Các nhà tạo lập thị trường trong crypto: họ là ai và tại sao thị trường cần họ?

Hãy tưởng tượng một sàn giao dịch tiền điện tử không có nhà tạo lập thị trường — các nhà giao dịch sẽ phải đối mặt với chênh lệch giá lớn, chờ đợi hàng giờ để thực hiện lệnh, hoặc thậm chí không tìm được đối tác cho giao dịch của mình. Nhà tạo lập thị trường chính là những thành viên giải quyết vấn đề này, liên tục cung cấp thanh khoản mua và bán. Công việc của họ giống như một động cơ vô hình, đảm bảo sức khỏe cho thị trường.

Nhà tạo lập thị trường thực hiện vai trò nhà cung cấp thanh khoản như thế nào?

Nhà tạo lập thị trường trong hệ sinh thái crypto là một thành viên chuyên nghiệp, công ty hoặc nhà giao dịch thuật toán, đồng thời đặt lệnh mua và bán cùng một tài sản ở các mức giá khác nhau. Thay vì đặt cược vào hướng đi của giá như nhà giao dịch thông thường, nhà tạo lập thị trường kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giữa giá mua và giá bán — gọi là spread.

Cơ chế hoạt động đơn giản: nhà tạo lập thị trường đặt lệnh mua Bitcoin (BTC) với giá $100,000 và đồng thời đặt lệnh bán với giá $100,010. Khi nhà giao dịch đến thị trường và muốn mua BTC ngay lập tức, họ lấy đề nghị của nhà tạo lập thị trường ở mức $100,010. Khi có nhà giao dịch khác muốn bán, nhà tạo lập thị trường mua với giá $100,000. $10 Spread này — là lợi nhuận biên, tích lũy qua hàng nghìn giao dịch, tạo ra thu nhập ổn định.

Các nhà tạo lập thị trường lớn sử dụng các thuật toán tốc độ cao và bot giao dịch tự động điều chỉnh spread phù hợp với điều kiện thị trường hiện tại — biến động, độ sâu của sổ lệnh, thay đổi về cầu. Nhờ đó, các lệnh luôn cạnh tranh và thu hút đối tác.

Nhà tạo lập thị trường vs nhà lấy giá: vai trò trong cùng một hệ thống

Trên bất kỳ sàn giao dịch nào cũng có hai loại thành viên:

Nhà tạo lập thị trường bổ sung thanh khoản bằng cách đặt lệnh giới hạn, nằm trong sổ lệnh và chờ thực hiện. Mục tiêu của họ là tạo điều kiện giao dịch.

Nhà lấy giá thực hiện lệnh thị trường ngay lập tức, chấp nhận các mức giá đã đặt. Họ loại bỏ thanh khoản, nhưng tạo ra hoạt động giao dịch.

Sự cộng sinh của hai loại này tạo ra thị trường lành mạnh: nhà tạo lập liên tục đề xuất các lệnh đối lập, nhà lấy giá tích cực lấy chúng, tạo ra cầu và cập nhật dữ liệu về giá. Kết quả là spread hẹp, thực hiện nhanh, giảm thiểu trượt giá cho tất cả các thành viên.

Ai thực sự làm nhà tạo lập thị trường vào năm 2025?

Thị trường nhà tạo lập thị trường tập trung trong tay một số công ty lớn. Dưới đây là các đối thủ chính:

Wintermute

Wintermute là một trong những nhà tạo lập thị trường tích cực nhất trong ngành. Tính đến tháng 2 năm 2025, công ty quản lý khoảng $237 triệu tài sản, phân bổ trên hơn 300 loại tiền điện tử trên 30 blockchain. Công ty cung cấp thanh khoản trên hơn 50 sàn với tổng khối lượng giao dịch khoảng $6 nghìn tỷ ( dữ liệu tháng 11 năm 2024).

Wintermute nổi tiếng với các chiến lược thuật toán tiên tiến và phương pháp tiếp cận toàn diện trong nhà tạo lập thị trường, nhưng tập trung vào các dự án lớn và trung bình, ít chú ý đến các token niche hoặc rất sớm.

GSR

GSR hoạt động trong lĩnh vực crypto hơn mười năm và cung cấp đầy đủ các dịch vụ: nhà tạo lập thị trường, giao dịch OTC(, phái sinh. Theo dữ liệu tháng 2 năm 2025, công ty đã đầu tư vào hơn 100 dự án và giao thức Web3 hàng đầu.

GSR hoạt động trên hơn 60 sàn, nhưng chủ yếu tập trung vào các dự án lớn và khách hàng tổ chức. Đối với các dự án nhỏ, dịch vụ của GSR có thể không khả thi về mặt kinh tế.

) Amber Group

Amber Group quản lý khoảng $1,5 tỷ đô la vốn giao dịch cho hơn 2000 khách hàng tổ chức ###dữ liệu tháng 2 năm 2025(. Công ty cung cấp thanh khoản trên nhiều sàn, tổng khối lượng vượt quá )nghìn tỷ. Amber Group nổi tiếng với các giải pháp dựa trên AI và quản lý rủi ro phát triển, nhưng yêu cầu khách hàng phải có trình độ cao.

$1 Keyrock

Thành lập năm 2017, Keyrock quản lý hơn 550,000 giao dịch mỗi ngày trên hơn 1,300 thị trường và 85 sàn. Công ty cung cấp các giải pháp tùy chỉnh cho nhà tạo lập thị trường, giao dịch OTC, dịch vụ quyền chọn và quản lý thanh khoản. Keyrock áp dụng phương pháp dựa trên dữ liệu, nhưng còn hạn chế về nguồn lực so với các đối thủ lớn hơn.

DWF Labs

DWF Labs quản lý danh mục gồm hơn 700 dự án, hỗ trợ hơn 20% trong top 100 và 35% trong top 1000 dự án CoinMarketCap. Công ty hoạt động trên hơn 60 sàn hàng đầu và làm việc với cả thị trường spot lẫn phái sinh. DWF Labs đặc biệt hấp dẫn đối với các dự án mới, nhưng đặt ra các yêu cầu nghiêm ngặt khi chọn đối tác.

Tại sao các sàn giao dịch cần nhà tạo lập thị trường?

Nhà tạo lập thị trường không chỉ là nhà giao dịch, mà còn là kiến trúc sư của thị trường. Dưới đây là những gì họ làm cho sàn:

Thanh khoản ở mức yêu cầu. Không có các lệnh liên tục từ nhà tạo lập thị trường, nhà giao dịch muốn mua 10 BTC sẽ đẩy giá lên đột ngột hoặc không tìm được đối tác. Với nhà tạo lập, khối lượng này diễn ra trơn tru, không có biến động lớn.

Ổn định giá. Nhà tạo lập tích cực điều chỉnh spread trong các biến động của thị trường. Trong cơn hoảng loạn, họ đề xuất mua ###ổn định đáy(, trong cơn phấn khích — đề xuất bán )kiểm soát đà tăng(. Điều này ngăn chặn các cú flash crash cực đoan trên các altcoin nhỏ.

Thu hút nhà giao dịch. Nhà giao dịch cá nhân và tổ chức thích các sàn có sổ lệnh sâu và spread hẹp. Nhà tạo lập thị trường tạo ra chính môi trường này. Nhiều nhà giao dịch hơn = doanh thu phí cao hơn cho sàn.

Ra mắt token mới. Khi dự án lần đầu tiên niêm yết trên sàn, nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản ban đầu. Điều này cực kỳ quan trọng để thu hút các nhà giao dịch đầu tiên và tránh sụp đổ giá.

Thách thức và rủi ro của nhà tạo lập thị trường

Nghề nhà tạo lập thị trường đi kèm với những rủi ro nghiêm trọng:

Biến động thị trường. Crypto di chuyển nhanh. Nếu nhà tạo lập giữ vị thế lớn trong altcoin, và thị trường đảo chiều chống lại, thuật toán có thể không kịp điều chỉnh lệnh, và vị thế bắt đầu mất tiền.

Rủi ro tồn kho. Nhà tạo lập giữ khối lượng lớn crypto để liên tục đặt lệnh. Trong thị trường ít thanh khoản, giá có thể giảm nhanh đến mức không thể bù đắp bằng hedge trên các sàn khác.

Sự cố công nghệ. Nhà tạo lập dựa vào các thuật toán tốc độ cao và hệ thống phức tạp. Một lỗi, một độ trễ mạng — và các lệnh có thể thực hiện với giá thảm họa.

Không chắc chắn pháp lý. Ở các quốc gia khác nhau, hoạt động nhà tạo lập thị trường được nhìn nhận khác nhau. Ở một số khu vực pháp lý, các hoạt động này có thể bị xem là thao túng thị trường. Chi phí tuân thủ quy định tăng lên khi công ty hoạt động toàn cầu.

Tương lai của nhà tạo lập thị trường trong crypto

Nhà tạo lập thị trường là phần không thể thiếu trong kiến trúc của thị trường tiền điện tử. Khi khối lượng giao dịch tăng lên và các sản phẩm phức tạp hơn — )quyền chọn, hợp đồng tương lai, tài sản tổng hợp( — vai trò của nhà tạo lập thị trường càng trở nên quan trọng hơn.

Thị trường crypto hoạt động 24/7, khác với thị trường tài chính truyền thống. Nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản cả vào cuối tuần, ngày lễ, duy trì hoạt động sôi động trên các sàn. Điều này đặc biệt quan trọng đối với token mới và các thị trường đang phát triển.

Tuy nhiên, thách thức vẫn còn đó: biến động không giảm, quy định sẽ ngày càng chặt chẽ hơn, công nghệ cần trở nên đáng tin cậy hơn. Các nhà tạo lập thị trường thành công là những người biết cân bằng giữa lợi nhuận và rủi ro, giữa sự hung hãn của thuật toán và sự thận trọng trong quản lý vị thế.

Các sàn có khả năng thu hút và giữ chân các nhà tạo lập thị trường đáng tin cậy sẽ có lợi thế cạnh tranh. Các nhà giao dịch chọn sàn không dựa trên logo, mà dựa trên spread và tốc độ thực hiện — tức là dựa trên sự có mặt của các nhà tạo lập thị trường hoạt động tích cực.