Bài họp FOMC cuối cùng của Powell: Tiếp tục giữ chức vụ thành viên ủy ban, chia rẽ nội bộ Cục Dự trữ Liên bang chưa từng có

Ngày 29 tháng 4 (giờ Bắc Kinh, rạng sáng ngày 30 tháng 4), Powell đã chủ trì cuộc họp FOMC cuối cùng và họp báo với tư cách Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. Lãi suất duy trì trong khoảng 3.5% đến 3.75%, để lại 4 phiếu phản đối. Đây là lần đầu tiên kể từ tháng 10 năm 1992, số lượng phản đối trong một cuộc họp của Fed đạt mức cao như vậy.

Cuộc họp kéo dài hai giờ đã bao gồm quyết định lãi suất, đánh giá lạm phát, tuyên bố về tính độc lập, sắp xếp nhân sự và tổng kết nhiệm kỳ tám năm. Bài viết tổng hợp các quan điểm cốt lõi của Powell trong bài phát biểu khai mạc và phần hỏi đáp báo chí.

Về quyết định lãi suất lần này

FOMC quyết định giữ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang trong khoảng 3.5% đến 3.75%, đây là lần thứ ba liên tiếp tạm dừng trong năm 2026. Trong bài phát biểu khai mạc, Powell nói rằng kể từ quý IV năm ngoái, Ủy ban đã giảm lãi suất tổng cộng 75 điểm cơ bản, lập trường chính sách hiện tại được cho là đủ để hỗ trợ cả hai nhiệm vụ chính là tối đa hóa việc làm và mục tiêu lạm phát 2%.

Tuy nhiên, điểm đáng chú ý thực sự của cuộc họp không nằm ở chính lãi suất, mà ở 4 phiếu phản đối. Đây là số lượng phản đối cao nhất trong một cuộc họp của Fed kể từ tháng 10 năm 1992. Powell xác nhận trong phần hỏi đáp rằng, trong đó có 3 phiếu phản đối liên quan đến ngôn ngữ trong tuyên bố chứ không phải quyết định lãi suất. Ba ủy viên cho rằng không nên giữ lại cách diễn đạt “xu hướng nới lỏng” (easing bias), mà nên chuyển sang trung lập, tức là khả năng tăng hoặc giảm lãi suất đều như nhau. Ba người phản đối này đều đồng ý giữ nguyên lãi suất hiện tại, chỉ khác nhau về cách diễn đạt trong tuyên bố.

Powell thừa nhận rằng số lượng ủy viên ủng hộ thay đổi ngôn ngữ đã tăng rõ rệt so với cuộc họp tháng 3, và cuộc thảo luận này “hoàn toàn hợp lý”. Tuy nhiên, ông cá nhân vẫn phản đối việc điều chỉnh hướng dẫn tại cuộc họp này, lý do là không cần thiết phải đưa ra quyết định vội vàng, vì trong vòng 30 đến 60 ngày tới hoặc thậm chí đến cuộc họp tiếp theo, tình hình có thể thay đổi đáng kể. Cuộc họp tiếp theo của FOMC sẽ diễn ra từ ngày 16 đến 17 tháng 6, đây có thể là cuộc họp đầu tiên do Waller chủ trì, đồng thời gần như chắc chắn sẽ quyết định về việc giữ hay bỏ cách diễn đạt “xu hướng nới lỏng”, do tân Chủ tịch định đoạt.

Về vị trí lãi suất trung tính, Powell nhận định rằng mức lãi suất hiện tại đã gần với phần cao của vùng trung tính. Ông cá nhân luôn cho rằng lãi suất trung tính nằm trong khoảng 3% đến 4%, hiện tại hơi cao hơn 3.5%, nằm ở phần cao của phạm vi hợp lý mà ông hiểu. Điều này có nghĩa là chính sách không còn rõ ràng mang tính hạn chế, có thể hơi thắt chặt hoặc trung lập, có thể tăng lãi hoặc giảm lãi trong tương lai. Phản ứng của thị trường đối với hàm số phản ứng của Fed cũng gần như phù hợp với tuyên bố này của ông.

Về đánh giá lạm phát

Trong bài phát biểu khai mạc, Powell nói rằng tổng PCE tháng 3 tăng 3.5% so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu do giá dầu toàn cầu tăng đáng kể do xung đột Trung Đông; loại trừ các mặt hàng dễ biến động như thực phẩm và năng lượng, PCE lõi tăng 3.2%, Powell cho rằng phần lớn phản ánh tác động của thuế quan đối với giá hàng hóa. Các chỉ số dự báo lạm phát ngắn hạn trong năm nay đã tăng lên, chủ yếu do giá dầu tăng mạnh; tuy nhiên, hầu hết các chỉ số dự báo dài hạn vẫn phù hợp với mục tiêu lạm phát 2%.

Trong mô tả về tình hình lạm phát, Powell sử dụng một từ khá hiếm gặp, “lệch khỏi quỹ đạo” (misbehaving). Ông nhiều lần đề cập rằng lạm phát lõi dù mức tăng nhỏ nhưng đang đi theo hướng sai lệch, đây là nhận định ông lặp lại nhiều lần trong cuộc họp này.

Giá dầu là biến số được nhắc đi nhắc lại nhiều trong cuộc họp. Một phóng viên đề cập rằng hiện giá dầu Brent đã gần 120 USD một thùng. Powell nói rằng, cách tiếp cận thông thường của Fed là nhìn thấu các cú sốc năng lượng tạm thời, vì giá dầu thường đảo chiều, và chính sách tiền tệ bị ảnh hưởng bởi độ trễ dài hạn và biến động lớn, không cần phản ứng ngay lập tức. Tuy nhiên, do lạm phát đã duy trì trên 2% trong vài năm qua, và Fed đã nhìn thấu tác động của thuế quan, khả năng chấp nhận “nhìn thấu” các cú sốc năng lượng đã giảm đi. Powell cho rằng cần thấy giá dầu giảm trở lại, tiến trình trong lĩnh vực thuế quan có tiến triển, rồi mới xem xét giảm lãi suất. Việc đóng hay mở eo biển, thời điểm đóng mở cũng là những biến số không thể dự đoán.

Điều củng cố cho sự thận trọng này còn có một khung lịch sử. Powell nói rằng Mỹ đã trải qua bốn lần cú sốc cung ứng, gồm dịch bệnh, xung đột Nga-Ukraine, thuế quan, khủng hoảng Iran. Mỗi lần cung ứng bị gián đoạn đều có khả năng đẩy lạm phát và thất nghiệp cùng lúc, khiến ngân hàng trung ương rất khó xử lý. Đây là lời giải thích căn bản của Powell về tình trạng khó khăn chính sách hiện tại, cũng là khung tư duy giúp ông hiểu các chia rẽ trong ủy ban.

Về tình hình kinh tế tổng thể

Nhận định tổng thể của Powell về tình hình kinh tế Mỹ hiện tại chỉ trong một câu. Dù gặp nhiều cú sốc, nền kinh tế vẫn rất kiên cường. Ông nói: “Thực ra có thể nói là khá kiên cường.”

Hai yếu tố hỗ trợ chính gồm có. Thứ nhất là chi tiêu tiêu dùng vẫn duy trì tốt, dữ liệu mới nhất cho thấy hoạt động tiêu dùng vẫn vững chắc, từ doanh số bán lẻ, dữ liệu thẻ tín dụng đến dữ liệu ngân hàng. Thứ hai là đầu tư doanh nghiệp tiếp tục, đặc biệt là xây dựng trung tâm dữ liệu, Powell đặc biệt đề cập đến nhu cầu không ngừng của toàn nước Mỹ đối với trung tâm dữ liệu, dòng vốn đổ vào lĩnh vực này rất lớn và dự kiến sẽ còn tiếp tục. Powell cho rằng chỉ số phản ánh động lực kinh tế tốt hơn là tổng tiêu dùng cuối cùng của nội địa (PDFP), chỉ số này thậm chí còn cao hơn tốc độ tăng trưởng GDP chung, nghĩa là nền kinh tế đang tăng trưởng với tốc độ 2% hoặc hơn nữa.

Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp 4.3% ẩn chứa những hiện tượng không mấy dễ chịu. Powell thừa nhận, từ góc độ người tìm việc, con số này không nhất thiết phản ánh thị trường lao động lành mạnh. Tỷ lệ nghỉ việc và tuyển dụng đều thấp, không có sự gia tăng việc làm ròng thực sự. Thị trường lao động đang ở trạng thái “bất thường và không thoải mái”. Những người không có việc làm trừ khi có người nghỉ việc, còn khó để gia nhập thị trường. Các chỉ số khác như số lượng vị trí trống, sa thải, tuyển dụng và tăng lương danh nghĩa cũng không có nhiều biến động trong vài tháng gần đây.

Về tác động của xung đột Iran đến các lĩnh vực khác của nền kinh tế, Powell nhận định hiện chưa thấy rõ. Ông thừa nhận rằng nếu giá xăng tiếp tục tăng mạnh, về lý thuyết sẽ lấy đi phần lớn tiền trong túi người tiêu dùng để chi tiêu cho các mục đích khác, ảnh hưởng đến tiêu dùng chung, nhưng hiện chưa thấy có truyền dẫn rõ ràng. Ông nhấn mạnh rằng Mỹ khác với châu Âu hoặc châu Á, là quốc gia xuất khẩu ròng dầu mỏ, nền kinh tế không còn phụ thuộc năng lượng như những năm 70, nên tác động của xung đột này đối với Mỹ tương đối nhỏ, nhập khẩu chỉ chiếm khoảng 10% nền kinh tế.

Về tính độc lập của Fed

Đây là vấn đề trọng tâm nhất của toàn bộ cuộc họp báo, cũng là nội dung Powell nhấn mạnh nhiều lần trong bài phát biểu khai mạc và phần hỏi đáp.

Nỗi lo chính của Powell là về các cấp độ tấn công pháp lý nhằm vào Fed. Ông nói rằng mối lo thực sự là về chuỗi các cuộc tấn công pháp lý nhằm vào Fed, đe dọa khả năng của Fed trong việc thực thi chính sách tiền tệ mà không bị ảnh hưởng bởi chính trị. Ông cho rằng các hành động pháp lý của chính phủ hiện tại là chưa từng có trong 113 năm lịch sử của Fed. Powell đặc biệt phân biệt giữa “phê bình bằng lời” của các quan chức dân cử và “hành động pháp lý”. Ông không coi phê bình bằng lời là vấn đề, nhưng hành động pháp lý thì khác, và vẫn còn nhiều mối đe dọa liên tục.

Về nền tảng của tính độc lập, Powell nói “phần lớn là dựa trên pháp luật”, nhưng đồng thời thừa nhận Fed phải nhờ đến tòa để bảo vệ điều này, hiện tại dù có tiến bộ nhưng vẫn còn xa mới kết thúc. Ông nhấn mạnh rằng đằng sau tính độc lập còn có các tập quán, cũng như ranh giới giữa Fed và chính phủ, Bộ Tài chính, cần được tôn trọng. Mỗi chính phủ mới đều theo dõi sát sao công cụ của Fed, mong muốn sử dụng lại cho mục đích khác, nhưng điều này sẽ kéo Fed vào chính trị và chính sách tài chính. Powell nói Fed đã chống lại điều đó rất tốt.

Về bài phát biểu của Giám đốc Waller về việc sa thải các chủ ngân hàng dự trữ, Powell nhấn mạnh đây là điểm nặng nhất trong cuộc họp báo. Waller gần đây đã phản đối ý tưởng sa thải các chủ ngân hàng dự trữ dựa trên quan điểm chính sách tiền tệ khác biệt. Powell rất đồng tình với lập trường phản đối của Waller. Ông nói rằng nếu mỗi chính phủ đều can thiệp và làm như vậy, đó sẽ là bắt đầu kết thúc khả năng độc lập của Fed trong việc thiết lập chính sách tiền tệ, và khi đó Fed chỉ còn là một cơ quan nội các khác. Powell rõ ràng khẳng định ông không ủng hộ điều này.

Khi được hỏi liệu tính độc lập hiện tại có giống như khi ông mới nhậm chức hay không, Powell thừa nhận hiện đang gặp rủi ro. Ông hy vọng có thể thoát khỏi thời kỳ này, trở lại tôn trọng pháp luật và tập quán, để Fed làm đúng chức năng của mình. Powell nói ông tin rằng Fed sẽ tiếp tục dựa trên phân tích chặt chẽ chứ không vì chính trị, nhưng điều này cần phải cố gắng. Ông cũng thừa nhận mọi người lo lắng rằng những chuyện này có thể tiếp tục, và đó sẽ là một vấn đề.

Về việc Powell giữ chức vụ ủy viên

Trong phần kết của bài phát biểu khai mạc, Powell công bố tin nhân sự quan trọng nhất của cuộc họp: sau ngày 15 tháng 5, ông sẽ từ chức Chủ tịch nhưng vẫn giữ chức ủy viên, thời hạn “chưa xác định”. Ông sẽ giữ vai trò ủy viên trong thời gian này một cách kín đáo.

Lý do chính để giữ chức là vì mối đe dọa về tính độc lập như đã đề cập. Powell nói rằng ban đầu ông dự định nghỉ hưu, nhưng những gì đã xảy ra trong ba tháng qua khiến ông không còn lựa chọn nào khác ngoài việc ở lại cho đến khi mọi chuyện kết thúc. Cụ thể, dù Bộ Tư pháp đã rút đơn kiện vào tuần trước, Powell lưu ý rằng trong tuyên bố rút đơn có câu “nếu cần thiết, bà ấy sẽ không do dự khởi động lại cuộc điều tra”. Tuần lễ cuối tuần, Bộ Tư pháp còn đưa ra cam kết hạn chế, nói rằng trừ khi có chuyển giao hình sự từ Giám đốc Thanh tra Fed, họ sẽ không khởi động lại điều tra. Nhưng Powell nói rằng, cho đến khi cuộc điều tra được hoàn tất, minh bạch và kết thúc cuối cùng, ông sẽ không rời khỏi ủy ban. Đó là lý do ông không thể rời đi ngay bây giờ.

Về việc có thể trở thành “Chủ tịch bóng tối”, Powell nhiều lần khẳng định phủ nhận. Ông nói rằng ông sẽ trở lại với tư cách là một ủy viên, tôn trọng vai trò của Chủ tịch. Ông mô tả vị trí của mình sau sáu năm làm ủy viên như sau: ông hiểu rõ việc để 19 người có ý kiến mạnh mẽ đạt được đồng thuận là rất khó, nên sẽ cố gắng tham gia mang tính xây dựng, không gây khó dễ không cần thiết cho Chủ tịch. “Trong khả năng hỗ trợ Chủ tịch thì cố gắng hỗ trợ, còn không thể thì đành chịu.”

Khi được hỏi về việc giữ chức có phải là một hình thức kiểm soát chính trị, có phải là để ngăn cản Trump nếu ông từ chức và có thể giành đa số ghế, Powell nói ông hoàn toàn không nghĩ vậy. Ông nhấn mạnh rằng việc ở lại là do các hành động pháp lý đã xảy ra, ông đã làm 6 năm làm ủy viên, hiểu rõ vai trò của một Chủ tịch sắp mãn nhiệm, và không có ý định gây rối. Powell thừa nhận mong muốn mọi chuyện trở lại bình thường, để Fed trở lại với truyền thống tôn trọng pháp luật và tập quán. Ông nhấn mạnh quyết định của mình dựa trên nguyên tắc “theo ý nghĩ của tôi là lợi ích tốt nhất cho tổ chức và nhân dân chúng ta”.

Về khung giao tiếp và biểu đồ chấm

Trong đợt xem xét khung giao tiếp năm ngoái, Powell muốn thúc đẩy một số cải cách. Nhưng ông thừa nhận tại cuộc họp báo rằng, việc thay đổi lớn về biểu đồ chấm hay SEP là rất khó có được sự ủng hộ rộng rãi trong ủy ban, nên đã từ bỏ. Powell nói rằng ông chưa bao giờ là fan lớn của biểu đồ chấm, nhưng khi không có phương án thay thế tốt hơn, không thể vượt qua cái hiện tại. Ông nói rằng mỗi tân Chủ tịch đều xem xét công cụ giao tiếp, nghĩ xem có thể làm gì để cải thiện, điều này rất tự nhiên.

Về khả năng điều chỉnh cách giao tiếp của Waller, Powell ủng hộ công khai. Ông nói rằng mỗi Chủ tịch mới đều xem xét cách giao tiếp là điều rất lành mạnh, vì giao tiếp rất phức tạp, luôn có thể chú ý đến những điều mới. Nếu Waller điều chỉnh công cụ giao tiếp, Powell nhận xét là “hoàn toàn phù hợp”. Đây là phản hồi của ông khi được hỏi về đề xuất cải thiện của Waller: ông không định đưa ra lời khuyên qua báo chí, nhưng mỗi Chủ tịch mới xem xét công cụ giao tiếp đều là điều tốt và phù hợp.

Tuy nhiên, về việc tổ chức họp báo sau mỗi cuộc họp, Powell vẫn cho rằng nên duy trì. Lý do ông đưa ra là: việc truyền đạt thông tin của ủy ban qua họp báo rất hữu ích, không để các ủy viên khác tự phát ngôn, tránh gây rối loạn. Quan điểm của Fed còn nhiều ý kiến khác nhau. Ông thừa nhận không rõ Waller có nhất thiết phải duy trì cách này hay không, nhưng mọi người đã quen rồi.

Về việc Fed là ngân hàng trung ương phát triển duy nhất không công bố dự báo, Powell giải thích rằng điều này là do có tới 19 người trong ủy ban, rất khó để đạt được sự đồng thuận dự báo. Nhưng ông cho rằng cách giao tiếp của Fed không vấn đề gì, việc sử dụng các phương pháp khác, tốt hơn là điều rất tự nhiên trên thế giới.

Về quá trình chuyển giao của Waller

Trong bài phát biểu khai mạc, Powell chúc mừng Waller đã suôn sẻ vượt qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện sáng nay, gọi đó là bước tiến quan trọng, và chúc mọi việc trong quá trình tiếp theo suôn sẻ.

Nhưng khác với quá trình chuyển giao khi Yellen nhậm chức. Powell nói rằng ông và Yellen từng làm việc cùng nhau sáu năm, văn phòng nằm cùng hành lang, đó là quá trình chuyển giao hoàn toàn khác. Ông gặp Waller chỉ một lần sau bữa tối vào tháng 1, và chưa gặp lại. Đây là chi tiết ông chủ động đề cập. Powell nói rằng ông không rõ quy trình bình thường là gì, nhưng ông nghĩ đó sẽ là một quá trình chuyển giao rất bình thường, tiêu chuẩn, và ông mong đợi điều đó.

Về khả năng Waller chống lại áp lực chính trị của tổng thống, Powell giữ thái độ thận trọng. Ông nói Waller đã thể hiện rõ ràng tại phiên điều trần, ông sẽ tin lời Waller.

Khi được hỏi về việc có lo lắng uy tín của Fed đang chịu áp lực hay không, và liệu đó có phải là lý do ông muốn giữ chức hay không, Powell nói rằng uy tín không phải là yếu tố chính ông nghĩ đến lúc này. Chính sách tiền tệ do 19 người cùng xây dựng, có nhiều sự ổn định. Mỗi Chủ tịch mới đều đối mặt với tình huống tương tự: 18 đồng nghiệp FOMC, 11 người có quyền biểu quyết, cần xây dựng đồng thuận. Ông đánh giá Waller rất có năng lực trong việc này, có kỹ năng để làm tốt.

Về nhiệm kỳ tám năm

Khi được hỏi về di sản nhiệm kỳ, Powell trả lời: “Để người khác bình luận.”

Nhưng ông đã tóm tắt trong một đoạn về bối cảnh điều hành trong sáu năm qua. Ông nói rằng điều này khác xa với thời kỳ dài trước đây. Trước đây, Fed và các ngân hàng trung ương khác chủ yếu quản lý nhu cầu, khi đó lạm phát duy trì rất thấp trong 25 năm. Bây giờ là một thế giới rất khác và đầy thử thách, cần cân bằng cả hai nhiệm vụ chính. Tất cả các ngân hàng trung ương có nhiệm vụ kiểm soát lạm phát đều phải làm như vậy.

Khi được hỏi liệu khung mới năm 2020 về chú trọng vào thị trường lao động có khiến các Chủ tịch tương lai ít muốn theo đuổi thị trường lao động sôi động hơn không, Powell không nghĩ rằng lạm phát do COVID-19 gây ra nên đổ lỗi cho việc chú trọng vào việc làm của Fed. Ông nói đó là cú sốc toàn cầu, liên quan đến đóng cửa nền kinh tế, mở cửa lại, các chính sách kích thích, v.v. Nếu xem biểu đồ của mười nền kinh tế lớn, không thể phân biệt rõ đâu là Mỹ, đâu là Đức, đâu là Pháp. Ông cho rằng quan điểm này không nên gây ra trách nhiệm cho lạm phát cao. Powell thừa nhận trong giai đoạn phục hồi sau dịch, thị trường lao động từng quá nóng và căng thẳng, nhưng giờ đã không còn là nguyên nhân của lạm phát nữa.

Về các gia đình Mỹ cảm thấy lạm phát chưa được kiểm soát kể từ sau đại dịch, Powell nói rằng Fed cam kết đưa lạm phát về mức 2% một cách bền vững. Đây là lời hứa, không đổi và không thể lay chuyển. Ông thừa nhận các sự kiện đẩy chi phí tăng cao liên tục xảy ra, và điều tốt nhất Fed có thể làm là sử dụng công cụ để đưa lạm phát trở lại 2%; cố gắng đạt mục tiêu quá nhanh có thể gây ra tổn thất lớn về thất nghiệp và các mặt khác, vì vậy Fed cố gắng đạt được mục tiêu này theo cách ít gây tổn thương nhất theo thời gian.

Khi được hỏi về quyết định ông tự hào nhất trong nhiệm kỳ, Powell nói rằng rất khó để chọn ra một quyết định cụ thể. Ông và các đồng nghiệp luôn dựa trên các công cụ và mục tiêu do Quốc hội giao phó, cố gắng đưa ra quyết định tốt nhất cho người dân Mỹ. Điều này rất thử thách, vì trong hơn sáu năm qua, nền kinh tế luôn chịu tác động của cú sốc cung ứng. Ông cảm thấy rất tự hào về những gì đã cùng đồng nghiệp làm được trong suốt thời gian đó.

Nhấn để tìm hiểu về các vị trí tuyển dụng của BlockBeats

Chào mừng gia nhập cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram trao đổi: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản chính thức Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia