Một trong những nhà giao dịch tiền điện tử khét tiếng với số tiền cược lớn đã mất hơn 100 triệu đô la trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX) Hyperliquid. Câu hỏi cấp bách hiện nay là: Liệu sự sụp đổ thảm khốc của đòn bẩy này có được dàn dựng một cách lặng lẽ bởi chiến thuật được gọi là săn lùng thanh lý hay chỉ đơn giản là vận rủi?
Các nhà giao dịch Crypto Perp hãy cẩn thận: Cơ chế săn lùng thanh lý
Khi nhà giao dịch Hyperliquid James Wynn chứng kiến hơn 100 triệu đô la biến mất khỏi các vị thế của mình trong tuần này, một số người cho rằng đây không chỉ đơn thuần là sự bất hạnh. Các khoản cược dài hạn có đòn bẩy mạnh của Wynn vào bitcoin bắt đầu tan vỡ khi giá giảm xuống dưới ngưỡng quan trọng — tạo tiền đề cho những gì có thể được coi là một minh chứng điển hình về việc săn thanh lý đang diễn ra.
Săn thanh lý là một chiến lược được các nhà giao dịch có vốn hóa tốt sử dụng—thường được gọi là “cá voi”—để khai thác cơ chế giao dịch đòn bẩy. Bằng cách cố ý di chuyển giá thị trường về phía các vùng thanh lý đã biết, những tác nhân này có thể kích hoạt một loạt các lệnh đóng cửa bắt buộc và hưởng lợi từ sự biến động kết quả. Điều này thường cho phép cá voi tích lũy bitcoin được chiết khấu sau khi thanh lý bắt buộc.
Trong các thị trường tương lai vĩnh viễn, như những thị trường được cung cấp trên Hyperliquid , các nhà giao dịch thường nắm giữ các vị thế đòn bẩy, được thanh lý tự động nếu giá trị của vị thế giảm xuống dưới ngưỡng ký quỹ bắt buộc. Khi Wynn đặt cược dài hạn trị giá một tỷ đô la vào bitcoin gần 108.000 đô la, vị thế của ông đã trở thành mục tiêu ngay khi giá tài sản bắt đầu giảm. Khi giá giảm xuống dưới 105.000 đô la, các đợt thanh lý lớn đã diễn ra sau đó—hơn 100 triệu đô la đã biến mất chỉ trong vài giờ.
Hiện tượng này không phải là lý thuyết. Nghiên cứu cho thấy việc săn thanh lý là có thật, có chủ đích và thường được dàn dựng bằng các thuật toán tinh vi. Các công cụ thuật toán này sẽ tìm kiếm trên thị trường các cụm vị thế gần ngưỡng ký quỹ và cho phép các nhà giao dịch bắt đầu các động thái đẩy giá qua các điểm kích hoạt này.
Đây là cách thức hoạt động: Cá voi xác định các vị thế dài hoặc ngắn dễ bị tổn thương bằng cách phân tích lãi suất mở, dữ liệu thanh lý và tỷ lệ tài trợ trên toàn thị trường. Khi mục tiêu được xác định, chúng sử dụng vốn của mình để tác động mạnh mẽ đến thị trường—thường đặt các lệnh lớn để phá vỡ các mức thanh lý. Kết quả là phản ứng dây chuyền của việc bán cưỡng bức (đối với lệnh dài hạn) hoặc mua (đối với lệnh ngắn hạn), khuếch đại các biến động giá và cho phép kẻ chủ mưu kiếm lợi từ sự hỗn loạn.
Cơ chế săn lùng thanh lý đặt ra những câu hỏi cấp bách về tính công bằng và thao túng. Những người chỉ trích cho rằng nó biến khoảng cách thanh khoản thành vũ khí và khai thác các nhà giao dịch bán lẻ, trong khi những người khác chỉ coi đó là một phần của trò chơi—tương tự như chênh lệch giá hoặc quét lỗ trong tài chính truyền thống.
Đối với nền tảng giao dịch liên tục Hyperliquid, những cơ chế này hỗ trợ một số khối lượng lớn mà nó hiện đang tạo điều kiện. Vào tháng 5, Hyperliquid đã ghi nhận 248,3 tỷ đô la khối lượng giao dịch cho các hợp đồng liên tục, một kỷ lục hàng tháng mọi thời đại. Nền tảng này cũng đã thu được 70,45 triệu đô la phí trong tháng, phản ánh sự bùng nổ trong giao dịch tần suất cao và đòn bẩy đầu cơ.
Hyperliquid hoạt động như một sàn giao dịch phi tập trung (dex) cung cấp các hợp đồng vĩnh viễn, một hình thức phái sinh không hết hạn. Các nhà giao dịch trên Hyperliquid có thể mua hoặc bán với đòn bẩy đáng kể—đôi khi lên tới 40 lần—khiến nó trở thành một mảnh đất màu mỡ cho cả lợi nhuận lớn và thua lỗ thảm hại, như câu chuyện của Wynn minh họa.
Để bảo vệ bản thân, các nhà giao dịch có thể áp dụng một số chiến lược. Giảm đòn bẩy là một chiến thuật quản lý rủi ro cơ bản—giữ đòn bẩy dưới 2x sẽ giảm đáng kể mức độ tiếp xúc với những biến động đột ngột của thị trường. Duy trì mức đệm thế chấp trên mức ký quỹ duy trì—thường là 10% đến 20%—cũng có thể cung cấp một mạng lưới an toàn.
Lệnh dừng lỗ, nếu được đặt một cách khôn ngoan, có thể hạn chế sự sụt giảm, mặc dù chúng cũng có thể là mục tiêu của hành vi săn bắt. Các nhà giao dịch được khuyên nên đặt chúng vượt quá mức nhiễu thông thường trên thị trường để giảm khả năng kích hoạt sớm. Theo dõi độ sâu của sổ lệnh, các bức tường bán hoặc mua lớn và các đợt tăng đột biến về khối lượng bất thường cũng có thể giúp phát hiện ra ý định thao túng.
Việc đa dạng hóa trên các cặp giao dịch và nền tảng có thể làm giảm mức độ tiếp xúc với bất kỳ chuỗi thanh lý đơn lẻ nào. Và cuối cùng, một số sàn giao dịch đang xây dựng các tính năng chống thao túng vào công cụ của họ—mặc dù việc áp dụng vẫn còn ít trong ngành tiền điện tử.
Cuộc tranh luận về đạo đức xung quanh việc săn lùng thanh lý vẫn chưa có hồi kết. Tính hợp pháp của nó có thể nằm trong các quy tắc trao đổi, nhưng tác động của nó đối với sự công bằng của thị trường vẫn còn gây tranh cãi. Một số người cho rằng nó ảnh hưởng không cân xứng đến những người tham gia nhỏ hơn và làm méo mó quá trình khám phá giá thực sự. Những người khác cho rằng nó chỉ phản ánh thị trường tự do đang hoạt động—nơi thông tin và vốn là vũ khí theo đúng nghĩa của chúng.
Liệu James Wynn có trở thành nạn nhân của việc săn lùng thanh lý có tính toán hay chỉ đơn giản là bị bắt gặp ở phía sai của sự hỗn loạn thị trường vẫn chưa chắc chắn. Các cơ chế là có thật, nhưng mục đích thì khó chứng minh hơn. Trong thế giới tiền điện tử có rủi ro cao, đầu cơ phát triển mạnh—đặc biệt là khi vận may biến mất. Miễn là các chiến thuật như thế này còn tồn tại, ranh giới giữa vận rủi và tấn công chính xác sẽ vẫn còn mờ nhạt.
Đối với các nhà giao dịch điều hướng các nền tảng hợp đồng tương lai vào năm 2025, bài học rút ra rất đơn giản: săn lùng thanh lý không phải là huyền thoại. Đó là một thực tế mang tính chiến thuật. Biết được nó tồn tại, hiểu cách nó hoạt động và áp dụng các chiến lược bảo vệ có thể tạo nên sự khác biệt giữa việc duy trì khả năng thanh toán—hoặc trở thành một điểm dữ liệu khác trong biểu đồ thanh lý.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Bên Trong Trò Chơi Crypto Whale: Cách Săn Lùng Thanh Lý Nhắm Vào Các Nhà Giao Dịch Đòn Bẩy
Một trong những nhà giao dịch tiền điện tử khét tiếng với số tiền cược lớn đã mất hơn 100 triệu đô la trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX) Hyperliquid. Câu hỏi cấp bách hiện nay là: Liệu sự sụp đổ thảm khốc của đòn bẩy này có được dàn dựng một cách lặng lẽ bởi chiến thuật được gọi là săn lùng thanh lý hay chỉ đơn giản là vận rủi? Các nhà giao dịch Crypto Perp hãy cẩn thận: Cơ chế săn lùng thanh lý Khi nhà giao dịch Hyperliquid James Wynn chứng kiến hơn 100 triệu đô la biến mất khỏi các vị thế của mình trong tuần này, một số người cho rằng đây không chỉ đơn thuần là sự bất hạnh. Các khoản cược dài hạn có đòn bẩy mạnh của Wynn vào bitcoin bắt đầu tan vỡ khi giá giảm xuống dưới ngưỡng quan trọng — tạo tiền đề cho những gì có thể được coi là một minh chứng điển hình về việc săn thanh lý đang diễn ra. Săn thanh lý là một chiến lược được các nhà giao dịch có vốn hóa tốt sử dụng—thường được gọi là “cá voi”—để khai thác cơ chế giao dịch đòn bẩy. Bằng cách cố ý di chuyển giá thị trường về phía các vùng thanh lý đã biết, những tác nhân này có thể kích hoạt một loạt các lệnh đóng cửa bắt buộc và hưởng lợi từ sự biến động kết quả. Điều này thường cho phép cá voi tích lũy bitcoin được chiết khấu sau khi thanh lý bắt buộc. Trong các thị trường tương lai vĩnh viễn, như những thị trường được cung cấp trên Hyperliquid , các nhà giao dịch thường nắm giữ các vị thế đòn bẩy, được thanh lý tự động nếu giá trị của vị thế giảm xuống dưới ngưỡng ký quỹ bắt buộc. Khi Wynn đặt cược dài hạn trị giá một tỷ đô la vào bitcoin gần 108.000 đô la, vị thế của ông đã trở thành mục tiêu ngay khi giá tài sản bắt đầu giảm. Khi giá giảm xuống dưới 105.000 đô la, các đợt thanh lý lớn đã diễn ra sau đó—hơn 100 triệu đô la đã biến mất chỉ trong vài giờ.
Hiện tượng này không phải là lý thuyết. Nghiên cứu cho thấy việc săn thanh lý là có thật, có chủ đích và thường được dàn dựng bằng các thuật toán tinh vi. Các công cụ thuật toán này sẽ tìm kiếm trên thị trường các cụm vị thế gần ngưỡng ký quỹ và cho phép các nhà giao dịch bắt đầu các động thái đẩy giá qua các điểm kích hoạt này. Đây là cách thức hoạt động: Cá voi xác định các vị thế dài hoặc ngắn dễ bị tổn thương bằng cách phân tích lãi suất mở, dữ liệu thanh lý và tỷ lệ tài trợ trên toàn thị trường. Khi mục tiêu được xác định, chúng sử dụng vốn của mình để tác động mạnh mẽ đến thị trường—thường đặt các lệnh lớn để phá vỡ các mức thanh lý. Kết quả là phản ứng dây chuyền của việc bán cưỡng bức (đối với lệnh dài hạn) hoặc mua (đối với lệnh ngắn hạn), khuếch đại các biến động giá và cho phép kẻ chủ mưu kiếm lợi từ sự hỗn loạn.
Cơ chế săn lùng thanh lý đặt ra những câu hỏi cấp bách về tính công bằng và thao túng. Những người chỉ trích cho rằng nó biến khoảng cách thanh khoản thành vũ khí và khai thác các nhà giao dịch bán lẻ, trong khi những người khác chỉ coi đó là một phần của trò chơi—tương tự như chênh lệch giá hoặc quét lỗ trong tài chính truyền thống. Đối với nền tảng giao dịch liên tục Hyperliquid, những cơ chế này hỗ trợ một số khối lượng lớn mà nó hiện đang tạo điều kiện. Vào tháng 5, Hyperliquid đã ghi nhận 248,3 tỷ đô la khối lượng giao dịch cho các hợp đồng liên tục, một kỷ lục hàng tháng mọi thời đại. Nền tảng này cũng đã thu được 70,45 triệu đô la phí trong tháng, phản ánh sự bùng nổ trong giao dịch tần suất cao và đòn bẩy đầu cơ. Hyperliquid hoạt động như một sàn giao dịch phi tập trung (dex) cung cấp các hợp đồng vĩnh viễn, một hình thức phái sinh không hết hạn. Các nhà giao dịch trên Hyperliquid có thể mua hoặc bán với đòn bẩy đáng kể—đôi khi lên tới 40 lần—khiến nó trở thành một mảnh đất màu mỡ cho cả lợi nhuận lớn và thua lỗ thảm hại, như câu chuyện của Wynn minh họa. Để bảo vệ bản thân, các nhà giao dịch có thể áp dụng một số chiến lược. Giảm đòn bẩy là một chiến thuật quản lý rủi ro cơ bản—giữ đòn bẩy dưới 2x sẽ giảm đáng kể mức độ tiếp xúc với những biến động đột ngột của thị trường. Duy trì mức đệm thế chấp trên mức ký quỹ duy trì—thường là 10% đến 20%—cũng có thể cung cấp một mạng lưới an toàn. Lệnh dừng lỗ, nếu được đặt một cách khôn ngoan, có thể hạn chế sự sụt giảm, mặc dù chúng cũng có thể là mục tiêu của hành vi săn bắt. Các nhà giao dịch được khuyên nên đặt chúng vượt quá mức nhiễu thông thường trên thị trường để giảm khả năng kích hoạt sớm. Theo dõi độ sâu của sổ lệnh, các bức tường bán hoặc mua lớn và các đợt tăng đột biến về khối lượng bất thường cũng có thể giúp phát hiện ra ý định thao túng. Việc đa dạng hóa trên các cặp giao dịch và nền tảng có thể làm giảm mức độ tiếp xúc với bất kỳ chuỗi thanh lý đơn lẻ nào. Và cuối cùng, một số sàn giao dịch đang xây dựng các tính năng chống thao túng vào công cụ của họ—mặc dù việc áp dụng vẫn còn ít trong ngành tiền điện tử. Cuộc tranh luận về đạo đức xung quanh việc săn lùng thanh lý vẫn chưa có hồi kết. Tính hợp pháp của nó có thể nằm trong các quy tắc trao đổi, nhưng tác động của nó đối với sự công bằng của thị trường vẫn còn gây tranh cãi. Một số người cho rằng nó ảnh hưởng không cân xứng đến những người tham gia nhỏ hơn và làm méo mó quá trình khám phá giá thực sự. Những người khác cho rằng nó chỉ phản ánh thị trường tự do đang hoạt động—nơi thông tin và vốn là vũ khí theo đúng nghĩa của chúng. Liệu James Wynn có trở thành nạn nhân của việc săn lùng thanh lý có tính toán hay chỉ đơn giản là bị bắt gặp ở phía sai của sự hỗn loạn thị trường vẫn chưa chắc chắn. Các cơ chế là có thật, nhưng mục đích thì khó chứng minh hơn. Trong thế giới tiền điện tử có rủi ro cao, đầu cơ phát triển mạnh—đặc biệt là khi vận may biến mất. Miễn là các chiến thuật như thế này còn tồn tại, ranh giới giữa vận rủi và tấn công chính xác sẽ vẫn còn mờ nhạt. Đối với các nhà giao dịch điều hướng các nền tảng hợp đồng tương lai vào năm 2025, bài học rút ra rất đơn giản: săn lùng thanh lý không phải là huyền thoại. Đó là một thực tế mang tính chiến thuật. Biết được nó tồn tại, hiểu cách nó hoạt động và áp dụng các chiến lược bảo vệ có thể tạo nên sự khác biệt giữa việc duy trì khả năng thanh toán—hoặc trở thành một điểm dữ liệu khác trong biểu đồ thanh lý.