Ngành khai thác Bitcoin xuất hiện đặc điểm mới: quy mô mở rộng, hiệu suất nâng cao, tăng tốc xanh hóa

Gần đây, một báo cáo ngành bao phủ khoảng 48% sức mạnh tính toán của mạng Bitcoin cho thấy việc khai thác Bitcoin đang chuyển mình sang mô hình kinh doanh trung tâm dữ liệu tập trung vào năng lượng và yêu cầu vốn lớn. Ngành công nghiệp đang thể hiện ba đặc điểm mới: hiệu suất chip chuyên dụng nhanh chóng được cải thiện, dòng vốn lớn từ các tổ chức đổ vào và cấu trúc năng lượng ngày càng xanh hóa.

Quy mô và tăng trưởng ngành

Năm 2024, ngành khai thác Bitcoin sẽ tiêu thụ tổng cộng 138 terawatt giờ điện, nhưng mức tiêu thụ năng lượng trên mỗi đơn vị công việc đã giảm 24% xuống 28.2 joule/terahash. Tổng công suất toàn cầu đã tăng lên 796 EH/s, xác nhận động lực đầu tư liên tục của các thợ mỏ. Thiết kế chip 5 nanomet và 3 nanomet mới nhất đã có mức tiêu thụ năng lượng dưới 20 J/TH, dự kiến sẽ ra mắt chip dưới 10 J/TH với hiệu suất tăng gấp đôi vào năm 2025-2026.

Quá trình xanh hóa tăng tốc

Năng lượng bền vững (năng lượng tái tạo và năng lượng hạt nhân) đã đáp ứng 52.4% tải trọng khai thác, tăng 15 điểm phần trăm so với năm trước. Khối lượng khí thải nhà kính hàng năm của ngành là 39.8 triệu tấn CO2 tương đương, chỉ chiếm khoảng 0.08% tổng lượng phát thải toàn cầu. Độ mạnh carbon giảm xuống còn 288 gram CO2 tương đương mỗi kilowatt giờ, giảm 34% so với năm 2021. 70.8% các công ty đã thực hiện các biện pháp giảm thiểu bao gồm việc sử dụng chứng chỉ năng lượng tái tạo, bù đắp carbon, tái sử dụng nhiệt thải.

Thay đổi phân bố vùng

Mỹ chiếm khoảng 75% sức mạnh tính toán của các báo cáo điều tra. Paraguay, Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất, Na Uy và Bhutan đã trở thành những trung tâm thứ cấp mới nổi. Khoảng 41% sức mạnh tính toán toàn cầu được kiểm soát bởi các thợ mỏ niêm yết, cấu trúc vốn kết hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu trở nên khả thi.

Phân tích chi phí và lợi nhuận

Giá điện trung bình cho việc giao nhận là 45 đô la Mỹ/megawatt-giờ. Bao gồm tất cả chi phí vận hành, tổng chi phí trung bình là 55,5 đô la Mỹ/megawatt-giờ. Giá Bitcoin tăng mạnh trong quý 4 năm 2024 đã thúc đẩy "lợi nhuận tính toán" của ngành đạt mức cao kỷ lục. Chi phí để khai thác 1 Bitcoin nằm trong khoảng từ 14.000 đến 36.000 đô la Mỹ, các nhà khai thác có chi phí thấp nhất vẫn có thể có lãi trong thời kỳ thị trường suy thoái.

Rủi ro và thách thức

Các rủi ro chính mà ngành đang phải đối mặt bao gồm sự gia tăng giá năng lượng, sự không chắc chắn về chính sách và sự tập trung trong cung cấp chip. Các biện pháp đối phó phổ biến bao gồm phòng ngừa điện dài hạn, đa dạng hóa địa lý và quyền sở hữu năng lượng theo chiều dọc. Đề xuất thuế tiêu thụ năng lượng liên bang của Hoa Kỳ, thuế carbon châu Âu, sự gián đoạn cung cấp chip và sự suy giảm giá Bitcoin trong thời gian dài đều là những mối đe dọa tiềm tàng.

Xu hướng phát triển trong tương lai

Ngành công nghiệp đang phát triển theo hướng tích hợp AI/HPC, tích hợp năng lượng theo chiều dọc và chênh lệch giá Bitcoin xanh. Dự kiến vào năm 2025, tỷ số giá trị doanh nghiệp/lợi nhuận trước lãi suất, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA) của các thợ mỏ lớn ở Bắc Mỹ sẽ dao động từ 4.8-6.2 lần. Các yếu tố kích thích chính trong 12 tháng tới bao gồm dòng vốn ròng ETF, giao hàng chip thế hệ mới hiệu quả, chính sách doanh thu dịch vụ lưới điện và việc xác định cuối cùng các quy định về tính bền vững của thị trường tài sản tiền điện tử của EU.

Các nhà đầu tư nên chú ý đến những thợ khai thác có sự tích hợp dọc, chi phí thấp, hiệu quả cao và sử dụng tỷ lệ năng lượng tái tạo cao, đồng thời cẩn trọng với những nhà điều hành có đòn bẩy cao, chi phí điện cao và sử dụng thiết bị cũ.