Cổ phiếu Opendoor Technologies tăng vọt nhưng đối mặt với thực tế—Đây là lý do tại sao cần thận trọng

Chu kỳ cổ phiếu meme lại bắt đầu: Khi Đà tăng gặp phải trở ngại thị trường

Thứ Tư năng lượng meme đã có khoảnh khắc của nó với Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN), nhưng bữa tiệc dường như đang dần kết thúc. Nền tảng iBuyer này đã tăng gần 280% trong năm 2025, hưởng lợi từ làn sóng nhiệt huyết được thúc đẩy bởi sự ủng hộ của các nhà đầu tư có ảnh hưởng và các cuộc bổ nhiệm lãnh đạo chiến lược. Tuy nhiên, tháng 12 đã mang lại một thực tế tỉnh táo: cổ phiếu giảm 21,4% trong một tháng, và các động thái kinh doanh cơ bản cho thấy có thể còn những mất mát lớn hơn trong năm 2026.

Câu chuyện bắt đầu đầy hứa hẹn. Khi Eric Jackson, quản lý danh mục tại EMJ Capital, ủng hộ Opendoor, điều này đã thúc đẩy đà tăng trưởng. Sự xuất hiện của Kaz Nejatian—cựu COO của Shopify—với vai trò CEO mới, cùng với sự trở lại của các đồng sáng lập Keith Rabois và Eric Wu trong ban giám đốc, dường như báo hiệu một sự chuyển đổi thực sự đang diễn ra. Nhưng đây là điểm mấu chốt: trong thế giới cổ phiếu meme, vòng xoay câu chuyện diễn ra nhanh chóng. Gần đây, sự chú ý tích cực của Jackson đã chuyển sang Nextdoor, một cổ phiếu biến động cao khác. Vốn từng chảy vào Opendoor đã được chuyển hướng sang nơi khác, khiến nền tảng bất động sản này dễ bị tổn thương.

Vấn đề cốt lõi: Trở ngại của thị trường nhà ở sẽ không hợp tác

Chiến lược "2.0" của Opendoor trông ấn tượng trên giấy tờ. Công ty đang chuyển hướng khỏi dự đoán giá độc quyền và đặt cược vào AI để tự động hóa hoạt động và giảm chi phí. Những lợi ích về hiệu quả là có thật—cắt giảm nhân sự và tối ưu hóa hoạt động đã đáng kể. Nhưng hiệu quả không đồng nghĩa với tăng trưởng hoặc lợi nhuận.

Mô hình kinh doanh hiện phụ thuộc vào khối lượng giao dịch. Nhiều doanh số bán nhà qua nền tảng hơn đồng nghĩa với nhiều doanh thu phí hơn. Vấn đề là gì? Thị trường nhà ở Mỹ đã bị đình trệ. Trong khi GDP quý 3 tăng trưởng mạnh nhờ tiêu dùng của giới giàu và các gói kích thích của chính phủ, các hộ gia đình thu nhập thấp vẫn còn thận trọng. Hoạt động bán nhà cho thấy phần lớn người Mỹ đang đứng ngoài cuộc, xem xét lại triển vọng việc làm và các lo ngại về khả năng chi trả. Đây chính xác là môi trường không phù hợp cho một iBuyer muốn mở rộng khối lượng giao dịch.

Tại sao giảm giá tháng 12 có thể chỉ là khởi đầu

Cổ phiếu Opendoor giảm khoảng 41% so với đỉnh năm 2025, nhưng định giá vẫn có vẻ còn cao so với các yếu tố cơ bản. Đám đông cổ phiếu meme đã thúc đẩy các khoản lợi nhuận đầu năm thường bỏ cuộc khi đà tăng chậm lại và tiến trình chuyển đổi rõ ràng vẫn còn mơ hồ. Thị trường nhà ở chậm lại có nghĩa là con đường đạt lợi nhuận của Opendoor sẽ chậm hơn so với các chu kỳ hype thường thấy.

Sự hội tụ của các yếu tố—vòng quay vốn sang các cổ phiếu meme xu hướng hơn, nhu cầu nhà ở yếu đi, và việc chứng minh hiệu quả của mô hình dựa trên AI bị trì hoãn—cho thấy sự thận trọng của các tổ chức là cần thiết. Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi không phải là liệu Opendoor có thể thành công cuối cùng hay không; mà là liệu việc chờ đợi một quá trình chuyển đổi chậm chạp trong một cổ phiếu biến động, phụ thuộc vào định giá, có hợp lý khi còn có các lựa chọn khác hay không.