#NonfarmPayrollsBeatExpectations

Câu đố tháng Chín: thị trường lao động vững chắc, nhưng FRS không vội vàng. Chuyện gì đang xảy ra?

Dữ liệu về thị trường lao động Mỹ đã khiến mọi người bối rối và mang đến cho chúng ta một bức tranh "hỗn hợp" cổ điển. Hãy cùng tìm hiểu ý nghĩa của những con số này và thị trường có thể di chuyển đến đâu.

Sự thật, như chúng vốn có:

· Số việc làm mới được tạo ra trong tháng Chín: 119 000.
· Dự đoán: 50 000.
· Kết quả: Vượt xa kỳ vọng, gần gấp 2.5 lần!
· Tỷ lệ thất nghiệp: Đột ngột tăng lên 4.4%.

Nhìn qua, đây là dữ liệu lý tưởng cho những "diều hâu" ( những người ủng hộ chính sách tiền tệ cứng rắn tại Cục Dự trữ Liên bang ). Kinh tế đang tạo ra rất nhiều việc làm, có nghĩa là nó đang bị quá nóng và cần duy trì lãi suất cao để làm giảm lạm phát. Nhưng không đơn giản như vậy.

Có điều gì mờ ám?

Sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp trong bối cảnh tạo ra một số lượng việc làm kỷ lục - đây là một tín hiệu đáng lo ngại. Điều này có thể chỉ ra rằng:

1. Số lượng người đang tích cực tìm kiếm việc làm ( lực lượng lao động ), đang tăng lên nhanh hơn so với số lượng việc làm được tạo ra.
2. Có dấu hiệu yếu kém ở các lĩnh vực khác mà không thấy trong chỉ số NFP.

Đây có phải là "điểm giữa vàng" (soft landing) mà Fed đang tìm kiếm? Hay là những vết nứt đầu tiên?

Phản ứng của thị trường: lãi suất vẫn cao

Thị trường ngay lập tức phản ứng: khả năng giảm lãi suất vào tháng 12 đã giảm xuống còn ~40%. Các nhà đầu tư đã hiểu — với những dữ liệu mạnh mẽ như vậy về việc làm, Fed chắc chắn sẽ không vội vàng nới lỏng chính sách. Tại sao lại cắt giảm lãi suất, nếu nền kinh tế vẫn đang tạo ra nhiều việc làm như vậy?

Thị trường đang đi đâu?

Ngay bây giờ, chúng ta đang thấy một cuộc chiến cổ điển:

· Dữ liệu mạnh (119K jobs) → Hoãn giảm lãi suất → Tăng cường đồng đô la, áp lực lên tài sản rủi ro (cổ phiếu, crypto).
· Dấu hiệu làm chậm ( tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.4% ) → Hy vọng vào sự nới lỏng trong tương lai → Hỗ trợ cho thị trường.

Trong ngắn hạn, có thể logic "diều hâu" sẽ chiếm ưu thế: tiền vẫn còn đắt, điều này không tốt cho tính thanh khoản. Nhưng nếu trong các báo cáo tiếp theo chúng ta thấy sự xác nhận của xu hướng làm dịu ( mà không có sự gia tăng đột ngột của tỷ lệ thất nghiệp ), hy vọng về việc giảm lãi suất vào năm 2025 sẽ trở lại và mang lại động lực mới cho thị trường.