Đối với các nhà giao dịch tiền điện tử, nhà đầu tư và tổ chức đang phân tích tín hiệu liên thị trường, mối liên kết này hữu ích — nhưng Bitcoin không luôn đi theo Nasdaq. Mối tương quan giữa chúng biến động theo thời gian và có thể yếu đi hoặc chuyển sang âm khi các yếu tố đặc thù crypto như quy định, dòng vốn ETF, sự cố sàn giao dịch hoặc sự kiện nguồn cung Bitcoin trở nên quan trọng hơn so với các điều kiện vĩ mô chung.
Bài viết này phân tích thời điểm và nguyên nhân Bitcoin bám sát Nasdaq, cách lãi suất, thanh khoản và sự chấp nhận của tổ chức định hình mối tương quan đó, điểm khác biệt giữa Bitcoin và cổ phiếu công nghệ, cùng ý nghĩa khi bạn quyết định liệu động thái thị trường xuất phát từ yếu tố vĩ mô hay từ chính thị trường crypto. Việc phân biệt rõ giúp bạn hiểu hành vi thị trường chính xác hơn và tránh giả định mối quan hệ Bitcoin-Nasdaq là cố định.
Những điểm chính
-
Lãi suất, thanh khoản và tâm lý rủi ro ảnh hưởng đến cả hai thị trường. Điều kiện tài chính thắt chặt có thể gây áp lực lên Bitcoin và cổ phiếu tăng trưởng cùng lúc.
-
Sự chấp nhận của tổ chức đã tăng cường liên kết giữa crypto và tài chính truyền thống. Futures, ETF Bitcoin giao ngay và sự tham gia của danh mục đầu tư chuyên nghiệp giúp BTC tiếp cận dễ dàng hơn với nhà đầu tư truyền thống.
-
Mối tương quan không vĩnh viễn. Sự kiện đặc thù crypto có thể khiến Bitcoin biến động mạnh trong khi Nasdaq gần như không thay đổi.
-
Nasdaq là chỉ báo vĩ mô hữu ích cho Bitcoin — không phải công cụ dự đoán. BTC vẫn biến động mạnh hơn và có các yếu tố riêng về nguồn cung, sự chấp nhận và cấu trúc thị trường.
Vì sao Bitcoin có tương quan với Nasdaq?
Cách giải thích đơn giản nhất là Bitcoin và cổ phiếu tăng trưởng cạnh tranh để thu hút vốn đầu tư trong điều kiện tài chính tương tự.
Khi lãi suất thấp, thanh khoản dồi dào và nhà đầu tư lạc quan, nhu cầu tài sản rủi ro tăng. Công ty công nghệ tăng trưởng cao hưởng lợi vì nhà đầu tư đánh giá cao tiềm năng tăng trưởng, còn Bitcoin hưởng lợi từ nhu cầu đầu cơ mạnh và điều kiện tài chính thuận lợi.
Khi lãi suất tăng hoặc điều kiện tài chính thắt chặt, xu hướng ngược lại xảy ra.
Nghiên cứu của IMF cho thấy mối quan hệ giữa Bitcoin và cổ phiếu thay đổi đáng kể sau đại dịch COVID-19. Tương quan lợi nhuận hàng ngày của Bitcoin với S&P 500 chỉ khoảng 0,01 giai đoạn 2017–2019, nhưng tăng lên khoảng 0,36 giai đoạn 2020–2021 khi crypto ngày càng tích hợp với thị trường tài chính chính thống.
Phân tích của CME Group về Bitcoin với S&P 500 và Nasdaq-100 cũng cho thấy sự thay đổi chế độ tương tự. Trước năm 2020, tương quan cuộn 60 ngày thường dao động quanh -0,2 đến +0,2. Sau năm 2020, thường nằm trong phạm vi dương rộng hơn khoảng 0 đến 0,6.
Điểm quan trọng là Bitcoin không có hệ số tương quan cố định với Nasdaq.
Tương quan giữa Bitcoin và cổ phiếu là động.
Ý nghĩa của tương quan Bitcoin-Nasdaq
Hệ số tương quan đo lường mức độ lợi nhuận của hai tài sản biến động cùng nhau.
Tương quan gần:
-
+1: hai tài sản thường biến động cùng chiều.
-
0: không có mối quan hệ nhất quán.
-
-1: hai tài sản thường biến động ngược chiều.
Nếu tương quan cuộn của Bitcoin với Nasdaq-100 là 0,5, không có nghĩa Bitcoin sẽ tăng 5% mỗi khi Nasdaq tăng 10%.
Chỉ cho thấy lợi nhuận hàng ngày gần đây có mối quan hệ thống kê dương vừa phải.
Điều này quan trọng vì tương quan đo lường sự đồng biến trong quá khứ, không phải nguyên nhân hay hiệu suất tương lai.
Mối quan hệ Bitcoin-Nasdaq đã thay đổi như thế nào
Trước năm 2020: Bitcoin độc lập hơn
Những năm đầu, thị trường crypto nhỏ và tập trung vào nhà đầu tư bán lẻ, người chấp nhận sớm và công ty gốc crypto.
Bitcoin ít tích hợp với danh mục tổ chức chính thống.
Nghiên cứu của IMF và CME xác nhận tương quan giữa Bitcoin và các chỉ số cổ phiếu lớn của Mỹ thường yếu trước năm 2020.
Năm 2020: Kết nối vĩ mô rõ nét hơn
Cú sốc thị trường COVID-19 là bước ngoặt quan trọng.
Ban đầu Bitcoin và cổ phiếu toàn cầu giảm mạnh khi nhà đầu tư tìm kiếm tiền mặt. Sau đó phục hồi khi ngân hàng trung ương hỗ trợ tiền tệ và điều kiện tài chính nới lỏng.
Từ đây, Bitcoin ngày càng hành xử như tài sản rủi ro trong các sự kiện vĩ mô lớn.
2021–2022: Bitcoin và cổ phiếu công nghệ cùng giảm
Kết nối rõ nét trong chu kỳ thắt chặt của Fed. Bitcoin đạt khoảng 69.000 USD tháng 11 năm 2021 rồi bước vào thị trường bear. Nasdaq-100 cũng đạt đỉnh cùng thời điểm.
Năm 2022:
Bối cảnh vĩ mô chung là chính sách tiền tệ thắt chặt nhanh và lãi suất tăng, dù các thất bại đặc thù crypto — Terra, FTX — khiến Bitcoin giảm mạnh hơn.
Fed không nâng lãi suất lên 5,25%–5,50% trong năm 2022.
Phạm vi lãi suất liên bang đầu năm 2022 là 0%–0,25%, cuối năm là 4,25%–4,50%. Fed đạt 5,25%–5,50% vào tháng 7 năm 2023.
Vì sao Bitcoin theo sát Nasdaq-100 hơn trong một số giai đoạn?
Nhiều lực tác động đồng thời đến cả hai thị trường.
1. Lãi suất
Lãi suất là yếu tố vĩ mô chung mạnh nhất, cả Bitcoin và cổ phiếu Nasdaq đều nhạy cảm với chính sách tiền tệ và lãi suất.
Lãi suất cao làm tăng lợi nhuận từ tài sản rủi ro thấp như trái phiếu chính phủ, giảm khẩu vị đầu tư cho tài sản đầu cơ.
Cổ phiếu tăng trưởng nhạy cảm vì phần lớn định giá dựa vào kỳ vọng lợi nhuận tương lai, trong khi lãi suất thấp thường tăng giá cho cả Bitcoin và cổ phiếu công nghệ.
Bitcoin khác — không có lợi nhuận hay dòng tiền chiết khấu — nhưng nhu cầu BTC vẫn giảm khi điều kiện tài chính thắt chặt và nhà đầu tư ít sẵn sàng nắm giữ tài sản biến động, tương tự giá cổ phiếu yếu đi trong cùng điều kiện.
Hành vi giá tương tự qua các cơ chế định giá khác nhau.
2. Thanh khoản toàn cầu và điều kiện tài chính
Bitcoin từng thể hiện tốt trong một số giai đoạn thanh khoản mở rộng và kém trong các đợt co thắt thanh khoản lớn.
Điều kiện tài chính nới lỏng khuyến khích nhà đầu tư mở rộng đầu tư vào tài sản rủi ro.
Điều kiện thắt chặt tạo hiệu ứng ngược, khiến nhà đầu tư rút vốn khỏi tài sản biến động. Giai đoạn căng thẳng thanh khoản, Bitcoin có thể bị bán nhanh vì là tài sản thanh khoản cao.
Điều này gây áp lực đồng thời lên cổ phiếu công nghệ và thị trường crypto.
3. Khẩu vị rủi ro nhà đầu tư
Bitcoin và cổ phiếu công nghệ thường là tài sản rủi ro, với Bitcoin và cổ phiếu tăng trưởng cao thường cùng danh mục.
Khi thị trường lạc quan, nhà đầu tư tăng đầu tư vào tăng trưởng, công nghệ và crypto, tâm lý nhà đầu tư ảnh hưởng mạnh đến biến động giá Bitcoin.
Lo ngại suy thoái, cú sốc lạm phát hoặc rủi ro địa chính trị tăng, tâm lý phòng thủ đẩy danh mục về tiền mặt, trái phiếu chính phủ hoặc tài sản phòng thủ.
Bitcoin giao dịch liên tục và có tính thanh khoản cao, phản ứng nhanh với thay đổi tâm lý toàn cầu, nhà đầu tư phản ứng tương tự ở cả hai thị trường, nên tương quan với cổ phiếu duy trì.
4. Tích hợp tổ chức lớn hơn và vai trò nhà đầu tư tổ chức
Bitcoin liên kết với tài chính truyền thống nhiều hơn trước.
CME ra mắt Futures Bitcoin được quản lý tháng 12 năm 2017, cung cấp cho nhà đầu tư chuyên nghiệp và tổ chức kênh tiếp cận BTC mới.
Thay đổi cấu trúc lớn hơn xuất hiện ngày 10 tháng 1 năm 2024, khi SEC phê duyệt quy tắc cho phép nhiều ETF Bitcoin giao ngay bắt đầu giao dịch.
ETF Bitcoin giao ngay đơn giản hóa tiếp cận Bitcoin cho nhà đầu tư sử dụng hạ tầng môi giới và danh mục đầu tư truyền thống, thúc đẩy sự chấp nhận và tích hợp Bitcoin vào danh mục đa tài sản.
Không chứng minh nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức sẽ bán Bitcoin mỗi khi bán cổ phiếu công nghệ.
Sự trùng lặp lớn hơn giữa các bên tham gia, danh mục đầu tư và hạ tầng tài chính cung cấp kênh hợp lý để thị trường cổ phiếu và crypto ngày càng liên kết.
Nghiên cứu học thuật tiếp tục phân tích mối quan hệ này, bao gồm việc ETF giao ngay có thay đổi cấu trúc tương quan của Bitcoin hay không.
Bitcoin có luôn theo Nasdaq không?
Không. Đây là điểm quan trọng nhất trong mối quan hệ Bitcoin-Nasdaq. Bitcoin theo Nasdaq nhất khi các lực vĩ mô chi phối cả hai thị trường. Khi các yếu tố đặc thù crypto chi phối, mối quan hệ này suy yếu mạnh. Một số ví dụ lịch sử minh họa điều này.
Sụp đổ Terra/LUNA — Tháng 5 năm 2022
Sụp đổ hệ sinh thái Terra tạo cú sốc lớn cho thị trường crypto.
Bitcoin và tiền điện tử khác bị bán tháo mạnh khi đòn bẩy xóa sổ toàn ngành, cổ phiếu công nghệ Mỹ không bị ảnh hưởng trực tiếp.
Phá sản FTX — Tháng 11 năm 2022
FTX nộp đơn phá sản tháng 11 năm 2022. Bitcoin giảm mạnh vì sự kiện này ảnh hưởng đến niềm tin, thanh khoản và rủi ro đối tác trên thị trường crypto.
Không có sự kiện tương tự dành riêng cho Nasdaq.
ETF Bitcoin giao ngay Mỹ — Tháng 1 năm 2024
Mỹ phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay tạo động lực cấu trúc đặc thù cho Bitcoin.
Nhu cầu liên quan ETF có thể ảnh hưởng đến Bitcoin độc lập với yếu tố cơ bản cổ phiếu công nghệ.
Quy định đặc thù crypto
Thay đổi quy định về crypto, thuế, chính sách Stablecoin, quyền truy cập sàn giao dịch hoặc yêu cầu lưu ký cũng có thể khiến BTC biến động mà không ảnh hưởng đáng kể đến Nasdaq-100.
Vì vậy, nhà giao dịch và nhà đầu tư không nên giả định tương quan cao gần đây sẽ tiếp tục vô thời hạn.
Bitcoin tương quan với Nasdaq hay S&P 500 hơn?
Không có câu trả lời cố định.
Bitcoin thường so sánh với Nasdaq-100 vì chỉ số này tập trung nhiều công ty tăng trưởng lớn, nhạy cảm với lãi suất và khẩu vị rủi ro nhà đầu tư.
Nghiên cứu thực nghiệm cũng cho thấy Bitcoin có tương quan đáng kể với S&P 500, mức độ mạnh yếu của hai mối quan hệ này thay đổi theo từng giai đoạn đo lường. Ví dụ, tương quan của Bitcoin với các chỉ số lớn có thể gần 0,2 trong một số khoảng thời gian, lý giải vì sao không có thứ tự cố định.
An toàn nhất là nói:
Bitcoin phát triển mối quan hệ mạnh hơn với cổ phiếu Mỹ nói chung kể từ năm 2020, với cả Nasdaq-100 và S&P 500 đều hữu ích để theo dõi hành vi crypto bị chi phối bởi yếu tố vĩ mô.
Khẳng định Bitcoin luôn tương quan với Nasdaq hơn S&P 500 là đơn giản hóa quá mức một mối quan hệ thay đổi theo thời gian.
Bitcoin vs. Nasdaq-100: Những điểm khác biệt chính
| Yếu tố |
Bitcoin |
Nasdaq-100 |
| Loại tài sản |
Tài sản số |
Chỉ số cổ phiếu |
| Giờ giao dịch |
24/7 |
Giờ giao dịch sàn |
| Dòng tiền |
Không có |
Lợi nhuận doanh nghiệp |
| Cổ tức |
Không có |
Một số thành phần trả cổ tức |
| Nguồn cung BTC tối đa |
21 triệu BTC |
Không áp dụng |
| Động lực chính |
Thanh khoản, sự chấp nhận, quy định, nguồn cung, tâm lý |
Lợi nhuận, lãi suất, tăng trưởng kinh tế, định giá |
| Độ biến động điển hình |
Cao hơn nhiều |
Thấp hơn Bitcoin |
| Độ nhạy vĩ mô |
Cao trong một số chế độ |
Cao |
Sự khác biệt này quan trọng. Bitcoin hành xử như tài sản rủi ro không đồng nghĩa Bitcoin tương đương cổ phiếu công nghệ hay tài sản truyền thống khác.
Một công ty định giá bằng doanh thu, lợi nhuận, dòng tiền tự do và tăng trưởng kỳ vọng.
Bitcoin không có lợi nhuận doanh nghiệp, trong khi Nasdaq-100 theo dõi các công ty trên sàn Nasdaq với lợi nhuận thực tế. Giá trị thị trường Bitcoin phản ánh các yếu tố như khan hiếm, sự chấp nhận mạng lưới, nhu cầu đầu tư, thanh khoản, quy định và kỳ vọng về vai trò tương lai. Dù Bitcoin không có dòng tiền và Nasdaq-100 gồm công ty có lợi nhuận, cả hai vẫn bị ảnh hưởng mạnh bởi kỳ vọng về sự chấp nhận và tâm lý thị trường.
Vì sao Bitcoin biến động mạnh hơn Nasdaq?
Biến động giá Bitcoin lớn hơn nhiều so với các chỉ số cổ phiếu đa dạng hóa, độ biến động Bitcoin thường cao hơn Nasdaq, nên hiệu suất Bitcoin dao động mạnh hơn trong các giai đoạn căng thẳng thị trường.
Ví dụ, từ đỉnh tháng 11 năm 2021 của Bitcoin khoảng 69.000 USD đến đáy tháng 11 năm 2022 gần 15.500 USD, BTC mất khoảng ba phần tư giá trị.
Nasdaq-100 giảm nhỏ hơn nhiều từ đỉnh đến đáy trong thị trường bear 2021–2022.
Nhiều yếu tố góp phần tạo nên độ biến động cao của Bitcoin:
-
thị trường crypto hoạt động liên tục;
-
đòn bẩy khuếch đại biến động ngắn hạn;
-
BTC không có điểm neo định giá dựa trên lợi nhuận;
-
thanh khoản crypto thay đổi nhanh chóng;
-
diễn biến quy định thay đổi kỳ vọng đột ngột;
-
vị thế đầu tư vẫn mang tính đầu cơ hơn so với thị trường cổ phiếu rộng.
Ngay cả khi Bitcoin và Nasdaq biến động cùng chiều, mức biến động phần trăm của Bitcoin có thể lớn hơn nhiều.
Nasdaq có thể dự đoán Bitcoin không?
Không. Futures Nasdaq-100 và tâm lý thị trường cổ phiếu Mỹ cung cấp thông tin hữu ích về môi trường vĩ mô xung quanh Bitcoin, đặc biệt trong các sự kiện kinh tế lớn như:
Biểu đồ tương quan giúp khung hóa các mối quan hệ này, nhà phân tích thường theo dõi cách lợi nhuận ngành công nghệ và biến động thị trường ảnh hưởng đến cả hai tài sản.
Nếu cả hai thị trường phản ứng chủ yếu với cùng một cú sốc vĩ mô, biến động ngắn hạn có thể đồng bộ cao.
Nhưng hiệu suất Nasdaq nên xem là bối cảnh, không phải tín hiệu giao dịch Bitcoin độc lập.
Giai đoạn Bitcoin tách khỏi Nasdaq có thể báo hiệu chuyển đổi chế độ thị trường hơn là lợi thế dự đoán đáng tin cậy.
BTC có thể tách nhanh khi thông tin đặc thù crypto xuất hiện.
Nhà đầu tư nên theo dõi gì bên cạnh Nasdaq?
Phân tích đầy đủ hơn kết hợp chỉ báo thị trường truyền thống với thông tin gốc crypto. Nếu bạn đầu tư đa tài sản, tương quan giữa Bitcoin và cổ phiếu đáng cân nhắc cho đa dạng hóa danh mục đầu tư.
Chỉ báo vĩ mô liên quan gồm:
-
chính sách Fed: Thay đổi kỳ vọng lãi suất ảnh hưởng khẩu vị rủi ro ở cả hai thị trường.
-
lợi suất trái phiếu Kho bạc: Biến động nhanh về lợi suất thay đổi điều kiện tài chính và định giá tài sản.
-
đồng USD: USD mạnh hơn đi kèm điều kiện tài chính toàn cầu thắt chặt hơn.
-
VIX: Chỉ số biến động cung cấp chỉ báo về căng thẳng thị trường cổ phiếu Mỹ.
Chỉ báo đặc thù crypto gồm:
-
dòng vốn ETF Bitcoin giao ngay: Dòng vốn lớn vào/ra ảnh hưởng nhu cầu BTC và báo hiệu thay đổi quan tâm nhà đầu tư.
-
vị thế phái sinh: Vị thế trên thị trường Futures chỉ ra đòn bẩy quá mức.
-
hoạt động trên chuỗi: Dữ liệu Blockchain cung cấp thêm thông tin về hành vi thị trường Bitcoin.
-
quy định crypto: Diễn biến quy định có thể lấn át xu hướng thị trường cổ phiếu và định hình xu hướng kinh tế.
Không chỉ báo nào dự đoán giá Bitcoin đáng tin cậy, dù khi tương quan cao, quyết định bị chi phối bởi yếu tố vĩ mô có thể phần nào dễ dự đoán hơn.
Bitcoin có thể tách khỏi Nasdaq không?
Có, và thực tế đã diễn ra định kỳ.
Mối quan hệ dài hạn giữa Bitcoin và cổ phiếu phụ thuộc một phần vào cách cơ sở nhà đầu tư và trường hợp sử dụng kinh tế phát triển.
Tương quan có thể giảm nếu Bitcoin phát triển nguồn cầu riêng biệt từ:
-
dự trữ quốc gia hoặc doanh nghiệp, gồm các tập đoàn lớn nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán, ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của chính các công ty đó khi nhiều nhà đầu tư đánh giá lại;
-
thanh toán quốc tế;
-
phân bổ tổ chức dài hạn;
-
sự chấp nhận rộng hơn như tài sản tiền tệ thay thế;
-
nguồn cầu cấu trúc đặc thù crypto.
Ngược lại, tích hợp sâu hơn với ETF và hạ tầng danh mục đầu tư truyền thống tăng liên kết với thị trường tài chính toàn cầu.
Các lực này có thể cùng tồn tại.
Vì vậy, Bitcoin có thể hành xử như tài sản rủi ro liên kết công nghệ trong một chế độ thị trường và độc lập hơn trong chế độ khác.
Kết luận
Bitcoin theo Nasdaq định kỳ — không tự động. Từ năm 2020, Bitcoin liên kết nhiều hơn với thị trường tài chính truyền thống, tương quan với cổ phiếu Mỹ nhìn chung tích cực hơn so với lịch sử đầu.
Giải thích không phải Bitcoin trở thành cổ phiếu công nghệ. Thay vào đó, Bitcoin và cổ phiếu tăng trưởng cùng chịu tác động bởi nhiều lực lớn: lãi suất, thanh khoản, vốn tổ chức, khẩu vị rủi ro nhà đầu tư. Khi các yếu tố vĩ mô chi phối thị trường, BTC và Nasdaq-100 biến động cùng nhau. Khi các yếu tố đặc thù Bitcoin chi phối, mối quan hệ này biến mất nhanh chóng.
Diễn giải tương quan Bitcoin-Nasdaq tốt nhất là xem đây là chỉ báo thay đổi theo chế độ thị trường, không phải quy tắc cố định hay công thức dự đoán giá.
Câu hỏi thường gặp
Vì sao Bitcoin tăng khi Nasdaq tăng?
Bitcoin và Nasdaq có thể tăng cùng vì cả hai đều nhạy cảm với khẩu vị rủi ro nhà đầu tư, kỳ vọng lãi suất và điều kiện tài chính. Khi thanh khoản dồi dào và nhà đầu tư sẵn sàng nắm giữ tài sản biến động, cả hai thị trường hưởng lợi. Tuy nhiên, mối quan hệ này không vĩnh viễn.
Tương quan Bitcoin-Nasdaq là gì?
Không có một con số tương quan Bitcoin-Nasdaq cố định. Nó thay đổi tùy theo thời gian và phương pháp đo. Phân tích CME cho thấy tương quan cuộn 60 ngày thường quanh -0,2 đến +0,2 trước năm 2020, thường nằm trong khoảng 0 đến 0,6 sau đó.
Nasdaq có kiểm soát giá Bitcoin không?
Không. Tương quan không đồng nghĩa nguyên nhân. Bitcoin và Nasdaq thường phản ứng với cùng các lực nền tảng như lãi suất, thanh khoản và tâm lý rủi ro. Bitcoin còn có động lực riêng như nhu cầu ETF, quy định, đòn bẩy thị trường crypto và sự chấp nhận.
Vì sao Bitcoin và Nasdaq cùng giảm năm 2022?
Cả hai thị trường bị ảnh hưởng bởi chính sách tiền tệ thắt chặt nhanh và lãi suất tăng. Bitcoin còn chịu các cú sốc đặc thù crypto lớn như Terra/LUNA và FTX, góp phần khiến mức giảm mạnh hơn.
Khi nào Bitcoin ngừng theo Nasdaq?
Bitcoin có thể tách khỏi Nasdaq khi các sự kiện đặc thù crypto quan trọng hơn điều kiện vĩ mô. Ví dụ gồm thất bại sàn giao dịch, thông báo quy định, diễn biến ETF lớn và cú sốc trong thị trường crypto.
