Quyết định lãi suất của Trung Quốc báo hiệu sự thận trọng giữa bối cảnh kinh tế khó khăn

Bắc Kinh đã chọn giữ nguyên các mức lãi suất chính khi áp lực kinh tế gia tăng hướng tới nửa cuối năm 2025. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc giữ lãi suất cho vay tiêu chuẩn một năm (LPR) ở mức 3.0 phần trăm trong khi duy trì LPR năm năm ở mức 3.5 phần trăm. Các mức lãi suất chuẩn này, dựa trên các đề xuất do các ngân hàng thương mại gửi đến ngân hàng trung ương, đóng vai trò làm điểm tham chiếu cho các khoản vay của khách hàng trên toàn quốc.

Thời điểm quyết định này phản ánh thái độ thận trọng mặc dù có dấu hiệu yếu kém của nền kinh tế. GDP quý hai tăng trưởng 5.2 phần trăm so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn so với tốc độ 5.4 phần trăm của quý một và không đạt được mức tăng trưởng 5.4 phần trăm trong doanh số bán lẻ mà các nhà kinh tế dự đoán cho tháng Sáu. Thay vào đó, doanh số bán lẻ tháng Sáu chỉ tăng 4.8 phần trăm, giảm rõ rệt so với mức tăng 6.4 phần trăm của tháng Năm.

Tại sao các nhà hoạch định chính sách lại giữ nguyên

Lãi suất LPR một năm vẫn là chỉ số chuẩn quan trọng ảnh hưởng đến các khoản vay nhà ở và doanh nghiệp trên toàn Trung Quốc, trong khi lãi suất năm năm là điểm neo cho các sản phẩm thế chấp. Các nhà tham gia thị trường đã tranh luận liệu các mức cắt giảm có thể xảy ra hay không, nhưng nhà chiến lược của HSBC Frederic Neumann đã nói với CNBC rằng việc giảm lãi suất không cấp bách ngay lập tức. "Với tăng trưởng vẫn vượt mục tiêu và lãi suất đã thấp, việc nới lỏng thêm có thể ít hiệu quả hơn so với các biện pháp can thiệp tài chính," Neumann giải thích.

Ông đề xuất ngân hàng trung ương có thể đang giữ lại các công cụ để đối phó với khả năng leo thang của tác động thuế quan của Mỹ hơn là sử dụng các công cụ này một cách phòng ngừa. Cách tiếp cận này cho phép Bắc Kinh linh hoạt nếu áp lực thương mại bên ngoài gia tăng trong khi xu hướng giảm phát vẫn duy trì trong nước.

Nguy cơ sụt giảm cầu đang treo lơ lửng

Các nhà phân tích của Nomura đã vẽ ra một bức tranh đáng lo ngại hơn trong báo cáo ngày 9 tháng 7, cảnh báo rằng sự ổn định bề mặt che giấu sự mong manh bên trong. Họ dự đoán rằng nhu cầu có thể giảm mạnh trong nửa cuối năm, do sự chậm lại của xuất khẩu liên quan đến các động thái thương mại và khả năng bất ổn về giá tài sản.

Kịch bản của họ dự kiến tăng trưởng GDP sẽ giảm xuống khoảng 4.0 phần trăm so với cùng kỳ năm trước trong nửa cuối năm, thấp hơn so với khoảng 5.1 phần trăm đạt được trong sáu tháng đầu. Sự chậm lại này có thể gây áp lực lên tài chính của các chính quyền địa phương, buộc Bắc Kinh phải huy động các biện pháp hỗ trợ tài chính mới trước khi kết thúc năm.

Sau khi công bố, đồng nhân dân tệ ngoài khơi vẫn ổn định gần mức 7.179 so với đô la Mỹ, cho thấy phản ứng thị trường hạn chế đối với quyết định giữ nguyên lãi suất. Chính sách tạm dừng này phản ánh dự đoán của Bắc Kinh rằng giữ nguyên lãi suất trong khi theo dõi các dấu hiệu suy thoái là thái độ phù hợp nhất trong ngắn hạn cho môi trường lãi suất của Trung Quốc.