Thị trường trái phiếu sụp đổ! Xung đột Iran bùng phát trở lại, lo ngại lạm phát, chỉ số trái phiếu toàn cầu giảm mạnh nhất kể từ tháng 5 năm ngoái

Chiến tranh Trung Đông bùng phát trở lại, lý luận phòng ngừa rủi ro truyền thống của thị trường trái phiếu đang bị phá vỡ. Những lo ngại về lạm phát đã trở lại chi phối thị trường lợi suất cố định toàn cầu, từ Sydney đến Tokyo, trái phiếu chính phủ bị bán tháo rộng rãi.

Trái phiếu chính phủ của Mỹ, Nhật Bản, Úc, New Zealand, Hàn Quốc và Indonesia đều ghi nhận mức lỗ trong tuần này. Chỉ số trái phiếu toàn cầu của Bloomberg giảm 0,8% trong ngày thứ Hai, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 5 năm ngoái. Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ tăng 10 điểm cơ bản trong ngày thứ Hai, lợi suất trái phiếu 10 năm của Úc tăng tối đa 12 điểm cơ bản lên 4,75% vào thứ Ba, lợi suất trái phiếu 10 năm của Nhật Bản tăng 6 điểm cơ bản vào thứ Ba.

Theo tin của Trung tâm Thông tin Chính phủ Trung Quốc, ngày 2 tháng 3, thứ Hai, Trump cho biết đòn tấn công của Mỹ vào Iran chưa bắt đầu, và hành động chống Iran có thể kéo dài bốn năm hoặc hơn nữa, đã chuẩn bị sẵn sàng cho thời gian dài vượt quá giới hạn này. Bộ trưởng Quốc phòng Mỹ cho biết chưa triển khai lực lượng mặt đất vào Iran, không loại trừ bất kỳ khả năng hành động nào.

Cựu Giám đốc điều hành của Pacific Investment Management Mohamed El-Erian cảnh báo rằng, trong bối cảnh rủi ro địa chính trị gia tăng, một làn sóng "lạm phát đình trệ" mới đang lan rộng khắp nền kinh tế toàn cầu, và ảnh hưởng cuối cùng sẽ phụ thuộc vào thời gian kéo dài và phạm vi mở rộng của xung đột. Nhiều nhà phân tích thị trường cảnh báo rằng tình hình này có thể đẩy thị trường trái phiếu toàn cầu vào trạng thái bán tháo liên tục.

Chấn động năng lượng đẩy lợi suất tăng, kỳ vọng nới lỏng chính sách được định giá lại

Làn sóng bán tháo trái phiếu lần này đã phá vỡ logic thông thường của thị trường. Trong các tình huống bình thường, khủng hoảng địa chính trị thường thúc đẩy dòng vốn chảy vào các tài sản trú ẩn như trái phiếu chính phủ, làm giảm lợi suất. Tuy nhiên, kỳ vọng giá năng lượng tăng do chiến sự Iran đang phá vỡ quy luật này.

Chuyên gia chiến lược của Ngân hàng Macquarie, Gareth Berry, nhận định:

Ngược với nhận thức phổ biến, các rủi ro về nguồn cung năng lượng do bùng phát ở Trung Đông thường sẽ đẩy lợi suất trái phiếu toàn cầu tăng lên, chứ không phải giảm xuống. Ở thời điểm hiện tại, kỳ vọng nới lỏng tiền tệ đã được phản ánh sớm vào giá cả, và những kỳ vọng này nay đột nhiên có vẻ khó thực hiện, điều này đặc biệt rõ rệt.

Chuyên gia chiến lược thị trường của Bloomberg, Mark Cranfield, cũng nói:

Các tín hiệu từ thị trường trái phiếu Mỹ trong đêm qua mang tính tiêu cực, và đối với thị trường trái phiếu cố định khu vực châu Á - Thái Bình Dương, ngày hôm nay sẽ còn tồi tệ hơn nữa. Thêm vào đó, nếu kết quả đấu thầu trái phiếu 10 năm của Nhật Bản yếu, sẽ còn gây ra đợt bán tháo trái phiếu rộng hơn nữa.

Đối với nhà đầu tư, sự không chắc chắn về thời gian kéo dài và phạm vi mở rộng của xung đột sẽ đẩy mạnh lo ngại lạm phát trở lại trung tâm, liên tục làm giảm sức hấp dẫn của trái phiếu chính phủ như một tài sản trú ẩn trong thời kỳ căng thẳng địa chính trị.

Sự trở lại của địa chính trị trên sân khấu vĩ mô: Đã bắt đầu một chuyển đổi mang tính cấu trúc?

Nguyên nhân chính gây ra mối đe dọa lạm phát là giá dầu khí tăng — khoảng một phần năm nguồn cung vận chuyển dầu mỏ qua đường biển toàn cầu thường đi qua eo biển Hormuz, hiện gần như bị đình trệ. Thêm vào đó, giá vé máy bay cao hơn, chi phí vận chuyển tăng và rủi ro chuỗi cung ứng rộng hơn nếu xung đột kéo dài sẽ tạo ra áp lực lạm phát cộng hưởng.

Các nhà nghiên cứu của Bloomberg, Ziad Daoud và Dina Esfandiary, chỉ ra rằng nếu giá dầu duy trì ở mức cao, các quốc gia nhập khẩu dầu lớn như châu Âu và Ấn Độ sẽ chịu tác động rõ rệt, trong khi các nước xuất khẩu như Nga, Canada và Na Uy sẽ hưởng lợi. Đối với Mỹ, người tiêu dùng sẽ chịu áp lực do giá nhiên liệu tăng, nhưng do dầu đá phiến giúp Mỹ trở thành nước xuất khẩu dầu, tác động tiêu cực đến nền kinh tế tổng thể sẽ ít hơn.

Nhiều nhà phân tích thị trường cho rằng, xung đột lần này có thể đánh dấu sự bắt đầu của một chuyển đổi mang tính cấu trúc sâu sắc hơn, chứ không chỉ là một rủi ro ngắn hạn.

Giám đốc Viện Đầu tư Amundi thuộc Tập đoàn Allianz, Monica Defend, viết trong báo cáo:

Khủng hoảng Iran đã củng cố cho nhận thức của chúng tôi về một chuyển đổi mang tính cấu trúc: địa chính trị đang trở thành một động lực chu kỳ của vĩ mô. Biến động năng lượng, sự không chắc chắn về lạm phát và phân hóa khu vực đang trở thành những đặc điểm quyết định của thị trường.

Mohamed El-Erian cũng nhấn mạnh rằng, thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ đã rõ ràng chọn ưu tiên lo ngại về lạm phát, và ảnh hưởng cuối cùng của xung đột sẽ phụ thuộc vào thời gian kéo dài và phạm vi mở rộng của nó. Việc thị trường trái phiếu có ổn định trở lại hay không vẫn còn là một ẩn số, phần lớn còn phụ thuộc vào diễn biến trên chiến trường.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc thù của từng người dùng. Người đọc cần cân nhắc xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với tình hình của mình hay không. Đầu tư theo đó, chịu trách nhiệm về quyết định của mình.