“Trò bịp” của Bessent bị nhìn thấu: Làn sóng bán tháo trên thị trường trái phiếu toàn cầu và câu chuyện thực sự của thị trường crypto
Ngày 19 tháng 8, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent đã ra tay.
Ông muốn “cứu” thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ.
Hai tuần sau, mọi thứ trở về con số 0.
Đây không phải là một lần can thiệp thất bại. Đây là một màn “trò bịp” đã bị nhìn thấu.
Ngày 19 tháng 8, Bessent công bố động thái lớn: tăng gấp đôi quy mô tối đa mỗi lần mua lại trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10–30 năm — từ 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD.
Ngay sau tin này, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm giảm theo. Có lúc thị trường tưởng rằng “quyền chọn bán Bessent” thực sự đã xuất hiện.
Rồi sao?
Tính đến ngày 1 tháng 9, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm chạm lại 5,27%, đúng bằng mức trước khi Bessent công bố kế hoạch mua vào. Lợi suất kỳ hạn 10 năm dao động quanh 4,8%, cao nhất kể từ tháng 1 năm 2025. Lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng lên 4,40%, trong khi xác suất thị trường định giá cho việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất trong tháng này đã lên khoảng 70%.
Hai tuần, mọi thứ trở về con số 0.
Vì sao nó thất bại? Ba logic nền tảng.
Thứ nhất, quy mô không tương xứng.
Giới hạn mua lại mỗi lần là 4 tỷ USD. Nghe có vẻ nhiều, đúng không?
Mỗi năm, Bộ Tài chính Mỹ phải bán 2 nghìn tỷ USD trái phiếu kho bạc.
4 tỷ so với 2 nghìn tỷ — chênh lệch ba bậc độ lớn.
Giống như đường ống nước nhà bạn bị vỡ, còn bạn lấy một tách trà ra hứng nước.
“Muối bỏ biển” vẫn chưa đủ để diễn tả sự vô lý này.
Thứ hai, đây không phải vấn đề biệt lập của trái phiếu Mỹ — mà là sự liên kết toàn cầu.
Ngày 1 tháng 9, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm lần đầu tiên chạm 3% kể từ năm 1996.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 30 năm tăng lên 5,88%, cao nhất kể từ năm 1998.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm chạm 3,36%, cao nhất kể từ năm 2011.
Lợi suất của chỉ số trái phiếu chính phủ toàn cầu Bloomberg tăng lên mức cao nhất trong gần 20 năm.
Đây không phải vấn đề của riêng một thị trường trái phiếu Mỹ. Đây là chi phí huy động vốn toàn cầu đang tăng lên một cách có hệ thống.
Thứ ba, cũng là điểm then chốt nhất — phần bù kỳ hạn đã quay trở lại.
Mark Cabana, người đứng đầu bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ tại Bank of America, đã nói một câu đáng để bạn đọc đi đọc lại ba lần:
“Nhà đầu tư yêu cầu mức bồi thường cao hơn thì mới sẵn sàng kéo dài kỳ hạn.”
Nói theo cách dễ hiểu: thị trường không còn tin bất kỳ chính sách nào có thể kéo lãi suất dài hạn xuống nữa.
Trước đây, thị trường tin vào “quyền chọn bán của Fed”, “quyền chọn bán của Bộ Tài chính” — có chuyện là sẽ có người giải cứu.
Còn bây giờ? Không ai tin nữa.
Bessent nói trong một cuộc phỏng vấn với CNBC: “Thị trường là thị trường.”
Nói theo cách dễ hiểu: “Tôi đã cố hết sức, nhưng tôi cũng không thể làm gì hơn.”
Nhà sáng lập Pantera Capital, Dan Morehead, đã chỉ ra đúng trọng tâm:
“Trò bịp chỉ có tác dụng khi không ai trên bàn chơi biết bạn đang bịp.”
Vậy ai đã nhìn thấu quân bài này?
Toàn bộ thị trường.
Morehead thậm chí nói thẳng rằng kế hoạch mua lại trái phiếu kho bạc của Bessent “phản tác dụng”. Ông quy toàn bộ đợt phục hồi mạnh 26% của Bitcoin trong tháng 8 trực tiếp cho sự kiện này.
Logic rất đơn giản:
Nợ Mỹ vượt 40 nghìn tỷ USD → trò bịp của Bộ Tài chính bị nhìn thấu → niềm tin của thị trường vào tiền pháp định suy giảm → dòng tiền đổ vào Bitcoin và vàng.
Trong tháng 8, Bitcoin tăng vọt từ 62.000 USD lên gần 80.000 USD, mức tăng hơn 25% trong một tuần và tăng mạnh 27% trong tháng, trở thành tài sản có hiệu suất tốt nhất trong số các nhóm tài sản chính trên toàn cầu. Vàng tăng gần 15% trong tháng 8, ghi nhận mức tăng hàng tháng mạnh nhất kể từ năm 1999.
Nhưng câu chuyện vẫn chưa kết thúc.
Bước sang tháng 9, Bitcoin đi ngang quanh 78.000 USD. Xác suất tăng lãi suất tăng lên khoảng 70%, trong khi làn sóng bán tháo trên thị trường trái phiếu gây áp lực lên các tài sản rủi ro.
Câu chuyện vĩ mô hai mặt đang xé toạc thị trường:
Một mặt: nợ mất kiểm soát → tiền pháp định mất giá → có lợi cho BTC — đây là logic của đợt tăng 26% trong tháng 8.
Mặt khác: lãi suất tăng → thanh khoản thắt chặt → bất lợi cho tài sản rủi ro — đây là logic của việc đi ngang trong tháng 9.
Bên nào sẽ chiếm ưu thế?
Không ai biết. Bản thân thị trường cũng không biết.
Giá dầu đã tăng khoảng 13% trong tháng qua lên 94 USD. Tình hình Trung Đông chưa lắng xuống. Chiến tranh Iran đã đẩy giá năng lượng tăng cao. Lạm phát hoàn toàn chưa biến mất.
Kỳ vọng tăng lãi suất của các ngân hàng trung ương đang nóng lên — Ngân hàng Trung ương châu Âu, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, Ngân hàng Dự trữ Australia và New Zealand.
Đây không phải một thế giới “lạm phát đạt đỉnh, sắp hạ lãi suất”.
Đây là một thế giới “lạm phát dai dẳng, tăng lãi suất đang ở phía trước”.
Còn thị trường crypto đang mắc kẹt giữa hai câu chuyện này —
Một chân đặt trên logic dài hạn “tiền pháp định sụp đổ, BTC là tài sản trú ẩn”.
Một chân đặt trên áp lực ngắn hạn “lãi suất tăng, thanh khoản thắt chặt”.
Đợt tăng vọt trong tháng 8 là thị trường đang giao dịch theo câu chuyện “Bessent đã thất bại”.
Việc đi ngang trong tháng 9 là thị trường đang giao dịch theo câu hỏi “Rồi sao nữa?”
Dan Morehead đã đúng ở nửa đầu — thị trường đã nhìn thấu trò bịp.
Nhưng nửa sau vẫn chưa được viết xong:
Khi tất cả mọi người trên bàn chơi đều biết bạn không có quân bài nào trong tay, trò chơi mới chỉ bắt đầu.
Bessent còn quân bài nào trong tay không? Hủy bỏ trái phiếu kỳ hạn 20 năm, tăng phát hành nợ ngắn hạn — trước sức mạnh thực sự của thị trường, tất cả chỉ là chiến thuật trì hoãn.
Thị trường trái phiếu toàn cầu đang được định giá lại.
Vị thế của bạn cũng đang được định giá lại.
40 nghìn tỷ USD nợ sẽ không tự biến mất.
Lợi suất 5,27% sẽ không tự giảm xuống.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản 3% — điều chưa từng thấy trong 30 năm — sẽ không tự quay trở lại.
Bessent đã bị nhìn thấu.
Rồi sao?
#Gate用户突破6000万 #美伊局势恶化原油大涨5.7% #股票新客入门礼 $BTC $ETH $XAU