Vừa rồi tôi nghĩ về một vấn đề mà nhiều người mới chơi quyền chọn dễ bỏ qua — thời gian mất giá ảnh hưởng như thế nào đến giao dịch của bạn.

Thành thật mà nói, nhiều người khi bắt đầu giao dịch quyền chọn, hoàn toàn không nhận thức được sức mạnh của thời gian mất giá lớn đến mức nào. Cho đến khi một ngày phát hiện vị thế của mình vô cớ giảm giá trị, mới chợt nhận ra. Đó chính là thời gian mất giá đang tác động.

Logic cốt lõi của thời gian mất giá rất đơn giản — khi hợp đồng quyền chọn gần đến ngày đáo hạn, giá trị của nó sẽ liên tục giảm. Nhưng quá trình giảm này không phải tuyến tính, mà là theo cấp số nhân, càng gần đến ngày đáo hạn, tốc độ mất giá càng nhanh. Đó là lý do tại sao nhiều nhà giao dịch dày dạn nói rằng, nếu bạn nắm giữ quyền chọn trong vùng trong tiền (in-the-money), nhất định phải chú ý đến ngày đáo hạn, bán sớm để khóa lợi nhuận tối đa.

Tôi nghĩ một điểm nhiều người bỏ qua là, ảnh hưởng của thời gian mất giá đối với quyền chọn mua và quyền chọn bán thực ra là ngược nhau. Đối với quyền chọn mua, thời gian mất giá là tiêu cực, sẽ trực tiếp ăn mòn lợi nhuận của bạn. Nhưng đối với người nắm giữ quyền chọn bán, tình hình lại ngược lại. Đó cũng là lý do tại sao nhiều người chơi lâu năm thích bán quyền chọn hơn là mua — vì thời gian mất giá vốn dĩ đứng về phía người bán.

Cách tính cụ thể như thế nào? Giả sử một cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức 39 đô la, bạn muốn mua quyền chọn mua với giá thực hiện 40 đô la. Công thức tính là (40 - 39) / 365 = 0.078, tức là mỗi ngày mất giá 7.8 cent. Có vẻ không nhiều, nhưng tích tụ theo ngày tháng, đặc biệt là trong tháng cuối cùng, tốc độ mất giá sẽ tăng vọt. Tôi từng thấy có hợp đồng quyền chọn mất toàn bộ giá trị thời gian chỉ trong hai tuần trước ngày đáo hạn.

Thời gian mất giá bị ảnh hưởng bởi một số yếu tố. Trước tiên là giá cổ phiếu — giá càng cao, thời gian mất giá càng chậm, vì còn nhiều dư địa tăng giá. Thứ hai là thời gian đến ngày đáo hạn — yếu tố rõ ràng nhất, thời gian càng ngắn, mất giá càng nhanh. Còn về độ biến động ngụ ý (implied volatility), yếu tố này phức tạp hơn, nhưng nhìn chung, độ biến động cao hơn thì ảnh hưởng của giá trị thời gian rõ ràng hơn.

Lời khuyên của tôi là, nếu bạn đang giao dịch quyền chọn, đặc biệt là quyền chọn ngắn hạn, nhất định phải xem thời gian mất giá như một yếu tố rủi ro chính. Đừng mong đợi quyền chọn sắp hết hạn sẽ mang lại cơ hội lật ngược tình thế. Ngược lại, nếu bạn nắm giữ vị thế dài hạn, hãy chuẩn bị cho việc điều chỉnh liên tục chiến lược, vì thời gian mất giá sẽ liên tục ăn mòn lợi nhuận của bạn. Điều này cũng giải thích tại sao các nhà giao dịch có kinh nghiệm thường thích bán quyền chọn khi còn thời gian và giá trị thặng dư, chứ không giữ đến ngày đáo hạn.

Cuối cùng, hiểu rõ cơ chế của thời gian mất giá là bài học bắt buộc đối với bất kỳ ai muốn tồn tại lâu dài trên thị trường quyền chọn. Nó không chỉ ảnh hưởng đến chiến lược định giá của bạn, mà còn liên quan trực tiếp đến việc bạn nên vào hay thoát vị thế vào thời điểm nào. Đó cũng là lý do tôi luôn nhấn mạnh, giao dịch quyền chọn không chỉ nhìn vào hướng đi, mà còn phải xem xét thời gian.