Gần đây tôi nghe podcast Coin Stories, nơi Arthur Hayes đưa ra quan điểm thú vị về Bitcoin. Ban đầu nghe có vẻ như hoài nghi, nhưng thực ra không phải vậy. Ông chỉ nói rằng ngay bây giờ, ông sẽ không mua BTC bằng đô la cuối cùng. Nghe có vẻ kỳ lạ đối với người tự xưng là người dài hạn cấu trúc trên Bitcoin, nhưng logic đằng sau đó rất nghiêm túc.

Bản chất là Arthur Hayes nhìn nhận Bitcoin hiện tại như một tín hiệu cảnh báo về thanh khoản. Theo ông, tiền điện tử đang phản ánh một sự kiện giảm phát trong giá, chứ không phải lạm phát. Và đây là nơi trí tuệ nhân tạo xuất hiện. Hayes so sánh đợt sóng AI hiện tại với sự kiện Trung Quốc gia nhập WTO vào năm 2001. Lúc đó, khoảng 35% các công việc sản xuất của Mỹ đã bị xóa bỏ. Nhưng AI phát triển nhanh hơn nhiều. Một số công ty đã cắt giảm tới 40% nhân sự trong một đêm.

Và đây là phần Arthur Hayes chuyển sang một kịch bản thực sự thú vị. Nếu số lượng việc làm của nhân viên văn phòng đạt mức giảm 10-20%, điều này có thể kích hoạt điểm Minsky. Đó là thời điểm mà việc phá hủy tín dụng trở thành tự duy trì. Thị trường gần như ngay lập tức công nhận điều này. Các ngân hàng khu vực sẽ sụp đổ 60-70% trong vài ngày. Người gửi tiền sẽ chạy đến các tổ chức nhà nước. Và sau đó, Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu in tiền với quy mô mà chúng ta chưa từng thấy.

Lúc đó, theo lời Hayes, Bitcoin trở thành một sự mua rõ ràng. Nhưng không phải hôm nay. Ông đang chờ đợi thời điểm đó. Các xung đột địa chính trị cũng đóng vai trò. Càng kéo dài, khả năng in tiền càng cao. Cục Dự trữ Liên bang có thể cần in tiền để tài trợ cho máy móc chiến tranh.

Cũng thú vị, cách Arthur Hayes giải thích tại sao Bitcoin thể hiện kết quả kém hơn vàng. Trong 6-9 tháng qua, vàng đã tăng trưởng, còn Bitcoin giảm khoảng 50%, trong khi Nasdaq đứng yên. Nguyên nhân là do thiếu thanh khoản đô la. Các nhà mở rộng quy mô AI khổng lồ đang hấp thụ lượng vốn khổng lồ. Trong khi đó, vàng tăng giá vì các ngân hàng trung ương mua vào với tốc độ tăng vọt. Từ năm 2008, xu hướng này đã tăng cường, và sau khi phong tỏa tài sản của Nga vào năm 2022, nó còn trở nên mạnh mẽ hơn nữa. Các quốc gia chủ quyền nhận thức rõ rằng dự trữ đô la của họ chỉ tồn tại theo ý muốn của Mỹ.

Nhưng điều quan trọng là, Arthur Hayes không phải là người theo phe gấu đối với Bitcoin. Ông mô tả bản thân là người dài hạn rất, rất cấu trúc. Sự do dự của ông là vị thế ngắn hạn dựa trên phân tích vĩ mô. Ông còn nói rằng, nhu cầu về tiền không quốc gia hiện nay mạnh hơn so với năm 2009, khi khối block đầu tiên được khai thác. Đối với những người thất vọng, đã mua gần đỉnh chu kỳ trước, ông nhắc lại về đợt giảm từ 1300 xuống còn 135 đô la vào năm 2014-2015. Vấn đề không phải là Bitcoin, mà là về khung thời gian kỳ vọng.