Gần đây thấy rất nhiều câu hỏi về những điều cơ bản trong giao dịch quyền chọn, nên mình nghĩ sẽ giải thích một thứ khiến nhiều người mới bối rối: việc bán để đóng vị thế so với bán để mở vị thế. Thực ra nó khá đơn giản khi bạn hiểu logic đằng sau.

Hãy bắt đầu với phần đơn giản. Khi bạn giao dịch quyền chọn, bạn về cơ bản đang xử lý các hợp đồng cho phép bạn mua hoặc bán cổ phiếu với một mức giá cụ thể trong một khoảng thời gian nhất định. Hầu hết các nhà môi giới sẽ yêu cầu bạn vượt qua một số thủ tục và được phê duyệt trước khi bắt đầu chơi với quyền chọn, nhưng khi đã được chấp thuận, bạn có hai cách chính để bắt đầu một giao dịch.

Bán để mở là khi bạn bắt đầu một giao dịch bằng cách bán một quyền chọn mà bạn hiện không sở hữu. Nghe có vẻ lạ phải không? Nhưng vấn đề là - bạn thu tiền mặt ngay từ lần bán đó. Phí quyền chọn sẽ vào tài khoản của bạn ngay lập tức, và bây giờ bạn đang giữ vị thế bán khống. Bạn về cơ bản đang đặt cược rằng quyền chọn sẽ mất giá trị hoặc hết hạn vô giá trị để bạn có thể giữ phần chênh lệch. Ngược lại, việc bán để đóng so với bán để mở về mặt cơ chế - bán để đóng là khi bạn đã sở hữu một quyền chọn và đang thoái lui khỏi vị thế đó bằng cách bán nó. Có thể nó đã sinh lời và bạn muốn chốt lời, hoặc nó đang lỗ và bạn muốn cắt lỗ. Dù sao đi nữa, bạn đang đóng một thứ gì đó bạn đã mua trước đó.

Điều thú vị là, với bán để mở, bạn có ba kết quả có thể xảy ra. Quyền chọn có thể hết hạn vô giá trị, điều này lý tưởng - bạn giữ toàn bộ phí quyền chọn đã thu. Hoặc bên kia có thể thực hiện quyền chọn, nghĩa là bạn có thể phải giao cổ phiếu hoặc mua cổ phiếu với giá thực hiện. Nếu bạn đang chạy một chiến lược gọi phủ (nghĩa là bạn thực sự sở hữu cổ phiếu nền), điều đó dễ kiểm soát hơn. Nhưng nếu bạn bán quyền chọn không sở hữu cổ phiếu (gọi là bán trần không sở hữu cổ phiếu), điều đó rất rủi ro vì bạn sẽ phải mua cổ phiếu ở giá thị trường và bán lại ở giá thực hiện, có thể lỗ.

Giá trị của các hợp đồng này rất biến động vì phụ thuộc vào nhiều yếu tố. Bạn có giá cổ phiếu cơ sở, rõ ràng rồi. Nhưng còn có giá trị thời gian - càng gần ngày hết hạn, quyền chọn càng có giá trị vì còn nhiều thời gian để biến động theo hướng có lợi cho bạn. Rồi còn có độ biến động (volatility). Cổ phiếu biến động mạnh hơn? Phí quyền chọn cao hơn. Và nếu quyền chọn đã có giá trị nội tại, nghĩa là nó đã trong tiền. Ví dụ, nếu bạn có quyền mua AT&T $10 với giá thực hiện và cổ phiếu đang giao dịch ở $15, thì bạn đã có $5 giá trị nội tại ngay đó.

Vòng đời của một quyền chọn khá dự đoán được. Khi gần đến ngày hết hạn, giá trị thời gian sẽ giảm dần. Nếu bạn mua quyền mua và cổ phiếu tăng giá, tuyệt vời - quyền chọn của bạn tăng giá và bạn có thể bán để chốt lời. Nếu cổ phiếu giảm, quyền mua của bạn mất giá trị. Quyền bán thì ngược lại. Đó là lý do tại sao thời điểm lại quan trọng trong giao dịch quyền chọn.

Phần nguy hiểm mà ít ai nói đủ: quyền chọn rủi ro hơn nhiều so với chỉ mua cổ phiếu. Đúng vậy, bạn có thể tận dụng đòn bẩy cực cao - bỏ ra vài trăm đô la và có thể kiếm hàng nghìn nếu giá di chuyển đúng hướng. Nhưng cùng đòn bẩy đó cũng có thể chống lại bạn rất nhanh. Thời gian mất giá (time decay) rất khắc nghiệt vì bạn không có vô hạn thời gian để giá di chuyển. Nó phải di chuyển nhanh và đúng hướng để vượt qua spread mua bán, chứ đừng nói đến việc kiếm thật nhiều tiền.

Vì vậy, khi bạn nghĩ về chiến lược bán để đóng so với bán để mở, bạn cần hiểu rõ những gì bạn thực sự đang mạo hiểm. Bạn đang cố gắng thu phí quyền chọn bằng cách bán để mở? Tốt, nhưng phải sẵn sàng đối mặt với việc bị bắt buộc thực hiện. Bạn đang bán để đóng một vị thế? Đảm bảo không bán hoảng loạn vào thời điểm tồi tệ nhất. Sự khác biệt giữa hai chiến lược này có thể quyết định thành bại của tài khoản của bạn, vì vậy hãy nghiên cứu kỹ trước khi bắt đầu giao dịch thật. Hầu hết các nhà môi giới đều có tài khoản thực hành - hãy sử dụng chúng. Thật đấy.