Gần đây lại thấy có người lấy lượng cung stablecoin, dòng chảy ròng ETF, vốn ngoại vi để cứng nhắc ghép thành một câu chuyện “dòng tiền sẽ đến”... Tôi hiểu mọi người muốn tìm tín hiệu, nhưng nói trắng ra thì sự liên quan không bằng nguyên nhân, giữa chừng còn cách quá nhiều động cơ và cách diễn đạt. Stablecoin nhiều cũng có thể chỉ là chuyển tiền/ tạo thị trường/bảo hiểm rủi ro tích trữ đạn, dòng ETF vào ra cũng có thể là các vị thế phòng hộ đang điều chỉnh danh mục, không nhất thiết là chờ kéo giá.

Cũng giống như bộ RWA đó, bây giờ lợi suất trái phiếu Mỹ, các “sản phẩm lợi nhuận” trên chuỗi được đem so sánh cùng nhau nghe có vẻ đẹp đẽ, nhưng phản ứng đầu tiên của tôi vẫn là xem ai đang giữ tài sản nền, ai đang thanh toán, trên chuỗi có ví lạ nào đi vòng vòng không. Dù sao tôi sợ nhất không phải lỗ, mà là hiểu quá muộn: thanh khoản đột nhiên rút đi, quyền hạn hợp đồng bị thay đổi, thậm chí không còn cơ hội rút ra. Cứ thế đi, có gì bất thường tôi thà rút trước rồi hỏi sau.