Vừa mới nghiên cứu một số chiến lược quyền chọn gần đây và nhận ra nhiều người bỏ qua cách tiếp cận dài giả lập. Thực ra nó khá thông minh nếu bạn hiểu cách hoạt động của nó.

Cơ bản, thay vì bỏ tiền mua cổ phiếu trực tiếp, bạn có thể mô phỏng cùng một lợi nhuận bằng cách sử dụng quyền chọn với chi phí thấp hơn nhiều. Cách hoạt động là bạn mua quyền chọn mua và bán quyền chọn bán cùng mức giá thực hiện - quyền chọn bán bạn bán thực sự giúp tài trợ cho quyền chọn mua bạn đang mua. Thật là hay phải không?

Hãy để tôi giải thích điều này bằng một ví dụ đơn giản. Giả sử bạn lạc quan về một cổ phiếu đang giao dịch ở mức 50 đô la. Một cách là mua 100 cổ phiếu với giá 5.000 đô la. Rất đơn giản, nhưng đòi hỏi vốn lớn.

Bây giờ tưởng tượng thay vào đó bạn cấu trúc một vị thế dài giả lập. Bạn mua quyền chọn mua với mức giá thực hiện 50 đô la với giá 2 đô la và đồng thời bán quyền chọn bán cùng mức giá 50 đô la với giá 1,50 đô la. Chi phí ròng? Chỉ 50 xu mỗi cổ phiếu, tổng cộng 50 đô la cho 100 cổ phiếu. Ít vốn hơn nhiều.

Điều thú vị là điểm hòa vốn của bạn sẽ là 50,50 đô la - cộng với mức giá ròng 50 xu. Nếu bạn chỉ mua quyền chọn mua mà không bán quyền chọn bán, bạn cần cổ phiếu đạt 52 đô la để hòa vốn. Vậy nên, dài giả lập mang lại cho bạn một lối vào tốt hơn.

Bây giờ hãy nói về các kịch bản. Cổ phiếu tăng lên 55 đô la. 100 cổ phiếu của bạn sẽ trị giá 5.500 đô la - lợi nhuận 500 đô la, hay 10% lợi nhuận. Với cấu hình dài giả lập, quyền chọn mua của bạn có giá trị nội tại 5 đô mỗi cái, tổng cộng 500 đô la. Quyền chọn bán hết hạn vô giá trị. Sau khi trừ đi chi phí 50 xu, bạn thu về 450 đô la trên khoản đầu tư 50 đô la. Đó là lợi nhuận 900% trên vốn bạn thực sự bỏ ra. Cùng lợi nhuận đô la, tỷ lệ lợi nhuận phần trăm cao hơn nhiều.

Nhưng đây là điểm cần lưu ý - thua lỗ có thể đau hơn. Nếu cổ phiếu giảm xuống còn 45 đô la, bạn mất 500 đô la trên cổ phiếu, tương đương 10%. Với dài giả lập, quyền chọn mua của bạn trở nên vô giá trị, nên bạn mất 50 đô la. Nhưng giờ đây, bạn còn gặp vấn đề nữa - quyền chọn bán bạn đã bán đang trong tiền. Bạn buộc phải mua lại với giá ít nhất 500 đô la để đóng vị thế. Tổng thiệt hại là 550 đô la, trên khoản đầu tư 50 đô la, đó là mất 11 lần.

Vậy dài giả lập mang lại lợi nhuận gấp nhiều lần khi đúng, nhưng cũng mang lại tổn thất lớn hơn khi sai. Phần thưởng về lý thuyết là không giới hạn, nhưng bạn phải chấp nhận rủi ro cao hơn so với chỉ mua quyền chọn mua riêng lẻ. Điều quan trọng là phải có niềm tin rằng cổ phiếu sẽ vượt qua điểm hòa vốn trước khi hết hạn.

Nếu bạn không chắc chắn về xu hướng, thành thật mà nói chỉ nên mua quyền chọn mua trực tiếp. Dài giả lập phù hợp nhất khi bạn khá tự tin về hướng đi và muốn tối đa hóa hiệu quả vốn. Tất cả đều dựa trên việc phù hợp chiến lược với mức độ tin tưởng của bạn.