Tuần này, Cục Dự trữ Liên bang sẽ lại trở thành trung tâm chú ý, và thành thật mà nói, trong ủy ban đã bắt đầu xuất hiện cuộc đấu tranh thực sự. Sự đồng thuận trên thị trường là rõ ràng — giảm 25 điểm cơ bản, nhưng vấn đề là: quyết định này trông như một sự thỏa hiệp, chứ không phải là một vị trí chắc chắn.

Alán Blinder, cựu Phó Chủ tịch Fed, trực tiếp nói rằng khả năng giảm lãi suất cao hơn so với giữ nguyên. Nhưng điều thú vị là — ông không loại trừ khả năng đó sẽ là một đợt giảm lãi suất “diều hâu”, khi lãi suất giảm nhưng các tín hiệu vẫn còn cứng rắn. Tức là, có khả năng, Powell trong cuộc họp báo sẽ cho thị trường hiểu rằng: đừng mong đợi các đợt nới lỏng liên tiếp nữa. Đây là một chiến lược cổ điển — giảm lãi suất, nhưng không hứa hẹn gì.

Xem cách các vị trí trong hệ thống khác nhau. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Boston Collins và Chủ tịch Kansas City đều giữ quan điểm rằng lạm phát vẫn còn quá cao (2,8% PCE cơ bản vào tháng Chín, trong khi mục tiêu của Fed là 2%), và không nên vội vàng. Goolsbee từ Chicago cũng bày tỏ sự hoài nghi. Ngược lại, Williams từ New York vài tuần trước đã rõ ràng ám chỉ ủng hộ việc nới lỏng. Và bạn biết điều gì thú vị không? Cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Cleveland Mester lưu ý rằng các phó chủ tịch Fed không đưa ra các tín hiệu mạnh như vậy nếu không có sự ủng hộ từ trên cao. Điều này có nghĩa là Powell có khả năng đồng ý với bước đi này.

Còn dữ liệu thì sao? Thị trường lao động cho thấy tín hiệu hỗn hợp. Tháng Chín, có thêm 119.000 việc làm mới, nhưng sau khi giảm 4.000 trong tháng Tám. Biến động lên xuống. Và điều thú vị hơn nữa — theo các báo cáo mới nhất, trong tháng Mười Một, các nhà tuyển dụng bắt đầu sa thải nhiều hơn, đóng băng tuyển dụng, giảm giờ làm. Một số công ty cho biết trí tuệ nhân tạo đã bắt đầu thay thế các vị trí sơ bộ. Mester cho rằng phần lớn sự yếu kém này do các yếu tố dài hạn mà Fed không kiểm soát — chính sách di cư, thay đổi trong lực lượng lao động. Vì vậy, bà tỏ ra hoài nghi về khả năng giảm lãi suất sẽ giúp ích.

Trong khi đó, Luke Tille từ Wilmington Trust lại lạc quan hơn — dự đoán sẽ còn ba đợt giảm nữa trong các cuộc họp tới, vì theo ông, thị trường lao động sẽ còn yếu đi nữa. Ông ước tính rằng, trong tháng Mười, 154.000 công chức đã đồng ý mua lại thời gian làm việc, điều này có thể làm tỷ lệ thất nghiệp tăng 0,1 điểm phần trăm. Ngoài các nhân viên y tế, khu vực tư nhân cũng cho thấy tăng trưởng việc làm âm. Bức tranh thực sự khá yếu.

Còn dự báo của Bank of America — vị thế khá thú vị. Họ dự đoán còn hai đợt giảm nữa vào tháng Sáu và tháng Bảy năm tới, nhưng không phải vì lý do kinh tế, mà vì thay đổi lãnh đạo của Fed. Lý luận của họ là: nếu lãi suất giảm trong tuần này, Fed có nguy cơ làm chính sách quá mềm mỏng đúng vào lúc các biện pháp kích thích tài khóa bắt đầu phát huy tác dụng. Đây thực sự là một triển vọng thú vị về lãi suất nội bộ và cách chúng sẽ hình thành trong bối cảnh thay đổi lãnh đạo.

Accenture dự đoán sẽ có thêm một hoặc hai bước nới lỏng nữa trong năm tới, dựa trên giả định rằng PCE cơ bản sẽ ở mức 2,5%-2,7%, GDP 1,5%-1,8%, tỷ lệ thất nghiệp cuối năm 4,4%-4,6%. Đây là quan điểm khá thận trọng hơn.

Trong tuần này, cần theo dõi các quan chức nói gì về tương lai. Thứ Năm, Fed sẽ công bố dự báo lãi suất hàng quý cho năm 2026. Đây sẽ là một điểm mấu chốt — họ nhìn nhận thế nào về sự phát triển của các lãi suất nội bộ, cách họ dự định đối phó với lạm phát và sự yếu kém của thị trường lao động cùng lúc. Nói ngắn gọn, dự kiến sẽ có một quyết định thỏa hiệp với các tín hiệu cứng rắn.