Phân tích các người chơi chính trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản của hệ sinh thái Solana

Với sự phục hồi của thị trường, Solana (SOL) đã vươn lên trở thành đồng tiền điện tử lớn thứ sáu, quy mô tài sản thế chấp của nó chỉ đứng sau Ethereum trong tất cả các blockchain dựa trên chứng minh cổ phần (PoS). Tuy nhiên, mức độ tập trung vốn của các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi) trong hệ sinh thái Solana tương đối thấp, tổng giá trị bị khóa (TVL) đạt 1.137 triệu đô la, chỉ bằng 11.3% so với mức cao lịch sử.

Trong TVL của Solana, các dự án thế chấp thanh khoản giữ một vị trí quan trọng, là chìa khóa để phục hồi TVL trở lại mức cao nhất trong lịch sử. Trong đó, Marinade và Jito với TVL cao nhất trở thành những người dẫn đầu trong lĩnh vực này. Bài viết này sẽ đi sâu vào các người tham gia quan trọng trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản của Solana và thực hiện phân tích so sánh về chiến lược và hiệu suất thị trường của họ.

Thị trường thế chấp Solana

Đến ngày 12 tháng 12, giá trị thị trường của SOL là 30,53 tỷ USD, giá trị thế chấp là 27,62 tỷ USD, tỷ lệ thế chấp là 69,18%, số lượng thế chấp là 391 triệu SOL, tỷ lệ lạm phát là 6,75%, tỷ lệ thưởng là 6,87%. Giá trị thế chấp của SOL đứng thứ hai trong tất cả các chuỗi công khai PoS, chỉ sau ETH; tỷ lệ thế chấp cũng tương đối cao trong số các chuỗi công khai PoS có giá trị thị trường cao.

Mạng Solana có tổng cộng 1986 người xác thực, những người xác thực đứng đầu cung cấp APY gần 8%, và không cần hoa hồng. Để thưởng cho những người nắm giữ SOL, tăng cường tính bảo mật của mạng và khả năng kháng kiểm duyệt, Quỹ Solana đã ra mắt "chương trình hồ bơi thế chấp". Chương trình này cho phép người dùng gửi SOL vào hồ bơi thế chấp và nhận được token SPL đại diện cho phần trong hồ bơi thế chấp, tức là token thế chấp thanh khoản (LST).

Hiện tại, trong hồ bơi thế chấp có tổng cộng 16.82 triệu SOL được khóa, với APY trung bình được cung cấp là 6.68%. SOL trong hồ bơi thế chấp chiếm khoảng 4.3% tổng lượng thế chấp. Bốn hồ bơi thế chấp hàng đầu lần lượt là Marinade, Jito, BlazeStake và Lido, cũng là bốn dự án thế chấp thanh khoản lớn nhất trong hệ sinh thái Solana.

Phân tích các dự án thế chấp thanh khoản chính

Marinade Finance

Marinade Finance là giao thức thế chấp thanh khoản sớm nhất trong hệ sinh thái Solana, được ra mắt trên mạng chính vào tháng 8 năm 2021. Người dùng có thể thế chấp SOL trên Marinade để nhận mSOL, và lợi suất thế chấp sẽ được tích lũy trực tiếp vào mSOL. Marinade cũng cung cấp dịch vụ thế chấp gốc, cho phép người dùng nhận lợi suất thế chấp mà không cần sử dụng hợp đồng thông minh.

• Thế chấp: 705.8 triệu SOL (tối đa)
• TVL: 7.77 triệu USD (cao nhất)
• Thế chấp lợi suất: 6.543%
• Tăng trưởng khối lượng thế chấp trong 30 ngày: 31,22%
• Token quản trị: MNDE (vốn hóa lưu thông 85.99 triệu USD, tổng vốn hóa 356 triệu USD)

Jito

Jito đã ra mắt nền tảng thế chấp thanh khoản vào cuối năm 2022. Người dùng khi thế chấp SOL trên Jito sẽ nhận được JitoSOL, và lợi nhuận từ thế chấp sẽ được tích lũy trực tiếp vào JitoSOL. Jito đã phát triển cơ sở hạ tầng giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV) cho mạng Solana, một phần lợi nhuận MEV sẽ được phân bổ cho JitoSOL, khiến cho lợi nhuận của người dùng thế chấp qua Jito tương đối cao hơn.

• Thế chấp: 638 triệu SOL
• TVL: 4.55 triệu đô la Mỹ
• Thế chấp收益率：6.892%
• Tăng trưởng khối lượng thế chấp trong 30 ngày: 17.77%
• Token quản trị: JTO (vốn hóa lưu thông 3,42 triệu USD, tổng vốn hóa 29,73 triệu USD)

BlazeStake

BlazeStake được ra mắt vào tháng 5 năm 2022, gần đây đã phát triển nhanh chóng nhờ sự bùng nổ tập thể của hệ sinh thái Solana, vượt qua Lido để trở thành dự án thế chấp thanh khoản lớn thứ 3 trên Solana. Người dùng khi thế chấp SOL trên BlazeStake sẽ nhận được bSOL. BlazeStake chủ yếu sử dụng hợp đồng thông minh của nhóm thế chấp chính thức của Solana Labs, có tập hợp người xác nhận lớn nhất, cho phép người dùng thế chấp thanh khoản cho các người xác nhận cụ thể.

• Thế chấp: 152 triệu SOL
• TVL: 1.08 triệu đô la Mỹ
• Thế chấp lợi suất: 6.232%
• Tăng trưởng khối lượng thế chấp trong 30 ngày: 177%
• Token quản trị: BLZE (tổng giá trị thị trường 38,84 triệu USD)

Lido

Lido đã ra mắt dịch vụ thế chấp thanh khoản trên Solana vào tháng 9 năm 2021. Mặc dù Lido chiếm ưu thế trong thế chấp thanh khoản ETH, nhưng sự phát triển trên Solana không được như mong đợi. Lido đã thông báo ngừng chấp nhận thế chấp mới trên Solana vào tháng 10. Người dùng có thể nhận stSOL khi thế chấp SOL trên Lido.

• Thế chấp: 88.7万SOL
• TVL：6340 triệu USD
• Thế chấp lợi suất: 6.717%
• Thay đổi khối lượng thế chấp trong 30 ngày: -41.43%
• Token quản trị: LDO (vốn hóa lưu thông 20.95 triệu đô la, tổng vốn hóa 23.56 triệu đô la)

Ứng dụng của LST trong DeFi

mSOL của Marinade, JitoSOL của Jito, bSOL của Blaze và stSOL của Lido đã nhận được sự hỗ trợ tốt trong các ứng dụng DeFi trên Solana. Hai giao thức cho vay lớn nhất trên Solana là marginfi và Solend đều hỗ trợ những LST này làm tài sản thế chấp để vay, nhưng stSOL đã bị gỡ bỏ.

Tại DEX lớn nhất trên Solana, Orca, mSOL/SOL và bSOL/SOL đều có thanh khoản vượt quá mười triệu đô la, và giữa mSOL và bSOL cũng có cặp giao dịch trực tiếp. Thanh khoản của Jito/SOL và stSOL/SOL tương đối ít.

Sự gia tăng khối lượng thế chấp và thanh khoản trong DEX có thể liên quan đến các biện pháp khuyến khích của dự án. Blaze cung cấp mức khuyến khích cao nhất, với khoản tiền gửi trong Solend có thể nhận được 15,37% APR tiền thưởng BLZE quản trị token. Khoản tiền gửi mSOL của Marinade có thể nhận được 1,98% APR tiền thưởng MNDE quản trị token. Jito vẫn chưa có biện pháp khuyến khích cho việc áp dụng JitoSOL trong DeFi, trong khi Lido vì token đã được phân phối hầu như hoàn toàn, không có khả năng tiếp tục khuyến khích và chọn rút lui khỏi thị trường.

Tóm tắt

Trong hệ sinh thái Solana có nhiều giải pháp thế chấp thanh khoản đại diện, tất cả đều nhận được sự hỗ trợ từ các dự án DeFi trong hệ sinh thái. Marinade là dịch vụ thế chấp nguyên bản đầu tiên được ra mắt; Jito cung cấp lợi suất cao hơn thông qua cơ sở hạ tầng MEV; BlazeStake cho phép người dùng thế chấp SOL cho các xác thực viên cụ thể; Lido là đại diện cho nhà cung cấp dịch vụ thế chấp thanh khoản đa chuỗi.

Tuy nhiên, tổng lượng thế chấp thanh khoản vẫn còn thấp, chỉ có 4,3% SOL được thế chấp thông qua các pool thế chấp. Các phương án thanh khoản đa dạng cũng dẫn đến sự phân tán của thanh khoản, trong tương lai có thể xuất hiện nhiều phương án cạnh tranh hơn, chẳng hạn như LST của marginfi.

Các biện pháp khuyến khích vẫn rất quan trọng cho việc tăng cường khối lượng thế chấp và thanh khoản của LST trong DEX. Dự án Blaze, mặc dù có độ nổi tiếng thấp nhất, nhưng đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể trong thời gian ngắn nhờ vào việc cung cấp trợ cấp cao. Ngược lại, Lido mặc dù nổi tiếng trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản, nhưng đã chọn rút lui khỏi thị trường Solana do thiếu các biện pháp khuyến khích liên tục.