Đối với các bên tham gia thị trường, tổ chức lưu ký chứng khoán trung ương và đơn vị vận hành DLT đang đánh giá tài chính token hóa của ECB, câu hỏi thực tế là cầu nối này vận hành ra sao. Cơ chế cốt lõi bao gồm một giải pháp duy nhất của Eurosystem, hai tuyến thanh toán, sự đồng bộ giữa giao tài sản và thanh toán, cùng lộ trình triển khai theo từng giai đoạn, bắt đầu bằng chương trình thí điểm dự kiến vào quý III năm 2026. Điều này có ý nghĩa quan trọng vì việc token hóa một tài sản không tự động tạo ra tài sản thanh toán bằng tiền mặt, sự chắc chắn về pháp lý hay kết nối với tiền ngân hàng trung ương mà các thị trường tài chính tổ chức cần.
Những điểm chính
-
Pontes kết nối các nền tảng DLT của thị trường với TARGET Services, cho phép các giao dịch DLT được thanh toán bằng tiền ngân hàng trung ương.
-
Mô hình thanh toán kép hỗ trợ token tiền mặt trên nền tảng DLT của Eurosystem hoặc thanh toán trực tiếp qua T2 RTGS.
-
Giao thức Hash-Link đồng bộ hóa cơ chế giao tài sản đổi lấy thanh toán (DvP) và các giao dịch khác theo nguyên tắc được toàn bộ hoặc không được gì.
-
Pontes kế thừa những kết quả thành công từ hoạt động thăm dò năm 2024 của Eurosystem, với sự tham gia của 64 bên và hơn 50 cuộc thử nghiệm, thí điểm.
-
Giải pháp ngắn hạn ban đầu dự kiến sẽ đi vào hoạt động trước cuối quý III năm 2026.
Dự án Pontes của ECB hoạt động với tiền ngân hàng trung ương như thế nào?
Pontes hoạt động như một lớp khả năng tương tác. Một chứng khoán token hóa có thể tiếp tục được lưu giữ trên nền tảng DLT thị trường đủ điều kiện, trong khi Pontes điều phối phần tiền mặt của giao dịch với giải pháp công nghệ sổ cái phân tán của Eurosystem và T2.
Có hai tuyến thanh toán. Các bên tham gia thị trường có thể sử dụng token tiền mặt trên nền tảng DLT của Eurosystem, được hỗ trợ thông qua tương tác với T2, hoặc thanh toán trực tiếp trong T2 RTGS. Trong cả hai trường hợp, tính chung cuộc của phần tiền mặt phụ thuộc vào việc giao dịch được hoàn tất trong T2. Cách thức này duy trì vai trò của tiền ngân hàng trung ương như phương tiện thanh toán an toàn nhất trong hệ thống tài chính, đồng thời cho phép cơ sở hạ tầng thị trường tài chính thử nghiệm đổi mới DLT.
Giao thức Hash-Link hỗ trợ cơ chế giao tài sản đổi lấy thanh toán và các hình thức thanh toán khác theo nguyên tắc được toàn bộ hoặc không được gì. Nhờ đó, việc chuyển giao tài sản và thanh toán có thể được đồng bộ hóa, thay vì khiến các bên tham gia đối mặt với tình huống một phần của giao dịch hoàn tất còn phần kia thì không. Pontes cũng tăng cường khả năng tự động hóa và tạo ra sự tương tác liền mạch hơn với T2, qua đó giảm các bước thủ công trong toàn bộ quy trình thanh toán.
Pontes kế thừa ba giải pháp khả năng tương tác DLT như thế nào?
Dự án Pontes được xây dựng trực tiếp trên hoạt động thăm dò diễn ra từ tháng 5 đến tháng 11 năm 2024. Ngân hàng Trung ương châu Âu và các ngân hàng trung ương quốc gia thuộc khu vực đồng euro đã thử nghiệm ba giải pháp khả năng tương tác: Trigger Solution của Deutsche Bundesbank, TIPS Hash-Link của Banca d'Italia và giải pháp Full DLT Interoperability của Banque de France, được biết đến với tên gọi DL3S.
Các cuộc thử nghiệm đã tạo ra những số liệu hữu ích: 64 bên tham gia tiến hành hơn 50 cuộc thử nghiệm, thí điểm, trong đó có các giao dịch thanh toán thực tế bằng tiền ngân hàng trung ương. Các trường hợp sử dụng bao gồm chứng khoán chính phủ và chứng khoán doanh nghiệp token hóa, trong đó Slovenia đã hoàn tất đợt phát hành trái phiếu chính phủ kỹ thuật số đầu tiên. Các tài liệu đề cập đến việc nhóm hoạt động này xoay quanh "các cơ quan ngân khố Pháp và Slovenia" cần được xem xét thận trọng: tài liệu chính thức của ECB nêu cụ thể hoạt động phát hành trái phiếu chính phủ của Kho bạc Slovenia, trong khi vai trò được ghi nhận của Pháp bao gồm việc Banque de France phát triển và vận hành DL3S.
Pontes hợp nhất các bài học từ cả ba hệ thống vào một giải pháp duy nhất của Eurosystem, thay vì duy trì ba tuyến thanh toán riêng biệt.
Ai có thể sử dụng Pontes?
Điều kiện đủ bao gồm ba lĩnh vực: tài sản, các bên tham gia thị trường và đơn vị vận hành DLT thị trường. Các bên tham gia thị trường nhìn chung cần có quyền truy cập vào T2, trong khi các đơn vị vận hành DLT đủ điều kiện có thể bao gồm các tổ chức lưu ký chứng khoán trung ương được cấp phép, đơn vị vận hành theo Chế độ thí điểm DLT của EU, đơn vị vận hành hệ thống thanh toán chịu sự giám sát và các tổ chức tài chính được quản lý khác đáp ứng điều kiện.
Các kế hoạch trước đây mô tả rằng tiêu chí đủ điều kiện sẽ do Eurosystem hoàn thiện. Đây không còn là trạng thái hiện tại. Hội đồng Điều hành ECB đã phê duyệt các trường hợp sử dụng và tiêu chí đủ điều kiện vào ngày 4 tháng 12 năm 2025, mặc dù các khung vận hành và pháp lý để triển khai những nội dung này đang được công bố phù hợp với các mốc ra mắt liên quan. Sự khác biệt này có ý nghĩa quan trọng đối với sự chắc chắn về pháp lý khi chương trình thí điểm đến gần.
Vì sao Pontes quan trọng đối với tài sản token hóa và sự ổn định tài chính?
DLT có thể thay đổi nơi tài sản được ghi nhận, nhưng tiền ngân hàng trung ương vẫn giữ vai trò quan trọng đối với sự ổn định tài chính vì cung cấp một điểm neo thanh toán chung cho các tổ chức tài chính tư nhân. Pontes hướng đến việc hỗ trợ đổi mới thị trường mà không tách hoạt động tài chính bán buôn token hóa khỏi điểm neo đó. Eurosystem đã nêu rõ cách tiếp cận này nhằm duy trì vai trò then chốt của tiền ngân hàng trung ương, cũng như hiệu quả và sự ổn định của TARGET Services.
Đây cũng là lý do Pontes là một giải pháp ngắn hạn, chứ không phải kiến trúc cuối cùng. Dự án Appia của ECB tạo thành hướng triển khai thứ hai và nghiên cứu một hệ sinh thái tài chính tích hợp dài hạn hơn, được xây dựng trên nền tảng token hóa và DLT. Khả năng lập trình và hợp đồng thông minh trong hoạt động ngân hàng trung ương có thể hỗ trợ mức độ tự động hóa cao hơn khi hệ thống đó phát triển.
Do đó, Pontes hỗ trợ các mục tiêu rộng lớn hơn của châu Âu về một liên minh thị trường vốn kỹ thuật số, Liên minh Tiết kiệm và Đầu tư, vai trò quốc tế của đồng euro và quyền tự chủ chiến lược của EU. Pontes không nhằm biến TARGET Services thành một blockchain công khai. Mục tiêu của dự án hẹp hơn: giúp cơ sở hạ tầng thanh toán hiện có của ngân hàng trung ương tương tác đáng tin cậy với các thị trường DLT mới nổi.
Kết luận
Vậy dự án Pontes của ECB hoạt động như thế nào? Dự án đặt một lớp khả năng tương tác được kiểm soát giữa các nền tảng DLT thị trường và TARGET Services, cho phép các giao dịch tài chính bán buôn token hóa được thanh toán bằng tiền ngân hàng trung ương thông qua token tiền mặt DLT của Eurosystem hoặc T2.
Hash-Link đồng bộ hóa việc chuyển giao tài sản và tiền mặt, T2 cung cấp tính chung cuộc, còn một giải pháp DLT công nghệ sổ cái duy nhất của Eurosystem hợp nhất các bài học từ ba phương pháp tiếp cận khả năng tương tác trước đây. Dự án kế thừa những kết quả thử nghiệm thành công trong năm 2024, đồng thời duy trì thanh toán dựa trên cơ sở hạ tầng ngân hàng trung ương hiện hữu. Chương trình thí điểm dự kiến diễn ra vào quý III năm 2026, đưa Pontes trở thành cầu nối ngắn hạn giữa hệ thống tài chính bán buôn hiện hữu của châu Âu và các thị trường ngày càng được token hóa.
Câu hỏi thường gặp
Dự án Pontes của ECB là gì?
Dự án Pontes của ECB là một sáng kiến của Eurosystem, kết nối các nền tảng DLT thị trường với TARGET Services để các giao dịch tài chính bán buôn đủ điều kiện, được ghi nhận bằng công nghệ sổ cái phân tán, có thể được thanh toán bằng tiền ngân hàng trung ương. Đây là hướng triển khai ngắn hạn trong chiến lược tài chính token hóa rộng lớn hơn của Eurosystem.
Chương trình thí điểm Pontes sẽ bắt đầu khi nào?
Giải pháp Pontes ban đầu dự kiến sẽ đi vào hoạt động trước cuối quý III năm 2026. Việc triển khai được thực hiện theo từng giai đoạn, vì vậy các chức năng có thể được mở rộng sau chương trình thí điểm ban đầu, thay vì toàn bộ hệ thống được đưa vào hoạt động cùng một lúc ngay trong ngày ra mắt.
Pontes có thay thế TARGET Services không?
Không. Pontes kết nối các thị trường DLT với TARGET Services thay vì thay thế TARGET Services. Trong thời gian thí điểm, giải pháp Pontes hoạt động bên ngoài phạm vi kỹ thuật của TARGET Services, đồng thời tương tác với T2 để thực hiện thanh toán và bảo đảm tính chung cuộc bằng tiền ngân hàng trung ương.
Mô hình thanh toán kép của Pontes là gì?
Mô hình thanh toán kép cho phép xử lý phần tiền mặt của một giao dịch theo một trong hai cách: thông qua token tiền mặt trên nền tảng DLT của Eurosystem hoặc trực tiếp qua T2 RTGS. Tính chung cuộc của khoản tiền ngân hàng trung ương gắn liền với việc hoàn tất giao dịch T2 tương ứng.
Pontes hỗ trợ cơ chế giao tài sản đổi lấy thanh toán như thế nào?
Pontes sử dụng giao thức Hash-Link để điều phối cơ chế giao tài sản đổi lấy thanh toán. DvP liên kết việc chuyển giao tài sản token hóa với khoản thanh toán tương ứng, để hai phần của giao dịch được thực hiện theo nguyên tắc được toàn bộ hoặc không được gì, thay vì thanh toán độc lập.
Tiêu chí đủ điều kiện của Pontes đã được hoàn thiện chưa?
Có. Hội đồng Điều hành ECB đã phê duyệt các trường hợp sử dụng và tiêu chí đủ điều kiện cho Pontes cùng chương trình thí điểm vào ngày 4 tháng 12 năm 2025. Các tiêu chí bao gồm tài sản đủ điều kiện, các bên tham gia thị trường và đơn vị vận hành DLT thị trường, trong khi các khung vận hành và pháp lý liên quan được gắn với kế hoạch triển khai và đưa vào hoạt động.
