Vừa mới xem qua nhận định mới nhất của JPMorgan về bitcoin và thực sự khá thú vị. Trong khi vàng đã tăng vọt trong năm 2025 với hơn 60% lợi nhuận, thì bitcoin lại gặp khó khăn vào năm 2026 với các đợt giảm tháng lặp lại. Trên bề mặt, có vẻ như bitcoin đang mất đi sức hấp dẫn như một nơi trú ẩn an toàn, nhưng các nhà phân tích đang đưa ra một luận điểm có thể đảo ngược câu chuyện này.

Quan sát cốt lõi là về độ biến động. Vàng đã vượt trội hơn bitcoin kể từ tháng 10 nhưng với các dao động mạnh hơn nhiều. Ý của JPMorgan là độ biến động thấp hơn của bitcoin so với vàng thực ra làm cho nó có thể hấp dẫn hơn về lâu dài như một công cụ phòng hộ. Hãy nghĩ theo cách này: nếu bitcoin có mức độ biến động tương tự như vàng gần đây, giá của nó về lý thuyết sẽ cần đạt khoảng $266k để phù hợp với dòng vốn chảy vào vàng. Rõ ràng điều đó chưa xảy ra ngay lập tức, nhưng nó minh họa một điều gì đó.

Điều đang thúc đẩy sự yếu kém hiện tại khá đơn giản. Các tài sản kỹ thuật số bị ảnh hưởng nặng nề khi công nghệ bán tháo và các nhà đầu tư chuyển sang các công cụ phòng hộ truyền thống như vàng và bạc. Việc bán tháo lan sang cả ETF bitcoin và ether giao ngay, cho thấy cả các nhà đầu tư tổ chức lẫn cá nhân đều đang hoảng loạn lúc này. Thậm chí cung stablecoin cũng co lại, điều này cho thấy tâm lý thị trường đang không ổn định.

Nhưng đây mới là phần thú vị cho cái nhìn dài hạn. JPMorgan lập luận rằng khi tâm lý tiêu cực được xóa bỏ và bitcoin lấy lại uy tín như một công cụ phòng hộ tiềm năng chống lại các biến cố lớn của thị trường, thì độ biến động tương đối thấp so với vàng sẽ trở thành lợi thế thực sự. Mục tiêu $266k điều chỉnh theo độ biến động là không thực tế trong năm nay, họ thừa nhận, nhưng nó chỉ ra tiềm năng tăng trưởng đáng kể khi chu kỳ chuyển đổi xảy ra.

Trong khi đó, bitcoin vẫn gặp khó khăn để vượt qua mức $76k, dao động quanh khu vực $74k . Trên một số nền tảng, tỷ lệ funding trên các hợp đồng vĩnh viễn đã âm trong nhiều tuần dù lượng mở lệnh vẫn tăng, cho thấy các nhà giao dịch vẫn còn nghiêng về giảm giá. Cấu hình này giống như một trong những giai đoạn rủi ro cao kéo dài, nơi các vị thế đông đúc cuối cùng sẽ bị phá vỡ.

Tóm lại: các yếu tố tiêu cực ngắn hạn là có thật, nhưng so sánh độ biến động của vàng vẫn đáng để theo dõi. Nếu bitcoin có thể ổn định và xây dựng lại câu chuyện phòng hộ của mình, thì hồ sơ độ biến động thấp hơn so với vàng có thể trở thành điểm khác biệt quan trọng trong vài năm tới.