MEV là một sản phẩm tất yếu của một thị trường hiệu quả, và miễn là có tỷ suất lợi nhuận, ai đó nhất định sẽ nắm lấy nó. Vấn đề không phải là loại bỏ MEV, mà là quyết định ai nhận được những lợi ích đó và theo điều khoản nào. Bài viết này là từ một bài báo của Sumanth Neppalli, Decentralised.co, được quản lý, biên soạn và đóng góp bởi Yangz, Techub News. (Tóm tắt: Bài viết hay chuyên sâu: Sự phát triển của mô hình MEV trên Solana và những ưu nhược điểm) (Bổ sung cơ bản: GMGN cách giao dịch lớp nhỏ: Gas, phí ưu tiên, trượt giá, MEV) Năm 2010, Google ra mắt hệ thống đấu giá quảng cáo giá cao thứ hai, quy tắc cụ thể là người trả giá cao nhất giành được không gian quảng cáo, nhưng chỉ trả ưu đãi cao thứ hai. Đây có vẻ như là một mô hình lý tưởng cho các nhà kinh tế để tránh các tình huống mà các nhà quảng cáo trả giá quá cao. Tuy nhiên, Google đã bí mật kiếm được hàng triệu đô la lợi nhuận ẩn bằng cách thao túng cơ chế đấu giá. Ví dụ: khi giá thầu cao nhất là 20 đô la và giá thầu cao nhất tiếp theo là 16 đô la, người chiến thắng chỉ trả 16 đô la. Mặt khác, Google thực sự trả cho nhà xuất bản mức giá cao thứ ba (giả sử 10 đô la), đánh cắp 6 đô la chênh lệch. Tiền chảy vào các tài khoản bí mật được gọi là nhóm Bernanke, được sử dụng để đạt được các mục tiêu của công ty như kỳ vọng của Phố Wall. Mãi cho đến vụ kiện chống độc quyền vào năm 2016, hoạt động mới được đưa ra ánh sáng. Mặc dù Google đã chuyển sang hệ thống đấu giá giá đầu tiên vào năm 2019 (nơi giá thầu cao nhất được giải quyết cho nhà xuất bản), bài học vẫn sâu sắc: Khi các nhà đấu giá kiểm soát các quy tắc cơ bản, ngay cả cơ chế hoàn hảo nhất cũng có thể bị bóp méo. Điều thú vị là thế giới tiền điện tử đang lặp lại cảnh này. Blockchain đang phải đối mặt với "khoảnh khắc Bernanke" của riêng mình – giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV, tức là lợi nhuận thu được thông qua việc tái cấu trúc, thêm và xóa các giao dịch khối) đã trở thành hiện tượng quan trọng nhất nhưng ít được hiểu nhất trong không gian tiền điện tử. Cũng giống như thao túng đấu giá ẩn của Google, kiểu khai thác giá trị này, mặc dù nằm ngoài con mắt của người dùng bình thường, nhưng ảnh hưởng đến tất cả những người tham gia blockchain, tạo thành một loại "thuế ẩn". MEV sẽ đi theo bước chân của Google đối với hoạt động và tập trung hóa hộp đen, hay nó có thể phát triển thành một hệ thống phi tập trung minh bạch thưởng cho người dùng lợi nhuận? Liệu chúng ta có thể nghĩ ra một cơ chế cho phép khai thác giá trị phản hồi hệ sinh thái, thay vì tập trung của cải vào một số ít không? Hãy đi sâu vào. Vật lý của độ trễ Blockchain là một mạng lưới phi tập trung gồm hàng nghìn nút xác thực (trình xác thực hoặc thợ đào) trên khắp thế giới. Các nút này đóng một vai trò kép: chúng là trung tâm truyền thông để nhận và phát các giao dịch, và các thiết bị đầu cuối tính toán để thực hiện và xác thực các giao dịch. Vì các nút được phân phối trên toàn cầu, chắc chắn sẽ có sự chậm trễ trong giao tiếp giữa các trình xác thực - một nút thắt cổ chai vật lý được xác định bởi giới hạn tốc độ ánh sáng. Để đảm bảo rằng tất cả các node tuân theo cùng một trình tự giao dịch, mỗi blockchain có một "thời gian khối": một trình xác thực được chọn thông qua cơ chế đồng thuận (chẳng hạn như bằng chứng cổ phần) để đề xuất một khối mới và các trình xác thực còn lại chấp nhận khối sau khi xác nhận rằng giao dịch tuân thủ. Sau mỗi khối được tạo ra, các quyền đề xuất được luân phiên trong bộ xác thực để duy trì bảo mật mạng. Ví dụ: các khối Bitcoin cứ sau 10 phút, Ethereum tăng tốc độ lên 12 giây, Solana đang cố gắng phá vỡ giới hạn 400 mili giây và các L2 như Arbitrum đang thách thức phạm vi UHF 10-250 mili giây. Bất kể độ dài, mỗi khoảng thời gian khối tạo cơ hội cho người xác thực cơ cấu lại các giao dịch vì lợi nhuận, thay vì ưu tiên sự công bằng của người dùng. Lý tưởng nhất là nguyên tắc này nên được tuân theo trên cơ sở ai đến trước được phục vụ trước, nhưng tiêu chí này rất khó đạt được do sự phân bố toàn cầu của các nút. Khi người dùng bắt đầu giao dịch, do độ trễ mạng, hầu như không thể tất cả các node nhận được giao dịch một cách đồng bộ. Điều này có nghĩa là ngay cả khi các quy tắc xây dựng khối được tuân thủ đầy đủ, lệnh giao dịch không công bằng (dẫn đến phí bổ sung do người dùng trả, người kinh doanh chênh lệch giá MEV giữ lại khoản chênh lệch) vẫn có thể được đưa vào khối. MEV (Giá trị có thể trích xuất tối đa) đề cập đến lợi nhuận kiếm được bởi các nhà sản xuất khối (thợ đào trong bằng chứng công việc hoặc người xác thực trong bằng chứng cổ phần) và những người tham gia khác (bằng cách hối lộ các nhà sản xuất khối để giữ cho người dùng giao dịch trước) bằng cách điều chỉnh thứ tự giao dịch trong một khối. MEV: Doanh nghiệp trục lợi ẩn Giả sử Joel đang sử dụng một DEX như Uniswap để mua ETH với giá 1800 đô la. Anh ấy đặt dung sai trượt giá ở mức 10%, tức là anh ấy có thể chấp nhận việc tăng giá lên 1980 đô la khi giao dịch hoàn tất. Các giao dịch của Joel đầu tiên được chuyển đến mempoll - một phòng chờ công cộng cho các giao dịch đang chờ xử lý được đóng gói thành các khối. Tại thời điểm này, một bot giao dịch phát hiện ra giao dịch của mình và ngay lập tức sao chép lệnh, "cắt hàng đợi" bằng cách trả phí gas cao hơn (phí gas cao hơn về cơ bản là hối lộ cho trình xác thực để đảm bảo rằng giao dịch được thực hiện trước Joel). Khi lệnh mua của robot đẩy giá ETH trên DEX lên 1900 đô la, giao dịch của Joel đã kết thúc ở mức giá tăng cao này. Sau đó, robot bán lại ETH cho pool với mức giá này, kiếm được phần chênh lệch (sau khi trừ đi phí gas). Cuối cùng, Joel đã trả thêm 100 đô la cho ETH và số tiền này đã được chuyển vào túi của robot. Loại hoạt động này được diễn ra hàng nghìn lần một ngày trên thị trường tiền điện tử. Một ví dụ cực đoan hơn là khi một robot chặn lợi nhuận 200.000 đô la từ một giao dịch duy nhất vì một nhà giao dịch quên đặt dung sai trượt giá. "Thủ phạm" trong sự cố này là jaredfromsubway.eth, một bot luôn hoàn thành tay trước các giao dịch mà nó muốn bắn tỉa bằng cách liên tục trả phí gas cao nhất trong tất cả Ethereum. Theo thống kê, Jared đã kiếm được hơn 10 triệu đô la từ các cuộc tấn công MEV như vậy. MEV chủ yếu được thể hiện dưới ba hình thức: Giao dịch chênh lệch giá: tìm chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch khác nhau, mua thấp và bán cao trong cùng một khối. Ví dụ: khi ETH được báo giá ở mức 2500 đô la và Sushiswap được báo giá ở mức 2510 đô la trên Uniswap, robot có thể hoàn thành các hoạt động mua và bán trong cùng một khối, kiếm được lợi nhuận không rủi ro là 10 đô la cho mỗi ETH. Cần lưu ý rằng loại hoạt động này thực sự mang lại lợi ích cho thị trường, vì nó thúc đẩy sự hội tụ giá giữa các nền tảng. Sandwich Attack: Bot quan sát lệnh mua lớn của Alice trong nhóm bộ nhớ, ưu tiên mua và đẩy giá lên, bán ngay sau khi Alice giao dịch với giá cao. Robot đã kiếm được mức chênh lệch, trong khi Alice bị thua trượt. Trường hợp Joel trả thêm 100 đô la nói trên là một cuộc tấn công bánh sandwich cổ điển và khoản chi tiêu bổ sung này cuối cùng chuyển thành lợi nhuận trong chuỗi giá trị MEV. Những hành động như vậy rõ ràng gây bất lợi cho người dùng và khiến họ phải trả thêm chi phí không cần thiết. Chênh lệch giá thanh lý: Trong một thỏa thuận cho vay, khi một phần nào đó đáp ứng các điều kiện thanh lý, người rút MEV sẽ cạnh tranh để trở thành người thanh lý đầu tiên nhận được phần thưởng. Ví dụ: Saurabh cho vay 10.000 USDC với ETH trị giá 15.000 đô la làm tài sản thế chấp, kích hoạt thanh lý khi giá ETH giảm khiến giá trị tài sản thế chấp giảm xuống còn 11.000 đô la. Tại thời điểm này, robot ngay lập tức hoàn trả khoản vay 5.000 USDC và nhận được ETH trị giá 5.500 đô la (bao gồm phần thưởng thanh lý 10%), dễ dàng kiếm được lợi nhuận 500 đô la. Tác động của các hoạt động như vậy là hai mặt: cơ chế thanh lý là cần thiết từ góc độ duy trì sức khỏe của hệ thống DeFi...
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
MEV sẽ luôn tồn tại trong Blockchain: Khám phá kinh tế hồ sơ tối của tài sản tiền điện tử
MEV là một sản phẩm tất yếu của một thị trường hiệu quả, và miễn là có tỷ suất lợi nhuận, ai đó nhất định sẽ nắm lấy nó. Vấn đề không phải là loại bỏ MEV, mà là quyết định ai nhận được những lợi ích đó và theo điều khoản nào. Bài viết này là từ một bài báo của Sumanth Neppalli, Decentralised.co, được quản lý, biên soạn và đóng góp bởi Yangz, Techub News. (Tóm tắt: Bài viết hay chuyên sâu: Sự phát triển của mô hình MEV trên Solana và những ưu nhược điểm) (Bổ sung cơ bản: GMGN cách giao dịch lớp nhỏ: Gas, phí ưu tiên, trượt giá, MEV) Năm 2010, Google ra mắt hệ thống đấu giá quảng cáo giá cao thứ hai, quy tắc cụ thể là người trả giá cao nhất giành được không gian quảng cáo, nhưng chỉ trả ưu đãi cao thứ hai. Đây có vẻ như là một mô hình lý tưởng cho các nhà kinh tế để tránh các tình huống mà các nhà quảng cáo trả giá quá cao. Tuy nhiên, Google đã bí mật kiếm được hàng triệu đô la lợi nhuận ẩn bằng cách thao túng cơ chế đấu giá. Ví dụ: khi giá thầu cao nhất là 20 đô la và giá thầu cao nhất tiếp theo là 16 đô la, người chiến thắng chỉ trả 16 đô la. Mặt khác, Google thực sự trả cho nhà xuất bản mức giá cao thứ ba (giả sử 10 đô la), đánh cắp 6 đô la chênh lệch. Tiền chảy vào các tài khoản bí mật được gọi là nhóm Bernanke, được sử dụng để đạt được các mục tiêu của công ty như kỳ vọng của Phố Wall. Mãi cho đến vụ kiện chống độc quyền vào năm 2016, hoạt động mới được đưa ra ánh sáng. Mặc dù Google đã chuyển sang hệ thống đấu giá giá đầu tiên vào năm 2019 (nơi giá thầu cao nhất được giải quyết cho nhà xuất bản), bài học vẫn sâu sắc: Khi các nhà đấu giá kiểm soát các quy tắc cơ bản, ngay cả cơ chế hoàn hảo nhất cũng có thể bị bóp méo. Điều thú vị là thế giới tiền điện tử đang lặp lại cảnh này. Blockchain đang phải đối mặt với "khoảnh khắc Bernanke" của riêng mình – giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV, tức là lợi nhuận thu được thông qua việc tái cấu trúc, thêm và xóa các giao dịch khối) đã trở thành hiện tượng quan trọng nhất nhưng ít được hiểu nhất trong không gian tiền điện tử. Cũng giống như thao túng đấu giá ẩn của Google, kiểu khai thác giá trị này, mặc dù nằm ngoài con mắt của người dùng bình thường, nhưng ảnh hưởng đến tất cả những người tham gia blockchain, tạo thành một loại "thuế ẩn". MEV sẽ đi theo bước chân của Google đối với hoạt động và tập trung hóa hộp đen, hay nó có thể phát triển thành một hệ thống phi tập trung minh bạch thưởng cho người dùng lợi nhuận? Liệu chúng ta có thể nghĩ ra một cơ chế cho phép khai thác giá trị phản hồi hệ sinh thái, thay vì tập trung của cải vào một số ít không? Hãy đi sâu vào. Vật lý của độ trễ Blockchain là một mạng lưới phi tập trung gồm hàng nghìn nút xác thực (trình xác thực hoặc thợ đào) trên khắp thế giới. Các nút này đóng một vai trò kép: chúng là trung tâm truyền thông để nhận và phát các giao dịch, và các thiết bị đầu cuối tính toán để thực hiện và xác thực các giao dịch. Vì các nút được phân phối trên toàn cầu, chắc chắn sẽ có sự chậm trễ trong giao tiếp giữa các trình xác thực - một nút thắt cổ chai vật lý được xác định bởi giới hạn tốc độ ánh sáng. Để đảm bảo rằng tất cả các node tuân theo cùng một trình tự giao dịch, mỗi blockchain có một "thời gian khối": một trình xác thực được chọn thông qua cơ chế đồng thuận (chẳng hạn như bằng chứng cổ phần) để đề xuất một khối mới và các trình xác thực còn lại chấp nhận khối sau khi xác nhận rằng giao dịch tuân thủ. Sau mỗi khối được tạo ra, các quyền đề xuất được luân phiên trong bộ xác thực để duy trì bảo mật mạng. Ví dụ: các khối Bitcoin cứ sau 10 phút, Ethereum tăng tốc độ lên 12 giây, Solana đang cố gắng phá vỡ giới hạn 400 mili giây và các L2 như Arbitrum đang thách thức phạm vi UHF 10-250 mili giây. Bất kể độ dài, mỗi khoảng thời gian khối tạo cơ hội cho người xác thực cơ cấu lại các giao dịch vì lợi nhuận, thay vì ưu tiên sự công bằng của người dùng. Lý tưởng nhất là nguyên tắc này nên được tuân theo trên cơ sở ai đến trước được phục vụ trước, nhưng tiêu chí này rất khó đạt được do sự phân bố toàn cầu của các nút. Khi người dùng bắt đầu giao dịch, do độ trễ mạng, hầu như không thể tất cả các node nhận được giao dịch một cách đồng bộ. Điều này có nghĩa là ngay cả khi các quy tắc xây dựng khối được tuân thủ đầy đủ, lệnh giao dịch không công bằng (dẫn đến phí bổ sung do người dùng trả, người kinh doanh chênh lệch giá MEV giữ lại khoản chênh lệch) vẫn có thể được đưa vào khối. MEV (Giá trị có thể trích xuất tối đa) đề cập đến lợi nhuận kiếm được bởi các nhà sản xuất khối (thợ đào trong bằng chứng công việc hoặc người xác thực trong bằng chứng cổ phần) và những người tham gia khác (bằng cách hối lộ các nhà sản xuất khối để giữ cho người dùng giao dịch trước) bằng cách điều chỉnh thứ tự giao dịch trong một khối. MEV: Doanh nghiệp trục lợi ẩn Giả sử Joel đang sử dụng một DEX như Uniswap để mua ETH với giá 1800 đô la. Anh ấy đặt dung sai trượt giá ở mức 10%, tức là anh ấy có thể chấp nhận việc tăng giá lên 1980 đô la khi giao dịch hoàn tất. Các giao dịch của Joel đầu tiên được chuyển đến mempoll - một phòng chờ công cộng cho các giao dịch đang chờ xử lý được đóng gói thành các khối. Tại thời điểm này, một bot giao dịch phát hiện ra giao dịch của mình và ngay lập tức sao chép lệnh, "cắt hàng đợi" bằng cách trả phí gas cao hơn (phí gas cao hơn về cơ bản là hối lộ cho trình xác thực để đảm bảo rằng giao dịch được thực hiện trước Joel). Khi lệnh mua của robot đẩy giá ETH trên DEX lên 1900 đô la, giao dịch của Joel đã kết thúc ở mức giá tăng cao này. Sau đó, robot bán lại ETH cho pool với mức giá này, kiếm được phần chênh lệch (sau khi trừ đi phí gas). Cuối cùng, Joel đã trả thêm 100 đô la cho ETH và số tiền này đã được chuyển vào túi của robot. Loại hoạt động này được diễn ra hàng nghìn lần một ngày trên thị trường tiền điện tử. Một ví dụ cực đoan hơn là khi một robot chặn lợi nhuận 200.000 đô la từ một giao dịch duy nhất vì một nhà giao dịch quên đặt dung sai trượt giá. "Thủ phạm" trong sự cố này là jaredfromsubway.eth, một bot luôn hoàn thành tay trước các giao dịch mà nó muốn bắn tỉa bằng cách liên tục trả phí gas cao nhất trong tất cả Ethereum. Theo thống kê, Jared đã kiếm được hơn 10 triệu đô la từ các cuộc tấn công MEV như vậy. MEV chủ yếu được thể hiện dưới ba hình thức: Giao dịch chênh lệch giá: tìm chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch khác nhau, mua thấp và bán cao trong cùng một khối. Ví dụ: khi ETH được báo giá ở mức 2500 đô la và Sushiswap được báo giá ở mức 2510 đô la trên Uniswap, robot có thể hoàn thành các hoạt động mua và bán trong cùng một khối, kiếm được lợi nhuận không rủi ro là 10 đô la cho mỗi ETH. Cần lưu ý rằng loại hoạt động này thực sự mang lại lợi ích cho thị trường, vì nó thúc đẩy sự hội tụ giá giữa các nền tảng. Sandwich Attack: Bot quan sát lệnh mua lớn của Alice trong nhóm bộ nhớ, ưu tiên mua và đẩy giá lên, bán ngay sau khi Alice giao dịch với giá cao. Robot đã kiếm được mức chênh lệch, trong khi Alice bị thua trượt. Trường hợp Joel trả thêm 100 đô la nói trên là một cuộc tấn công bánh sandwich cổ điển và khoản chi tiêu bổ sung này cuối cùng chuyển thành lợi nhuận trong chuỗi giá trị MEV. Những hành động như vậy rõ ràng gây bất lợi cho người dùng và khiến họ phải trả thêm chi phí không cần thiết. Chênh lệch giá thanh lý: Trong một thỏa thuận cho vay, khi một phần nào đó đáp ứng các điều kiện thanh lý, người rút MEV sẽ cạnh tranh để trở thành người thanh lý đầu tiên nhận được phần thưởng. Ví dụ: Saurabh cho vay 10.000 USDC với ETH trị giá 15.000 đô la làm tài sản thế chấp, kích hoạt thanh lý khi giá ETH giảm khiến giá trị tài sản thế chấp giảm xuống còn 11.000 đô la. Tại thời điểm này, robot ngay lập tức hoàn trả khoản vay 5.000 USDC và nhận được ETH trị giá 5.500 đô la (bao gồm phần thưởng thanh lý 10%), dễ dàng kiếm được lợi nhuận 500 đô la. Tác động của các hoạt động như vậy là hai mặt: cơ chế thanh lý là cần thiết từ góc độ duy trì sức khỏe của hệ thống DeFi...