Sáng nay, Powell lần cuối cùng bước lên bục phát biểu tại phòng họp báo của tòa nhà Ecker. Giống như mọi cuộc họp báo FOMC trong tám năm qua, ông bước lên, chỉnh micro rồi bắt đầu bài phát biểu của mình.

Đây là lần phát biểu công khai cuối cùng của Powell với tư cách Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. Chương trình là tổng kết các quyết định về lãi suất của FOMC, trả lời câu hỏi của phóng viên. Chỉ còn hai tuần nữa là ông chính thức từ chức, mọi người đều biết đây sẽ là một cuộc họp báo khác thường so với trước, nhưng Powell vẫn chuẩn bị cho mọi người một số bất ngờ ngoài dự kiến.

Quyết định giữ lãi suất trong khoảng 3.5%-3.75%, không có gì bất ngờ, nhưng trong nội bộ ủy ban đã có bốn lần phản đối, đây là cuộc họp quyết định lãi suất chia rẽ nhất kể từ năm 1992. Đồng thời, ông chính thức phản hồi những dự đoán trước đó của thị trường rằng ông sẽ tiếp tục ở lại Fed.

Người trước đó sau khi từ chức chủ tịch nhưng vẫn chọn ở lại làm ủy viên là Marina Ecker, năm 1948, tên của tòa nhà Fed cũng lấy từ tên bà. Từ thời bà đến Powell, đã trôi qua 78 năm.

Tại sao Powell chọn ở lại? Câu chuyện tám năm này bắt đầu mỗi lần bằng câu “Good afternoon”. Đó là lời mở đầu ông đã nói vô số lần trên bục phát biểu, trở thành ký ức quen thuộc và rộng rãi nhất trên mạng xã hội về ông. Nhưng để hiểu được tầm quan trọng của quyết định hôm nay, cần phải quay lại tám năm trước.

Chủ tịch “không đủ tiêu chuẩn”

“Tôi sẽ cố gắng hết sức để thực hiện hai nhiệm vụ lớn mà Quốc hội giao phó: giữ ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm.” — Jerome Powell, ngày 2 tháng 11 năm 2017 · Lễ đề cử Chủ tịch Fed tại Vườn hồng của Nhà Trắng

Sáng ngày 5 tháng 2 năm 2018, Jerome Powell nâng tay phải tuyên thệ trong một phòng họp ở tầng hai của tòa nhà Ecker. Lễ tuyên thệ ngắn, chưa đầy ba phút, không có tổng thống tham dự, do ủy viên Fed Randall chủ trì. Hai phóng viên chụp lại cảnh tượng: áo vest xanh đậm, ánh mắt ổn định, không ai nói gì.

Ngày đó ông 65 tuổi, chính thức kế nhiệm vị trí Chủ tịch thứ 16 của Fed, mức lương hơn hai mươi nghìn đô la một năm. Nếu dựa theo tiêu chuẩn của bốn người tiền nhiệm trước đó, ông có vẻ không đủ tiêu chuẩn.

Greenspan có bằng tiến sĩ kinh tế tại Đại học New York, trước khi được bổ nhiệm đã làm trong ngành tư vấn kinh tế tư nhân 30 năm, trước khi Reagan vào Nhà Trắng, ông đã là “người dịch thị trường” được cả Washington và New York công nhận. Bernanke là cựu trưởng khoa Kinh tế tại Đại học Princeton, các bài luận về cuộc Đại suy thoái của ông từ thập niên 1980 sau này được xem là nền tảng lý thuyết cho chính sách của ngân hàng trung ương thế kỷ 21. Yellen lấy bằng tiến sĩ tại Yale, làm giáo sư tại Đại học California Berkeley suốt phần lớn đời mình, là nữ chủ tịch đầu tiên trong lịch sử.

Powell không có nền tảng kinh tế học, ông học chính trị tại Princeton rồi theo học luật tại Georgetown. Nói chính xác, ông là một luật sư. Trong nhiệm kỳ của Bush cũ, Powell từng làm việc tại Bộ Tài chính, đạt tới vị phó bộ trưởng, rồi sau đó gần mười năm làm đối tác tại Carlyle Group. Năm 2012, Obama đề cử ông cùng một nhà kinh tế đảng Dân chủ vào Hội đồng Thống đốc Fed như một sự cân bằng chính trị. Trong năm năm giữ vị trí ủy viên, không ai chú ý đặc biệt đến ông.

Nếu quay ngược lại xa hơn, để tìm một ví dụ như ông, “không phải nhà kinh tế” ngồi ghế chủ tịch, phải trở về năm 1978.

Tháng 3 năm 1978, Tổng thống Mỹ Jimmy Carter cử G. William Miller vào tòa nhà Ecker. Miller trước đó là CEO của Textron, một tập đoàn quốc phòng, được chọn vì có quan hệ tốt với giới lao động, tin rằng ông có thể “kiểm soát lạm phát mà không quá khắc nghiệt”.

Nhưng Miller đã ngồi chiếc ghế đó 17 tháng, trong nhiệm kỳ của ông CPI tăng từ 6% lên 12%, đồng đô la trải qua cuộc khủng hoảng tồi tệ nhất sau chiến tranh thế giới thứ hai trên thị trường ngoại hối. Tháng 8 năm 1979, Carter sa thải ông để bổ nhiệm Paul Volcker làm chủ tịch Fed, những gì xảy ra sau đó đã đi vào tất cả sách giáo khoa về ngân hàng trung ương: Volcker đẩy lãi suất lên 20%, dẫn đến suy thoái kép, lạm phát bị đẩy lùi, nền kinh tế Mỹ bước vào thập niên 1980.

Gần bốn mươi năm sau Miller, chưa từng có người “không phải nhà kinh tế” nào ngồi ghế chủ tịch nữa. Cho đến Powell.

Trong năm năm làm ủy viên, Powell gần như rất minh bạch. Từ ngày tuyên thệ nhậm chức tháng 5 năm 2012 đến khi tiếp nhận chức chủ tịch tháng 2 năm 2018, ông đều bỏ phiếu theo đa số trong các cuộc họp FOMC, chưa từng phản đối. Công việc hàng ngày của ông chủ yếu là các vấn đề kỹ thuật như quản lý tài chính và hệ thống thanh toán, xa rời ánh đèn sân khấu. Các đồng nghiệp sau này nhớ về thời kỳ này, không phải là các bài luận hay phát biểu, mà là những cuộc gọi của ông. Ông muốn lắng nghe thị trường, không qua các bài báo học thuật hay dữ liệu chính thức, mà là nghe các nhân viên ngân hàng, các nhà giao dịch trái phiếu, các giám đốc tài chính doanh nghiệp. Một ủy viên tự bỏ tiền gọi hàng chục cuộc mỗi tuần, điều mà các đồng nghiệp xuất thân từ học thuật không làm nổi.

Ngày 2 tháng 11 năm 2017, Tổng thống Trump tuyên bố đề cử Powell làm Chủ tịch Fed tại Vườn hồng của Nhà Trắng. Trump nói một câu mạnh mẽ, Powell đáp lại bằng lời kiềm chế, tập trung vào “nhiệm vụ kép về việc làm và ổn định giá cả”.

Tối hôm đó, các nhà giao dịch chính trên phố Wall đều có chung nhận định trong các bản ghi nhớ gửi khách hàng: tiếp tục chính sách ôn hòa, thị trường không cần lo lắng. Trong giới học thuật có những ý kiến khác biệt, các nhà kinh tế được phỏng vấn bởi The New York Times hôm đó lo ngại liệu một luật sư có thể lãnh đạo FOMC vào thời điểm then chốt hay không, nhưng những lo ngại này nhanh chóng bị lu mờ bởi các tin tức tài chính tích cực.

Chưa đầy một năm nhậm chức, Powell đã thực hiện một thay đổi mang tính cấu trúc. Ông chuyển đổi cuộc họp báo sau mỗi cuộc họp FOMC từ bốn lần mỗi năm thành mỗi lần họp, và bắt đầu dùng ngôn ngữ hàng ngày, gần như không dùng thuật ngữ học thuật. “Mơ hồ xây dựng” mà Greenspan từng tự hào từ đó không còn là phong cách giao tiếp của Fed nữa. Tuy nhiên, phong cách mới này chưa kịp trở thành thói quen thì đã đến tháng 3 năm 2020.

Mỗi quyết định đều chưa từng có tiền lệ

“Chúng tôi sẽ kiên trì, cho đến khi công việc hoàn thành.” — Jerome Powell, ngày 26 tháng 8 năm 2022 · Hội nghị ngân hàng trung ương toàn cầu tại Jackson Hole, Wyoming

Ngày 15 tháng 3 năm 2020 là một Chủ nhật. Buổi chiều, Powell tổ chức một cuộc họp khẩn cấp của FOMC tại Ecker, dự kiến diễn ra sau ba ngày, nhưng ông đã triệu tập sớm hơn. Sau cuộc họp, thông báo gồm: giảm lãi suất quỹ liên bang 100 điểm cơ bản xuống 0-0.25%, khởi động mua tài sản trị giá 700 tỷ USD, mở rộng hạn mức hoán đổi đô la với năm ngân hàng trung ương lớn. Đây là hành động mang tính đột phá nhất trong lịch sử Fed.

Lúc đó, đại dịch COVID-19 tràn ngập toàn nước Mỹ, các giường ICU sắp hết chỗ, thị trường chứng khoán hai lần sập sàn trong một tuần, thị trường trái phiếu xuất hiện tình trạng thanh khoản cạn kiệt khiến các nhà giao dịch rùng mình. Thị trường trái phiếu Mỹ, vốn được coi là sâu nhất thế giới, lại có vài ngày không ai muốn mua bán.

Trong vòng ba tuần tiếp theo, Powell liên tục tung ra các công cụ mới. Ngày 17 tháng 3, ông giới thiệu công cụ tài trợ trái phiếu doanh nghiệp; ngày 19 tháng 3, công cụ cho vay liên ngân hàng; ngày 23 tháng 3, tuyên bố mở rộng mua trái phiếu doanh nghiệp không giới hạn, tái khởi động TALF, hình thành chương trình cho vay chính doanh nghiệp; ngày 9 tháng 4, mở rộng mua trái phiếu doanh nghiệp lên 2.3 nghìn tỷ USD. Những công cụ này vượt ra ngoài giới hạn của Fed trong nhiều năm qua.

Việc mua trái phiếu doanh nghiệp là điều mà Bernanke đã từ chối rõ ràng vào năm 2008, nhằm tránh trực tiếp cho vay trung và nhỏ doanh nghiệp, thậm chí còn chưa dám làm trong cuộc khủng hoảng tài chính 2008. Tháng 9 năm 2008, sau khi Lehman Brothers sụp đổ, Bernanke mất gần ba tháng mới kích hoạt gói QE đầu tiên, còn Powell chỉ trong vòng 20 ngày từ cắt giảm khẩn cấp ngày 3 tháng 3 đến mua trái phiếu không giới hạn.

Ngày 17 tháng 5, Powell xuất hiện trên chương trình phỏng vấn “60 Minutes” của CBS, nói câu nổi tiếng sau này được trích dẫn nhiều: “Chúng tôi không còn nhiều đạn dược.” Ông không chỉ nói câu khẩu hiệu, mà còn hứa hẹn một điều cụ thể với thị trường. Trong vài tháng sau đó, những tiếng nói cho rằng ông “không giống một chủ tịch Fed” lần đầu tiên im lặng tập thể.

Nhưng sai lầm lớn nhất của ông bắt đầu từ sự im lặng này.

Mùa xuân năm 2021, CPI bắt đầu tăng trở lại. Tháng 4 là 4.2%, tháng 5 là 5.0%, tháng 6 là 5.4%. Powell cùng đội ngũ kinh tế của ông cho rằng đó là “tạm thời”. Họ tin rằng là do gián đoạn chuỗi cung ứng do dịch bệnh gây ra, sẽ tự biến mất trong vài quý. Đánh giá này không phải là lãnh đạm, mà là niềm tin thực sự. Powell nhiều lần nói trong các cuộc họp nội bộ rằng ông không muốn vì một đợt biến động chu kỳ mà làm tổn thương thị trường lao động còn đang phục hồi. Trong số hàng triệu người mất việc trong dịch, có không ít người thu nhập thấp, đang được tuyển dụng lại.

Vì vậy, suốt năm 2021, Fed duy trì lãi suất bằng 0, mua 1200 tỷ USD tài sản mỗi tháng. Powell giải thích bằng ngôn ngữ hàng ngày trong các cuộc họp báo rằng việc tăng lãi suất nên chờ đợi.

Nhưng lạm phát không giảm. Tháng 9 là 5.4%, tháng 10 là 6.2%, tháng 11 là 6.8%. Trong giới học thuật, phố Wall, các nghị sĩ đảng Cộng hòa, tất cả đều bắt đầu đặt câu hỏi theo một hình thức mới: một luật sư không hiểu các nhà kinh tế đang nói gì, đã đẩy nước Mỹ vào cuộc khủng hoảng lạm phát. Cựu Bộ trưởng Tài chính Larry Summers viết trên tờ Washington Post rằng ông chưa từng thấy chính sách tài khóa và tiền tệ lại lệch xa thực tế như vậy.

Sáng ngày 30 tháng 11, Powell xuất hiện tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện để làm chứng. Khi được hỏi về tình hình lạm phát, ông nói: “Tôi nghĩ đã đến lúc ‘nghỉ hưu’ từ từ ‘tạm thời’ rồi, để chúng ta cố gắng giải thích rõ hơn ý của mình.”

Đây không phải là một lần xin lỗi bắt buộc. Không có phóng viên hỏi lại, không có nghị sĩ yêu cầu ông từ bỏ “tạm thời”. Chính ông tự chọn nói ra điều đó.

Sau khi thừa nhận sai lầm, Powell cũng hành động rất nhanh.

Tháng 3 năm 2022, tăng lãi 25 điểm cơ bản; tháng 5 tăng 50 điểm; tháng 6 tăng 75 điểm. Đây là lần tăng mạnh nhất kể từ chu kỳ thắt chặt của Greenspan năm 1994. Tháng 7, lại tăng 75 điểm. Ban đầu thị trường hiểu đó là “bổ sung”, nghĩ Fed sẽ sớm trở lại con đường ôn hòa. Ngày 26 tháng 8, các ngân hàng trung ương toàn cầu họp kín tại Jackson Hole, dự đoán Powell sẽ trấn an thị trường, để lại khả năng “chuyển hướng chính sách”.

Sáng hôm đó, Powell bước lên bục phát biểu. Theo thông lệ, các bài phát biểu của chủ tịch thường kéo dài nửa giờ. Nhưng sáng hôm đó, Powell không nhìn vào bảng phụ đề, bài phát biểu chỉ kéo dài 8 phút. Ông không đề cập đến khung lý thuyết, không bàn về cơ chế truyền dẫn phức tạp, không đưa ra dấu hiệu ôn hòa nào, chỉ truyền đạt ba ý chính: giữ ổn định giá là trách nhiệm của Fed, tăng lãi suất sẽ gây đau đớn, và chúng tôi sẽ làm đến cùng.

Câu cuối cùng trong bài phát biểu là “Chúng tôi sẽ kiên trì, cho đến khi công việc hoàn thành.” Người hiểu ngay lập tức nhận ra đây là lời của một chủ tịch cũ. “Keeping at it” là tiêu đề hồi ký của Paul Volcker năm 2018. Năm 1979, Volcker đã đẩy lãi suất lên 20%, đưa nền kinh tế vào suy thoái kép, và ông đã dùng ba từ này để tóm tắt thời kỳ đó. Trong bài phát biểu 8 phút, Powell nhắc đến Volcker ba lần, không tự so sánh mình, nhưng chọn dùng lời của Volcker để kết thúc.

Ngày hôm sau, chỉ số S&P 500 giảm 3.4%, Nasdaq giảm 3.9%. Đây là lần cuối cùng thị trường thất vọng về lời hứa “chủ trương ôn hòa” của ông.

Ông biết rõ câu này sẽ khiến thị trường giảm, nhưng vẫn nói. Đây là lần đầu tiên sau bốn năm làm chủ tịch Fed, ông để mọi người thấy rõ rằng ông không định để quá khứ của mình định nghĩa mình.

Sau Jackson Hole, tốc độ tăng lãi của Powell không dừng lại. Tháng 9 tăng 75 điểm, tháng 11 lại 75 điểm, tháng 12 thêm 50 điểm. Tháng 3 năm 2023, Ngân hàng Silicon Valley (SVB) sụp đổ trong vòng 48 giờ, là vụ phá sản ngân hàng lớn thứ hai trong lịch sử Mỹ. Powell lại làm một điều vượt xa mong đợi của thị trường: vừa thành lập “Chương trình tài trợ ngân hàng” (BTFP) để cứu ngân hàng, vừa tiếp tục tăng lãi suất 25 điểm.

Cách “đồng thời hành động” này trong khung khổ truyền thống của ngân hàng trung ương khá khó hiểu, vì cứu thanh khoản và thắt chặt chính sách tưởng như trái ngược. Nhưng Powell không làm theo sách vở. Ông xem “ổn định hệ thống” và “mục tiêu lạm phát” như hai việc riêng biệt: dùng một bộ công cụ để cứu ngân hàng, bộ khác để kiềm chế lạm phát. Đây là cách tư duy theo kiểu luật sư, dùng công cụ nào để giải quyết vấn đề gì, không để một việc đè nặng lên việc kia.

Đến tháng 7 năm 2023, lần tăng cuối cùng, lãi suất quỹ liên bang đã đạt 5.25%-5.50%, mức cao nhất trong 22 năm. Toàn bộ chu kỳ tăng lãi là 525 điểm cơ bản.

Lạm phát cuối cùng cũng bắt đầu giảm. Tháng 6 năm 2024, CPI tăng so với cùng kỳ là 3.0%, cuối năm giảm còn 2.9%. Tỷ lệ thất nghiệp trong suốt chu kỳ tăng lãi vẫn duy trì gần mức thấp lịch sử, không xuất hiện sự tăng mạnh như trong thời kỳ suy thoái điển hình. Đây là lần đầu tiên kể từ thập niên 1980, Fed có thể kiểm soát lạm phát cao mà không gây ra suy thoái rộng lớn.

Các nhà kinh tế tranh luận sau này rằng ông “may mắn”. Tác động của đại dịch khiến các công cụ của ông hiệu quả hơn lý thuyết, giá năng lượng giảm cũng giúp ích. Cuộc tranh luận này sẽ còn tiếp diễn.

Trong buổi họp báo cuối cùng, Powell tổng kết tám năm của mình như sau: “Chúng ta đã trải qua bốn cú sốc cung ứng: đại dịch, xung đột Nga-Ukraine, thuế quan, giờ là giá dầu Iran tăng vọt. Mỗi cú sốc đều có khả năng đẩy lạm phát và thất nghiệp lên cao, ngân hàng trung ương rất khó biết phải làm gì.” Chính môi trường vĩ mô chưa từng gặp này, cùng các hành động chưa từng có của Fed, đã khiến cuộc họp sáng nay của ủy ban này trở thành một trong những chia rẽ nhất kể từ năm 1992.

Nhưng trong tám phút sáng ngày 26 tháng 8 năm 2022, quyết định của ông là thật, rủi ro của ông là thật, và lựa chọn của ông không để mình bị định nghĩa bởi sai lầm năm 2021 là thật.

Người canh giữ trong cánh cửa

“Tôi sẽ không từ chức.” — Jerome Powell, ngày 7 tháng 11 năm 2024 · Hội nghị báo cáo của FOMC, trả lời câu hỏi “Tổng thống có thể sa thải Chủ tịch Fed không?”

Chiều ngày 11 tháng 1 năm 2026, Powell ghi hình một đoạn video trong một phòng họp của tòa nhà Ecker. Phía sau là huy hiệu của Fed. Ông nói với máy quay: “Các cáo buộc hình sự này đe dọa đến quyền của Fed dựa trên đánh giá tốt nhất của công chúng, chứ không phải theo ý thích của tổng thống trong việc đặt lãi suất.”

Video được đăng tải trên tài khoản chính thức của Fed vào tối hôm đó. Các phương tiện truyền thông tài chính toàn cầu gần như đồng loạt đưa tin tiêu đề. Đây là lần đầu tiên trong lịch sử 113 năm của Fed, có sự đối đầu trực tiếp và công khai như vậy với chính quyền Mỹ.

Nguyên nhân bùng nổ sự kiện này vài ngày trước. Bộ Tư pháp Mỹ gửi lệnh triệu tập đại bồi thẩm đoàn đến Powell, dựa trên lý do là công trình nâng cấp trụ sở Fed vượt ngân sách, quy trình mua sắm không đúng quy định.

Nhưng ai cũng biết chuyện gì đang xảy ra. Trong vòng mười hai tháng qua, Tổng thống Trump liên tục yêu cầu Powell hạ lãi suất để phù hợp với chính sách thuế của ông. Powell giữ vững quan điểm “Chúng tôi không có yếu tố chính trị” để giữ vững nhịp điệu của mình. Cuộc điều tra hình sự này là cách trả đũa của tổng thống sau khi ông đã dùng mọi biện pháp thông thường. Trong video, Powell không dùng từ “trả đũa”, nhưng ông dùng cách nói chuyện rõ ràng, dễ hiểu.

Để hiểu tại sao chuyện này lại xảy ra, cần quay lại tám năm trước, bắt đầu từ lần xung đột đầu tiên của Powell.

Tháng 12 năm 2018, Fed của Powell thực hiện lần tăng lãi thứ tư trong năm, đẩy lãi suất quỹ liên bang lên 2.25%-2.50%. Thị trường đã chán ngấy việc thắt chặt liên tục, tuần trước Giáng sinh, chỉ số S&P 500 rơi vào thị trường gấu. Trump phá vỡ truyền thống không công khai chỉ trích chủ tịch Fed trong nhiều thập kỷ, bắt đầu mắng Powell trên Twitter liên tục. Những từ ông dùng, là những từ mà bất kỳ cựu tổng thống nào cũng không dám dùng.

Trong năm tiếp theo, Fed thực hiện ba lần “giảm lãi phòng ngừa”, mỗi lần 25 điểm cơ bản, tổng cộng 75 điểm. Liệu đây có phải là sự đầu hàng? Đến nay vẫn chưa có kết luận. Nhóm của Powell giải thích rằng đó là do căng thẳng thương mại Mỹ-Trung gây ra sự chậm lại toàn cầu và chỉ số PMI của ngành chế tạo yếu đi. Nhưng phe phản đối cho rằng, nếu không có áp lực của Trump, ba lần giảm lãi này sẽ không xảy ra.

Nhiệm kỳ thứ hai của Trump bắt đầu từ tháng 1 năm 2025. Lần này, áp lực của ông không còn qua Twitter nữa, mà là cả một hệ thống hành pháp.

Tháng 4 năm 2025, Trump đề xuất một vòng thuế mới. Thị trường dự đoán điều này sẽ đẩy lạm phát lên cao, giảm việc làm, khiến Fed rơi vào tình trạng “tăng lãi gây tổn hại việc làm, giảm lãi gây ra lạm phát”. Trump liên tục yêu cầu Powell hạ lãi, muốn dùng chính sách nới lỏng để bù đắp tác động tiêu cực của thuế quan.

Trong bài phát biểu tại Hội nghị Kinh tế Chicago ngày 16 tháng 4, Powell đã phản hồi. Ông không trực tiếp từ chối giảm lãi, mà dùng ngôn ngữ quen thuộc của Powell: “Hiện tại chúng ta đang ở vị trí thuận lợi, có thể chờ đợi để xem tình hình rõ ràng hơn rồi mới xem xét điều chỉnh chính sách.” Giữa bài phát biểu, ông còn dùng câu thoại quen thuộc của phim “Chicago” để giảm căng thẳng: “Như người Chicago vĩ đại Ferris Bueller từng nói, ‘Cuộc sống rất nhanh’.” Người dưới khán đài cười, nhưng thị trường không cười. Powell muốn nói rõ rằng, Fed sẽ không vì thuế mà vội vàng hạ lãi.

Trong vài tháng sau đó, Trump nhiều lần đe dọa sa thải Powell. Thực ra, đã có câu trả lời từ trước trong cuộc họp báo FOMC ngày 7 tháng 11 năm 2024. Có phóng viên hỏi Powell: “Nếu tổng thống yêu cầu ông từ chức, ông có từ chức không?” Ông trả lời: “Không.” Một phóng viên khác hỏi tiếp: “Tổng thống có quyền sa thải ông không?” Ông đáp: “Luật pháp không cho phép.” Cả hai câu trả lời đều ngắn gọn, không do dự.

Trong lịch sử Fed, lần cuối cùng chủ tịch đối mặt với áp lực chính trị mạnh mẽ như vậy là vào thập niên 1970. Lúc đó, chủ tịch Fed là Arthur Burns, tiến sĩ kinh tế Columbia, nhân vật kỳ cựu của trường phái ngân hàng trung ương. Đây là lý lịch tiêu chuẩn của chủ tịch Fed, nhưng trong nhiệm kỳ, ông bị Nixon gây sức ép qua điện thoại, qua ghi chú, qua các nhân viên cao cấp của Nhà Trắng, để nới lỏng chính sách tiền tệ trước cuộc bầu cử năm 1972. Các băng ghi âm công khai sau này cho thấy, tổng thống đã thẳng thừng nói với Burns rằng ông cần nền kinh tế “nóng hơn” một chút trong năm bầu cử. Burns không từ chối. Kết quả là, Mỹ bước vào thập niên 1970 với cuộc khủng hoảng kéo dài, đến năm 1979, Volcker mới tiếp quản.

Burns là tiến sĩ kinh tế, Powell là luật sư. Nhưng đối mặt với áp lực của tổng thống, Powell đã làm những điều Burns chưa từng làm.

Cuộc điều tra của DOJ cuối cùng không thành. Tháng 3 năm 2026, thẩm phán liên bang hủy bỏ lệnh triệu tập vì “mục đích duy nhất của cuộc điều tra là quấy rối và gây sức ép”, Bộ Tư pháp sau đó âm thầm từ bỏ cuộc điều tra. Cùng tháng đó, Powell nhận giải “Paul Volcker về đạo đức công cộng” tại một hội trường nhỏ ở Washington. Lễ trao giải yên tĩnh, ngắn gọn, không có đèn flash, có mặt gia đình Volcker cùng một số cựu ủy viên Fed và nhà kinh tế. Giải thưởng này dành cho những người “giữ vững phẩm chất trung thực công chức dưới áp lực chính trị lớn”, câu cuối trong bài phát biểu là “Độc lập và trung thực không thể tách rời”.

Giải thưởng này mang tên Volcker. Trong nhiệm kỳ của mình, Volcker dù bị hai chính phủ Carter và Reagan gây sức ép, nhưng chưa từng gặp phải sự đối đầu trực tiếp và công khai như vậy, không bị đe dọa sa thải hay điều tra hình sự. Tuy nhiên, ông chỉ đối mặt với các bất đồng chính sách, còn Powell còn phải đối mặt với những lời công kích về danh tính từ các cấp cao nhất của chính trị Mỹ.

Sau năm 1979, Fed đã xác lập một giới hạn độc lập khỏi Nhà Trắng, giới hạn này trong tám năm của Powell chưa từng bị xâm phạm.

Trong cuộc họp báo sáng nay, Powell chính thức trả lời một câu hỏi mà thị trường đã liên tục dự đoán trong vài tuần: Ông sẽ không rời Fed vào ngày 15 tháng 5. Ông sẽ từ chức chủ tịch, nhưng sẽ ở lại làm ủy viên, thời hạn chưa xác định. Ông nói rõ lý do: “Những gì đã xảy ra trong ba tháng qua khiến tôi không còn lựa chọn nào khác ngoài việc ở lại, cho đến khi mọi chuyện kết thúc.” Đó là sau khi Bộ Tư pháp gửi lệnh triệu tập ba tháng.

Ông dùng quyền của chủ tịch lần cuối để làm một việc, không để việc rời đi của mình trở thành một chỗ trống cho chính quyền. Ông tuyên bố sẽ không làm “chủ tịch bóng tối”. Ông không cần ảnh hưởng của chính sách tiền tệ, mà muốn vị trí người canh giữ không bị bỏ trống.

Ngày 15 tháng 5, ông vẫn sẽ rời khỏi văn phòng chủ tịch, để lại cho Kevin Wirth. Nhưng bàn làm việc của Powell sẽ không rời khỏi tòa nhà Ecker, chỉ là chuyển sang tầng khác, phòng khác.

“Good Afternoon”

Trong cuộc họp báo sáng nay, có người hỏi trực tiếp Powell, lịch sử sẽ đánh giá về nhiệm kỳ tám năm và di sản của ông như thế nào, ông chỉ trả lời một câu: “Để người khác bình luận.”

Tám năm trước, khi Powell mới vào phòng này, không ai nghĩ ông có thể đi đến ngày hôm nay. Trong tám năm đó, ông trải qua một đại dịch mà ai cũng không ngờ tới, một đợt lạm phát tưởng là tạm thời, và một áp lực chính trị gần như làm sụp đổ tính độc lập của Fed. Nhưng ngày 15 tháng 5 không phải là kết thúc, mà giống như một giờ nghỉ giữa hiệp. Sau khi Powell rời nhiệm, tất cả các thế lực từng đẩy ông vào góc vẫn còn đó, và ông để lại cho thị trường ba câu hỏi.

Câu hỏi đầu tiên là, khung chính sách tiền tệ ông để lại còn dùng được bao lâu? Tháng 8 năm 2020, Powell công bố tại Jackson Hole rằng Fed sẽ áp dụng “mục tiêu lạm phát linh hoạt trung bình”, cho phép lạm phát vượt mức 2% trong một thời gian. Khung này phù hợp trong thời kỳ lạm phát thấp, nhưng năm 2021, lạm phát cao khiến nó phản ứng chậm chạp. FOMC đã bắt đầu xem xét nội bộ. Người kế nhiệm sẽ quyết định sửa đổi, giữ hay bỏ.

Câu hỏi thứ hai là về tính độc lập của ngân hàng trung ương. Trong tám năm qua, Powell đã chống đỡ mọi hình thức áp lực từ Nhà Trắng. Ông dùng ba câu “không”, “pháp luật không cho phép”, “đây không phải việc của chúng tôi” để giữ vững giới hạn này. Nhưng giới hạn đó giờ đã ở mức mới, không còn là điều hiển nhiên nữa. Người kế nhiệm bước vào phòng, không ai còn nghĩ rằng Nhà Trắng sẽ không can thiệp.

Câu hỏi thứ ba là về khí hậu chính trị của người kế nhiệm sẽ ra sao? Trump còn hai năm nhiệm kỳ thứ hai. Người kế nhiệm, bất kể là ai, sẽ không có khởi đầu yên bình như Powell. Khi họ bước vào, ngoài những tranh luận ôn hòa, còn là những thử thách đã tích tụ từ 2018 đến 2026. Những thử thách này sẽ còn quay trở lại.

Trong tám năm làm chủ, Powell thường thấy một meme trên mạng xã hội, mỗi lần họp là lại được chia sẻ lại. GIF nền là phòng họp báo của tòa nhà Ecker, Powell bước lên bục, chỉnh micro, nói hai từ: “Good afternoon”, rồi các thị trường tài chính lập tức sụp đổ trong chớp mắt.

Meme này lần đầu xuất hiện tháng 12 năm 2018, khi đó người ta dùng để chế giễu Powell mỗi lần mở miệng là thị trường giảm, gọi là “sụp đổ Powell”.

Nhưng qua tám năm, ý nghĩa của meme đã thay đổi.

Người luật sư “không đủ tiêu chuẩn” đó, đã chống chọi qua khủng hoảng, thừa nhận sai lầm trong lạm phát và sửa sai nhanh nhất có thể, giữ vững giới hạn trước mọi áp lực của Nhà Trắng. Mỗi lần bước lên bục, nói hai từ đó, ông đều biết thị trường sẽ giảm, tổng thống sẽ mắng trên Twitter. Nhưng ông vẫn cứ xuất hiện.

Cái lời mở đầu từng bị xem là trò đùa, cuối cùng trở thành lời hứa đơn giản mà mạnh mẽ nhất của một thời đại. Ông chưa từng học cách làm thị trường giảm ít hơn, nhưng mỗi lần đều xuất hiện đúng hẹn.

Khám phá các vị trí tuyển dụng của BlockBeats tại đây

Chào mừng gia nhập cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram theo dõi: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram trao đổi: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản chính thức Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia