Từ Lehman đến Web3: Phí Phùng đã đi đến đây như thế nào?

Viết bài: Changan, Biteye

Chặn một loạt các KOL khu vực Trung Quốc, Phó Bằng là ai?

Nhiều người lần đầu chú ý đến anh ấy không phải vì một buổi phát biểu nào đó, cũng không phải vì một báo cáo nào đó, mà là vì tranh cãi trên mạng xã hội: Một số nhà hoạt động và KOL khu vực Trung Quốc phát hiện ra rằng họ bị anh ấy chặn.

Tháng 4 năm 2026, Phó Bằng xuất hiện trên sân khấu hội thảo Web3 Hong Kong, với vai trò là nhà kinh tế trưởng của Tân Hỏa Tập đoàn.

Đối với nhiều người theo dõi lâu dài các vấn đề vĩ mô truyền thống và phân bổ tài sản, cái tên này không còn xa lạ; nhưng đối với người dùng Web3, vấn đề mới chỉ bắt đầu: Phó Bằng là ai? Tại sao vào thời điểm này, anh ấy lại bước lên sân khấu Web3?

Một, anh ấy là ai: Từ Lehman đến chứng khoán Đông Bắc hai mươi năm

Về lý lịch ban đầu của Phó Bằng, các tài liệu công khai không hoàn toàn nhất quán. Có thể xác nhận rằng, điều đã thay đổi bước ngoặt cuộc đời anh là một lần giới thiệu vào năm 2000: Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Tây Bắc Trung Quốc khi đó là Xue Wenshi đã gửi chàng trai trẻ này sang Anh.

Điểm dừng chân đầu tiên: London, 1999—2004

Tới Anh, Phó Bằng nhập học Viện ISMA của Đại học Reading, chuyên ngành Đầu tư Chứng khoán Quốc tế và Ngân hàng. ISMA là tổ chức nghiên cứu thị trường chứng khoán quốc tế hàng đầu châu Âu thời đó, đào tạo các phân tích viên phục vụ trực tiếp cho thị trường vốn.

Trong thời gian du học còn có một sự kiện nhỏ, Phó Bằng đã tiếp xúc với một số cơ hội giao dịch dựa trên chênh lệch thông tin, từng thử tìm kiếm cơ hội chênh lệch lợi nhuận từ đó. Kinh nghiệm này sau đó được anh thường xuyên nhắc lại, như một bước khai sáng ý thức kinh doanh của chính mình.

Điểm dừng thứ hai: Lehman Brothers, 2004—2005

Năm 2004, theo giới thiệu của Chủ tịch Brian Scott-Quinn của ISMA, Phó Bằng thành công gia nhập Lehman Brothers Anh. Trong thời gian làm việc tại Lehman, anh đã tiếp xúc hệ thống với cách vận hành thực tế của ngân hàng đầu tư, xây dựng ý thức kiểm soát rủi ro thực thụ, hiểu cách các tổ chức tư nhân suy nghĩ và đặt cược.

Chỉ làm việc tại Lehman khoảng một năm, sau đó năm 2005, anh chuyển sang Tập đoàn Đầu tư Quốc tế Solomon tại Phố Wall London.

Điểm dừng thứ ba: Solomon, 2005—2008, và cuộc khủng hoảng đó

Chuyển sang Tập đoàn Solomon tại Phố Wall London, Phó Bằng đảm nhiệm vị trí trưởng bộ phận thiết kế chiến lược phòng hộ vĩ mô toàn cầu của quỹ chiến lược dựa trên sự kiện, phụ trách phân tích liên kết các thị trường phái sinh tài chính, tiền tệ, hàng hóa.

Trong quá trình hồi tưởng sau này, anh nhận thấy các tín hiệu bất thường đã xuất hiện ở các thị trường nước ngoài trước và sau năm 2006, ví dụ như mở rộng tín dụng thế chấp rủi ro cao: trong bối cảnh thu nhập và điều kiện tín dụng không phù hợp, vẫn có nhiều khoản vay được cấp phát. Hiện tượng này khi đó chưa được thị trường định giá đầy đủ, tâm lý chung vẫn khá lạc quan.

Cùng năm, tháng 9, Lehman Brothers nộp đơn phá sản, cuộc khủng hoảng tài chính bùng nổ toàn diện. Anh đã chứng kiến tất cả với tư cách là người trong cuộc, đồng thời rút ra một điều mà sau này anh thường nhắc lại: Phản hồi tích cực không bao giờ kéo dài mãi, phản hồi tiêu cực cũng vậy.

Điểm dừng thứ tư: Quay về nước, 2008—2011, những năm tháng mò mẫm

Tháng 11 năm 2008, Phó Bằng trở về Trung Quốc, giữ chức Phó Tổng Giám đốc Công ty TNHH Đầu tư Khởi nghiệp Công nghệ Cao tỉnh Sơn Đông, tháng 8 năm 2009 chuyển sang Tập đoàn Trung kỳ làm Chuyên gia phân tích chiến lược vĩ mô hàng đầu. Đây là lần đầu tiên anh xuất hiện công khai với vai trò là Giám đốc tại trong nước.

Những năm đó, anh làm một việc còn quan trọng hơn: bắt đầu từ thị trường tỷ giá, dùng hàng hóa lớn làm trung gian, trong hoạt động thực tế của cross-border vốn, anh dần xây dựng hệ thống phân tích của riêng mình. Năm 2011, anh chuyển sang làm bình luận viên đặc biệt của Ngân hàng Thương mại Ngân hàng Ngân hàng Thượng Hải, bắt đầu xuất hiện trên truyền thông.

Điểm dừng thứ năm: Đầu tư Chonghe, 2017—2019, trở lại phía mua

Từ tháng 8 năm 2017 đến tháng 11 năm 2019, Phó Bằng làm Giám đốc Công ty Đầu tư Chonghe ở Hàng Châu. Đây là giai đoạn trong sự nghiệp của anh thường bị bỏ qua: anh từ nhà phân tích phía bán chuyển sang phía mua, bắt đầu quản lý tiền và phân bổ tài sản.

Giai đoạn này khiến anh sau đó được gọi là “Chủ tịch kinh tế học hiểu rõ nhất về phía mua”, anh biết rõ các nhà đầu tư tổ chức thực sự nghĩ gì, cần gì, bị hạn chế ở đâu, khác hẳn với phần lớn các nhà kinh tế học phía bán chưa từng quản lý tiền.

Điểm dừng thứ sáu: Chứng khoán Đông Bắc, 2020—2025, trở thành gương mặt đại chúng

Cuối năm 2019, Giám đốc Viện Nghiên cứu Đông Bắc, Li Quanying, mời Phó Bằng. Tháng 2 năm 2020, Đông Bắc chính thức công bố anh giữ chức Nhà kinh tế trưởng. Thời điểm này là khi dịch bệnh mới bùng phát, thị trường toàn cầu rung chuyển dữ dội, nhu cầu về dự báo vĩ mô tăng vọt trong thời gian ngắn.

Anh thể hiện cách diễn đạt khác hẳn các nhà kinh tế của các công ty chứng khoán khác. Không viết kịch bản, nói thẳng trước ống kính, dựa vào ngôn ngữ gần gũi và sự hài hước đặc trưng của người Bắc, anh đã thu hút lượng lớn khán giả phổ thông.

Tháng 3 năm 2024, anh xuất bản cuốn sách “Chứng kiến dòng chảy ngược: Suy nghĩ về sự thay đổi lớn trong logic tài sản toàn cầu”, cuối năm đó, anh trải qua hai ca phẫu thuật lớn, để lại lời nhắn trong vòng bạn bè: “Hai ngày tôi đã trải qua hai ca phẫu thuật gây mê toàn thân, sau này phải chăm sóc tốt.” Ngày 30 tháng 4 năm 2025, Phó Bằng chính thức rời khỏi Đông Bắc vì lý do sức khỏe, trang web của Hiệp hội Chứng khoán Trung Quốc cũng đã gỡ bỏ thông tin về anh.

Điểm dừng thứ bảy: Tập đoàn Tân Hỏa

Tháng 4 năm 2026, ngay trước lễ khai mạc hội thảo Web3 Hong Kong, Phó Bằng xuất hiện tại sự kiện với vai trò Nhà kinh tế trưởng của Tân Hỏa Tập đoàn.

Hai, anh ấy đã nói gì: Một số dự đoán đã được xác thực

Anh ấy có nhiều phát biểu công khai, ở đây chỉ chọn một vài ví dụ có mốc thời gian rõ ràng, quan điểm rõ ràng, và có thể đối chiếu với diễn biến thị trường sau này.

Tháng 9 năm 2024, Diễn đàn Tài chính Vùng Phượng Cảng

Tháng 9 năm 2024, Phó Bằng phát biểu tại Diễn đàn Tài chính Vùng Phượng Cảng, do Phượng Vệ Thị và Phượng Mạng tổ chức, diễn ra tại Khu hợp tác sâu rộng Quảng Châu-Huệ Châu.

Anh đề cập rõ: Một trong những vấn đề cốt lõi của hoạt động kinh tế hiện nay là thiếu cầu hiệu quả và tỷ suất lợi nhuận giảm. Lãi suất liên tục giảm phản ánh trung tâm lợi nhuận toàn xã hội đang dịch chuyển xuống; khu vực dân cư tăng xu hướng tiết kiệm, doanh nghiệp trong bối cảnh cầu yếu hơn đối mặt với cạnh tranh giá khốc liệt hơn, những yếu tố này tạo thành một cấu trúc phản hồi tiêu cực.

Quan điểm chính của anh có thể tóm tắt là: Vấn đề kinh tế không chỉ liên quan đến niềm tin, mà còn liên quan đến tỷ suất lợi nhuận và kỳ vọng thu nhập.

Phó Bằng dự đoán: Nếu lợi suất trái phiếu chính phủ tiếp tục giảm, sẽ phản ánh môi trường kỳ vọng lợi nhuận yếu hơn. Về bất động sản, anh cho rằng về dài hạn, một số tài sản nhà ở có thể giảm bớt tính chất tài chính, gần hơn với tính chất tiêu dùng.

Xét theo xu hướng sau này: Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm tiếp tục giảm về cuối năm 2024, dự đoán của anh về “giảm lợi nhuận” về cơ bản phù hợp với diễn biến thị trường.

Ngày 24 tháng 11 năm 2024, Hội nghị kín của HSBC

Hội nghị kín của HSBC là một cuộc họp giúp Phó Bằng truyền đạt rộng rãi quan điểm của mình, sau đó nội dung phát biểu của anh nhanh chóng lan truyền trên mạng xã hội, giúp anh từ giới nghiên cứu vĩ mô bước vào tầm nhìn của công chúng rộng hơn. Tiêu đề bài phát biểu là “Nhìn lại 2024 và Triển vọng 2025 — Đối phó rủi ro và Hạ cánh mềm”.

Trong phần chia sẻ này, anh đề cập rằng một số vấn đề cấu trúc của kinh tế Trung Quốc đã bắt đầu xuất hiện trước đại dịch, gần đây chưa được khắc phục hoàn toàn. Thu nhập kỳ vọng của người dân, bảng cân đối tài sản, và cấu trúc việc làm đều ảnh hưởng đến tiêu dùng và hoạt động kinh tế.

Anh đặt vấn đề Trung Quốc trong khung cảnh vĩ mô rộng hơn, đề xuất một lộ trình phân tích:

Ý thức hệ → Lựa chọn chính sách → Cấu trúc kinh tế → Định giá tài sản

Đồng thời, anh cho rằng môi trường toàn cầu đang có những thay đổi mang tính cấu trúc, bao gồm các yếu tố như địa chính trị, tái cấu trúc chuỗi ngành, đều có thể ảnh hưởng đến dòng chảy vốn và logic định giá tài sản.

Phó Bằng dự đoán: Trong thời gian tới, quá trình phục hồi kinh tế có thể gặp hạn chế, các công cụ chính sách cần cân đối sử dụng, khó dựa vào một biện pháp duy nhất để giải quyết nhanh vấn đề, sự thay đổi của cục diện toàn cầu có thể liên tục ảnh hưởng dòng chảy vốn.

Sau khi nội dung hội nghị kín này bị rò rỉ, nhanh chóng lan truyền trên mạng xã hội, theo các báo cáo công khai, sau cuộc họp này, tài khoản video ngắn của Phó Bằng từng bị chặn.

Xét theo xu hướng sau này: Thị trường A-shares trước và sau năm 2025 có sự phục hồi tạm thời, nhưng nhìn chung vẫn phân hóa theo cấu trúc, dự đoán của anh về “môi trường phức tạp, phục hồi bị hạn chế” có phần phù hợp với diễn biến thị trường.

Ngày 28 tháng 11 năm 2025, Hội nghị dự báo năm 2026 của Bloomberg “Tuần báo Thương mại”

Trong các dự báo hoặc thảo luận bàn tròn của năm, Phó Bằng tập trung thảo luận về mối quan hệ giữa năng suất và thể chế.

Anh đề xuất: Giai đoạn hiện tại tồn tại sự không phù hợp giữa tiến bộ năng suất (như công nghệ AI) và quan hệ sản xuất, thể chế; mâu thuẫn này sẽ còn kéo dài trong một thời gian nữa, chính sách chủ yếu đóng vai trò đối phó và dự phòng, chứ chưa thể giải quyết triệt để.

Trong phân bổ tài sản, anh đề cập đến ý tưởng “phân bổ có cấu trúc”, ví dụ:

Một đầu là các tài sản công nghệ đại diện cho năng suất tương lai (như AI)

Một đầu là các tài sản có dòng tiền ổn định (như cổ tức cao)

Phó Bằng dự đoán: Về vàng, anh phân tích từ góc độ dài hạn hơn về mối liên hệ của nó với hệ thống tiền tệ toàn cầu, các thay đổi thể chế, đồng thời cảnh báo về các biến động và không chắc chắn theo giai đoạn.

Xét theo xu hướng sau này: Trong khoảng 2025—2026, giá vàng duy trì đà tăng mạnh và lập đỉnh mới, thị trường vẫn còn nhiều cách lý giải về các yếu tố thúc đẩy giá (như mua vàng của ngân hàng trung ương, rủi ro địa chính trị). Phân tích về cấu trúc vàng của anh có phần hợp lý, nhưng nhịp độ và diễn biến giá có thể có khác biệt.

Ngày 20 tháng 12 năm 2025, Hội nghị Alpha

Trong hội nghị liên quan đến AI và vĩ mô này, anh đề cập:

Một vấn đề cốt lõi của ngành công nghiệp AI hiện nay là: hạ tầng đã khá đầy đủ, nhưng ứng dụng và thương mại hóa phía dưới vẫn cần xác minh. Giai đoạn tới, chìa khóa là liệu các ứng dụng có thể thực sự triển khai và tạo ra lợi nhuận hay không.

Anh cho rằng thị trường đang chuyển từ “chuyện kể có độ chắc chắn cao” sang “giai đoạn cần xác minh”, định giá và biến động có thể cùng tăng.

Phó Bằng dự đoán:

• Nếu ứng dụng AI thành công, sẽ mang lại chu kỳ tăng trưởng mới

• Nếu không đạt kỳ vọng, các tài sản liên quan có thể đối mặt biến động lớn

• Anh nhấn mạnh: Trong môi trường vĩ mô, lãi suất không còn là biến số duy nhất, mà quan trọng hơn là khả năng sinh lợi thực của các tài sản.

Xét theo xu hướng sau này: Ứng dụng AI sẽ tiếp tục thúc đẩy trong khoảng 2026, một số mô hình có khả năng nổi bật hơn, dần vào các kịch bản doanh nghiệp. Tuy nhiên, quá trình thương mại hóa vẫn còn trong giai đoạn sơ khai, thị trường vẫn còn phân hóa về giá trị dài hạn và lợi ích ngắn hạn.

Ngày 23 tháng 4 năm 2026, Hội nghị Web3 Hong Kong

Phó Bằng xuất hiện với vai trò Nhà kinh tế trưởng của Tân Hỏa Tập đoàn, thảo luận về quá trình phát triển của tài sản mã hóa.

Anh đề xuất: Tài sản mã hóa đang từ giai đoạn “tin tưởng dẫn dắt” ban đầu, dần chuyển sang các tài sản tài chính trưởng thành hơn, quá trình phát triển phần nào tương tự quá trình phát triển của các phái sinh tài chính truyền thống:

Công nghệ đổi mới → Thích nghi thể chế → Theo dõi, quản lý của cơ quan quản lý → Hòa nhập vào hệ thống phân bổ tài sản chính thống

Anh đặt các công nghệ như tài sản mã hóa, stablecoin, AI vào khung vĩ mô rộng hơn, cho rằng những thay đổi này liên quan đến hệ thống tiền tệ toàn cầu, cấu trúc tài chính.

Anh chỉ ra: Việc phi tập trung không phải là loại bỏ hoàn toàn trung tâm, mà là phân phối lại và tái cấu trúc các trung tâm cũ, đây cũng là lý do khiến các tổ chức tài chính truyền thống dần thay đổi thái độ đối với tài sản mã hóa.