Cảnh báo sử thi! Nhà giao dịch huyền thoại Tudor Jones: lợi nhuận 10 năm của S&P 500 là âm, bong bóng nợ chủ quyền tăng 252%, giữ dài hạn $BTC mới là xu hướng!

Tôi đã dành 50 năm, mới hiểu ra một điều: tất cả những tài sản vĩ đại đều đến từ xu hướng nắm giữ dài hạn.

Câu này xuất phát từ Paul Tudor Jones, người sáng lập công ty đầu tư Tudor, một "hóa thạch" đã giao dịch trên phố Wall nửa thế kỷ. Gần đây, trong một cuộc phỏng vấn sâu, ông hiếm hoi công khai xin lỗi Buffett, thừa nhận mình luôn là "kẻ ngốc lớn nhất". Ông nói Warren Buffett là tổ tiên của lãi kép, từ khi chín tuổi đã hiểu rõ sức mạnh của lãi kép, còn bản thân suốt sự nghiệp lại khéo léo tránh né lãi kép. Ông đặc biệt nhắc đến bộ đôi Buffett và Munger: một mua thứ gì đó bằng năm mươi xu, người kia hiểu rõ sức mạnh lãi kép của doanh nghiệp tăng trưởng bền vững — hai người hợp lại quá mạnh mẽ.

Nhưng Jones muốn nói nhiều hơn về rủi ro hủy diệt đang âm ỉ trong thị trường hiện tại. Ông cảnh báo, với định giá S&P 500 hiện nay, dữ liệu lịch sử cho thấy lợi nhuận danh nghĩa trong 10 năm sẽ âm. Ông đưa ra con số nghẹt thở: tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khoán Mỹ so với GDP đã đạt 252% — đỉnh cao năm 1929 là 65%, năm 1987 là 85-90%, năm 2000 là 170%, còn bây giờ là 252%. Một khi trở về trung bình của 25-30 năm trước về tỷ lệ P/E, điều đó có nghĩa thị trường sẽ giảm khoảng 35%. 35% nhân với 250% GDP, tương đương mất đi 80-90% của cải trong GDP. Hiệu ứng giàu có đảo chiều, thu thuế từ lợi nhuận vốn về 0, thâm hụt ngân sách bùng nổ, thị trường trái phiếu sụp đổ, hiệu ứng tự củng cố tiêu cực tích tụ thành quả cầu tuyết. Ông rõ ràng nói: chúng ta đang ở trong bong bóng nợ chính phủ.

Điều đáng lo ngại hơn là tình trạng thanh khoản xấu đi. Từ 2007 đến 2008, cổ phần tư nhân chiếm khoảng 7% danh mục đầu tư của các tổ chức, nay đã lên tới 16%. Thanh khoản còn tệ hơn nhiều so với năm 2008. Tỷ lệ cổ phần cá nhân cũng cao nhất trong lịch sử. Jones nói rằng, nếu bạn mua S&P 500 với tỷ lệ P/E khoảng 22 lần hiện nay, dữ liệu lịch sử cho thấy sau 10 năm bạn khó mà kiếm lời.

Vậy đâu là cách kiếm tiền? Với kinh nghiệm giao dịch nửa thế kỷ, Jones đưa ra câu trả lời: theo xu hướng dài hạn. Ông liệt kê những tài sản giàu có nhất trong lịch sử — Bill Gates, Steve Jobs, Buffett — đều tích lũy dựa trên xu hướng nắm giữ dài hạn. Xu hướng có thể là của công ty, là đầu tư giá trị, hoặc là một loại tài sản hiếm có.

Nói về tài sản hiếm, ông so sánh vàng và $BTC. Vàng mỗi năm cung cấp thêm khoảng 2%, còn $BTC có lượng khai thác giới hạn, phi tập trung. Trong đợt giao dịch lạm phát năm 2020, ông rõ ràng chỉ ra $BTC là công cụ chống lạm phát tốt nhất, còn tốt hơn vàng vì nguồn cung cứng. Tất nhiên, ông cũng thừa nhận rủi ro: trong giai đoạn chiến tranh nóng, chiến tranh mạng có thể làm tất cả tài sản điện tử mất giá, và mối đe dọa của máy tính lượng tử. Nhưng hiện tại, tính khan hiếm của $BTC là không thể so sánh.

Jones còn chia sẻ về mối lo ngại cực độ về AI. Cách đây 18 tháng, ông tham dự một cuộc họp kín, có các chuyên gia mô hình của bốn công ty AI lớn. Khi ông hỏi về cách giải quyết các vấn đề an toàn AI, hầu hết đều trả lời: phải chờ đến khi 50 triệu hoặc 100 triệu người chết trong một sự cố, mới hành động thực sự. Ông nói điều này quá điên rồ. Nghiên cứu AI theo mô hình "xây dựng - phá hủy - lặp lại" của loài người từ xưa, nhưng lần này, sự kiện "phá hủy" có thể gây ra hàng trăm triệu hoặc tỷ người chết. Ông đề xuất chính sách cấp bách nhất là: yêu cầu tất cả nội dung AI phải có dấu watermark, ba lần vi phạm cố ý sẽ bị truy tố liên bang tội nặng. Bởi vì giả mạo sâu (deepfake) đã bắt đầu ảnh hưởng đến thực tế — chính ông năm nay đã hai lần bị hỏi nghiêm túc về một đoạn video có thật hay không, kết quả đều là giả mạo.

Quay lại chuyện giao dịch, Jones tiết lộ một cơ hội đang hình thành: đồng đô la Mỹ so với yên Nhật. Yên Nhật bị định giá thấp nghiêm trọng đã khá lâu, trong khi thủ tướng mới của Nhật cực kỳ doanh nhân, theo đuổi chính sách "Ưu tiên Nhật Bản" để tái cấu trúc nền kinh tế. Nhật nắm giữ khoảng 4,5 nghìn tỷ USD vị thế đầu tư quốc tế ròng, trong đó 60% ở Mỹ và phần lớn chưa được phòng hộ. Khi yên Nhật mạnh lên, sẽ gây ra dòng chảy vốn lớn. Ông ví von giao dịch như đấm bốc: bạn bước vào võ đài, thử thăm dò, đấm móc, tìm sơ hở, thỉnh thoảng phát hiện cơ hội tuyệt vời rồi tung cú đấm mạnh. Năm 2020, $BTC và lãi suất hai năm năm 2022 đều là cú KO của ông.

Ông mô tả trạng thái cực đoan của thị trường: ngày giảm mạnh nhất trong lịch sử của vàng và bạc, ngày đó bạc biến động 33% trong một ngày. Bạn phải tập trung toàn bộ từng phút, xử lý thế nào khi mở cửa, phản ứng ra sao khi giá vượt qua mức bất ngờ, kế hoạch phải chuẩn bị sẵn và tự động thực thi. Ông thức dậy lúc 2:30 hoặc 3 giờ sáng mỗi ngày, dành nửa giờ để xem mở cửa London — thói quen này từ thập niên 80 vẫn giữ nguyên. Quá tải thông tin là kẻ thù lớn nhất — một ngày có tới 800.000 email, làm suy yếu khả năng "thực thi tinh tế". Thực thi tinh tế nghĩa là: mua vào khi máu chảy thành sông, bán ra khi tiếng reo vui rền rĩ.

Cuối cùng, Jones nói về ý nghĩa cuộc đời. Ông yêu thích giao dịch vì muốn kiếm thật nhiều tiền rồi quyên góp, đó là một mục đích cao cả. Ông sáng lập Quỹ Robin Hood, mở trường đặc quyền xuất sắc tại Bedford-Stuyvesant, xếp hạng nhất trong 543 trường tiểu học ở New York. Ông trích lời bác sĩ gia đình 83 tuổi: "Khi bạn nghỉ hưu, bạn sẽ chết." Vì vậy, ông kiên trì tập thể dục hai giờ mỗi ngày để giữ đầu óc minh mẫn. Với giới trẻ, ông khuyên nên rèn luyện viết báo, đặt kết luận lên trước, phân tích thành phần chính — đây là khung tư duy cho mọi quyết định giao dịch.

Nếu chỉ có thể ghi nhớ một điều, Jones muốn là: câu chuyện về ông được một ông lão da đen giúp đỡ khi lạc đường hai tuổi rưỡi. Ông từ chối 5 đô la của mẹ, nói: "Bạn cũng sẽ làm như vậy cho con tôi." Từ đó, danh sách cầu nguyện của ông có thêm "ông ấy" hàng nghìn lần. Hành động tốt này tạo ra hiệu ứng lan tỏa, nhiều năm sau, ông xem trên TV câu chuyện Eugene tài trợ trẻ nghèo, tự nhiên cảm thấy đồng cảm, rồi bắt đầu hoạt động từ thiện thay đổi số phận hàng nghìn người. Ông nói, mỗi ngày làm một việc tốt đơn giản, 3,5 tỷ người Mỹ cộng lại, chính là hình dạng của thế giới vốn có.