Vừa mới bắt được diễn biến dầu thô hôm nay - hợp đồng WTI tháng 4 giảm khoảng 0,43% trong khi xăng RBOB gần như không đổi. Một bức tranh hỗn hợp khá điển hình, nhưng báo cáo tồn kho của EIA sáng nay thực sự là cú sốc lớn. Họ cho biết tồn kho dầu thô tăng gần 16 triệu thùng lên mức cao nhất trong 8,5 tháng, vượt xa mức dự kiến chỉ tăng 1,9 triệu thùng. Điều này chắc chắn đang tạo áp lực lên giá cả hiện tại.

Nhưng đây là điều giữ cho dầu không giảm mạnh hơn - các vấn đề địa chính trị thực sự khá nặng nề. Trump đã lên tiếng về khả năng hành động quân sự chống Iran liên quan đến chương trình hạt nhân của họ, và có tin đồn về một chiến dịch phối hợp giữa Mỹ và Israel có thể rộng hơn nhiều so với mọi người nghĩ. Iran sản xuất khoảng 3,3 triệu thùng mỗi ngày, vì vậy bất kỳ gián đoạn nào cũng sẽ gây ảnh hưởng lớn. Thêm vào đó là tình hình eo biển Hormuz - chiếm 20% dòng chảy dầu toàn cầu. Đồng đô la yếu đi cũng không giúp gì, điều này thường hỗ trợ giá năng lượng.

Về phía cung, bạn có một động thái kỳ lạ. Dầu thô của Nga và Iran đang nằm trên các tàu chở trong kho chứa nổi - tổng cộng khoảng 290 triệu thùng, tăng 50% so với một năm trước do các lệnh trừng phạt và phong tỏa. Trong khi đó, Venezuela đang tăng xuất khẩu trở lại, đạt 800.000 thùng/ngày vào tháng 1. OPEC+ gần như đang tạm dừng tăng sản lượng trong quý 1, nhưng họ vẫn còn 1,2 triệu thùng/ngày để phục hồi từ các cắt giảm năm 2024. Tình hình Nga-Ukraine cũng giữ các hạn chế đối với dầu Nga vẫn còn hiệu lực, điều này thực sự hỗ trợ giá dầu ngay cả khi tổng thể cung ứng có vẻ rối rắm.

Dữ liệu sản xuất của Mỹ đến hơi yếu hơn - giảm xuống còn 13,7 triệu thùng/ngày, mặc dù chúng ta vẫn gần mức cao kỷ lục từ cuối năm ngoái. Các giàn khoan dầu hoạt động duy trì quanh mức 409, khá thấp so với 627 vào tháng 12 năm 2022. Vậy câu hỏi thực sự là liệu các rủi ro địa chính trị có thể giữ cho dầu được hỗ trợ bất chấp lượng tồn kho vượt quá và dư cung toàn cầu mà IEA đang theo dõi hay không. Thị trường dầu thô chắc chắn đang ở một điểm biến đổi.