#ETF与衍生品 Nhìn thấy vòng so sánh này giữa Lighter và Hyperliquid là một chút quay trở lại cảm giác xem cuộc thi DEX vào năm 2020. Lúc đó, mọi người cũng tranh cãi - mô hình AMM của Uniswap có thực sự đánh bại các sàn giao dịch tập trung? Câu trả lời bây giờ là rõ ràng, nhưng quá trình này quanh co hơn nhiều so với dự kiến.

Câu chuyện Lighter này nhắc nhở tôi về một quy luật đã được thử nghiệm nhiều lần: đổi mới công nghệ không bao giờ là yếu tố duy nhất quyết định chiến thắng hay thất bại. Lighter có những điểm sáng trong kiến trúc của nó - giả định tin cậy của L2 rõ ràng hơn, logic của chuỗi chéo không cầu nối ZK đủ phức tạp và mô hình phí cũng nắm bắt được những điểm khó khăn của các nhà đầu tư bán lẻ. Nhưng những lợi thế này đã được nhìn thấy quá nhiều lần trong lịch sử.

Điều thực sự khiến tôi cảnh giác là hai câu hỏi. Đầu tiên, Lighter vẫn phải đối mặt với một rào cản mà Hyperliquid từng không thể vượt qua - một khởi đầu lạnh lùng sau TGE. Khi làn sóng ưu đãi điểm giảm và mở khóa VC sắp đến, điều đang được đấu tranh là thanh khoản thực sự. Hyperliquid đã sống sót qua giai đoạn đó và tìm thấy một lối thoát cho sự giải phóng sinh thái của HIP-3. Lighter vẫn không thể nhìn thấy lối ra này ở đâu.

Thứ hai, tôi thận trọng về câu chuyện "Tam giác Robinhood-Lighter-Citadel". Điều này nghe có vẻ hoàn hảo, nhưng lịch sử tài chính dạy chúng ta rằng cầu nối giữa tài chính truyền thống và thế giới on-chain thường có nhiều khả năng bị phá vỡ nhất khi chính sách thay đổi. Vào cuối năm 2023, lợi thế tuân thủ dường như là một điểm cộng, nhưng liệu chúng có thực sự có thể chặn được khẩu súng giám sát khi chu kỳ quay hay không phụ thuộc vào cách chống lại nó.

Lighter không phải là bản sao của Hyperliquid, và đúng vậy. Nhưng nó cũng không phải là một "người lọt vào vòng chung kết". Sau khi bước vào giai đoạn cạnh tranh đa bên, các công cụ phái sinh thường hình thành một tình huống mà phe bò cùng tồn tại - giống như DEX giao ngay, Uniswap, Curve và Balancer mỗi bên chiếm một góc. Cảm giác của tôi là ý nghĩa của vòng đối thoại này không phải là ai giết ai, mà là hai dự án đang làm việc cùng nhau để phá hủy sự độc quyền của CEX về giao dịch phái sinh. Trên quy mô lớn này, chúng là những đơn vị khác nhau của cùng một cuộc cách mạng.

Airdrop rất có thể sẽ đến trong năm nay, nhưng một câu hỏi thú vị hơn sẽ nảy sinh sau đó - liệu các nhà giao dịch thực sự có ở lại không? Câu trả lời cho câu hỏi này sẽ xác định tương lai của Lighter tốt hơn chính TGE.