Nvidia đạt mức cao mới nhưng vẫn thua lỗ: Tại sao Phố Wall lại càng tin tưởng vào đà tăng hơn?

Xung quanh sự mở rộng nhu cầu tính toán AI và sự chuyển hướng tiềm năng của chiến lược lợi nhuận vốn, Nvidia (NVDA.O) đang trở lại trung tâm chú ý của Phố Wall.

Dù cổ phiếu của công ty đã lập đỉnh lịch sử lần đầu tiên kể từ tháng 10 năm ngoái vào thứ Hai, nhưng kể từ đầu năm đến nay, mức tăng của nó vẫn rõ ràng tụt lại so với hiệu suất chung của ngành bán dẫn, và sự “tụt hậu” này lại trở thành một trong những lý do chính khiến một số tổ chức vẫn lạc quan.

Chỉ số bán dẫn Philadelphia tăng hơn 36% trong tháng 4, cao hơn gần 50% so với đường trung bình 200 ngày. Bộ phận giao dịch của Goldman Sachs cho biết, mức lệch này hiếm gặp kể từ bong bóng internet. Trong khi đó, cùng kỳ, mức tăng của Nvidia chỉ vượt quá 20%.

Kéo dài phạm vi thời gian đến năm 2026, khoảng cách này còn mở rộng hơn nữa: Nvidia tăng khoảng 15% trong năm nay, trong khi chỉ số chung tăng gần 46%.

Trivariate Research trong báo cáo đề cập rằng, trong 3 tháng qua, hiệu suất của Nvidia chỉ đứng thứ 49 trong số các cổ phiếu bán dẫn và thiết bị, dù gần đây có sự phục hồi rõ rệt, nhưng so sánh tương đối, hiệu suất của nó vẫn ở mức thấp.

Khoảng cách cấu trúc này khiến thị trường bắt đầu đánh giá lại định giá và không gian chiến lược của Nvidia. Nhà phân tích của Bank of America, Vivek Arya, cho rằng, khi các khoản đầu tư vào hệ sinh thái dần hoàn tất, công ty có thể giảm cường độ chi tiêu vốn và tập trung vào lợi ích cổ đông, bao gồm tăng cổ tức và mở rộng quy mô mua lại cổ phiếu.

Sự thay đổi này có thể thu hút nhiều hơn các quỹ hướng lợi nhuận, đồng thời giảm bớt lo ngại về các thương vụ mua lại, tài trợ chuỗi cung ứng, từ đó thúc đẩy việc phục hồi định giá.

Hiện tại, mức lợi ích cổ đông của Nvidia rõ ràng còn thấp. Cổ tức hàng quý của công ty chỉ là 1 xu mỗi cổ phiếu, tỷ lệ cổ tức khoảng 0,02%, thấp xa so với trung bình ngành là 0,89%. Bank of America ước tính, nếu tỷ lệ cổ tức tăng lên 0,5% đến 1%, sẽ gần với mức của Apple (AAPL.O) khoảng 0,4% và Microsoft (MSFT.O) khoảng 0,8%.

Để đạt được mục tiêu này, cần khoảng 26 tỷ đến 51 tỷ USD, chiếm 15% đến 30% dòng tiền tự do của năm 2026, vẫn có thể đồng thời duy trì hoạt động mua lại cổ phiếu và đầu tư vào hệ sinh thái.

Adam Parker của Trivariate từ góc nhìn về không gian giá trị dài hạn cho rằng, Nvidia có tiềm năng tiến tới giá trị thị trường 10 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Ông nhấn mạnh rằng, công ty “bản chất hơn như một ngành công nghiệp, chứ không chỉ là một doanh nghiệp đơn lẻ”, do đó, khi các nhà đầu tư xem xét việc thực hiện lợi nhuận theo giai đoạn, điều này lại tạo ra một lý do mua vào mới.

Nhu cầu từ phía phía cung cũng đang được củng cố. Nhà phân tích của JPMorgan, Harlan Sur, dự đoán rằng, nhu cầu liên quan đến AI sẽ thúc đẩy tăng trưởng nhiều năm cho mảng GPU trung tâm dữ liệu của Nvidia. Trong khi đó, xu hướng ngắn hạn của ngành phần lớn do các nhà sản xuất CPU thúc đẩy.

Intel (INTC.O) trong quý 1 đã vượt xa dự kiến về lợi nhuận, đẩy giá cổ phiếu tăng gần 24% trong ngày, trong khi AMD (AMD.O) cũng hưởng lợi cùng lúc.

Về phía cung, việc khóa trước nhu cầu tính toán đang nâng cao khả năng hiển thị của ngành. JPMorgan cho biết, khách hàng đang khóa trước năng lực sản xuất để đối phó với sự tăng trưởng nhu cầu tính toán trong tương lai, khiến Nvidia và Broadcom (AVGO.O) có các đơn hàng tồn kho dài hạn hơn trước năm tài chính 2027. Công ty cũng tiết lộ rằng, khả năng dự báo nhu cầu của các sản phẩm kiến trúc Blackwell và Vera Rubin đã vượt quá 1 nghìn tỷ USD.

Dù logic trung và dài hạn rõ ràng, xu hướng ngắn hạn vẫn đối mặt với các biến số quan trọng. Tuần này, các khách hàng lớn như Amazon (AMZN.O), Meta (META.O), Microsoft (MSFT.O) và Alphabet (GOOGL.O) sẽ tập trung công bố báo cáo tài chính, và tốc độ chi tiêu vốn cùng đầu tư AI của họ có thể trực tiếp ảnh hưởng đến đánh giá của thị trường về con đường tăng trưởng của Nvidia.

Nhóm của Dan Ives tại Wedbush dự đoán, trước khi các báo cáo tài chính của các công ty công nghệ lớn được công bố, thị trường sẽ tiếp tục tập trung vào khả năng chuyển đổi AI thành doanh thu và xu hướng chi tiêu vốn, và dự kiến hiệu suất chung tuần này vẫn sẽ duy trì mạnh mẽ. Nvidia dự kiến sẽ công bố báo cáo tài chính tiếp theo vào ngày 20 tháng 5.

Quan điểm của các tổ chức nhìn chung khá tích cực. Theo thống kê của Visible Alpha, trong số 13 nhà phân tích theo dõi, có 12 người đưa ra xếp hạng “mua”, mục tiêu giá trung bình khoảng 268 USD, còn khoảng 24% tiềm năng tăng so với mức hiện tại.