Ba hãng hàng không lớn phân hóa kết quả kinh doanh năm 2025: China Southern lỗ ngược dòng, lợi nhuận ròng 8,57 tỷ nhân dân tệ, tại sao China Eastern và Air China không theo kịp?

Hỏi AI · Việc tách biệt hoạt động vận chuyển hàng hóa có ảnh hưởng đến lợi nhuận của CAAC, China Eastern Airlines không?

Phóng viên Meiri: Shudongni    Biên tập viên Meiri: Bi Lu Ming

Gần đây, ba hãng hàng không lớn của Trung Quốc (SH601111, giá cổ phiếu 7.04 nhân dân tệ, vốn hóa 1228 tỷ nhân dân tệ), China Eastern Airlines (SH600115, giá cổ phiếu 4.54 nhân dân tệ, vốn hóa 1003 tỷ nhân dân tệ), China Southern Airlines (SH600029, giá cổ phiếu 5.93 nhân dân tệ, vốn hóa 1075 tỷ nhân dân tệ) lần lượt công bố báo cáo tài chính năm 2025. Nhìn chung, ngành hàng không tiếp tục duy trì đà phục hồi, doanh thu hoạt động của ba hãng đều tăng trưởng so với cùng kỳ, quy mô hoạt động đã gần như phục hồi về mức của năm 2019.

Tuy nhiên, về lợi nhuận, ba hãng hàng không thể hiện rõ sự phân hóa: China Southern Airlines dẫn đầu trong việc chuyển đổi từ lỗ sang có lãi, đây cũng là lần đầu tiên kể từ năm 2020 hãng này có lợi nhuận hàng năm, trong khi CAAC và China Eastern vẫn trong trạng thái lỗ.

China Southern Airlines có lãi, CAAC và China Eastern vẫn lỗ

Năm 2025, doanh thu của CAAC, China Eastern và China Southern lần lượt là 1715 tỷ, 1399 tỷ và 1823 tỷ nhân dân tệ, đều vượt mức của cùng kỳ năm 2019.

Tuy nhiên, về lợi nhuận, cả ba hãng đều chưa phục hồi đến mức lợi nhuận của năm 2019, và thể hiện khác biệt rõ rệt. Năm 2025, lợi nhuận ròng của CAAC, China Eastern và China Southern lần lượt là -17,7 tỷ, -16,33 tỷ và 8,57 tỷ nhân dân tệ. China Southern dẫn đầu trong việc có lợi nhuận, nhưng CAAC và China Eastern vẫn còn trong trạng thái lỗ.

Báo cáo tài chính cho thấy, lý do chính giúp China Southern có lợi nhuận sớm là nhờ vào mảng logistics – công ty con nắm giữ kiểm soát đã đóng góp lợi nhuận ròng 35,75 tỷ nhân dân tệ trong năm, mang lại khoảng 19,66 tỷ nhân dân tệ lợi nhuận cho công ty niêm yết, trở thành yếu tố then chốt giúp chuyển đổi từ lỗ sang có lãi; cộng thêm lợi nhuận từ hoạt động sửa chữa và bảo trì máy bay tăng nhanh, cùng nhau thúc đẩy China Southern trong bối cảnh ngành chịu áp lực chung đã sớm đạt lợi nhuận.

Cả CAAC và China Eastern cũng từng có mảng vận chuyển hàng hóa, nhưng hiện đã tách ra khỏi công ty niêm yết và niêm yết riêng biệt. China Eastern Logistics đã niêm yết trên sàn giao dịch chính của Thượng Hải vào năm 2021, còn China Cargo Airlines dự kiến sẽ niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Shenzhen vào tháng 12 năm 2024. Giám đốc Viện Nghiên cứu Kinh tế và Phát triển Hàng không của Đại học Hàng không Dân dụng Trung Quốc (AIR), Lý Tiểu Tấn, cho rằng, sự chênh lệch lợi nhuận giữa China Southern và hai hãng còn lại chủ yếu do ảnh hưởng của hoạt động vận chuyển hàng hóa và dịch vụ sửa chữa máy bay. Nếu chỉ nhìn vào hoạt động vận tải hành khách, hiệu suất của China Southern có thể kém hơn CAAC và China Eastern.

Tăng trưởng chung các tuyến quốc tế, nhưng vẫn chưa phục hồi mức của năm 2019

Xem xét báo cáo tài chính, một trong những đặc điểm chung của ba hãng trong năm 2025 là các tuyến quốc tế đều tăng trưởng khá nhanh. Từ số lượt khách quốc tế, tỷ lệ tăng trưởng của ba hãng đều đạt hai chữ số, tốc độ tăng trưởng cao hơn nhiều so với các tuyến nội địa.

Báo cáo năm 2025 cho thấy, các tuyến bay khu vực châu Á phục hồi rõ nét, trở thành một trong những nguồn chính thúc đẩy tăng trưởng các tuyến quốc tế. Cả ba hãng đều liên tục thúc đẩy tối ưu hóa mạng lưới tuyến bay trong kỳ báo cáo, mở mới hoặc khôi phục nhiều tuyến quốc tế, tập trung vào châu Á và một số thị trường quốc tế khác, như CAAC đã mở mới 12 tuyến quốc tế trong năm 2025.

Năm 2025, số quốc gia miễn visa đơn phương của Trung Quốc tăng lên 48 quốc gia, số quốc gia miễn visa song phương mở rộng lên 29 quốc gia, số lượt khách xuất nhập cảnh đạt 697 triệu người, tăng 14,2% so với cùng kỳ, lập kỷ lục mới. Trong bối cảnh này, tốc độ phục hồi các tuyến quốc tế của ba hãng rõ ràng đã tăng tốc, phản ánh trực tiếp sự cải thiện của môi trường du lịch xuất nhập cảnh.

Tuy nhiên, xét trên toàn ngành, mức độ phục hồi của các tuyến quốc tế vẫn chưa hoàn toàn đạt mức của năm 2019. Theo dữ liệu của Cục Hàng không Dân dụng Trung Quốc, năm 2019, lượng khách quốc tế qua các tuyến của Trung Quốc đạt 139,355 triệu người, còn năm 2025 là 117,796 triệu người, cho thấy còn nhiều dư địa để tăng trưởng.

Lý Tiểu Tấn phân tích với phóng viên rằng, nguyên nhân chính là do các yếu tố phi hàng không khiến tỷ lệ phục hồi các tuyến Bắc Mỹ thấp, cộng thêm việc một số tuyến ở Trung Đông tạm dừng khai thác, nhiều máy bay thân rộng buộc phải chuyển sang các tuyến nội địa và quốc tế lân cận, trong khi mạng lưới cao tốc ngày càng dày đặc và cạnh tranh gay gắt, khiến ngành hàng không rơi vào tình trạng “tăng chuyến nhưng không tăng lợi nhuận”.

Xét về tổng lượng hành khách vận chuyển, năm 2025, cả ba hãng đều vượt mức của cùng kỳ năm 2019, việc phục hồi về lượng đã gần như hoàn tất, nhưng thực tế, điều cản trở lợi nhuận chính là mức lợi nhuận – giá vé vẫn chưa trở lại mức của năm 2019, “tăng doanh thu nhưng không tăng lợi nhuận” vẫn là vấn đề chưa thể giải quyết căn bản. Theo Lý Tiểu Tấn, hoạt động vận tải hành khách vẫn chưa hoàn toàn phục hồi, có thể là thách thức cốt lõi mà ba hãng hàng không đều đang đối mặt.

Ngày kinh tế thường