Tác giả: Paul Tierno, Văn phòng Nghiên cứu Quốc hội Hoa Kỳ
Sau thất bại vào ngày 8 tháng 5, vào ngày 19 tháng 5, Thượng viện Hoa Kỳ đã bỏ phiếu thông qua đề xuất cloture cho dự luật S.1582 (tức là Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin của Hoa Kỳ năm 2025, viết tắt là Đạo luật GENIUS). Đạo luật GENIUS nhằm thiết lập một hệ thống quản lý cho stablecoin.
Yêu cầu phát hành stablecoin thanh toán
Luật S.1582 định nghĩa "stablecoin thanh toán" là tài sản kỹ thuật số được sử dụng để thanh toán hoặc thanh toán, có thể được đổi lấy một số tiền cố định đã được xác định trước (chẳng hạn như 1 USD). Nhà phát hành phải giữ ít nhất 1 USD dự trữ tuân thủ cho mỗi 1 USD stablecoin được phát hành. Luật quy định, dự trữ tuân thủ chỉ giới hạn trong tiền xu và tiền tệ, tiền gửi được bảo hiểm tại ngân hàng và quỹ tín dụng, trái phiếu chính phủ ngắn hạn, thỏa thuận mua lại (repo) và thỏa thuận mua lại ngược (reverse repos) được đảm bảo bằng trái phiếu chính phủ, quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ, dự trữ của ngân hàng trung ương, và các tài sản phát hành tương tự do cơ quan quản lý chấp thuận. Nhà phát hành chỉ có thể sử dụng tài sản dự trữ cho các hoạt động cụ thể, bao gồm đổi lấy stablecoin, làm tài sản đảm bảo cho các thỏa thuận mua lại và mua lại ngược, v.v. Luật yêu cầu các cơ quan quản lý liên bang và tiểu bang xây dựng các quy tắc riêng về vốn, thanh khoản và quản lý rủi ro cho các nhà phát hành stablecoin liên bang và tiểu bang, nhưng các nhà phát hành stablecoin không cần tuân thủ các tiêu chuẩn vốn quy định áp dụng cho các ngân hàng truyền thống.
Nhà phát hành cần xây dựng và công bố quy trình đổi ổn định tiền tệ, và định kỳ phát hành báo cáo về số lượng ổn định tiền tệ đang lưu thông và cấu trúc dự trữ. Báo cáo cần được xác nhận bởi các giám đốc điều hành và được "kiểm tra" bởi một công ty kế toán công đã đăng ký. Nhà phát hành có ổn định tiền tệ đang lưu thông vượt quá 50 tỷ đô la cần phải nộp báo cáo tài chính hàng năm đã được kiểm toán.
Các bên phát hành phải tuân thủ Luật Bảo mật Ngân hàng, Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN) cần xây dựng các quy tắc chống rửa tiền riêng biệt. Dự luật S.1582 yêu cầu FinCEN thúc đẩy "các phương pháp phát hiện hoạt động bất hợp pháp liên quan đến tài sản kỹ thuật số". Các bên phát hành cần xác nhận đã thực hiện các chương trình tuân thủ chống rửa tiền và trừng phạt. Dự luật cấm những cá nhân đã bị kết án phạm tội tài chính cụ thể đảm nhận vai trò giám đốc điều hành hoặc giám đốc của các bên phát hành.
Stablecoin có thể được phát hành bởi ngân hàng và hiệp hội tín dụng (thông qua công ty con) hoặc các tổ chức phi ngân hàng (không giới hạn ở các doanh nghiệp tài chính), tất cả các loại chủ thể phát hành đều cần đăng ký với các cơ quan quản lý liên bang tương ứng (cơ quan quản lý sẽ được một trong các cơ quan quản lý ngân hàng liên bang đảm nhận tùy theo loại chủ thể). Cơ quan quản lý sẽ đánh giá xem bên phát hành có đáp ứng các yêu cầu cơ bản (như đã đề cập ở trên) hay không. Nếu đơn đăng ký không được xử lý trong vòng 120 ngày, thì sẽ được coi là tự động được phê duyệt. Cơ quan quản lý cần nêu rõ lý do từ chối và cho phép người nộp đơn kháng cáo.
Đối với các phát hành không ngân hàng của stablecoin có lưu thông dưới 10 tỷ USD, đạo luật cho phép họ lựa chọn hệ thống quản lý của bang, nhưng cần được Bộ trưởng Tài chính, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang và Chủ tịch Công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang xác nhận rằng hệ thống quản lý của bang "tương tự về mặt thực chất" với hệ thống liên bang.
Hệ thống giám sát và thực thi của liên bang:
Chọn hệ thống quản lý liên bang hoặc các tổ chức phát hành stablecoin có tổng giá trị lưu thông vượt quá 10 tỷ USD, sẽ được giám sát bởi cơ quan quản lý của ngân hàng hoặc hiệp hội tín dụng mà họ thuộc về (các tổ chức phát hành phi ngân hàng được giám sát bởi Cơ quan Quản lý Tiền tệ OCC), cơ quan quản lý sẽ đánh giá tình hình tài chính của các tổ chức phát hành, rủi ro đối với sự an toàn và ổn định của các tổ chức và hệ thống tài chính, cũng như hệ thống quản lý rủi ro.
Tất cả các nhà phát hành stablecoin dưới hệ thống quản lý liên bang đều phải nộp báo cáo cho cơ quan quản lý liên bang chính của mình và có thể bị kiểm tra bởi các cơ quan quản lý.
Nếu cơ quan quản lý xác định rằng bên phát hành vi phạm yêu cầu của pháp luật hoặc bất kỳ điều kiện bằng văn bản nào do cơ quan quản lý đặt ra, họ có quyền ngăn chặn bên phát hành tiếp tục phát hành stablecoin hoặc thực hiện các hành động thực thi khác.
Hệ thống quản lý bang
Các bên phát hành không phải ngân hàng có lượng stablecoin lưu thông dưới 10 tỷ USD có thể chọn hệ thống quản lý của tiểu bang. Nếu quy mô của họ vượt quá ngưỡng đó, họ sẽ phải chuyển sang hệ thống quản lý liên bang do các cơ quan quản lý liên bang và tiểu bang cùng quản lý, trừ khi được miễn trừ bởi cơ quan quản lý liên bang.
Giám sát và thi hành pháp luật
Các cơ quan quản lý tiểu bang có "quyền giám sát, kiểm tra và thi hành" đối với tất cả các phát hành viên của tiểu bang, nhưng dự luật cho phép các cơ quan quản lý tiểu bang chuyển nhượng quyền lực này cho Cục Dự trữ Liên bang. Dự luật cũng cho phép Cục Dự trữ Liên bang hoặc OCC thực hiện các hành động thi hành đối với các phát hành viên của tiểu bang trong "tình huống khẩn cấp bất thường".
bên phát hành nước ngoài
Đạo luật quy định rằng việc "phát hành và bán" stablecoin cho Hoa Kỳ sẽ bị hạn chế đối với các tổ chức phát hành tuân thủ của Hoa Kỳ trong ba năm sau khi Đạo luật có hiệu lực. Bộ Tài chính có thể, tham khảo ý kiến của các cơ quan quản lý stablecoin liên bang, ký kết các thỏa thuận "có đi có lại" với các khu vực pháp lý được coi là "có thể so sánh" với quy định ở Hoa Kỳ. Các stablecoin từ các khu vực pháp lý đủ điều kiện có khả năng kỹ thuật để đóng băng giao dịch và tuân thủ các chỉ thị hợp pháp, được đăng ký với OCC và tuân theo quy định liên tục, đồng thời có đủ dự trữ trong các tổ chức tài chính Hoa Kỳ để đáp ứng nhu cầu mua lại ở Hoa Kỳ, có thể được giao dịch ở Hoa Kỳ, có thể tương tác với stablecoin đô la Mỹ và được sử dụng cho các giao dịch quốc tế. Dự luật cho phép Bộ trưởng Tài chính và các cơ quan khác miễn một số yêu cầu đối với các nhà phát hành và nhà cung cấp tài sản kỹ thuật số nước ngoài bán stablecoin.
Các điều khoản khác
Dự luật quy định các quy tắc cho tài sản ổn định và người lưu ký dự trữ, người lưu ký có thể là bên phát hành hoặc không phải bên phát hành, nhưng phải chịu sự giám sát của các cơ quan quản lý ngân hàng liên bang hoặc tiểu bang, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ hoặc Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai. Dự luật cấm người lưu ký trộn lẫn tiền của mình với tiền của khách hàng (trừ các trường hợp đặc biệt). Dự luật cho phép ngân hàng lưu ký stablecoin và dự trữ, sử dụng công nghệ blockchain, và phát hành tiền gửi token hóa.
Đạo luật này trao quyền ưu tiên bồi hoàn cho người nắm giữ stablecoin trong trường hợp phát hành viên phá sản đối với tất cả các khoản nợ khác và đã sửa đổi luật phá sản.
Dự luật này nêu rõ rằng việc thanh toán bằng stablecoin không thuộc về chứng khoán hoặc hàng hóa, và không được hưởng bảo hiểm liên bang.
Một điều khoản trong S.1582 chỉ ra rằng các quy định và luật pháp hiện hành cấm các quan chức hành chính cấp cao phát hành stablecoin.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Viện Nghiên cứu Quốc hội Mỹ: Tổng quan về dự luật GENIUS
Tác giả: Paul Tierno, Văn phòng Nghiên cứu Quốc hội Hoa Kỳ
Sau thất bại vào ngày 8 tháng 5, vào ngày 19 tháng 5, Thượng viện Hoa Kỳ đã bỏ phiếu thông qua đề xuất cloture cho dự luật S.1582 (tức là Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin của Hoa Kỳ năm 2025, viết tắt là Đạo luật GENIUS). Đạo luật GENIUS nhằm thiết lập một hệ thống quản lý cho stablecoin.
Yêu cầu phát hành stablecoin thanh toán
Luật S.1582 định nghĩa "stablecoin thanh toán" là tài sản kỹ thuật số được sử dụng để thanh toán hoặc thanh toán, có thể được đổi lấy một số tiền cố định đã được xác định trước (chẳng hạn như 1 USD). Nhà phát hành phải giữ ít nhất 1 USD dự trữ tuân thủ cho mỗi 1 USD stablecoin được phát hành. Luật quy định, dự trữ tuân thủ chỉ giới hạn trong tiền xu và tiền tệ, tiền gửi được bảo hiểm tại ngân hàng và quỹ tín dụng, trái phiếu chính phủ ngắn hạn, thỏa thuận mua lại (repo) và thỏa thuận mua lại ngược (reverse repos) được đảm bảo bằng trái phiếu chính phủ, quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ, dự trữ của ngân hàng trung ương, và các tài sản phát hành tương tự do cơ quan quản lý chấp thuận. Nhà phát hành chỉ có thể sử dụng tài sản dự trữ cho các hoạt động cụ thể, bao gồm đổi lấy stablecoin, làm tài sản đảm bảo cho các thỏa thuận mua lại và mua lại ngược, v.v. Luật yêu cầu các cơ quan quản lý liên bang và tiểu bang xây dựng các quy tắc riêng về vốn, thanh khoản và quản lý rủi ro cho các nhà phát hành stablecoin liên bang và tiểu bang, nhưng các nhà phát hành stablecoin không cần tuân thủ các tiêu chuẩn vốn quy định áp dụng cho các ngân hàng truyền thống.
Nhà phát hành cần xây dựng và công bố quy trình đổi ổn định tiền tệ, và định kỳ phát hành báo cáo về số lượng ổn định tiền tệ đang lưu thông và cấu trúc dự trữ. Báo cáo cần được xác nhận bởi các giám đốc điều hành và được "kiểm tra" bởi một công ty kế toán công đã đăng ký. Nhà phát hành có ổn định tiền tệ đang lưu thông vượt quá 50 tỷ đô la cần phải nộp báo cáo tài chính hàng năm đã được kiểm toán.
Các bên phát hành phải tuân thủ Luật Bảo mật Ngân hàng, Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN) cần xây dựng các quy tắc chống rửa tiền riêng biệt. Dự luật S.1582 yêu cầu FinCEN thúc đẩy "các phương pháp phát hiện hoạt động bất hợp pháp liên quan đến tài sản kỹ thuật số". Các bên phát hành cần xác nhận đã thực hiện các chương trình tuân thủ chống rửa tiền và trừng phạt. Dự luật cấm những cá nhân đã bị kết án phạm tội tài chính cụ thể đảm nhận vai trò giám đốc điều hành hoặc giám đốc của các bên phát hành.
Stablecoin có thể được phát hành bởi ngân hàng và hiệp hội tín dụng (thông qua công ty con) hoặc các tổ chức phi ngân hàng (không giới hạn ở các doanh nghiệp tài chính), tất cả các loại chủ thể phát hành đều cần đăng ký với các cơ quan quản lý liên bang tương ứng (cơ quan quản lý sẽ được một trong các cơ quan quản lý ngân hàng liên bang đảm nhận tùy theo loại chủ thể). Cơ quan quản lý sẽ đánh giá xem bên phát hành có đáp ứng các yêu cầu cơ bản (như đã đề cập ở trên) hay không. Nếu đơn đăng ký không được xử lý trong vòng 120 ngày, thì sẽ được coi là tự động được phê duyệt. Cơ quan quản lý cần nêu rõ lý do từ chối và cho phép người nộp đơn kháng cáo.
Đối với các phát hành không ngân hàng của stablecoin có lưu thông dưới 10 tỷ USD, đạo luật cho phép họ lựa chọn hệ thống quản lý của bang, nhưng cần được Bộ trưởng Tài chính, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang và Chủ tịch Công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang xác nhận rằng hệ thống quản lý của bang "tương tự về mặt thực chất" với hệ thống liên bang.
Hệ thống giám sát và thực thi của liên bang:
Chọn hệ thống quản lý liên bang hoặc các tổ chức phát hành stablecoin có tổng giá trị lưu thông vượt quá 10 tỷ USD, sẽ được giám sát bởi cơ quan quản lý của ngân hàng hoặc hiệp hội tín dụng mà họ thuộc về (các tổ chức phát hành phi ngân hàng được giám sát bởi Cơ quan Quản lý Tiền tệ OCC), cơ quan quản lý sẽ đánh giá tình hình tài chính của các tổ chức phát hành, rủi ro đối với sự an toàn và ổn định của các tổ chức và hệ thống tài chính, cũng như hệ thống quản lý rủi ro.
Tất cả các nhà phát hành stablecoin dưới hệ thống quản lý liên bang đều phải nộp báo cáo cho cơ quan quản lý liên bang chính của mình và có thể bị kiểm tra bởi các cơ quan quản lý.
Nếu cơ quan quản lý xác định rằng bên phát hành vi phạm yêu cầu của pháp luật hoặc bất kỳ điều kiện bằng văn bản nào do cơ quan quản lý đặt ra, họ có quyền ngăn chặn bên phát hành tiếp tục phát hành stablecoin hoặc thực hiện các hành động thực thi khác.
Hệ thống quản lý bang
Các bên phát hành không phải ngân hàng có lượng stablecoin lưu thông dưới 10 tỷ USD có thể chọn hệ thống quản lý của tiểu bang. Nếu quy mô của họ vượt quá ngưỡng đó, họ sẽ phải chuyển sang hệ thống quản lý liên bang do các cơ quan quản lý liên bang và tiểu bang cùng quản lý, trừ khi được miễn trừ bởi cơ quan quản lý liên bang.
Giám sát và thi hành pháp luật
Các cơ quan quản lý tiểu bang có "quyền giám sát, kiểm tra và thi hành" đối với tất cả các phát hành viên của tiểu bang, nhưng dự luật cho phép các cơ quan quản lý tiểu bang chuyển nhượng quyền lực này cho Cục Dự trữ Liên bang. Dự luật cũng cho phép Cục Dự trữ Liên bang hoặc OCC thực hiện các hành động thi hành đối với các phát hành viên của tiểu bang trong "tình huống khẩn cấp bất thường".
bên phát hành nước ngoài
Đạo luật quy định rằng việc "phát hành và bán" stablecoin cho Hoa Kỳ sẽ bị hạn chế đối với các tổ chức phát hành tuân thủ của Hoa Kỳ trong ba năm sau khi Đạo luật có hiệu lực. Bộ Tài chính có thể, tham khảo ý kiến của các cơ quan quản lý stablecoin liên bang, ký kết các thỏa thuận "có đi có lại" với các khu vực pháp lý được coi là "có thể so sánh" với quy định ở Hoa Kỳ. Các stablecoin từ các khu vực pháp lý đủ điều kiện có khả năng kỹ thuật để đóng băng giao dịch và tuân thủ các chỉ thị hợp pháp, được đăng ký với OCC và tuân theo quy định liên tục, đồng thời có đủ dự trữ trong các tổ chức tài chính Hoa Kỳ để đáp ứng nhu cầu mua lại ở Hoa Kỳ, có thể được giao dịch ở Hoa Kỳ, có thể tương tác với stablecoin đô la Mỹ và được sử dụng cho các giao dịch quốc tế. Dự luật cho phép Bộ trưởng Tài chính và các cơ quan khác miễn một số yêu cầu đối với các nhà phát hành và nhà cung cấp tài sản kỹ thuật số nước ngoài bán stablecoin.
Các điều khoản khác
Dự luật quy định các quy tắc cho tài sản ổn định và người lưu ký dự trữ, người lưu ký có thể là bên phát hành hoặc không phải bên phát hành, nhưng phải chịu sự giám sát của các cơ quan quản lý ngân hàng liên bang hoặc tiểu bang, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ hoặc Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai. Dự luật cấm người lưu ký trộn lẫn tiền của mình với tiền của khách hàng (trừ các trường hợp đặc biệt). Dự luật cho phép ngân hàng lưu ký stablecoin và dự trữ, sử dụng công nghệ blockchain, và phát hành tiền gửi token hóa.
Đạo luật này trao quyền ưu tiên bồi hoàn cho người nắm giữ stablecoin trong trường hợp phát hành viên phá sản đối với tất cả các khoản nợ khác và đã sửa đổi luật phá sản.
Dự luật này nêu rõ rằng việc thanh toán bằng stablecoin không thuộc về chứng khoán hoặc hàng hóa, và không được hưởng bảo hiểm liên bang.
Một điều khoản trong S.1582 chỉ ra rằng các quy định và luật pháp hiện hành cấm các quan chức hành chính cấp cao phát hành stablecoin.