USDE không bị depeg, chỉ là một sàn giao dịch thiếu thanh khoản!

Trong cuộc bán tháo thị trường hỗn loạn vào thứ Sáu, đồng đô la tổng hợp USDe của Ethena duy trì tỷ lệ neo 1:1 với USD thông qua tiền mặt và chênh lệch giá, giảm nhẹ, từng giảm xuống 65 xu tại một sàn giao dịch nào đó. Tuy nhiên, sự tách biệt kịch tính này chỉ giới hạn ở sàn giao dịch đó, chứ không phải là sự suy giảm toàn cầu của đồng đô la như được đề cập trên mạng xã hội. Hầu hết các giao dịch USDe diễn ra trên các nền tảng phi tập trung, như Fluid, Curve, và một DEX nào đó - nơi có hàng trăm triệu đô la thanh khoản. Trong khi đó, sàn giao dịch trên chỉ nắm giữ hàng chục triệu thanh khoản USDe. Chênh lệch giá trên Curve dưới 100 điểm cơ bản, phù hợp với sự biến động nhẹ của USDC và USDT trên sàn giao dịch đó. Tại một nền tảng khác, USDe chỉ giảm nhẹ xuống khoảng 92 xu, điều này tương phản rõ rệt với sự sụt giảm mạnh mẽ ở sàn giao dịch đầu tiên. Vậy sàn giao dịch đó đã xảy ra vấn đề gì?

Đầu tiên, khác với các sàn giao dịch khác có mối quan hệ trực tiếp với các nhà phân phối, có khả năng đúc và đổi USDe một cách liền mạch trên nền tảng của họ, sàn giao dịch này thiếu mối liên hệ đó. Sự thiếu hụt này ngăn cản các nhà tạo lập thị trường thực hiện việc chênh lệch giá neo nhanh chóng khi cơ sở hạ tầng của sàn giao dịch sụp đổ do biến động, từ đó không thể phục hồi sự cân bằng trong thời gian bán tháo.

Một vấn đề khác là oracle của sàn giao dịch, nó tham khảo giá từ sổ lệnh có tính thanh khoản tương đối kém của chính nó, dẫn đến việc thanh lý quy mô lớn các vị thế USDe. Ngược lại, nó nên tập trung vào các kênh thanh khoản như Curve. Điều này dẫn đến việc thanh lý tự động chồng chéo trong hệ thống tài sản thế chấp thống nhất của sàn giao dịch, dẫn đến sự sụt giảm mạnh giá USDe. $ENA #USDE