Các dấu hiệu cảnh báo đang ngay trước mắt chúng ta: một sự sụp đổ thị trường trái phiếu trị giá 30 nghìn tỷ đô la sắp diễn ra, và không ai dường như biết cách ngăn chặn nó, ngay cả Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell.
Theo báo cáo của Moody’s, xếp hạng tín dụng của Mỹ đã bị hạ cấp vào thứ Sáu tuần trước, kéo xếp hạng ba A cuối cùng xuống một bậc thành Aa1. Vào thứ Hai, các nhà đầu tư không mất thời gian. Họ đã bán tháo trái phiếu, và lợi suất tăng vọt.
Lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm đã tăng vọt lên 5,012%, lợi suất trái phiếu 10 năm tăng lên 4,54%, và lợi suất trái phiếu 2 năm tăng lên 4,023%. Đây không chỉ là một phản ứng - mà là một sự tan vỡ.
Moody’s giải thích quyết định này là hệ quả trực tiếp của chi phí ngày càng tăng để duy trì thâm hụt ngân sách của chính phủ Mỹ, càng tồi tệ hơn bởi việc tăng lãi suất và điều kiện tài chính chặt chẽ hơn. Cơ quan này cho biết:
“Sự giảm một bậc này trên thang đánh giá 21 bậc của chúng tôi phản ánh sự gia tăng trong hơn một thập kỷ qua về tỷ lệ nợ chính phủ và tỷ lệ thanh toán lãi suất lên mức cao hơn đáng kể so với các quốc gia có xếp hạng tương tự.”
Lợi suất tăng vọt trên khắp châu Âu và châu Á sau khi Mỹ hạ cấp
Ở bên kia đại dương, lợi suất trái phiếu Gilt kỳ hạn 10 năm của Vương quốc Anh đã tăng từ 4,64% lên 4,75%. Các nhà phân tích cho rằng sự tăng này là do chiến lược thắt chặt của Ngân hàng Anh, điều này đã khiến việc vay mượn trở nên đắt đỏ hơn. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu Bund kỳ hạn 10 năm của Đức đã tăng nhẹ từ 2,60% lên 2,64%.
Ủy ban Châu Âu cũng không giúp tăng cường niềm tin. Vào cùng ngày, họ đã hạ cấp dự báo tăng trưởng GDP khu vực eurozone cho năm 2025 từ 1,3% xuống 0,9%, với lý do cả vấn đề tài chính và các vấn đề thương mại.
Tại Ấn Độ, thị trường trái phiếu chủ yếu giữ ổn định. Lợi suất trái phiếu 10 năm không thay đổi ở mức 6.27%, với các nhà giao dịch ghi nhận một chút ổn định sau đợt giảm mạnh tuần trước. Tuy nhiên, đường cong lợi suất đang dốc lên, điều này thường báo hiệu rắc rối sắp tới.
Lợi suất trái phiếu 10 năm của Nhật Bản đã tăng lên 1,49%, là kết quả của việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất lên 0,5% vào đầu năm nay và rút lui khỏi chương trình kích thích, điều này đã làm tăng chi phí vay và giảm mua trái phiếu.
Tại Trung Quốc, câu chuyện thì khác. Lợi suất 10 năm của họ giảm nhẹ xuống 1.66%, nhưng đó chỉ vì không ai kỳ vọng vào sự phục hồi thực sự vào năm 2025. Thị trường bất động sản vẫn còn yếu, và lạm phát không tăng nhanh đủ để kích thích nhu cầu.
Hàn Quốc cũng đang chứng kiến sự tăng trưởng. Tính đến ngày 16 tháng 5, lãi suất trái phiếu chính phủ 10 năm là 2.69%, trong khi lãi suất 3 năm tăng lên 2.366% và lãi suất 5 năm tăng lên 2.501%.
Powell giữ lãi suất cao khi Trump chỉ trích Fed
Về nhà, Powell đã từ chối cắt giảm lãi suất hoặc bơm thêm thanh khoản vào nền kinh tế. Tổng thống Donald Trump đã công khai chỉ trích Powell trong nhiều tháng. Vào thứ Bảy, ông đã đăng trên Truth Social rằng:
"SỰ ĐỒNG THUẬN CỦA HẦU HẾT MỌI NGƯỜI LÀ, 'FED NÊN CẮT GIẢM LÃI SUẤT SỚM HƠN, THAY VÌ MUỘN'. Quá muộn Powell, một người đàn ông huyền thoại vì quá muộn, có thể sẽ thổi bay nó một lần nữa - Nhưng ai biết được???"
Tuy nhiên, Powell không thay đổi hướng đi. Ông ấy vẫn kiên định với chiến lược "cao hơn trong thời gian dài", giữ lãi suất quỹ liên bang giữa 4,25% và 4,50%. Lý do của ông? Lạm phát liên quan đến thuế quan đang diễn ra và nền kinh tế mạnh mẽ. Nhưng Phố Wall chỉ đang định giá 2,7 lần cắt giảm lãi suất cho năm 2025, và kỳ vọng về sự giảm bớt trong thời gian gần đang phai nhạt.
Nếu Powell giữ vững lập trường, lãi suất trái phiếu có thể tiếp tục tăng qua ngưỡng nguy hiểm 5%, đẩy các thị trường đến gần với một đợt bán tháo hoàn toàn. Điều này có thể ảnh hưởng nặng nề đến việc vay mượn của người tiêu dùng, làm tăng lãi suất vay thế chấp vượt quá mức 7.5% hiện tại, và giết chết bất kỳ sự phục hồi nào trong thị trường nhà ở. Đầu tư của doanh nghiệp cũng sẽ bị ảnh hưởng khi chi phí tài chính tăng cao, và những dấu hiệu sớm đã cho thấy GDP đang chậm lại do áp lực thuế quan trong quý đầu tiên.
Người tiêu dùng, những người đóng góp 70% vào GDP của Mỹ, có thể cũng sẽ giảm chi tiêu, đặc biệt là khi lạm phát vẫn giữ trên mức mục tiêu 2% của Fed. Một cuộc khủng hoảng thị trường trái phiếu có thể bóp nghẹt nền kinh tế, và nếu Powell không hành động sớm, ông sẽ bị chỉ trích… ầm ĩ.
Nhưng có một điều kiện. Cắt giảm lãi suất quá sớm, đặc biệt là khi thuế quan có khả năng làm tăng CPI lên tới 1%, có nguy cơ kích thích lạm phát một lần nữa, có thể tồi tệ hơn cả năm 2008. Powell đã làm rõ rằng ông sẽ không nhượng bộ trước chính trị. Tuy nhiên, nếu thị trường trái phiếu sụp đổ, ông có thể không còn sự lựa chọn nào.
Nếu mọi thứ vượt khỏi tầm kiểm soát, Hoa Kỳ có thể đối mặt với một cuộc khủng hoảng thanh toán nợ. Mức thâm hụt dự kiến 2 triệu tỷ đô la cho năm 2025 và các khoản thanh toán lãi suất hiện tại (đã chiếm 15% ngân sách) sẽ trở nên không bền vững. Điều đó có nghĩa là sẽ phải cắt giảm ở nơi khác, nhiều đợt hạ cấp hơn, và có thể là một đòn giáng khác vào uy tín của Kho bạc.
Cũng có mối đe dọa đối với các ngân hàng. Những người nắm giữ trái phiếu có lãi suất thấp được mua trong những năm tiền dễ, đặc biệt là các ngân hàng khu vực nhỏ hơn, sẽ chịu tổn thất lớn. Chúng ta đã thấy điều này xảy ra trước đây với Ngân hàng Silicon Valley vào năm 2023. Lần tiếp theo có thể không dễ dàng để kiềm chế.
Tin tức tiền điện tử của bạn xứng đáng được chú ý - KEY Difference Wire đưa bạn lên hơn 250 trang web hàng đầu
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Một cuộc sụp đổ thị trường trái phiếu đang đến, và nó sẽ xóa sổ 30 triệu đô la. Liệu Powell có thể cứu chúng ta không?
Các dấu hiệu cảnh báo đang ngay trước mắt chúng ta: một sự sụp đổ thị trường trái phiếu trị giá 30 nghìn tỷ đô la sắp diễn ra, và không ai dường như biết cách ngăn chặn nó, ngay cả Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell.
Theo báo cáo của Moody’s, xếp hạng tín dụng của Mỹ đã bị hạ cấp vào thứ Sáu tuần trước, kéo xếp hạng ba A cuối cùng xuống một bậc thành Aa1. Vào thứ Hai, các nhà đầu tư không mất thời gian. Họ đã bán tháo trái phiếu, và lợi suất tăng vọt.
Lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm đã tăng vọt lên 5,012%, lợi suất trái phiếu 10 năm tăng lên 4,54%, và lợi suất trái phiếu 2 năm tăng lên 4,023%. Đây không chỉ là một phản ứng - mà là một sự tan vỡ.
Moody’s giải thích quyết định này là hệ quả trực tiếp của chi phí ngày càng tăng để duy trì thâm hụt ngân sách của chính phủ Mỹ, càng tồi tệ hơn bởi việc tăng lãi suất và điều kiện tài chính chặt chẽ hơn. Cơ quan này cho biết:
“Sự giảm một bậc này trên thang đánh giá 21 bậc của chúng tôi phản ánh sự gia tăng trong hơn một thập kỷ qua về tỷ lệ nợ chính phủ và tỷ lệ thanh toán lãi suất lên mức cao hơn đáng kể so với các quốc gia có xếp hạng tương tự.”
Lợi suất tăng vọt trên khắp châu Âu và châu Á sau khi Mỹ hạ cấp
Ở bên kia đại dương, lợi suất trái phiếu Gilt kỳ hạn 10 năm của Vương quốc Anh đã tăng từ 4,64% lên 4,75%. Các nhà phân tích cho rằng sự tăng này là do chiến lược thắt chặt của Ngân hàng Anh, điều này đã khiến việc vay mượn trở nên đắt đỏ hơn. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu Bund kỳ hạn 10 năm của Đức đã tăng nhẹ từ 2,60% lên 2,64%.
Ủy ban Châu Âu cũng không giúp tăng cường niềm tin. Vào cùng ngày, họ đã hạ cấp dự báo tăng trưởng GDP khu vực eurozone cho năm 2025 từ 1,3% xuống 0,9%, với lý do cả vấn đề tài chính và các vấn đề thương mại.
Tại Ấn Độ, thị trường trái phiếu chủ yếu giữ ổn định. Lợi suất trái phiếu 10 năm không thay đổi ở mức 6.27%, với các nhà giao dịch ghi nhận một chút ổn định sau đợt giảm mạnh tuần trước. Tuy nhiên, đường cong lợi suất đang dốc lên, điều này thường báo hiệu rắc rối sắp tới.
Lợi suất trái phiếu 10 năm của Nhật Bản đã tăng lên 1,49%, là kết quả của việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất lên 0,5% vào đầu năm nay và rút lui khỏi chương trình kích thích, điều này đã làm tăng chi phí vay và giảm mua trái phiếu.
Tại Trung Quốc, câu chuyện thì khác. Lợi suất 10 năm của họ giảm nhẹ xuống 1.66%, nhưng đó chỉ vì không ai kỳ vọng vào sự phục hồi thực sự vào năm 2025. Thị trường bất động sản vẫn còn yếu, và lạm phát không tăng nhanh đủ để kích thích nhu cầu.
Hàn Quốc cũng đang chứng kiến sự tăng trưởng. Tính đến ngày 16 tháng 5, lãi suất trái phiếu chính phủ 10 năm là 2.69%, trong khi lãi suất 3 năm tăng lên 2.366% và lãi suất 5 năm tăng lên 2.501%.
Powell giữ lãi suất cao khi Trump chỉ trích Fed
Về nhà, Powell đã từ chối cắt giảm lãi suất hoặc bơm thêm thanh khoản vào nền kinh tế. Tổng thống Donald Trump đã công khai chỉ trích Powell trong nhiều tháng. Vào thứ Bảy, ông đã đăng trên Truth Social rằng:
"SỰ ĐỒNG THUẬN CỦA HẦU HẾT MỌI NGƯỜI LÀ, 'FED NÊN CẮT GIẢM LÃI SUẤT SỚM HƠN, THAY VÌ MUỘN'. Quá muộn Powell, một người đàn ông huyền thoại vì quá muộn, có thể sẽ thổi bay nó một lần nữa - Nhưng ai biết được???"
Tuy nhiên, Powell không thay đổi hướng đi. Ông ấy vẫn kiên định với chiến lược "cao hơn trong thời gian dài", giữ lãi suất quỹ liên bang giữa 4,25% và 4,50%. Lý do của ông? Lạm phát liên quan đến thuế quan đang diễn ra và nền kinh tế mạnh mẽ. Nhưng Phố Wall chỉ đang định giá 2,7 lần cắt giảm lãi suất cho năm 2025, và kỳ vọng về sự giảm bớt trong thời gian gần đang phai nhạt.
Nếu Powell giữ vững lập trường, lãi suất trái phiếu có thể tiếp tục tăng qua ngưỡng nguy hiểm 5%, đẩy các thị trường đến gần với một đợt bán tháo hoàn toàn. Điều này có thể ảnh hưởng nặng nề đến việc vay mượn của người tiêu dùng, làm tăng lãi suất vay thế chấp vượt quá mức 7.5% hiện tại, và giết chết bất kỳ sự phục hồi nào trong thị trường nhà ở. Đầu tư của doanh nghiệp cũng sẽ bị ảnh hưởng khi chi phí tài chính tăng cao, và những dấu hiệu sớm đã cho thấy GDP đang chậm lại do áp lực thuế quan trong quý đầu tiên.
Người tiêu dùng, những người đóng góp 70% vào GDP của Mỹ, có thể cũng sẽ giảm chi tiêu, đặc biệt là khi lạm phát vẫn giữ trên mức mục tiêu 2% của Fed. Một cuộc khủng hoảng thị trường trái phiếu có thể bóp nghẹt nền kinh tế, và nếu Powell không hành động sớm, ông sẽ bị chỉ trích… ầm ĩ.
Nhưng có một điều kiện. Cắt giảm lãi suất quá sớm, đặc biệt là khi thuế quan có khả năng làm tăng CPI lên tới 1%, có nguy cơ kích thích lạm phát một lần nữa, có thể tồi tệ hơn cả năm 2008. Powell đã làm rõ rằng ông sẽ không nhượng bộ trước chính trị. Tuy nhiên, nếu thị trường trái phiếu sụp đổ, ông có thể không còn sự lựa chọn nào.
Nếu mọi thứ vượt khỏi tầm kiểm soát, Hoa Kỳ có thể đối mặt với một cuộc khủng hoảng thanh toán nợ. Mức thâm hụt dự kiến 2 triệu tỷ đô la cho năm 2025 và các khoản thanh toán lãi suất hiện tại (đã chiếm 15% ngân sách) sẽ trở nên không bền vững. Điều đó có nghĩa là sẽ phải cắt giảm ở nơi khác, nhiều đợt hạ cấp hơn, và có thể là một đòn giáng khác vào uy tín của Kho bạc.
Cũng có mối đe dọa đối với các ngân hàng. Những người nắm giữ trái phiếu có lãi suất thấp được mua trong những năm tiền dễ, đặc biệt là các ngân hàng khu vực nhỏ hơn, sẽ chịu tổn thất lớn. Chúng ta đã thấy điều này xảy ra trước đây với Ngân hàng Silicon Valley vào năm 2023. Lần tiếp theo có thể không dễ dàng để kiềm chế.
Tin tức tiền điện tử của bạn xứng đáng được chú ý - KEY Difference Wire đưa bạn lên hơn 250 trang web hàng đầu