Sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung đối mặt với thách thức và phát triển

Gần đây, trên thị trường tiền điện tử đã xuất hiện một sự kiện thu hút sự chú ý. Một nhà đầu tư lớn đã mở vị thế mua ETH với đòn bẩy 50 lần trên một sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu, và lợi nhuận tạm thời đã vượt qua 2 triệu USD. Do quy mô vị thế khổng lồ và tính minh bạch của blockchain, toàn bộ thị trường tiền điện tử đang theo dõi sát sao động thái của "cá voi" này.

Tuy nhiên, các thao tác tiếp theo của nhà giao dịch này là điều bất ngờ. Anh ta không chọn tiếp tục tăng vị thế hoặc đóng vị thế để thu lợi, mà đã áp dụng một chiến lược độc đáo: rút một phần ký quỹ để thu lợi, đồng thời làm cho hệ thống điều chỉnh giá thanh lý của vị thế mua. Cuối cùng, thao tác này đã kích hoạt việc thanh lý, giúp anh ta thu lợi khoảng 1,8 triệu đô la.

Cách làm này đã gây ảnh hưởng đáng kể đến tính thanh khoản của sàn giao dịch. Sàn giao dịch này áp dụng cơ chế tạo lập thị trường chủ động, thông qua việc thu phí vốn và lợi nhuận thanh lý để duy trì quỹ thanh khoản. Do nhà đầu tư lớn này thu lợi quá cao, nếu đóng vị thế bình thường có thể dẫn đến thiếu hụt thanh khoản. Trong khi đó, chiến lược thanh lý chủ động mà anh ta chọn đã khiến tổn thất được quỹ thanh khoản gánh chịu. Chỉ trong một ngày 12 tháng 3, quỹ vốn của sàn giao dịch đã giảm khoảng 4 triệu đô la.

Sự kiện này đã làm nổi bật những thách thức nghiêm trọng mà sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu (Perp Dex) phải đối mặt, đặc biệt là cần có sự đổi mới trong cơ chế bể thanh khoản. Hãy cùng tận dụng cơ hội này để so sánh cơ chế hiện tại mà các Perp Dex chủ yếu đang áp dụng và thảo luận cách ngăn chặn các cuộc tấn công tương tự xảy ra một lần nữa.

So sánh cơ chế Perp Dex chính thống

Một nền tảng chuỗi riêng

1. Cung cấp thanh khoản:

   • Hồ bơi thanh khoản cộng đồng cung cấp vốn
   • Người dùng có thể gửi USDC và các tài sản khác để tham gia làm thị trường
   • Cho phép người dùng tự xây dựng "Vault" chia sẻ lợi nhuận làm thị trường

2. Chế độ làm thị trường:

   • Áp dụng sổ lệnh trên chuỗi hiệu suất cao
   • Pool thanh khoản đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường, cung cấp độ sâu và xử lý các đơn hàng chưa khớp.
   • Sử dụng oracle bên ngoài để đảm bảo độ chính xác của giá

3. Cơ chế thanh lý:

   • Kích hoạt thanh lý khi ký quỹ thấp hơn yêu cầu tối thiểu
   • Bất kỳ người dùng nào có đủ vốn đều có thể tham gia thanh lý
   • Bể thanh khoản cũng hoạt động như kho bảo hiểm thanh lý

4. Quản lý rủi ro:

   • Giá dự đoán từ nhiều sàn giao dịch, cập nhật định kỳ
   • Tăng yêu cầu ký quỹ tối thiểu cho các vị thế lớn
   • Tham gia thanh lý mở, nhưng có vấn đề về việc một kho tiền duy nhất gánh chịu rủi ro.

5. Tỷ lệ phí vốn và chi phí giữ vị thế:

   • Tính toán tỷ lệ phí vốn mua bán mỗi giờ
   • Thông qua phí vốn điều chỉnh sự chênh lệch giữa giá hợp đồng và giá giao ngay
   • Có thể điều chỉnh tỷ lệ phí vốn một cách linh hoạt để kiểm soát rủi ro

nền tảng sinh thái Solana nào

1. Cung cấp tính thanh khoản:

   • Các bể thanh khoản đa tài sản cung cấp tính thanh khoản
   • Người dùng tham gia cung cấp thanh khoản thông qua việc trao đổi tài sản

2. Chế độ làm thị trường:

   • Cơ chế LP-to-Trader sáng tạo
   • Thực hiện giao dịch gần như không trượt giá thông qua định giá từ oracle

3. Cơ chế thanh lý:

   • Hệ thống thanh lý tự động
   • Khi tỷ lệ ký quỹ thấp hơn yêu cầu duy trì sẽ kích hoạt thanh lý
   • Pool thanh khoản chịu lỗ lãi như bên đối tác

4. Quản lý rủi ro:

   • Sử dụng oracle để giữ giá hợp đồng gần với giá thị trường
   • Có thể đặt giới hạn cho tổng vị trí của tài sản đơn lẻ
   • Tỷ lệ cho vay tăng theo tỷ lệ sử dụng tài sản

5. Tỷ lệ phí vốn và chi phí giữ vị trí:

   • Không có phí vốn truyền thống, áp dụng cơ chế phí vay mượn
   • Phí vay mượn được tính theo tỷ lệ tài sản theo giờ
   • Thời gian giữ vị thế càng lâu, lãi suất tích lũy càng nhiều

Một nền tảng đa chuỗi

1. Cung cấp thanh khoản:

   • Hồ bơi chỉ số đa tài sản cung cấp thanh khoản
   • Người dùng gửi tài sản để nhận token thanh khoản

2. Chế độ tạo thị trường:

   • Không có sổ lệnh truyền thống, sử dụng báo giá từ oracle
   • Pool thanh khoản tự động đóng vai trò là bên đối tác giao dịch

3. Cơ chế thanh lý:

   • Hệ thống thanh lý tự động
   • Sử dụng Phi tập trung để tính toán giá trị vị trí
   • Hồ bơi thanh khoản trực tiếp chịu tổn thất và lợi nhuận thanh lý

4. Quản lý rủi ro:

   • Sử dụng oracle đa nguồn để giảm thiểu rủi ro thao túng
   • Đặt giới hạn mở vị thế tối đa cho tài sản dễ bị thao túng
   • Giới hạn rủi ro đòn bẩy thông qua cơ chế tỷ lệ phí động

5. Phí vốn và chi phí giữ vị thế:

   • Không có phí tài chính truyền thống, áp dụng cơ chế phí cho vay
   • Phí vay mượn được trả trực tiếp cho bể thanh khoản
   • Tỷ lệ sử dụng tài sản càng cao, tỷ lệ lãi suất vay hàng năm càng cao

Hướng phát triển tương lai

Sàn giao dịch hợp đồng phi tập trung đang đối mặt với thách thức xuất phát từ tính minh bạch và các quy tắc được xác định bởi mã. Các biện pháp phòng ngừa trong tương lai có thể bao gồm:

1. Giảm khối lượng mở vị thế của người dùng:

   • Điều chỉnh giới hạn bội số đòn bẩy
   • Tăng yêu cầu ký quỹ

2. Thực hiện cơ chế giảm vị thế tự động (ADL):

   • Khởi động khi quỹ dự phòng rủi ro không thể chịu đựng được tổn thất thanh lý
   • Đối phó với vị thế thua lỗ và vị thế có lãi hoặc vị thế đòn bẩy cao

3. Giám sát nhiều tài khoản:

   • Theo dõi độ liên kết địa chỉ
   • Ngăn chặn tấn công của phù thủy

Tuy nhiên, việc hạn chế quá mức có thể đi ngược lại với triết lý cốt lõi của DeFi. Giải pháp lý tưởng nhất là dần dần tăng độ sâu thanh khoản khi thị trường trưởng thành, nâng cao chi phí tấn công cho đến khi các hoạt động như vậy trở nên không có lợi nhuận. Thách thức hiện tại là giai đoạn không thể tránh khỏi trong quá trình phát triển của sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung, tin rằng theo thời gian và sự tiến bộ của công nghệ, những vấn đề này cuối cùng sẽ được giải quyết.