Hai vận động viên thể thao bán bánh jiaozi với doanh thu hàng năm 2,5 tỷ! Yuanji Food đã xin lỗi vì "giun đất, ruồi" trước khi niêm yết

Hình ảnh này có thể do AI tạo ra

Cửa hàng bánh bao dưới nhà bạn sắp IPO rồi!

Tác giả｜Lưu Tuấn Quân

Biên tập｜Lưu Khâm Văn

“Lên xe bánh bao xuống xe mì”, câu tục ngữ khắc sâu trong DNA người Trung Quốc, thể hiện vị trí đặc biệt của bánh bao trong ẩm thực Trung Quốc. Nó vừa là biểu tượng đoàn tụ dịp lễ tết, vừa là lựa chọn nhanh cho các bữa ăn hàng ngày. Hiện nay, món ăn truyền thống mang đậm hơi thở đời thường này đã được Yến Ký Thực Phẩm đưa lên thị trường vốn.

Gần đây, Công ty Cổ phần Tập đoàn Thực phẩm Yến Ký (gọi tắt là “Yến Ký Thực Phẩm”) đã nộp đơn xin niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, dự kiến lên sàn chính tại Hồng Kông.

Dựa vào bánh bao và hoành thánh, công ty này đạt doanh thu hàng năm trên 2,5 tỷ nhân dân tệ, mở hơn 4.200 cửa hàng, vừa là doanh nghiệp bánh bao hoành thánh lớn nhất Trung Quốc, vừa là chuỗi nhà hàng Trung Quốc có số lượng cửa hàng lớn nhất toàn cầu.

Tuy nhiên, đằng sau những số liệu ấn tượng, vấn đề an toàn thực phẩm liên tục bị phản ánh, các vụ kiện về dị vật như giun đất, miếng nhựa liên tục xảy ra; trong khi người đứng đầu chuỗi này lại là hai vận động viên thể thao sinh năm 90. Liệu họ có thể giúp Yến Ký Thực Phẩm vượt qua các khó khăn về kiểm soát chất lượng để bước lên sân khấu thị trường vốn không?

01

Bán ra hơn 15,2 triệu chiếc bánh bao nhân ngô tươi sống!

Vua bánh bao “sôi động” chuẩn bị IPO

Ở Trung Quốc, bánh bao không chỉ là một món ăn. Bánh bao đêm giao thừa tượng trưng cho sự chuyển giao năm cũ sang năm mới, bánh bao ngày mồng năm thể hiện ý nghĩa thu hút tài lộc, ăn bánh bao trong ngày đông ở phía Bắc còn có câu tục ngữ cổ “Không bị đông tai”. Những cảm xúc gắn bó với các dịp lễ và cuộc sống hàng ngày này đã tạo nên nền tảng vững chắc cho sự phát triển của Yến Ký Thực Phẩm.

Yến Ký Thực Phẩm vận hành qua hai thương hiệu “Yến Ký Cloud Dumplings” và “Yến Ký Flavor Enjoy”, bao phủ các hoạt động từ nhà hàng đến bán lẻ tiêu dùng. Trong cơ cấu sản phẩm, Yến Ký Cloud Dumplings tập trung vào bánh bao, hoành thánh, mì, đồ ăn nhẹ và đồ uống, quản lý khoảng 350 SKU, mỗi cửa hàng cung cấp khoảng 50 loại hàng ngày.

Trong đó, Yến Ký Cloud Dumplings là chủ lực, dự kiến năm 2024 đạt doanh thu 2,495 tỷ nhân dân tệ, chiếm 97,42% tổng doanh thu. Thương hiệu chủ yếu hướng tới thị trường tiêu dùng cuối cùng, cung cấp dịch vụ ăn tại chỗ, đồ ăn chín mang đi/ship, và thực phẩm tươi sống mang đi, doanh thu chủ yếu dựa vào mạng lưới cửa hàng offline — năm 2024, hơn 95% doanh thu đến từ các cửa hàng, mang lại khoảng 2,433 tỷ nhân dân tệ. Nhờ đặc tính tiêu dùng thường xuyên, bánh bao Yến Ký Cloud Dumplings đã thu hút hơn 35 triệu khách hàng trung thành.

Thương hiệu bán lẻ “Yến Ký Flavor Enjoy” như một phần bổ sung, chủ yếu cung cấp bánh bao đóng gói sẵn, hoành thánh và nguyên liệu, phủ sóng siêu thị, bán lẻ trực tuyến và dịch vụ ăn theo nhóm, đáp ứng nhu cầu nấu ăn đơn giản tại nhà và ăn nhóm, trong năm 2024 đạt doanh thu khoảng 63,2 triệu nhân dân tệ, chiếm 2,5% tổng doanh thu của công ty.

Nguồn hình: 《Báo cáo phát hành》

Dữ liệu bán hàng các sản phẩm chủ lực cũng rất ấn tượng. Tính đến cuối tháng 9 năm 2025, bánh bao nhân ngô tươi sống đã tiêu thụ khoảng 4.217 tấn, và hơn 15,2 triệu phần đồ chín; hoành thánh nhân tôm tươi và trứng cua, với điểm nhấn “mỗi chiếc có tôm tươi nguyên con”, đã tiêu thụ khoảng 2.368 tấn nguyên liệu sống và 30 triệu phần đồ chín. Các sản phẩm này có giá bán phù hợp với đại chúng, ví dụ bánh bao nhân ngô tươi sống giá từ 19,8 đến 23,8 nhân dân tệ mỗi cân, đồ chín từ 15 đến 25 nhân dân tệ mỗi phần.

Giá cả bình dân và hương vị ổn định giúp Yến Ký tích lũy được lượng khách hàng lớn. Tính đến cuối tháng 9 năm 2025, số lượng thành viên vượt quá 35 triệu, tỷ lệ mua lại trung bình mỗi quý khoảng 32,3%.

Hệ thống cửa hàng mở rộng nhanh chóng là nền tảng cho hoạt động này. Trong cùng kỳ, tổng số cửa hàng đạt 4.266, trong đó hơn 95% là nhượng quyền, giúp công ty không chỉ là doanh nghiệp bánh bao hoành thánh lớn nhất Trung Quốc mà còn là chuỗi thức ăn nhanh Trung Quốc lớn nhất thế giới về số lượng cửa hàng.

Mạng lưới rộng lớn thúc đẩy tổng GMV (tổng giá trị giao dịch hàng hóa) của các cửa hàng từ 4,772 tỷ nhân dân tệ năm 2023 lên 6,248 tỷ nhân dân tệ năm 2024. Tính đến cuối tháng 9 năm 2025, GMV tổng cộng đã đạt 4,789 tỷ nhân dân tệ.

Nguồn hình: 《Báo cáo phát hành》

Tuy nhiên, tốc độ mở rộng của công ty đã rõ ràng trở nên thận trọng hơn. Năm 2023, mở mới 1.226 cửa hàng, đóng 81, tăng thêm 1.145 cửa hàng, gấp 15 lần số đóng cửa; năm 2024, mở mới giảm còn 1.057, đóng 254, tăng mới giảm còn 803, tỷ lệ đóng cửa tăng 213,6%; Trong 3 quý đầu năm 2025, mở mới 481, đóng 160, tăng thêm 321 cửa hàng.

Trong khi quản lý chặt chẽ mạng lưới trong nước, Yến Ký đã bắt đầu thử nghiệm thị trường quốc tế, hiện vận hành 5 cửa hàng tại Singapore.

Ngoài ra, cấu trúc cửa hàng cũng đang ngày càng phân cấp. Tính đến cuối tháng 9 năm 2025, các cửa hàng tại thành phố cấp 1 chiếm 51% (2.150 cửa hàng), còn các thành phố cấp 3 trở xuống có 1.121 cửa hàng, chiếm 26,6%, tăng 6,8 điểm phần trăm so với năm 2023, tốc độ tăng trưởng cao hơn rõ rệt so với các thành phố cấp cao.

Ngoài dịch vụ ăn tại chỗ, dịch vụ giao hàng ngày càng trở nên quan trọng. Tính đến cuối tháng 9 năm 2025, GMV từ giao hàng tăng 46,6% so với cùng kỳ, đạt 2,136 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ trong tổng GMV từ 32,4% lên 44,6%.

Nhìn chung, năm 2023 và 2024, doanh thu của Yến Ký Thực Phẩm lần lượt là 2,026 tỷ và 2,561 tỷ nhân dân tệ; 9 tháng đầu năm 2025 đạt 1,982 tỷ, tăng 11% so với cùng kỳ, thể hiện xu hướng tăng trưởng liên tục.

Nguồn hình: 《Báo cáo phát hành》

Lợi nhuận ròng có biến động. Năm 2023, lợi nhuận ròng đạt 167 triệu nhân dân tệ, năm 2024 giảm còn 142 triệu, giảm 15%; 9 tháng đầu năm 2025, lợi nhuận ròng vẫn là 142 triệu.

Sự biến động này chủ yếu liên quan đến tốc độ tăng chi phí. Năm 2024, doanh thu tăng 26,4% so với cùng kỳ, trong khi chi phí bán hàng và marketing đạt 126 triệu, tăng 63%; chi phí hành chính cũng tăng 20,1% lên 239 triệu. Sự tăng mạnh của hai khoản này đã ảnh hưởng phần nào đến lợi nhuận.

Tuy nhiên, mặt trái của sự tăng trưởng nhanh là các vấn đề an toàn thực phẩm liên tục bộc lộ.

02

Chi 126 triệu nhân dân tệ cho hoạt động bán hàng và marketing hàng năm

Vấn đề an toàn thực phẩm gây chú ý

Theo 《Báo cáo phát hành》, năm 2023-2024, tổng chi phí bán hàng và marketing của công ty tăng mạnh từ 77 triệu lên 126 triệu nhân dân tệ, tăng 63,58%, phản ánh rõ rệt sự đầu tư lớn vào thị trường so với kiểm soát an toàn thực phẩm tại các cửa hàng.

Cụ thể, chi phí này gồm sáu loại chính: chi phí quảng cáo và xúc tiến, lương nhân viên, kho vận và logistics, trả cổ tức cổ phần, chi phí đi lại và phương tiện, cùng khấu hao và phân bổ. Trong đó, chi phí quảng cáo và xúc tiến từ 17,19 triệu lên 45,05 triệu, chiếm tỷ lệ từ 22,3% tăng mạnh lên 35,7%. Lương nhân viên từ 31,47 triệu tăng nhẹ lên 35,25 triệu, nhưng tỷ lệ giảm từ 40,9% xuống còn 28%.

Trong 《Báo cáo phát hành》, công ty nhấn mạnh rằng, trong tương lai, chi phí bán hàng và marketing có thể còn tăng thêm, nhưng các khoản đầu tư này chưa chắc đạt hiệu quả như mong đợi; nếu xảy ra rủi ro này, hoạt động kinh doanh của công ty có thể bị ảnh hưởng lớn.

Để hỗ trợ mở rộng quy mô, Yến Ký Thực Phẩm đã xây dựng hệ thống chuỗi cung ứng khá hoàn chỉnh: 24 kho hàng trên toàn quốc, cung cấp dịch vụ giao hàng đúng giờ cho khoảng 4.000 cửa hàng; sử dụng hệ thống logistics lạnh toàn phần hiếm có trong ngành, xuyên suốt từ nhà máy trung tâm, kho bãi đến các cửa hàng, đảm bảo kiểm soát nhiệt độ trực quan; năm 2024, thời gian luân chuyển tồn kho là 12,1 ngày, tốt hơn nhiều so với trung bình ngành 25 ngày, gần 70% nguyên liệu cốt lõi của các cửa hàng được phân phối “mỗi hai ngày một lần” để đảm bảo độ tươi mới của sản phẩm.

Tuy nhiên, các vấn đề an toàn thực phẩm tại các cửa hàng nhượng quyền vẫn thường xuyên xuất hiện, trở thành rào cản vô hình trong quá trình mở rộng.

Theo “上游新闻” (Thượng Dương Tin Tức), vào tháng 9 năm 2023, một cửa hàng tại Trường Châu, Hồ Nam bị chụp lại cảnh nhân viên làm bánh trong môi trường ruồi bay đầy, chưa kịp thời xử lý. Phía thương hiệu phản hồi đã tăng cường phun thuốc khử trùng và đào tạo, cam kết lắp đặt thiết bị chống ruồi. Tuy nhiên, tháng 11 năm 2024, lại có người dùng mạng xã hội chụp lại cảnh ruồi bay lượn trong khu vực nguyên liệu của một cửa hàng.

Ngoài ra, điểm bán “tươi ngon ngay tại chỗ” còn vướng phải tranh cãi về thực phẩm chế biến sẵn. Tháng 9 năm 2023, một số người dùng mạng đặt câu hỏi về việc nhân viên làm bánh tại các cửa hàng của Yến Ký Cloud Dumplings, thực chất là dùng nguyên liệu đông lạnh rã đông, vỏ bánh là hàng đông có hạn sử dụng nửa năm, có thể là “quảng cáo sai sự thật”.

Phía quản lý của Yến Ký Cloud Dumplings phản hồi rằng, họ sử dụng hệ thống trung tâm chế biến, nguyên liệu thịt vận chuyển theo quy trình giống như thịt tươi trong siêu thị, hàng ngày lấy từ tủ đông phân phát đến các cửa hàng, các chủ đề này sau đó đã trở thành xu hướng tìm kiếm nóng.

Nguồn hình: Canned Food Gallery

Điều đáng chú ý nhất là “làn sóng dị vật” năm 2024. Tháng 11 cùng năm, có khách hàng ở quán Yến Ký Cloud Dumplings tại Hà Đông, Bắc Kinh, phát hiện trong mì hoành thánh nhân thịt tươi một con giun đất dài khoảng 3cm. Phía thương hiệu phản hồi đã hòa giải với khách hàng, cửa hàng bị kiểm tra lại trong một tuần, sa thải quản lý và xử lý nhân viên.

Không chỉ vậy, trong vòng một tháng, có khách hàng phản ánh trong rau sống của Yến Ký Cloud Dumplings có giun đất đỏ nâu nguyên con, gây ra nghi vấn về việc thực phẩm chưa được làm sạch triệt để.

Trên trang “黑猫投诉” (Black Cat Complaint), còn có nhiều phản ánh về vấn đề an toàn thực phẩm. Tháng 4 năm 2025, tại một cửa hàng ở Thái Nguyên, khách hàng phát hiện trong hoành thánh nhân tôm có “hạt nhựa sáng bóng”, mặc dù nhà hàng thừa nhận do nhân viên thao tác, nhưng không bồi thường theo quy định của Luật An toàn Thực phẩm. Tháng 6, khách hàng phản ánh trong sản phẩm tôm và trứng cua còn có đá nhỏ, và nhà hàng từ chối giao tiếp. Tháng 8, tại một quán ở Huệ Châu, món ăn giao hàng có côn trùng, nhân viên không xử lý với lý do “hàng giao tận nơi”. Tháng 10, tại một cửa hàng ở Quảng Châu, sản phẩm hoành thánh xuất hiện đốm đen nghi mốc, phía cửa hàng cho rằng là “tảo biển” và từ chối yêu cầu của khách hàng.

Nguồn hình: Black Cat Complaint

Tháng 12 cùng năm, Sở Quản lý Thị trường và Giám sát Thượng Hải đã thông báo, Công ty Quản lý Nhà hàng Bài Học Quân (thương hiệu “Yến Ký Cloud Dumplings”) bị điều tra vì thực phẩm có dị vật; phía thương hiệu sau đó đã phát hành lời xin lỗi, tái khởi động quy trình kiểm tra nội bộ, đồng thời đình chỉ hoạt động và sa thải quản lý.

Tính đến ngày 10 tháng 3 năm 2026, trên nền tảng Black Cat Complaint, đã có khoảng 389 phản ánh liên quan đến Yến Ký Cloud Dumplings, trong đó “ăn phải dị vật” là từ khóa phổ biến.

Chuyên gia phân tích ngành thực phẩm Trung Quốc, Chu Đan Bằng, nhận định rằng, khi các vấn đề an toàn thực phẩm liên tục xảy ra, hình ảnh về chất lượng của công ty đã bị ảnh hưởng nghiêm trọng. Những vấn đề về chất lượng này có thể gây ảnh hưởng đến khả năng niêm yết của công ty.

Tuy nhiên, để đối phó với các phản ánh của người tiêu dùng, Yến Ký Thực Phẩm đã tiết lộ trong 《Báo cáo phát hành》 một quy trình xử lý tiêu chuẩn, chủ yếu là tiếp nhận phản hồi qua nhiều kênh, yêu cầu các nhượng quyền báo cáo kịp thời, mỗi phản ánh đều tạo thành phiếu theo dõi, đội ngũ dịch vụ can thiệp chẩn đoán và giám sát giải quyết. Công ty cũng khẳng định, trong quá khứ chưa từng có vụ kiện nào ảnh hưởng lớn đến hoạt động của họ.

Một mặt đầu tư mạnh vào marketing, mở rộng nhanh hệ thống cửa hàng, mặt khác liên tục đối mặt với các vấn đề an toàn thực phẩm và kiểm soát nhượng quyền, con đường niêm yết của Yến Ký Thực Phẩm cũng đang thử thách năng lực quản trị của đội ngũ sáng lập phía sau.

03

“Sinh viên thể thao sinh năm 90” bán bánh bao

Vốn đầu tư của Hắc Yến Capital

Trong bối cảnh hơn 4.000 cửa hàng của Yến Ký Thực Phẩm, là một đội ngũ khởi nghiệp chuyển đổi từ vận động viên thể thao. Người sáng lập,袁亮宏, cùng đồng sáng lập,田伟, là bạn học đại học, đã dùng hơn mười năm biến một quán bánh bao ven đường ở Quảng Châu thành thương hiệu bánh bao tươi lớn nhất Trung Quốc.

Năm nay 36 tuổi,袁亮宏 sinh khoảng năm 1990, có bằng cử nhân giáo dục thể chất của Trường Cao đẳng Khoa học và Công nghệ Hunan, theo “Thượng Dương Tin Tức”. Ông bắt đầu từ năm 2012, từ Nam Trường Châu xuống Quảng Châu, mở quán bánh bao đầu tiên tại quận Lệ Viên.

Bạn học cùng袁亮宏, cũng là người học thể thao,田伟, là đồng sáng lập cùng ông, chỉ chênh nhau ba tháng, được các nhà đầu tư gọi là “anh em sinh đôi”.

Năm 2017, Yến Ký Thực Phẩm chính thức thành lập,袁亮宏 giữ chức vụ Giám đốc điều hành, Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc, còn田伟 giữ chức vụ Giám đốc điều hành kiêm Phó Tổng giám đốc, chủ yếu phụ trách mở rộng hoạt động quốc tế.

Sự ưu ái của vốn đầu tư đã giúp đẩy nhanh tốc độ mở rộng của Yến Ký Thực Phẩm. Theo 《Báo cáo phát hành》, công ty đã trải qua nhiều vòng gọi vốn vào tháng 6 năm 2023, tháng 9 và tháng 12 năm 2025, tổng số vốn huy động vượt quá 400 triệu nhân dân tệ, nhà đầu tư gồm có Hắc Yến Capital, Khai Thương Capital, Xiamen Jianfa, Yihai Kerry và nhiều tổ chức danh tiếng khác.

Hình ảnh này có thể do AI tạo ra

Nguồn hình: Canned Food Gallery

Đáng chú ý, Yihai Kerry, công ty mẹ của Gà Rán Vàng, là doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực chuỗi cung ứng lương thực, thực phẩm trong nước.

Về cấu trúc cổ phần, tính đến ngày 5 tháng 1 năm 2026,袁亮宏 thông qua sở hữu trực tiếp và kiểm soát các nền tảng đầu tư liên quan, nắm giữ 82,54% quyền biểu quyết của công ty. Hắc Yến Capital nắm giữ khoảng 6,06%, là nhà đầu tư tổ chức lớn nhất. Các công ty như星翰创飨, Shanghai Bird’s Nest, Ling Yue Delicious, cùng các công ty niêm yết như Gà Rán Vàng, Tập đoàn Xiamen Jianfa đều tham gia sở hữu trong vòng B+ nhưng tỷ lệ cụ thể không được tiết lộ.

Về phần mình,袁亮宏 còn sở hữu 99% cổ phần của Công ty Đầu tư 袁记 tỉnh Quảng Đông, đồng thời cùng các chủ thể khác nắm giữ cổ phần của Công ty Cổ phần Tập đoàn Thực phẩm 袁记 tỉnh Quảng Đông, tỷ lệ sở hữu cá nhân khoảng 25,7%.

Thông qua công ty này,袁亮宏 đã đầu tư vào 29 doanh nghiệp, trong đó 13 công ty sở hữu toàn bộ, bao gồm cả 苏州元亮食品 và 广东省元宏食品, các công ty trong chuỗi cung ứng, hiện còn 12 công ty đang hoạt động. Ngoài ra, ông còn giữ chức vụ pháp lý hoặc quản lý cao cấp tại 10 doanh nghiệp khác, xây dựng một hệ sinh thái đa dạng xung quanh lĩnh vực bánh bao.

Hình ảnh này có thể do AI tạo ra

Nguồn hình: Canned Food Gallery

Từ một quán nhỏ ở Lệ Viên, Quảng Châu đến ứng viên IPO tại Hồng Kông,袁记 Thực Phẩm dựa vào hơn 4,2 nghìn cửa hàng và 35 triệu thành viên để giữ vững vị trí hàng đầu ngành. Tuy nhiên, mô hình nhượng quyền như con dao hai lưỡi luôn treo lơ lửng, 95% cửa hàng nhượng quyền đã giúp mở rộng quy mô, nhưng cũng mang lại các tranh cãi về an toàn thực phẩm và quản lý. Đối với袁记 Thực Phẩm, IPO không phải là điểm kết, mà là bước bắt đầu của những quy định chặt chẽ hơn. Bạn đã từng ăn thử Yến Ký Cloud Dumplings chưa? Cảm giác thế nào? Mời để lại bình luận phía dưới.

Tuyên bố của tác giả: Quan điểm cá nhân, chỉ mang tính tham khảo