Cùng một tháng 7, nhưng hai bài làm hoàn toàn khác nhau.
Chỉ số giá PCE của Mỹ tháng 6 giảm 0,1% so với tháng trước, lần đầu tiên ghi nhận tăng trưởng âm theo tháng kể từ năm 2020. Lạm phát hạ nhiệt, và dữ liệu đã nói rõ ràng.
Thế thì sao nữa?
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tiếp tục leo lên, vượt 5,27%, mức cao nhất kể từ năm 2007. Lợi suất 10 năm bật lên tới 4,733%, trong tháng tăng hơn 30 điểm cơ bản, tạo mức tăng tháng 7 lớn nhất từ năm 2005.
Một mặt nói “lạm phát đang hạ nhiệt”, mặt khác lại nói “lạm phát vẫn chưa kết thúc”.
Ai đang nói dối?
Không ai nói dối cả. Chỉ là bạn không nhìn cùng một khung thời gian.
PCE chuyển sang âm theo tháng—đó là ngắn hạn. Giá dầu tăng cộng dồn khoảng 20% trong một tháng, nhu cầu trong quý 2 lập mức cao mới trong 2 năm, thâm hụt ngân sách tiếp tục xấu đi—đó là dài hạn.
Nhìn ngắn hạn bằng dữ liệu, nhìn dài hạn bằng niềm tin.
Thị trường trái phiếu đang dùng đồng tiền thật để nhắn một câu với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ: “Luận điểm ‘lạm phát chỉ tạm thời’ của ông, tôi không tin.”
Chủ tịch Fed, ông Waller, hôm thứ Tư tuyên bố giữ nguyên lãi suất. Thế thì sao? Các nhà đầu tư trái phiếu tự ra tay—“hiệp sĩ trái phiếu” chủ động siết chặt điều kiện tài chính, khiến lợi suất 30 năm lại tăng thêm 6 điểm cơ bản.
Ngay cả ông Waller cũng nói: trong 42 ngày qua, Fed hành động có hạn, nhưng thị trường đã làm rất nhiều việc.
Nói ra cho dễ hiểu: ông không tăng lãi? Được thôi, tôi tự tăng.
Vậy điều này liên quan gì tới Bitcoin của chúng ta?
Liên quan nhiều.
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm là mỏ neo định giá của tài sản rủi ro toàn cầu. Cứ tăng 100 điểm cơ bản, chiết khấu định giá của toàn bộ tài sản rủi ro lại bị “nặng” thêm một lớp.
Bitcoin hiện đang ở đâu? Gần 63.000 USD. Từ trên 65.000 USD rơi xuống, trong thị trường khắp nơi đều là tiếng nói bi quan. Có nhà phân tích kêu giá có thể rơi về 60.000 đến 62.000 USD, với lý do là “thiếu sự ủng hộ từ kinh tế vĩ mô”.
Nếu trái phiếu chính phủ cho bạn mức lợi suất phi rủi ro trên 5%, thì tại sao người ta lại đi cược vào crypto của bạn?
Không phải đang dọa dẫm. Lợi suất trái phiếu chính phủ của Mỹ đã cao hơn lợi suất của các giao dịch arbitrage crypto—vì sao lực mua biên lại dừng ở tiền mặt? Đó chính là câu trả lời.
Nhưng mọi chuyện không đơn giản vậy.
Tại cuộc họp FOMC, có 3 phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất—lần đầu tiên kể từ năm 2016 xuất hiện bất đồng nội bộ rõ ràng đến vậy. Ngay cả Fed cũng đang “đánh” nhau.
Rối hơn ở chỗ: sau khi dữ liệu PCE tháng 6 được công bố, lợi suất trái phiếu kỳ ngắn giảm, nhưng lợi suất kỳ dài lại bám chặt ở mức cao 19 năm 5,2%.
Thị trường đang dùng lá phiếu bằng chân—dữ liệu ngắn hạn tôi không quan tâm, tôi quan tâm hướng đi dài hạn.
Giá dầu, nhu cầu nội địa, thâm hụt tài khóa, nhu cầu đầu tư AI—bốn lực đồng thời đẩy lợi suất kỳ hạn dài lên. Điều này không thể bị dập tắt chỉ bằng việc PCE chuyển âm theo tháng.
Vậy 5,27% là đỉnh hay là điểm khởi đầu mới?
Quan điểm của tôi là—nếu giá dầu tiếp tục tăng, thì 5,27% chưa phải là đỉnh.
Gonlark đã nói rồi: lợi suất kỳ hạn dài có thể leo lên mức “giữa 5,5%” trước cuộc họp Fed tiếp theo vào tháng 9.
Và một khi lãi suất thế chấp 30 năm vượt 7,50% trước cuối năm, chi phí vay sẽ bùng nổ—đó mới là thắt chặt điều kiện tài chính thực sự, còn “nặng” hơn việc Fed tăng lãi vài lần.
Với những người đang nắm giữ coin của chúng ta, hiện chỉ có một điều chắc chắn:
Fed đang quan sát, thị trường trái phiếu đang hành động, Bitcoin thì đang bị đánh.
Đáy thực sự không phải do giá rơi xuống mà do điểm ngoặt thanh khoản đi lên.
Cửa thanh khoản hiện giờ đang bị chốt ở con số 5,27%—và ở phía sau con chuyện “thị trường trái phiếu không tin Fed”. #Gate独家美股0费率 #USD1持币生息最高8% #长鑫科技市值突破4万亿元 $BTC $ETH $SOL
Chỉ số giá PCE của Mỹ tháng 6 giảm 0,1% so với tháng trước, lần đầu tiên ghi nhận tăng trưởng âm theo tháng kể từ năm 2020. Lạm phát hạ nhiệt, và dữ liệu đã nói rõ ràng.
Thế thì sao nữa?
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tiếp tục leo lên, vượt 5,27%, mức cao nhất kể từ năm 2007. Lợi suất 10 năm bật lên tới 4,733%, trong tháng tăng hơn 30 điểm cơ bản, tạo mức tăng tháng 7 lớn nhất từ năm 2005.
Một mặt nói “lạm phát đang hạ nhiệt”, mặt khác lại nói “lạm phát vẫn chưa kết thúc”.
Ai đang nói dối?
Không ai nói dối cả. Chỉ là bạn không nhìn cùng một khung thời gian.
PCE chuyển sang âm theo tháng—đó là ngắn hạn. Giá dầu tăng cộng dồn khoảng 20% trong một tháng, nhu cầu trong quý 2 lập mức cao mới trong 2 năm, thâm hụt ngân sách tiếp tục xấu đi—đó là dài hạn.
Nhìn ngắn hạn bằng dữ liệu, nhìn dài hạn bằng niềm tin.
Thị trường trái phiếu đang dùng đồng tiền thật để nhắn một câu với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ: “Luận điểm ‘lạm phát chỉ tạm thời’ của ông, tôi không tin.”
Chủ tịch Fed, ông Waller, hôm thứ Tư tuyên bố giữ nguyên lãi suất. Thế thì sao? Các nhà đầu tư trái phiếu tự ra tay—“hiệp sĩ trái phiếu” chủ động siết chặt điều kiện tài chính, khiến lợi suất 30 năm lại tăng thêm 6 điểm cơ bản.
Ngay cả ông Waller cũng nói: trong 42 ngày qua, Fed hành động có hạn, nhưng thị trường đã làm rất nhiều việc.
Nói ra cho dễ hiểu: ông không tăng lãi? Được thôi, tôi tự tăng.
Vậy điều này liên quan gì tới Bitcoin của chúng ta?
Liên quan nhiều.
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm là mỏ neo định giá của tài sản rủi ro toàn cầu. Cứ tăng 100 điểm cơ bản, chiết khấu định giá của toàn bộ tài sản rủi ro lại bị “nặng” thêm một lớp.
Bitcoin hiện đang ở đâu? Gần 63.000 USD. Từ trên 65.000 USD rơi xuống, trong thị trường khắp nơi đều là tiếng nói bi quan. Có nhà phân tích kêu giá có thể rơi về 60.000 đến 62.000 USD, với lý do là “thiếu sự ủng hộ từ kinh tế vĩ mô”.
Nếu trái phiếu chính phủ cho bạn mức lợi suất phi rủi ro trên 5%, thì tại sao người ta lại đi cược vào crypto của bạn?
Không phải đang dọa dẫm. Lợi suất trái phiếu chính phủ của Mỹ đã cao hơn lợi suất của các giao dịch arbitrage crypto—vì sao lực mua biên lại dừng ở tiền mặt? Đó chính là câu trả lời.
Nhưng mọi chuyện không đơn giản vậy.
Tại cuộc họp FOMC, có 3 phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất—lần đầu tiên kể từ năm 2016 xuất hiện bất đồng nội bộ rõ ràng đến vậy. Ngay cả Fed cũng đang “đánh” nhau.
Rối hơn ở chỗ: sau khi dữ liệu PCE tháng 6 được công bố, lợi suất trái phiếu kỳ ngắn giảm, nhưng lợi suất kỳ dài lại bám chặt ở mức cao 19 năm 5,2%.
Thị trường đang dùng lá phiếu bằng chân—dữ liệu ngắn hạn tôi không quan tâm, tôi quan tâm hướng đi dài hạn.
Giá dầu, nhu cầu nội địa, thâm hụt tài khóa, nhu cầu đầu tư AI—bốn lực đồng thời đẩy lợi suất kỳ hạn dài lên. Điều này không thể bị dập tắt chỉ bằng việc PCE chuyển âm theo tháng.
Vậy 5,27% là đỉnh hay là điểm khởi đầu mới?
Quan điểm của tôi là—nếu giá dầu tiếp tục tăng, thì 5,27% chưa phải là đỉnh.
Gonlark đã nói rồi: lợi suất kỳ hạn dài có thể leo lên mức “giữa 5,5%” trước cuộc họp Fed tiếp theo vào tháng 9.
Và một khi lãi suất thế chấp 30 năm vượt 7,50% trước cuối năm, chi phí vay sẽ bùng nổ—đó mới là thắt chặt điều kiện tài chính thực sự, còn “nặng” hơn việc Fed tăng lãi vài lần.
Với những người đang nắm giữ coin của chúng ta, hiện chỉ có một điều chắc chắn:
Fed đang quan sát, thị trường trái phiếu đang hành động, Bitcoin thì đang bị đánh.
Đáy thực sự không phải do giá rơi xuống mà do điểm ngoặt thanh khoản đi lên.
Cửa thanh khoản hiện giờ đang bị chốt ở con số 5,27%—và ở phía sau con chuyện “thị trường trái phiếu không tin Fed”. #Gate独家美股0费率 #USD1持币生息最高8% #长鑫科技市值突破4万亿元 $BTC $ETH $SOL
0
