Lạm phát hay suy thoái? Cuộc đấu tranh trong thị trường trái phiếu

Lợi suất của trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có lẽ là con số quan trọng nhất trên thế giới, và trong nhiều tuần qua, nó liên tục biến động. Phần trăm phần mười điểm (đơn vị basis points, theo cách nói trong tài chính) trong thị trường này là điều quan trọng, bởi chi phí vay mượn của Kho bạc Mỹ làm nền tảng cho chi phí của mọi thứ từ thế chấp cho đến trái phiếu doanh nghiệp. Nó đã ở dưới 4% vào ngày 27 tháng 2, tức đêm trước cuộc chiến Mỹ–Israel chống lại Iran, rồi nhảy vọt lên trên 4,4% vào ngày 27 tháng 3 và kể từ đó đã giảm trở lại. Với nhiều người Mỹ, sự chênh lệch giữa 4% và 4,4% là ranh giới giữa việc có thể mua được một ngôi nhà mới và không thể.

Điều này không chỉ xảy ra ở Mỹ: chi phí vay mượn của chính phủ đang biến động gần như ở khắp mọi nơi. Tại một thời điểm vào ngày 23 tháng 3, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Anh đã vượt 5,1%, mức cao nhất kể từ năm 2008. Con số của Đức đạt 3,1%, cao hơn bất kỳ thời điểm nào kể từ cuộc khủng hoảng nợ công của khu vực đồng euro. Lợi suất của Nhật Bản đã chạm 2,4% lần đầu tiên kể từ năm 1997. Tất cả đều thấy lợi suất trái phiếu tăng vọt sau làn sóng của cuộc chiến Iran, rồi lại giảm xuống trong vài ngày gần đây (xem biểu đồ 1).