#创作者冲榜 SEC cấp "thẻ miễn chết", nhưng Bitcoin lại làm ngơ: cái máy绞肉 "quyền sinh lợi" giữa Wall Street và những thế lực mới trong crypto

Những người chơi crypto những ngày này chắc chắn cảm thấy rất ma thuật. Giữa tháng 3 năm 2026, SEC và CFTC của Mỹ hiếm khi đi chung một con đường, phát hành những ý kiến hướng dẫn "luật phân loại token" mà cả ngành đã xin van trong 8 năm. Chủ tịch SEC mới Paul Atkins vung bút to, chia nhỏ tài sản crypto thành 5 loại lớn, và công khai tuyên bố cho cả thế giới biết: phần lớn các đồng tiền mã hóa không phải là chứng khoán. Điều này tương đương với việc trao một tấm thẻ miễn chết cho những người làm việc trong Web3 đã bị Gary Gensler ép xuống đất chà xát những năm qua.

Theo kịch bản, Bitcoin nên thực hiện ngay một bước nhảy cao, tự tung lên đến 100.000 đô la. Thực tế lại là, Bitcoin ở vị trí kháng cự 75.000 đô la giống như một ông già có tuyến tiền liệt phì đại, không chỉ vành vạc gì, mà còn đi xuống dưới mức 70.000 đô la.

"Năm phân loại" của SEC chỉ là tờ giấy lau tay, con mồi thực sự nằm ở phía sau sổ cái

Đừng hứng khởi với năm phân loại lớn của SEC (hàng hóa kỹ thuật số, sưu tập kỹ thuật số, công cụ kỹ thuật số, stablecoin, chứng khoán kỹ thuật số). Đây chỉ là cách nhà chức năng quy định, sau khi đổi quyền, để lau sạch chất nôn còn lại từ thực thi pháp luật bạo lực ở thời đại trước. Những kẻ ăn thịt hàng đầu của Wall Street và các ông vua lập trình viên của Silicon Valley, thực sự không quan tâm Dogecoin tính toán là hàng hóa hay không khí. Trong mắt họ chỉ có một con mồi thực sự có thể in tiền: tính thanh khoản của stablecoin.
Logic của thị trường bỏ phiếu bằng chân là lạnh lẽo và rõ ràng. Giảm chi phí tuân thủ có thể cho phép các sàn giao dịch trả ít phạt hơn, nhưng nó không thể tạo ra lợi nhuận. Khi lãi suất của Fed kẹt chặt trong khoảng 3,5% đến 3,75%, khi bóng mây chiến tranh Iran khiến giá dầu tăng vọt, những nhà đầu tư thông minh đã nhận ra thẻ bài dưới cùng của trò chơi chính sách này. Vốn lớn đang điên cuồng rút khỏi Bitcoin, loại tài sản rủi ro cao, để chảy vào đô la kỹ thuật số. Bởi vì khi chu kỳ giảm lãi suất bị trì hoãn vô thời hạn, ai nắm quyền phân phối kỹ thuật số của đô la, thì ai đó nắm quyền thu thuế của đế chế tài chính mới.
Đây là lý do tại sao Đạo luật Clarity (Clarity Act), dự luật lập pháp thực sự quyết định kiến trúc cơ bản của thị trường crypto, vẫn nằm im lìm như một c具尸체 trong phòng nhập viện của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện. Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis nói rằng có thể có tiến triển vào cuối tháng 4 năm tới, loại an ủi của các chính trị gia thậm chí còn xuyên thấu từng dấu chấm phẩy của sự giả vờ.
Dự luật bị kẹt tại chỗ không phải vì hai đảng có bất đồng về kỹ thuật, mà vì các ngân hàng trăm năm tuổi của Wall Street và các ông vua crypto mới như Coinbase, đang tiến hành cuộc chiến trắng bằng dao kỳ lạ trong những phòng ngủ dưới lòng đất của Capitol Hill cho "quyền sinh lợi stablecoin".

"Trả cổ tức" mới là tội nguyên thủy: cái máy絞肉 từ những con chó già của Wall Street với những con bạc Web3

Chúng tôi hãy lột mô hình kinh doanh của stablecoin ra sạch tuyệt đối. Bạn gửi số đô la thật sự, vàng nguyên chất cho nhà phát hành stablecoin, họ trao bạn một đoạn mã. Sau đó họ quay lại lấy tiền bạn để mua trái phiếu Chính phủ Mỹ, ăn chắc chắn lợi suất không rủi ro từ 3 đến 4 phần trăm. Đây là một doanh nghiệp gần như không có chi phí, chắc chắn kiếm lời khổng lồ. Coinbase chỉ nhờ "lũy tích lãi suất" này mà có thể nằm tên mỗi năm kiếm mấy chục tỷ đô la. Bây giờ, hãy phóng đại logic này cho toàn bộ thị trường tài chính Mỹ.
Tại sao các ngân hàng lại có thể hung hăng trên Wall Street? Bởi vì họ ăn chắc chắn chênh lệch lãi suất của những người gửi tiền. Nếu Đạo luật Clarity trao cho các nhà phát hành stablecoin vị thế hợp pháp, và cho phép họ thanh toán lãi suất trực tiếp cho những người nắm giữ stablecoin bình thường (cái gọi là Rewards Loophole), bạn đoán chuyện gì sẽ xảy ra?
Đây là ngày tận thế của ngân hàng truyền thống. Tại sao một người bình thường phải gửi tiền ở tài khoản thanh toán năng suất hàng năm dưới 1% của JP Morgan? Họ hoàn toàn có thể đổi toàn bộ tiền thành stablecoin hợp quy, đặt trong ví điện thoại, không chỉ chuyển khoản xuyên biên giới theo mili giây, mà còn có thể nhìn thấy lãi suất 4% hàng năm được tính hàng ngày. Một khi hộp Pandora được mở ra, hố sâu tiền gửi của các ngân hàng truyền thống sẽ bị hút sạch hoàn toàn trong vòng vài tháng. Vì vậy hệ thống ngân hàng đã mất bình tĩnh.
Nhóm vận động hành lang ngân hàng đã ném hàng tỷ đô la xuống Capitol Hill, cắn chặt một đường ranh giới: stablecoin tuyệt đối không được trả cổ tức, trừ khi nhà phát hành đề đơn xin trở thành ngân hàng truyền thống được giám sát toàn diện. Điều này giống như khi ngành công nghiệp ô tô ra đời, hội thợ xe ngựa yêu cầu mạnh mẽ rằng tất cả các ô tô phải được trang bị một con ngựa mới có thể lên đường. Đây không phải là thảo luận về đổi mới tài chính, đây là bảo vệ lợi ích giai cấp.
Coinbase và các công ty khác đang đối mặt với một bế tắc hợp quy hàng tỷ đô la, hoặc là trao quyền phân phối lãi suất, hoặc là mãi mãi đừng mong lấy vị thế hợp pháp. Cái máy絞肉 của lợi ích này không dừng hoạt động, thậm chí Bitcoin dù có tính toán lạm phát bao nhiêu, cũng chỉ có thể lăn lóc trong bùn 70.000 đô la.

"Nếu không thắng thì mua": Mastercard ném ra 1,8 tỷ đô la tính toán kín kín của tài chính truyền thống

Khi những chính trị gia và những người theo chủ nghĩa nguyên bản crypto vẫn còn tranh đua về quyền đặt tên phân phối lãi suất, những người giàu thật sự đã bắt đầu cào đáy ở cấp vật lý. Nhìn xem Mastercard vừa làm gì. 1,8 tỷ đô la, trực tiếp đưa công ty cơ sở hạ tầng stablecoin của Anh BVNK vào túi. Giao dịch này thậm chí còn vượt quá thỏa thuận thế kỷ trước đó khi Stripe chi 1,1 tỷ đô la để mua lại Bridge. Một chi tiết rất thInteresting là, BVNK trước đó gần như bị Coinbase ăn tươi nuốt sống với giá 2 tỷ đô la. Tại sao giao dịch này đổ vỡ? Tại sao bên cuối cùng tiếp nhận là Mastercard?
Bởi vì đối với các doanh nghiệp crypto, mua cơ sở hạ tầng là để phát triển hệ sinh thái; nhưng đối với những ông lớn thanh toán như Mastercard, mua cơ sở hạ tầng là để mua mạng sống. Mastercard hiểu rõ hơn ai hết, mạng tổ chức thẻ toàn cầu mà mình điều hành 50 năm, về bản chất cũng chỉ là một hệ thống truyền dẫn thông tin. Ủy quyền giao dịch phải hoàn thành trong vài mili giây, nhưng bù trừ vốn phải bò qua một quỹ đạo ngân hàng truyền thống chậm chạp trong vài ngày. Trong khi các công ty như BVNK, trong năm ngoái đã xử lý 30 tỷ đô la thanh toán stablecoin ở hơn 130 quốc gia. Đây là một cuộc tấn công giảm độ. Khi thanh toán B2B xuyên biên giới bắt đầu quen với bù trừ theo mili giây của USDC và USDT và tổn hao cực thấp, thì các kênh chuyển khoản truyền thống trở thành những cổ vật gỉ sét.
Kế hoạch kín của Wall Street đã hoàn toàn lộ diện. Họ không muốn dành thời gian hiểu tinh thần geek của blockchain nữa, họ chọn mua trực tiếp các trạm thu phí trên đường cao tốc. Cơ quan quản lý ở phía trước sử dụng gậy tuân thủ để đuổi những kẻ hoang dã crypto vào hàng rào, những ông lớn truyền thống đứng phía sau dùng séc mua hết toàn bộ cơ sở hạ tầng cốt lõi. Dù Clarity Act cuối cùng quy định lãi suất thuộc về ai, chỉ khi vốn còn chảy qua đường ống đô la kỹ thuật số, những người như Mastercard vẫn có thể an tâm hút nước hoàn toàn. Khoản thu mua 1,8 tỷ đô la này, không chỉ mua đoạn tương lai của công nghệ, mà còn mua đoạn mộng tưởng của những người crypto punk cố gắng lật đổ tài chính truyền thống.

Cuộc chơi cuối cùng vào đêm trước giảm lãi suất: không cho tiền cho những con cắt cỏ, mới là đồng thuận duy nhất của những người quyền lực

Thấu hiểu được trò chơi này, bạn sẽ hiểu tại sao sau khi hướng dẫn phân loại SEC được công bố, phản ứng của thị trường crypto lại quá mờ nhạt. Bởi vì toàn bộ ngành đã chuyển từ thời đại hoang dã "tìm cách sống sót", vào thời đại độc quyền "chia bánh". Bảng cân đối kế toán không nói dối. Giao thức Venus suy giảm vì lỗi hổng, nền tảng crypto cắt giảm nhân viên 12% để đưa vào AI giảm chi phí tăng hiệu quả, những OG của Bitcoin tận dụng lợi thế có hạn để quay lại đổ xuống một trăm triệu đô la.
Khi lưỡi liềm của vĩ mô kinh tế treo lơ lửng cao bởi vì lạm phát không thể hạ xuống, không có bất kỳ tổ chức nào sẵn sàng mua vào niềm tin hoa hồng về phân cấp. Họ muốn dòng tiền đô la thật sự. Dự luật Clarity chắc chắn sẽ được thông qua cuối cùng, nhưng tuyệt đối sẽ không theo cách có lợi cho những người chơi nhỏ. Sau khi trải qua vài vòng nhổ nước bọt lẫn nhau và vận động hành lang của các ông lớn ngân hàng Wall Street và các sàn giao dịch hàng đầu Web3, chắc chắn sẽ đạt được một sự thỏa hiệp brudal và hoàn hảo: giao thức tầng dưới phải hợp quy, lãi suất sẽ được các thiết chế lớp lớp giữ lại hợp lý hợp pháp, và làm giá, những người nhỏ sẽ nhận được trải nghiệm thanh toán stablecoin siêu trơn tru, hoàn toàn hòa nhập vào cuộc sống hàng ngày.
Trong cuộc chiến cuối cùng về tính thanh khoản đô la kỹ thuật số này, SEC chịu trách nhiệm phát giấy phép sinh, Quốc hội chịu trách nhiệm phân phối lợi nhuận, những ông lớn thanh toán truyền thống chịu trách nhiệm lắp đặt đường ống. Còn bạn tôi, những người đã đóng góp toàn bộ tiền thực sự vào bên tròn này, vai trò duy nhất, là tiếp tục được đốt như một viên pin im lặng trong ma trận tài chính kỹ thuật số mới này, được bao bọc như một cuộc cách mạng Web3 mới.