Nhà đầu tư nhỏ lẻ bắt đầu thực sự trở thành "vai trò tiếp nhận" từ khi nào?
Thực ra không phải là đột nhiên xảy ra trong một năm nào đó, mà là quyền định giá dần dần chuyển từ thị trường công khai sang giai đoạn huy động vốn.
Ban đầu như nhóm E đó, giá ICO là 0,31 đô la, thị trường thứ cấp cũng chỉ hơn 0,4 đô la, mức giá sơ cấp và thứ cấp gần như không khác biệt, ngay cả khi bạn bỏ lỡ vòng đầu tiên, chi phí cũng không bị kéo xa quá nhiều, không gian tăng trưởng sau đó vẫn hoàn toàn dành cho thị trường.
Đến khoảng 2018–2020, ví dụ như SOL, bắt đầu xuất hiện rõ ràng sự phân tầng chi phí, vòng hạt giống 0,04 đô la, giá thứ cấp thấp nhất là 0,5 đô la, đã chênh nhau mười lần, nhưng vấn đề là khi đó câu chuyện và tăng trưởng vẫn chưa bị khai thác hết, thị trường vẫn sẵn sàng nâng cao định giá, vì vậy nhà đầu tư nhỏ lẻ dù vào giá cao hơn vẫn có thể ăn được phần tăng giá sau.
Sự thay đổi thực sự xảy ra sau năm 2020, không phải là dự án trở nên kém hơn, mà là cách chơi đã thay đổi. Các vòng huy động vốn trở nên nhiều hơn, định giá liên tục được đẩy sớm hơn, giá đã được "thiết kế" trước khi lên sàn. Như OP, STRK, về bản chất không còn là ra mắt để khám phá giá nữa, mà là mang giá đã định sẵn ra thị trường để thực hiện, giai đoạn private bán FDV liên tục tăng cao, khi lên sàn thì không còn là không gian tăng giá nữa, mà là một định giá đã bị khai thác quá mức, những biến động giá bạn thấy chỉ là dao động, lợi nhuận thực sự đã được phân chia từ giai đoạn không thể nhìn thấy từ lâu rồi.
Vì vậy, cấu trúc hoàn toàn thay đổi: trước đây là sơ cấp giá rẻ, thứ cấp cùng nhau tạo thành chiếc bánh lớn, giờ đây sơ cấp đã định sẵn giá, thứ cấp chịu trách nhiệm cung cấp thanh khoản. Hơn nữa, việc có lượng lưu thông thấp nhưng FDV cao trở thành tiêu chuẩn, giá dễ bị kéo lên và thoái vốn hơn, airdrop trở thành cơ chế an ủi, còn TGE ngày càng giống như một điểm giải phóng thanh khoản chứ không còn là điểm khởi đầu.
Vì vậy, vấn đề không phải là nhà đầu tư nhỏ lẻ yếu đi, mà là không gian tăng trưởng không còn dành cho thị trường công khai nữa. Nếu vẫn dùng logic cũ " giữ chặt chờ thị trường bò" để chơi cấu trúc hiện tại, khả năng cao là tự tiêu hao trong định giá cao. Những người còn kiếm được tiền bây giờ, về bản chất đã đang làm một bộ môn khác: chú ý nhịp độ, theo dõi mở khóa, tìm cửa sổ thanh khoản, nghĩ đến việc thoái lui trước rồi mới quyết định vào, nói trắng ra, thị trường này từ cạnh tranh bằng tầm nhìn, chuyển sang cạnh tranh ai hiểu rõ trò chơi phân phối này hơn.
