Tôi nhận thấy một xu hướng thú vị trên thị trường — định giá của Bitcoin dần dần rơi vào kiểm soát của các nền tảng tài chính truyền thống. Trước đây, tiền điện tử được xem như là phản đề của Phố Wall, nhưng hiện tại mọi thứ đang thay đổi theo chiều hướng ngược lại.

Mọi chuyện bắt đầu từ việc xuất hiện các ETF giao ngay về Bitcoin. Giờ đây, các nhà đầu tư tổ chức có một cách thuận tiện để tham gia vào tài sản này mà không cần phải làm việc với các sàn giao dịch tiền điện tử. Nhưng đó mới chỉ là bắt đầu. Các công cụ phái sinh — quyền chọn và hợp đồng tương lai dựa trên các ETF này — bắt đầu cạnh tranh với khối lượng giao dịch giao ngay, thậm chí còn vượt qua chúng đôi khi.

CME Group trở thành trung tâm thu hút. Ngay từ bây giờ, nền tảng này dẫn đầu về lãi mở trong các hợp đồng tương lai BTC có quy định. Các hợp đồng của họ phục vụ phần lớn các hoạt động phòng hộ liên quan đến ETF giao ngay của Mỹ. Nhưng sự thay đổi lớn nhất vẫn còn phía trước — CME dự định ra mắt giao dịch 24/7 các công cụ phái sinh tiền điện tử. Điều này sẽ loại bỏ lợi thế cuối cùng của các sàn giao dịch tiền điện tử.

Tại sao điều này lại quan trọng? Trước đây, giao dịch tại CME dừng lại vào cuối tuần, tạo ra các “khoảng trống CME”. Các sàn offshore vẫn hoạt động, và các cửa sổ arbitrage giữa các mức giá xuất hiện. Các tổ chức buộc phải sử dụng ETF hoặc tránh các vị thế vào cuối tuần. Giao dịch 24/7 sẽ lấp đầy các khoảng trống này và biến các thị trường có quy định thành tiêu chuẩn cho các nhà phân bổ lớn.

Carl Naim từ XBTO giải thích đơn giản: các quỹ phòng hộ truyền thống và các quản lý tài sản thích giao dịch các công cụ mà họ hiểu rõ, không cần phải thay đổi công nghệ hoặc tín hiệu giao dịch. Tại sao họ lại phải chịu rủi ro đối tác từ một tổ chức chưa được kiểm chứng, nếu có một lựa chọn có quy định?

Điều này phản ánh một sự chuyển dịch sâu sắc hơn về cách vốn chảy vào Bitcoin. Trước đây, đó là phong trào từ dưới lên — các nhà giao dịch bán lẻ tìm kiếm sự thay thế cho Phố Wall. Giờ đây, các nhà chơi lớn tổ chức, các quỹ chủ quyền, các nhà đầu tư lớn — họ chọn những gì quen thuộc với họ. Và các hoạt động đầu cơ không còn chỉ là về một loại tiền điện tử riêng lẻ nữa, mà còn về một công cụ vĩ mô, được đánh giá cùng với cổ phiếu và hàng hóa.

Naim nhận thấy sự mỉa mai của tình hình: Bitcoin ban đầu hoàn toàn về phân quyền, nhưng theo sự tăng trưởng của vốn tổ chức, hạ tầng xung quanh tài sản này ngày càng trở nên tập trung hơn. Thanh khoản đang tập trung trong các trung tâm thanh toán có quy định.

Chuyện gì đang xảy ra với giá? BTC duy trì trên mức $74 000 nhờ sự trở lại của khẩu vị rủi ro toàn cầu. Các chỉ số châu Á và S&P 500 đều phản ứng lại các tổn thất liên quan đến căng thẳng địa chính trị. Dòng tiền vào ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ vẫn mạnh — tổng khối lượng đã vượt qua $56 tỷ đô la.

Trong nền tảng mới này, Bitcoin ít còn như một tài sản tiền điện tử thuần túy và nhiều hơn như một công cụ tài chính, được điều khiển bởi cùng các lực lượng thúc đẩy các thị trường truyền thống. Điều này có nghĩa là xu hướng ngắn hạn ngày càng phản ánh tâm lý rủi ro toàn cầu, chứ không còn chỉ là biến động trong ngày của cộng đồng tiền điện tử.