Hiểu rõ về PE là gì: Từ người mới bắt đầu đến chuyên gia định giá cần phải học

Đầu tư cổ phiếu, điều mà bạn sợ nhất chính là không biết một công ty có đáng mua hay không. Còn PE（Tỷ lệ Giá trên Lợi nhuận/Tỷ suất Giá/Lợi nhuận）chính là chỉ số then chốt giúp bạn đưa ra quyết định này.

Nhiều nhà đầu tư khi nghe các cố vấn đầu tư nói PE của công ty nào đó là bao nhiêu, giá cổ phiếu hiện tại là bao nhiêu, đều hoang mang. Hôm nay chúng ta sẽ phân tích khái niệm PE có vẻ phức tạp này, giúp bạn thực sự hiểu được logic đằng sau nó.

PE thực ra là gì? Giải thích bằng một câu

PE viết tắt của Price-to-Earning Ratio (Tỷ lệ Giá trên Lợi nhuận/Tỷ suất Giá/Lợi nhuận), nói đơn giản là:cổ phiếu cần mất bao nhiêu năm để bạn có thể lấy lại vốn ban đầu nhờ lợi nhuận của công ty.

Ví dụ, TSMC hiện tại có PE khoảng 23.85, nghĩa là giả sử lợi nhuận hàng năm của công ty không thay đổi, bạn cần 23.85 năm để lấy lại vốn đầu tư ban đầu nhờ lợi nhuận của công ty. Ngược lại, công ty có thể mang lại cho bạn khoảng 4.2% lợi suất hàng năm.

PE càng thấp = Giá cổ phiếu càng rẻ (lý thuyết càng nhanh hoàn vốn) PE càng cao = Thị trường càng lạc quan về công ty (có thể vì tiềm năng tăng trưởng lớn)

PE được tính như thế nào? Xem hai phương pháp cùng một lúc

Phương pháp một: Chia giá cổ phiếu cho Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS)

Đây là cách tính phổ biến nhất.

Công thức tính: PE = Giá cổ phiếu ÷ Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS)

Ví dụ với TSMC:

• Giá cổ phiếu hiện tại: khoảng 520 đồng
• EPS năm 2022: 39.2 đồng
• PE = 520 ÷ 39.2 = 13.3 lần

Phương pháp hai: Chia giá trị thị trường của công ty cho lợi nhuận ròng

Phương pháp này phù hợp để xem trực tiếp định giá toàn bộ công ty, nguyên lý là như nhau.

Công thức tính: PE = Giá trị thị trường ÷ Lợi nhuận ròng

Kết quả và phương pháp một là nhất quán, chỉ là quy mô tính toán khác nhau.

PE có những loại nào? Tĩnh, Quay vòng, Dự báo, bạn cần biết

Tùy theo dữ liệu lợi nhuận sử dụng khác nhau, PE có thể chia thành ba loại:

PE Tĩnh: Sử dụng EPS của toàn bộ năm qua

Công thức: Giá cổ phiếu ÷ EPS năm tài chính trước

EPS năm 2022 của TSMC = Q1(7.82) + Q2(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41) = 39.2

Đặc điểm:

• Dữ liệu chắc chắn, không thay đổi
• Nhưng phản ánh quá khứ, không đủ kịp thời
• Giá cổ phiếu thay đổi, PE thay đổi; EPS không thay đổi

PE Quay vòng (TTM): Sử dụng EPS 12 tháng gần nhất

Công thức: Giá cổ phiếu ÷ Tổng EPS 4 quý gần nhất

Chỉ số này khắc phục được vấn đề chậm trễ của PE tĩnh. Ví dụ bây giờ là năm 2025, chúng ta lấy EPS của Q2 22 + Q3 22 + Q4 22 + Q1 23 để tính, có thể phản ánh tốt hơn tình hình sinh lợi hiện tại.

Ví dụ: Giả sử TSMC vừa công bố EPS Q1 23 là 5, thì:

• EPS 4 quý gần nhất = 9.14 + 10.83 + 11.41 + 5 = 36.38
• PE quay vòng = 520 ÷ 36.38 = 14.3 lần

PE Dự báo: Sử dụng EPS dự báo của các nhà phân tích

Công thức: Giá cổ phiếu ÷ EPS năm tài chính dự báo

Ví dụ các tổ chức dự báo EPS của TSMC năm 2023 là 35 đồng, thì PE dự báo = 520 ÷ 35 = 14.9 lần

Đặc điểm:

• Có thể phản ánh tăng trưởng tương lai
• Nhưng độ chính xác rất khó đảm bảo (sai lệch lớn giữa các tổ chức dự báo)
• Công ty thường sẽ phóng đại hoặc giảm bớt

PE bao nhiêu là hợp lý? Dùng hai chiêu này để đánh giá

Chiêu một: So sánh với các công ty cùng ngành

PE khác nhau rất lớn giữa các ngành khác nhau. Theo dữ liệu từ Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan tháng 2 năm 2023:

• Ngành ô tô PE: 98.3 (tính năng tăng trưởng cao)
• Ngành vận tải biển PE: 1.8 (ngành truyền thống)

Chỉ có thể so sánh cùng ngành:

• PE TSMC: 23.85
• PE Liên Điện PE: 15
• Theo đó, TSMC được thị trường định giá cao hơn (vì vị trí dẫn đầu)

Chiêu hai: So sánh với lịch sử của công ty

Xem PE hiện tại có phải ở mức cao trong lịch sử, ở giữa, hay ở mức thấp.

PE của TSMC hiện tại là 23.85, nằm ở khoảng giữa trên của mức cao nhất năm năm - không phải ở đỉnh bong bóng, nhưng rõ ràng cao hơn mức thấp nhất khi suy thoái, chỉ ra rằng thị trường lạc quan về tương lai của nó.

Biểu đồ Dòng PE: Nhìn một cách trực quan xem cổ phiếu đắt hay rẻ

Có một công cụ gọi là Biểu đồ Dòng PE, giúp bạn một cái nhìn thấy rõ liệu giá cổ phiếu có bị định giá quá cao hay bị định giá thấp.

Nguyên lý rất đơn giản: Giá cổ phiếu = EPS × Bội số PE

Biểu đồ dòng thường hiển thị 5-6 đường:

• Đường trên cùng = Giá cổ phiếu được tính từ PE cao nhất trong lịch sử
• Đường dưới cùng = Giá cổ phiếu được tính từ PE thấp nhất trong lịch sử
• Nhiều đường ở giữa = Những dải giá cổ phiếu với bội số PE khác nhau

Xem biểu đồ dòng của TSMC, nếu giá cổ phiếu hiện tại nằm ở khu vực phía dưới, chỉ ra rằng nó tương đối bị định giá thấp, là điểm mua tiềm năng; nếu nằm ở khu vực phía trên, có thể đã tăng khá cao rồi.

Trọng điểm: PE thấp không có nghĩa chắc chắn kiếm tiền, PE cao cũng không có nghĩa chắc chắn thua lỗ. Thị trường sẵn sàng cho PE cao là vì lạc quan về triển vọng công ty (như nhiều cổ phiếu công nghệ PE cao nhưng liên tục tăng).

Ba hạn chế của PE, bạn nhất định phải biết

Hạn chế 1: Không tính đến nợ của công ty

PE chỉ xem giá trị cổ phần, bỏ qua nợ của doanh nghiệp. Công ty A dùng vốn tự có để kiếm lợi nhuận, và công ty B dùng vay mượn để đầu tư kiếm lợi nhuận trông giống nhau, nhưng rủi ro hoàn toàn khác. Khi lãi suất tăng hoặc kinh tế suy thoái, công ty B sẽ chịu áp lực lớn hơn.

Hạn chế 2: Rất khó để đánh giá PE tuyệt đối cao hay thấp

PE cao không nhất định là bong bóng, có thể là công ty tạm thời có lợi nhuận giảm nhưng triển vọng không thay đổi; cũng có thể là thị trường tương lai lạc quan trước, sẵn sàng tích trữ. Điều này cần kết hợp với tình hình ngành cụ thể và công ty để đánh giá.

Hạn chế 3: Không thể đánh giá công ty chưa có lợi nhuận

Công ty khởi nghiệp, công nghệ sinh học và các công ty khác chưa có lợi nhuận không thể dùng PE để định giá. Lúc này cần dùng các chỉ số khác như PB (Tỷ lệ Giá trên Giá trị sổ sách)hoặcPS (Tỷ lệ Giá trên Doanh thu).

PE vs PB vs PS: Sự khác biệt của ba chỉ số

| Chỉ số | Tên Tiếng Việt | Công thức tính | Cách xem | Áp dụng cho | |-------|---------------|--------------|---------|-----------| | PE | Tỷ lệ Giá trên Lợi nhuận | Giá cổ phiếu÷EPS | Càng thấp càng rẻ | Công ty trưởng thành có lợi nhuận ổn định | | PB | Tỷ lệ Giá trên Giá trị sổ sách | Giá cổ phiếu÷Tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu | PB<1 tương đối rẻ | Công ty theo chu kỳ, công ty có tài sản dày đặc | | PS | Tỷ lệ Giá trên Doanh thu | Giá cổ phiếu÷Doanh thu trên mỗi cổ phiếu | Càng thấp càng rẻ | Công ty mới chưa có lợi nhuận hoặc lỗ |

Làm thế nào để dùng PE để đưa ra quyết định đầu tư?

1. Lọc lựa: Chọn công ty có PE tương đối thấp trong cùng một ngành
2. Đối chuẩn: Dùng biểu đồ dòng PE để đánh giá vị trí giá cổ phiếu hiện tại
3. Xác minh: Kết hợp cơ bản của công ty, triển vọng ngành, sức khỏe tài chính để đánh giá toàn diện
4. Giám sát: Xem thường xuyên sự thay đổi PE, hiểu được nguyên nhân đằng sau (giá cổ phiếu thay đổi hay EPS thay đổi)

Nhớ rằng, PE chỉ là một tham khảo, có quá nhiều yếu tố ảnh hưởng đến sự tăng giảm cổ phiếu. Chỉ đơn thuần dùng PE thấp thì mua, PE cao thì bán, thường thì sẽ bị sa lầm. Điều quan trọng nhất là hiểu được logic đằng sau PE, sau đó kết hợp với các công cụ phân tích khác để đưa ra quyết định.