Nguồn: Blockworks; Biên dịch: Bạch Thủy, Tài chính Vàng
“Công việc hàng đầu của người dân Mỹ là kinh doanh.” — Calvin Coolidge
Năm 1968, công ty khởi nghiệp "Quản lý cơ sở hạ tầng máy tính" của Ross Perot, Hệ thống Dữ liệu Điện tử (EDS), đã niêm yết trên sàn chứng khoán với giá phát hành gấp 118 lần tỷ lệ giá trên lợi nhuận.
Đây là một mức định giá gây kinh ngạc vào thời điểm đó - đặc biệt là khi xem xét các rủi ro liên quan.
Tạp chí Fortune đã chỉ ra rằng EDS "đang gặp khó khăn" ngay sau khi IPO lần đầu công khai. "Nó chỉ có một vài khách hàng, trong đó ba khách hàng đã đóng góp 64% doanh thu trong năm tài chính 1968."
Nhưng các nhà đầu tư nhiệt tình chấp nhận loại rủi ro này.
"Như mọi câu lạc bộ đầu tư nữ đều biết," tạp chí Fortune giải thích, "ngày nay công chúng rất chấp nhận việc phát hành cổ phiếu mới, đặc biệt là từ các công ty trong ngành công nghệ máy tính."
Nhiều phụ nữ trong số này có thể chưa bao giờ thấy máy tính, chưa nói đến việc sử dụng máy tính.
Nhưng dù định giá có cao đến đâu, họ vẫn khao khát đặt cược vào những công ty này.
Ken Langone đã hứa với Perot rằng ông sẽ đưa EDS lên sàn với "giá cao nhất có thể". Ông thừa nhận rằng giá này thực sự rất cao.
Langeni sau đó viết rằng, với tỷ lệ P/E là 118 lần, cổ phiếu này "được định giá quá cao".
"Nhưng nó chỉ được đánh giá quá cao trước khi tăng trưởng, sau đó sẽ không còn bị đánh giá quá cao nữa."
Các quý cô trong câu lạc bộ đầu tư - những người tiên phong đầu tư tăng trưởng dũng cảm - đã đồng ý với quan điểm của ông.
Giá đóng cửa ngày đầu tiên của EDS cao hơn 40% so với giá IPO "được đánh giá quá cao".
Tạp chí Fortune đánh giá rằng, Perot có thể đã đạt được "thành tựu cá nhân rực rỡ nhất trong lịch sử thương mại Mỹ" với động thái này.
Bài viết cho rằng Ross Perot là "người Texas nhanh chóng trở nên giàu có nhất trong lịch sử", điều này có thể nói là một thành tựu không nhỏ ở Texas, nơi nổi tiếng với việc trở nên giàu có chỉ sau một đêm.
Với việc giá cổ phiếu EDS tăng vọt vào cuối năm, Perot 39 tuổi trở thành tỷ phú công nghệ đầu tiên trong lịch sử.
Đây là một câu chuyện độc đáo của Mỹ.
Không có quốc gia nào có thể đào tạo ra một doanh nhân như Ross Perot. Ông nói tiếng Texas, đã cắt tóc tại cùng một tiệm ở Dallas mỗi tuần trong suốt 30 năm, là một người đàn ông gia đình tận tâm, nhưng trong lĩnh vực kinh doanh thì lại rất cạnh tranh - và đã giành được 18,9% phiếu bầu phổ thông trong cuộc bầu cử tổng thống năm 1992.
Tuy nhiên, sự giàu có của Pello có tính chất đặc trưng của Mỹ hơn vì không có nhà đầu tư nào khác trên thế giới có thể làm được điều này.
EDS là một trong 368 công ty được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Mỹ vào năm đó, trong khi phần lớn vốn của các công ty ở các nước phát triển khác chủ yếu đến từ các khoản vay ngân hàng.
Mỗi ngày, Mỹ có trung bình hơn một IPO, trong khi ví dụ như Đức, số lượng IPO trung bình mỗi năm lại chưa đủ một.
Sau IPO EDS, tạp chí Fortune suy đoán "có lẽ không ai khác có thể kiếm được nhiều tiền như vậy một cách nhanh chóng".
Nhưng tác giả cũng nhắc nhở rằng, "Đa phần tài sản của Pero có thể được quy cho sự nhiệt tình của các nhà đầu tư."
Tuy nhiên, sự đam mê dám mạo hiểm này không chỉ giúp những người sáng lập như Perot làm giàu, mà còn làm cho nước Mỹ trở nên giàu có.
B. Srinivasan đã viết trong tác phẩm lịch sử chủ nghĩa tư bản Mỹ của ông rằng, Mỹ "có một thị trường chứng khoán công khai sẵn sàng chấp nhận rủi ro hơn cả thị trường châu Âu và châu Á".
Điều này đã mang lại cho Mỹ "khả năng độc đáo trong việc cung cấp tài chính cho các ý tưởng trong giai đoạn đầu", cũng như "hệ sinh thái của Silicon Valley, giúp các startup ở các thị trường mới nổi phát triển nhanh chóng."
Một số công ty khởi nghiệp đã phát triển thành những gã khổng lồ: hiện nay, trong số 25 công ty lớn nhất thế giới, có 21 công ty ở Mỹ.
Người Mỹ không phải lúc nào cũng ăn mừng thành công không thể tin được này.
Tất nhiên, những người ủng hộ phong trào "Chiếm lấy Phố Wall" cảm thấy rất tiếc nuối về điều này - nhưng ngay cả Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ dường như cũng cảm thấy mâu thuẫn với điều này.
"Đến lượt người dân bình thường rồi," Bộ trưởng Besant lặp đi lặp lại, như thể nền kinh tế là một trò chơi tổng bằng không giữa người dân bình thường và Phố Wall.
Không phải như vậy.
Một nghiên cứu cho thấy: “Sự gia tăng giá trị thị trường cổ phiếu và số lượng công ty niêm yết có mối liên hệ chặt chẽ với sự tăng trưởng GDP thực, điều này ủng hộ quan điểm rằng thị trường vốn đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự thịnh vượng của Mỹ.”
Một nghiên cứu khác đã giải thích chi tiết lý do: "Trong 65 quốc gia, những quốc gia có ngành tài chính phát triển đầu tư nhiều hơn vào các ngành tăng trưởng và giảm đầu tư nhiều hơn vào các ngành suy giảm."
Tất nhiên, tình huống không phải lúc nào cũng như vậy.
Sự phổ biến của các cổ phiếu meme, quyền chọn hết hạn trong ngày và "công ty tiền tệ" trong tiền điện tử có thể khiến thị trường chứng khoán trông giống như một sự phân bổ tài nguyên khổng lồ - chẳng khác gì một sòng bạc lớn.
Nhưng nghiên cứu thứ ba cho thấy "có bằng chứng mạnh mẽ cho thấy tính thanh khoản của thị trường chứng khoán đo lường bằng khối lượng giao dịch so với quy mô thị trường có mối quan hệ nhân quả với tăng trưởng GDP lâu dài."
Nói cách khác, ngay cả giao dịch trong ngày cũng có thể mang lại lợi ích kinh tế.
Liệu giao dịch tiền điện tử cũng có thể như vậy không?
Người đồng sáng lập Solana, Anatoly Yakovenko cho rằng: "Điều tuyệt vời của thị trường vốn Mỹ là độ sâu, tính thanh khoản và sự tham gia rộng rãi của các nhà đầu tư," ông nói, và bổ sung rằng, "Toàn bộ chiến dịch quảng bá của Solana tập trung vào việc giảm bớt rào cản tham gia vào thị trường vốn."
Tôi nghĩ rằng đây là một quảng cáo rất tốt, vì việc mở thị trường cho nhiều nhà giao dịch hơn sẽ làm cho thị trường trở nên tốt hơn - và thị trường tiền điện tử thì mở cửa cho tất cả mọi người.
Thị trường vốn của Mỹ là tốt nhất thế giới, vì nó luôn kết nối những người sáng lập xuất sắc nhất (ví dụ như Ross Perot) với những nhà đầu tư nhiệt huyết nhất (ví dụ như câu lạc bộ nữ đầu tư).
Hiện tại, thị trường vốn tiền điện tử - mới được đổi tên thành "thị trường vốn Internet" - có thể sẽ trở thành nơi gặp gỡ giữa những người sáng lập dám mạo hiểm và những nhà đầu tư dám mạo hiểm.
Mọi người hy vọng rằng cuộc gặp gỡ vui vẻ và không cần sự cho phép này sẽ tạo ra "tài sản mới sạch", và những tài sản này sẽ chỉ được tài trợ bởi những người đam mê tiền điện tử.
Sự lạc quan này rất dễ bị bỏ qua, vì mặc dù các nhà đầu tư tiền điện tử thể hiện sự nhiệt tình phi thường, nhưng cho đến nay kết quả lại đáng thất vọng: khái niệm về tiền tệ không chủ quyền vẫn chưa hoàn thiện, stablecoin không phải là tiền điện tử thực sự, trong khi các loại tiền điện tử khác dường như rất tự tham chiếu - chỉ là một cách mới để giao dịch tiền điện tử.
Nhưng giao dịch rất quan trọng - nếu tiền điện tử cuối cùng trở thành nền tảng cung cấp vốn cho các tài sản mới cho thế hệ nhà giao dịch nhiệt huyết, thì nó xứng đáng để thử.
Lịch sử cho thấy các nhà đầu tư đam mê ở Hoa Kỳ đã tạo ra sự giàu có không chỉ cho những người sáng lập mà còn cho Hoa Kỳ.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
118 lần hệ số P/E: Thị trường vốn đã làm cho nước Mỹ giàu có như thế nào
Nguồn: Blockworks; Biên dịch: Bạch Thủy, Tài chính Vàng
“Công việc hàng đầu của người dân Mỹ là kinh doanh.” — Calvin Coolidge
Năm 1968, công ty khởi nghiệp "Quản lý cơ sở hạ tầng máy tính" của Ross Perot, Hệ thống Dữ liệu Điện tử (EDS), đã niêm yết trên sàn chứng khoán với giá phát hành gấp 118 lần tỷ lệ giá trên lợi nhuận.
Đây là một mức định giá gây kinh ngạc vào thời điểm đó - đặc biệt là khi xem xét các rủi ro liên quan.
Tạp chí Fortune đã chỉ ra rằng EDS "đang gặp khó khăn" ngay sau khi IPO lần đầu công khai. "Nó chỉ có một vài khách hàng, trong đó ba khách hàng đã đóng góp 64% doanh thu trong năm tài chính 1968."
Nhưng các nhà đầu tư nhiệt tình chấp nhận loại rủi ro này.
"Như mọi câu lạc bộ đầu tư nữ đều biết," tạp chí Fortune giải thích, "ngày nay công chúng rất chấp nhận việc phát hành cổ phiếu mới, đặc biệt là từ các công ty trong ngành công nghệ máy tính."
Nhiều phụ nữ trong số này có thể chưa bao giờ thấy máy tính, chưa nói đến việc sử dụng máy tính.
Nhưng dù định giá có cao đến đâu, họ vẫn khao khát đặt cược vào những công ty này.
Ken Langone đã hứa với Perot rằng ông sẽ đưa EDS lên sàn với "giá cao nhất có thể". Ông thừa nhận rằng giá này thực sự rất cao.
Langeni sau đó viết rằng, với tỷ lệ P/E là 118 lần, cổ phiếu này "được định giá quá cao".
"Nhưng nó chỉ được đánh giá quá cao trước khi tăng trưởng, sau đó sẽ không còn bị đánh giá quá cao nữa."
Các quý cô trong câu lạc bộ đầu tư - những người tiên phong đầu tư tăng trưởng dũng cảm - đã đồng ý với quan điểm của ông.
Giá đóng cửa ngày đầu tiên của EDS cao hơn 40% so với giá IPO "được đánh giá quá cao".
Tạp chí Fortune đánh giá rằng, Perot có thể đã đạt được "thành tựu cá nhân rực rỡ nhất trong lịch sử thương mại Mỹ" với động thái này.
Bài viết cho rằng Ross Perot là "người Texas nhanh chóng trở nên giàu có nhất trong lịch sử", điều này có thể nói là một thành tựu không nhỏ ở Texas, nơi nổi tiếng với việc trở nên giàu có chỉ sau một đêm.
Với việc giá cổ phiếu EDS tăng vọt vào cuối năm, Perot 39 tuổi trở thành tỷ phú công nghệ đầu tiên trong lịch sử.
Đây là một câu chuyện độc đáo của Mỹ.
Không có quốc gia nào có thể đào tạo ra một doanh nhân như Ross Perot. Ông nói tiếng Texas, đã cắt tóc tại cùng một tiệm ở Dallas mỗi tuần trong suốt 30 năm, là một người đàn ông gia đình tận tâm, nhưng trong lĩnh vực kinh doanh thì lại rất cạnh tranh - và đã giành được 18,9% phiếu bầu phổ thông trong cuộc bầu cử tổng thống năm 1992.
Tuy nhiên, sự giàu có của Pello có tính chất đặc trưng của Mỹ hơn vì không có nhà đầu tư nào khác trên thế giới có thể làm được điều này.
EDS là một trong 368 công ty được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Mỹ vào năm đó, trong khi phần lớn vốn của các công ty ở các nước phát triển khác chủ yếu đến từ các khoản vay ngân hàng.
Mỗi ngày, Mỹ có trung bình hơn một IPO, trong khi ví dụ như Đức, số lượng IPO trung bình mỗi năm lại chưa đủ một.
Sau IPO EDS, tạp chí Fortune suy đoán "có lẽ không ai khác có thể kiếm được nhiều tiền như vậy một cách nhanh chóng".
Nhưng tác giả cũng nhắc nhở rằng, "Đa phần tài sản của Pero có thể được quy cho sự nhiệt tình của các nhà đầu tư."
Tuy nhiên, sự đam mê dám mạo hiểm này không chỉ giúp những người sáng lập như Perot làm giàu, mà còn làm cho nước Mỹ trở nên giàu có.
B. Srinivasan đã viết trong tác phẩm lịch sử chủ nghĩa tư bản Mỹ của ông rằng, Mỹ "có một thị trường chứng khoán công khai sẵn sàng chấp nhận rủi ro hơn cả thị trường châu Âu và châu Á".
Điều này đã mang lại cho Mỹ "khả năng độc đáo trong việc cung cấp tài chính cho các ý tưởng trong giai đoạn đầu", cũng như "hệ sinh thái của Silicon Valley, giúp các startup ở các thị trường mới nổi phát triển nhanh chóng."
Một số công ty khởi nghiệp đã phát triển thành những gã khổng lồ: hiện nay, trong số 25 công ty lớn nhất thế giới, có 21 công ty ở Mỹ.
Người Mỹ không phải lúc nào cũng ăn mừng thành công không thể tin được này.
Tất nhiên, những người ủng hộ phong trào "Chiếm lấy Phố Wall" cảm thấy rất tiếc nuối về điều này - nhưng ngay cả Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ dường như cũng cảm thấy mâu thuẫn với điều này.
"Đến lượt người dân bình thường rồi," Bộ trưởng Besant lặp đi lặp lại, như thể nền kinh tế là một trò chơi tổng bằng không giữa người dân bình thường và Phố Wall.
Không phải như vậy.
Một nghiên cứu cho thấy: “Sự gia tăng giá trị thị trường cổ phiếu và số lượng công ty niêm yết có mối liên hệ chặt chẽ với sự tăng trưởng GDP thực, điều này ủng hộ quan điểm rằng thị trường vốn đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự thịnh vượng của Mỹ.”
Một nghiên cứu khác đã giải thích chi tiết lý do: "Trong 65 quốc gia, những quốc gia có ngành tài chính phát triển đầu tư nhiều hơn vào các ngành tăng trưởng và giảm đầu tư nhiều hơn vào các ngành suy giảm."
Tất nhiên, tình huống không phải lúc nào cũng như vậy.
Sự phổ biến của các cổ phiếu meme, quyền chọn hết hạn trong ngày và "công ty tiền tệ" trong tiền điện tử có thể khiến thị trường chứng khoán trông giống như một sự phân bổ tài nguyên khổng lồ - chẳng khác gì một sòng bạc lớn.
Nhưng nghiên cứu thứ ba cho thấy "có bằng chứng mạnh mẽ cho thấy tính thanh khoản của thị trường chứng khoán đo lường bằng khối lượng giao dịch so với quy mô thị trường có mối quan hệ nhân quả với tăng trưởng GDP lâu dài."
Nói cách khác, ngay cả giao dịch trong ngày cũng có thể mang lại lợi ích kinh tế.
Liệu giao dịch tiền điện tử cũng có thể như vậy không?
Người đồng sáng lập Solana, Anatoly Yakovenko cho rằng: "Điều tuyệt vời của thị trường vốn Mỹ là độ sâu, tính thanh khoản và sự tham gia rộng rãi của các nhà đầu tư," ông nói, và bổ sung rằng, "Toàn bộ chiến dịch quảng bá của Solana tập trung vào việc giảm bớt rào cản tham gia vào thị trường vốn."
Tôi nghĩ rằng đây là một quảng cáo rất tốt, vì việc mở thị trường cho nhiều nhà giao dịch hơn sẽ làm cho thị trường trở nên tốt hơn - và thị trường tiền điện tử thì mở cửa cho tất cả mọi người.
Thị trường vốn của Mỹ là tốt nhất thế giới, vì nó luôn kết nối những người sáng lập xuất sắc nhất (ví dụ như Ross Perot) với những nhà đầu tư nhiệt huyết nhất (ví dụ như câu lạc bộ nữ đầu tư).
Hiện tại, thị trường vốn tiền điện tử - mới được đổi tên thành "thị trường vốn Internet" - có thể sẽ trở thành nơi gặp gỡ giữa những người sáng lập dám mạo hiểm và những nhà đầu tư dám mạo hiểm.
Mọi người hy vọng rằng cuộc gặp gỡ vui vẻ và không cần sự cho phép này sẽ tạo ra "tài sản mới sạch", và những tài sản này sẽ chỉ được tài trợ bởi những người đam mê tiền điện tử.
Sự lạc quan này rất dễ bị bỏ qua, vì mặc dù các nhà đầu tư tiền điện tử thể hiện sự nhiệt tình phi thường, nhưng cho đến nay kết quả lại đáng thất vọng: khái niệm về tiền tệ không chủ quyền vẫn chưa hoàn thiện, stablecoin không phải là tiền điện tử thực sự, trong khi các loại tiền điện tử khác dường như rất tự tham chiếu - chỉ là một cách mới để giao dịch tiền điện tử.
Nhưng giao dịch rất quan trọng - nếu tiền điện tử cuối cùng trở thành nền tảng cung cấp vốn cho các tài sản mới cho thế hệ nhà giao dịch nhiệt huyết, thì nó xứng đáng để thử.
Lịch sử cho thấy các nhà đầu tư đam mê ở Hoa Kỳ đã tạo ra sự giàu có không chỉ cho những người sáng lập mà còn cho Hoa Kỳ.