Những điều sắp tới: Các yếu tố chính của thị trường dự kiến sẽ định hình mục tiêu giá bạc vào năm 2026

Bạc đã có một sự trở lại ấn tượng vào năm 2025, tăng từ mức dưới US$30 vào đầu tháng 1 để vượt qua US$60 vào cuối năm—một động thái nhấn mạnh thị trường ngày càng bị hạn chế. Kim loại trắng đạt đỉnh vào giữa tháng 12 quanh mức US$64 mỗi ounce sau khi Cục Dự trữ Liên bang công bố cắt giảm lãi suất. Với các nhà đầu tư tích cực tìm kiếm các tài sản không sinh lợi để bảo vệ vốn trong thời kỳ biến động tiền tệ, các sàn giao dịch kim loại quý đang gặp khó khăn trong việc bổ sung kho bạc bạc đã cạn kiệt. Khi năm 2026 mở ra, các nhà theo dõi thị trường đang cẩn thận theo dõi cách các chính sách thay đổi, căng thẳng địa chính trị và cơ chế cung cầu phát triển có thể định hình lại bức tranh bạc.

Mất cân đối cấu trúc thị trường: Tại sao cung không thể theo kịp

Trung tâm của sự tăng mạnh của bạc là một cuộc khủng hoảng cung kéo dài. Theo dự báo của Metal Focus, năm 2025 đánh dấu năm thứ năm liên tiếp thiếu hụt cung bạc, với thiếu hụt 63,4 triệu ounce. Trong khi đó, dự kiến khoảng cách này sẽ thu hẹp còn 30,5 triệu ounce vào năm 2026, nhưng thiếu hụt dự kiến vẫn sẽ là đặc điểm nổi bật của thị trường trong suốt năm.

Peter Krauth, người tư vấn về động thái thị trường bạc, nhấn mạnh rằng đây không phải là mất cân đối tạm thời mà là một vấn đề cấu trúc sâu sắc. Sản lượng bạc đã giảm trong thập kỷ qua, đặc biệt ở các khu vực khai thác chính của Trung và Nam Mỹ. Vấn đề cốt lõi: khoảng 75 phần trăm sản lượng bạc xuất hiện như một sản phẩm phụ của các hoạt động khai thác tập trung vào vàng, đồng, chì và kẽm. Khi bạc chỉ chiếm một phần nhỏ trong doanh thu, các công ty khai thác thiếu động lực đủ để tăng cường khai thác, ngay cả khi giá tăng đến mức chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ. Giá cao hơn có thể paradoxically làm giảm nguồn cung bạc, vì các nhà khai thác có thể chuyển hướng tập trung vào quặng có chất lượng thấp hơn chứa ít kim loại trắng hơn.

Thời gian khai thác cũng làm phức tạp thêm thách thức này. Việc đưa một mỏ bạc mới phát hiện từ giai đoạn khám phá ban đầu đến sản xuất thương mại thường mất từ 10 đến 15 năm—một khoảng thời gian trễ ngăn cản phản ứng nhanh của thị trường với các tín hiệu giá hiện tại.

Các kho dự trữ trên mặt đất cũng đang giảm dần. Đáng chú ý, lượng bạc tại Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải đã chạm mức thấp nhất kể từ năm 2015 vào cuối tháng 11, báo hiệu sự khan hiếm vật chất thực sự chứ không chỉ là vị thế giấy tờ. Sự khan hiếm này đang đẩy lãi suất cho thuê và chi phí vay mượn tại các trung tâm giao dịch lớn như London, New York và Thượng Hải lên cao.

Nguồn gốc của nhu cầu tăng trưởng: Năng lượng mặt trời, xe điện và hạ tầng AI

Ngoài dòng vốn đầu tư, tiêu thụ công nghiệp đang định hình lại bức tranh bạc một cách căn bản. Ngành công nghệ sạch—bao gồm các dự án năng lượng mặt trời và sản xuất xe điện—là động lực rõ ràng nhất của nhu cầu. Khi chính phủ Mỹ gần đây đã xếp bạc vào danh sách khoáng sản quan trọng, nhận thức về vai trò không thể thay thế của nó trong các công nghệ tiên tiến đã tăng lên.

Việc mở rộng trung tâm dữ liệu tại Hoa Kỳ tạo ra một kịch bản nhu cầu lớn mới nổi. Khoảng 80 phần trăm trung tâm dữ liệu toàn cầu tập trung tại Mỹ, và dự kiến nhu cầu điện của chúng sẽ tăng 22 phần trăm trong thập kỷ tới. Cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo dự kiến sẽ làm tăng tiêu thụ năng lượng lên 31 phần trăm. Đặc biệt, các trung tâm dữ liệu của Mỹ đã chọn năng lượng mặt trời gấp năm lần so với năng lượng hạt nhân trong năm qua—một xu hướng hứa hẹn sẽ thúc đẩy nhu cầu bạc tăng đáng kể.

Mục tiêu giá bạc cho những năm tới ngày càng được hỗ trợ bởi các xu hướng công nghiệp dài hạn này. Frank Holmes của US Global Investors nhấn mạnh rằng đóng góp vượt trội của năng lượng mặt trời vào tăng trưởng nhu cầu bạc, nhấn mạnh rằng xu hướng này không có dấu hiệu đảo chiều. Tương tự, Alex Tsepaev từ B2PRIME Group nhấn mạnh cách sự phổ biến của năng lượng tái tạo và việc tăng tốc sử dụng xe điện sẽ tiếp tục thúc đẩy tiêu thụ bạc.

“Việc đánh giá thấp nhu cầu phía trước là rất nguy hiểm,” Krauth cảnh báo, phản ánh quan điểm rằng các ứng dụng công nghiệp vẫn còn rất ít được khai thác.

Mua trú ẩn an toàn đầu tư: Trụ cột thứ hai của nhu cầu

Khi chính sách tiền tệ không chắc chắn và rủi ro địa chính trị gia tăng, bạc đã làm sống lại vai trò lịch sử của nó như một kho lưu trữ của cải. Kim loại này hưởng lợi từ cùng các yếu tố hỗ trợ vàng: lãi suất thấp hơn, các vòng nới lỏng định lượng mới, lo ngại về độc lập của Fed, và môi trường đồng đô la Mỹ yếu hơn.

Khả năng mua bạc so với vàng khiến nó đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư cá nhân tìm kiếm đa dạng hóa danh mục. Dòng vốn ETF đã tăng vọt—khoảng 130 triệu ounce đã chảy vào các quỹ dựa trên bạc trong năm 2025, nâng tổng lượng nắm giữ lên khoảng 844 triệu ounce, tăng 18 phần trăm.

Ấn Độ là ví dụ điển hình của xu hướng này. Là quốc gia tiêu thụ và nhập khẩu bạc lớn nhất thế giới, với 80 phần trăm nhu cầu của mình, nhu cầu của Ấn Độ đã tăng mạnh đáng kể. Với giá vàng hiện vượt quá US$4,300 mỗi ounce, người mua ngày càng xem trang sức bạc như một lựa chọn dễ tiếp cận hơn để giữ của cải. Các khoản mua ETF và mua trực tiếp bạc của Ấn Độ đã tăng tốc, và theo một số nhà quan sát thị trường, việc mua vào của Ấn Độ đã làm cạn kiệt đáng kể lượng tồn kho tại London.

Những lo ngại về khả năng thay thế Chủ tịch Fed Jerome Powell vào tháng 5 với các quan chức có xu hướng kỳ vọng lãi suất thấp hơn đã làm tăng vị thế trú ẩn an toàn. Xu hướng này, kết hợp với việc tích lũy ETF trú ẩn an toàn, đã tạo ra tình trạng thiếu hụt bạc cho các thanh và đồng xu—một phản ánh rõ ràng về sự khan hiếm thực sự chứ không chỉ là quá mức đầu cơ.

Dự báo con đường của bạc: Kịch bản bảo thủ đến tích cực

Với tính chất giá cả của bạc vốn hay biến động, các nhà phân tích đã đưa ra các dự báo giá khác nhau thay vì tập trung vào một mục tiêu duy nhất. Rủi ro giảm—như suy thoái kinh tế, điều chỉnh thanh khoản đột ngột hoặc niềm tin vào hợp đồng giấy yếu đi—có thể tạm thời làm gián đoạn xu hướng tăng.

Peter Krauth xem US$50 là mức hỗ trợ nền tảng mới, đưa ra mục tiêu giá bạc “bảo thủ” là US$70 cho năm 2026. Điều này phù hợp với dự báo của Citigroup rằng bạc sẽ tiếp tục vượt trội so với vàng, có thể đạt trên US$70 nếu các yếu tố cơ bản công nghiệp vẫn còn mạnh mẽ. Ngân hàng dự đoán nhu cầu duy trì từ các ngành công nghệ sạch và công nghệ cao.

Các nhà phân tích lạc quan hơn dự đoán mức tăng giá lớn hơn. Frank Holmes dự đoán bạc có thể đạt US$100 vào năm 2026, nhờ vào điều ông gọi là “đội quân” của nhu cầu đầu tư bán lẻ. Clem Chambers của aNewFN.com chia sẻ vị trí tích cực tương tự, gọi bạc là “ngựa nhanh” trong số các kim loại quý và nhấn mạnh sự nhiệt tình của nhà đầu tư bán lẻ là yếu tố chính thúc đẩy giá.

Các nhà quan sát thị trường nhận định rằng các nhà đầu tư cần cảnh giác với các xu hướng nhu cầu công nghiệp, dòng nhập khẩu của Ấn Độ, mô hình tích lũy ETF, và mối quan hệ giữa các trung tâm giao dịch lớn. Các thay đổi cấu trúc đột ngột trong cơ chế định giá vẫn có thể xảy ra, đặc biệt nếu niềm tin vào hợp đồng tương lai bị thử thách lại.

Khung dự báo giá bạc cho năm 2026 do đó bao gồm một phạm vi rộng—từ dự báo dựa trên nền tảng vững chắc là US$70 đến dự báo tích cực hơn là US$100 —phản ánh sự không chắc chắn thực sự về cách các lực lượng cạnh tranh sẽ giải quyết trong suốt năm.