Khi Nhà sáng lập Đầu tư gấp đôi: Tại sao tôi biết ơn những sai lầm trong quá khứ và lạc quan về những người chiến thắng ngày mai

Bài Học Cảm Tạ Mà Hầu Như Tất Cả Nhà Đầu Tư Không Bao Giờ Học Được

Khi tôi nhìn lại hành trình đầu tư của mình, tôi vô cùng biết ơn một điều bất ngờ: những sai lầm đắt giá nhất của tôi. Chúng đã trở thành những người thầy vĩ đại nhất của tôi. Có một câu trích dẫn thường được gán cho Warren Buffett rất phù hợp: "Học từ sai lầm của chính bạn là tốt. Học từ sai lầm của người khác còn tốt hơn." Nhưng thực tế, một số bài học sẽ in sâu hơn khi chính bạn trải qua.

Hôm nay, tôi muốn chia sẻ hai câu chuyện đầu tư minh họa hoàn hảo cho điều này. Một câu chuyện dạy tôi những điều KHÔNG NÊN làm. Câu chuyện còn lại đang cho tôi thấy những điều NÊN làm. Và cầu nối giữa chúng tiết lộ một nguyên tắc phân biệt những người xây dựng sự giàu có lâu dài với những kẻ luôn săn lùng thị trường mãi mãi.

Công Viễn Thông Thay Đổi Mọi Thứ: Sự Sai Lầm Của Tôi Với Amazon

Quay lại năm 2014. Tôi đang ở đỉnh cao khi là cổ đông của Amazon (NASDAQ: AMZN). Cổ phiếu gần như đã nhân ba chỉ trong vài năm—một cú tăng khiến các nhà đầu tư trẻ cảm thấy bất khả chiến bại, như thể họ đang chơi với "tiền nhà" chứ không phải vốn thật.

Rồi đến chiếc Fire Phone.

Khi Amazon công bố thiết bị này vào tháng 6 năm 2014, phản ứng của tôi là ngay lập tức và dữ dội: đây là một ý tưởng tồi. Logic có vẻ chặt chẽ—nếu sản phẩm này thất bại, tại sao lại giữ cổ phiếu? Vì vậy, tôi đã bán.

Đây là nơi phân tích của tôi đúng 50% và sai 100%.

Fire Phone thực sự là một thất bại thảm khốc. Tôi đã đúng trong dự đoán đó. Nhưng tôi lại hoàn toàn sai về Amazon. Trong khi thiết bị thất bại, Amazon lại trở thành một công ty tăng trưởng gấp 14 lần. Công ty mở rộng sang điện toán đám mây (AWS), mua lại bán lẻ (Whole Foods), hạ tầng quảng cáo, và hệ sinh thái thành viên (Prime) đã biến đổi nền kinh tế toàn cầu.

Sai lầm thực sự không phải ở dự đoán về sản phẩm. Đó là sự mù quáng của tôi đối với ba nguyên tắc quan trọng:

Thứ nhất, các công ty do nhà sáng lập dẫn dắt xứng đáng được tin tưởng. Jeff Bezos đã xây dựng niềm tin đó qua một thập kỷ suy nghĩ dài hạn.

Thứ hai, đổi mới cần có quyền thất bại. Các công ty sợ thua trong mọi trận chiến sẽ mất chiến tranh.

Thứ ba, thất bại ngắn hạn của sản phẩm gần như không nói lên điều gì về quỹ đạo dài hạn của doanh nghiệp.

Nhảy Tới Năm 2023: Thử Thách Bài Học Của Mình

Tôi đã mua cổ phiếu TransMedics Group (NASDAQ: TMDX) vào đầu năm 2023 với niềm tin mới mẻ. Hệ thống Chăm Sóc Cơ Quan (OCS) của công ty thực sự là một bước đột phá: bảo quản các cơ quan hiến tặng trong điều kiện sống trong quá trình vận chuyển, thay vì dựa vào lưu trữ trong đá. Thị trường tiềm năng là rất lớn, và tầm nhìn do nhà sáng lập dẫn dắt dường như rõ ràng như pha lê.

Những lợi ích ban đầu cảm thấy rất tốt. Rồi, vào tháng 8 năm 2023, ban quản lý thông báo mua lại Summit Aviation.

Phản ứng ban đầu của tôi là hét lên báo động. Một công ty hàng không? Cần vốn lớn? Suy giảm biên lợi nhuận sắp xảy ra? Thị trường đồng ý—cổ phiếu TMDX đã giảm một nửa trong vài tháng sau đó.

Đây là nơi bài học Amazon thực sự đã bảo vệ tôi: tôi đã không làm gì cả.

Thay vì bán hoảng loạn để thu hồi lợi nhuận nhanh, tôi đã để nhà sáng lập Waleed Hassanein có không gian thực hiện kế hoạch. Đến cuối năm, tầm nhìn của ông đã rõ ràng: một mạng lưới logistics toàn quốc sẽ nâng cao tỷ lệ sử dụng cơ quan và kết quả ghép tạng một cách đáng kể.

Hai năm sau, các con số nói lên tất cả.

Tầm Nhìn Đã Được Thực Hiện

Cổ phiếu của TransMedics đã tăng gấp ba lần so với mức thấp năm 2023. Các chỉ số doanh thu bùng nổ:

• Doanh thu ghép tạng: tăng 32% trong quý gần nhất
• Doanh thu logistics: tăng 35%
• Biên lợi nhuận ròng: 17%
• Tận dụng vận hành nội bộ hàng không: 78% tổng số ca ghép tạng của Chương trình OCS Quốc gia

Việc mua lại ngành hàng không không làm giảm biên lợi nhuận như lo ngại—thực tế, nó đã làm co hẹp chút ít biên lợi nhuận gộp trong khi đồng thời kích hoạt biên dòng tiền tự do vượt xa mong đợi. Đây là đặc trưng của một nhà sáng lập suy nghĩ theo thập kỷ, chứ không phải theo quý.

Ban quản lý hiện đặt mục tiêu hơn 10.000 ca ghép tạng trong vài năm tới (từ mức hiện tại), với việc mở rộng sang hiến thận và thị trường quốc tế, dự kiến sẽ gấp nhiều lần quy mô hiện tại.

Khung Của Nhà Đầu Tư Biết Ơn

Đúng vậy, những bất ổn mới vẫn còn. Liệu các hệ thống tim phổi thế hệ mới có thành công? Công ty có thể mở rộng hiến thận không? Việc mở rộng ra quốc tế có khả thi không? Đây không phải là câu hỏi tu từ—chúng là những rủi ro hợp lệ.

Nhưng cũng chính những câu hỏi này đã từng được đặt ra về AWS năm 2004, Amazon Prime năm 2006, hoặc Whole Foods năm 2017. Và ở mỗi thời điểm, Amazon vẫn tiếp tục đổi mới bất chấp sự hoài nghi.

Nguyên tắc ở đây vượt ra ngoài bất kỳ cổ phiếu nào. Khi một công ty do nhà sáng lập dẫn dắt thể hiện suy nghĩ dài hạn, thực hiện theo tầm nhìn mở rộng, và tích lũy giá trị qua nhiều lĩnh vực kinh doanh, sự biến động ngắn hạn trở thành tiếng ồn trắng. Nhà đầu tư biết ơn không phải là người tự hào về một quý thành công. Họ là những người kiên nhẫn để để các nhà sáng lập tốt nhất chứng minh khả năng của mình qua nhiều chu kỳ thị trường.

Tôi đang giữ cổ phiếu TransMedics và tiếp tục mua vào. Không phải vì nó chắc chắn thành công—không cổ phiếu nào chắc chắn cả. Mà vì nhà sáng lập đã xứng đáng nhận lấy lợi ích của sự nhìn lại, những sai lầm của tôi, và lòng biết ơn đối với tất cả các bài học đã qua.