơn nữa, việc giá dầu tăng vọt do chiến tranh Iran đã làm phức tạp thêm môi trường quyết định của Fed. Powell chỉ ra rằng, mặc dù truyền thống của Fed là thường bỏ qua biến động giá năng lượng ngắn hạn, nhưng trong bối cảnh lạm phát do thuế quan đã ở mức cao, cú sốc năng lượng có thể đẩy giá các mặt hàng khác lên, ví dụ như giá vé máy bay đã bắt đầu tăng. Fed cần thấy rõ giá năng lượng giảm và lạm phát do thuế quan bắt đầu giảm mới có thể xem xét các bước tiếp theo về lãi suất.

Powell bất ngờ giữ chức vụ gây ra xung đột nội bộ

Ngoài dữ liệu kinh tế khó khăn, tính ổn định của hệ thống Fed cũng trở thành tâm điểm. Powell tuyên bố sẽ tiếp tục giữ chức vụ ủy viên Fed cho đến khi cuộc điều tra về chi phí vượt dự toán của dự án nâng cấp trụ sở chính của Fed tại Washington kết thúc. Nhiệm kỳ của ông sẽ kéo dài đến đầu năm 2028.

Powell gọi hành động này là phản ứng trước những “tấn công pháp lý chưa từng có” nhằm vào Fed.

Tháng 1 năm nay, Bộ Tư pháp Mỹ đã mở cuộc điều tra hình sự về lời khai liên quan đến dự án nâng cấp. Mặc dù công tố viên Jeanine Pirro gần đây tuyên bố cuộc điều tra đã kết thúc, nhưng có thể sẽ được khởi động lại bất cứ lúc nào. Thêm vào đó, Tòa án tối cao vẫn đang xem xét vụ kiện về việc tổng thống có thể cách chức ủy viên Fed Lisa Cook hay không. Powell nhấn mạnh rằng, ông lo ngại các cuộc tấn công chính trị này đang phá hoại khả năng của Fed trong việc thực thi chính sách tiền tệ không bị ảnh hưởng bởi chính trị.

Tuy nhiên, quyết định này đã vấp phải nhiều chỉ trích gay gắt.

Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen đã công khai chỉ trích quyết định của Powell trong một cuộc phỏng vấn trên Fox Business, cho rằng hành động này vi phạm nghiêm trọng các quy tắc của Fed. Yellen cho biết, hành động này là một “sự xúc phạm” đối với Kevin Warsh và các ủy viên khác như Michelle Bowman và Christopher Waller, đều là người đề cử của đảng Cộng hòa, ngụ ý rằng Powell nghĩ chỉ có ông mới có thể duy trì tính toàn vẹn của Fed.

Chủ tịch mới đối mặt với khởi đầu phức tạp

Trong bối cảnh đó, Waller, người ủng hộ giảm lãi suất, đối mặt nhiều thử thách khi tiếp quản Fed. Ông dự kiến sẽ được Thượng viện phê chuẩn vào cuối tháng 5 và có khả năng chủ trì cuộc họp FOMC đầu tiên vào ngày 16-17 tháng 6.

Waller trước đó đã từng phát biểu tại phiên điều trần của Thượng viện rằng ông muốn Fed giảm bớt xu hướng tìm kiếm sự đồng thuận nội bộ, khuyến khích các ý kiến trái chiều thẳng thắn hơn. Hiện tại, trước dữ liệu lạm phát cao, ba thành viên cương quyết phản đối chính sách nới lỏng, cùng với việc cựu chủ tịch Powell vẫn còn ngồi cùng bàn họp, vị chủ tịch mới này sẽ phải tìm cách cân bằng giữa các yếu tố nội bộ đầy thử thách và môi trường vĩ mô phức tạp để định hướng chính sách của Fed.