Bạn có từng tự hỏi tại sao một số cổ phiếu đột nhiên bùng nổ từ đâu ra không? Hãy để tôi phân tích một trong những hiện tượng thị trường điên rồ nhất đã xảy ra ngày càng thường xuyên hơn gần đây—đó là ép gamma.

Vì vậy, vấn đề là: ép gamma không còn chỉ là một thuật ngữ giao dịch mơ hồ nữa. Nó ngày càng trở nên phổ biến trên Phố Wall, và nếu bạn chú ý đến thị trường, có lẽ bạn đã thấy nó diễn ra. Ví dụ nổi tiếng nhất? GameStop vào năm 2020.

Hãy để tôi giải thích cách hoạt động thực sự của nó. Khi bạn giao dịch quyền chọn, có những thứ gọi là Các Thông số của Greeks—các chỉ số giúp nhà giao dịch hiểu cách giá quyền chọn biến động. Delta cho biết mức độ thay đổi của giá quyền chọn khi cổ phiếu biến động 1 đô la. Gamma đo tốc độ thay đổi của delta chính nó. Hãy nghĩ như thế này: delta là tốc độ của xe của bạn, còn gamma là gia tốc của nó. Khi bạn tăng từ 40 lên 50 dặm/giờ, đó chính là gamma đang hoạt động.

Bây giờ, đây là nơi ép gamma bắt đầu. Thường thì bắt đầu bằng một làn sóng mua quyền chọn mua—thường từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ đặt cược vào sự tăng giá. Trong trường hợp của GameStop, điều này phần lớn do cộng đồng r/WallStreetBets trên Reddit phối hợp để khai thác ép squeeze đang tồn tại.

Phần kỳ diệu thực sự xảy ra tiếp theo. Các nhà tạo lập thị trường bán các quyền chọn mua này cần phải phòng ngừa rủi ro bằng cách mua cổ phiếu thực sự. Càng bán nhiều quyền chọn, họ càng phải mua nhiều cổ phiếu hơn. Khi có áp lực mua lớn từ các nhà tạo lập thị trường phòng ngừa vị thế của họ, giá cổ phiếu bắt đầu tăng. Và đây chính là vòng phản hồi: khi giá tăng, delta cũng tăng, buộc các nhà tạo lập thị trường phải mua thêm cổ phiếu để giữ trạng thái phòng ngừa. Đó là một chu kỳ tự củng cố có thể đẩy giá cổ phiếu lên mức cực kỳ cao.

Điều làm cho ép gamma của GameStop đặc biệt dữ dội là sự kết hợp hoàn hảo của các điều kiện. Bạn có các nhà bán khống bị ép squeeze, các nhà đầu tư nhỏ lẻ tràn đầy tiền kích thích, các nhà môi giới chiết khấu cung cấp giao dịch không phí, và sự bùng nổ của các quyền chọn ngày hết hạn 0DTE (zero days to expiration). Sự kết hợp này thật điên rồ.

Nhưng đây là thực tế: ép gamma cực kỳ rủi ro và không bền vững. Sự biến động là điên rồ—bạn đang nói về các khoảng trống giá lớn qua đêm và các biến động giá dữ dội mà không ai có thể dự đoán chính xác. Cũng có yếu tố mạng xã hội. Khi các nhà giao dịch có ảnh hưởng như Keith Gill, còn gọi là "Roaring Kitty," đăng cập nhật, cổ phiếu có thể di chuyển 20% hoặc hơn trong một ngày. Các cơ quan quản lý có thể tạm dừng giao dịch bất cứ lúc nào. Và cuối cùng, các động thái này hoàn toàn không liên quan gì đến các yếu tố cơ bản của công ty.

Hãy nghĩ về nó như trò chơi ghế musical. Một đợt ép gamma tạo ra cú chuyển động tạm thời, bùng nổ, nhưng không dựa trên bất cứ điều gì thực về công ty. Khi âm nhạc dừng lại—và nó luôn dừng lại—những người đến muộn sẽ bị thiệt hại nặng. AMC đã trải qua một trải nghiệm tương tự, và cả hai cổ phiếu cuối cùng đều điều chỉnh mạnh.

Ý kiến của tôi? Đối với phần lớn mọi người, quan sát từ bên ngoài là cách thông minh nhất. Giao dịch trong một đợt ép gamma đòi hỏi sự can đảm thép và hiểu biết sâu sắc về cơ chế quyền chọn. Rủi ro-lợi nhuận không xứng đáng cho các nhà đầu tư bình thường. Lợi nhuận có thể trông rất ấn tượng trong khoảnh khắc, nhưng rủi ro cũng có thể tàn khốc không kém. Nếu bạn muốn nhảy vào đợt ép gamma tiếp theo, hãy nhớ: tiền thật thường được tạo ra bởi những người hiểu rõ cơ chế và tham gia sớm, chứ không phải những người đuổi theo sau khi đã trở thành tiêu đề.