У 2025 році дискусія про те, чи можуть стейблкоїни підривати традиційні міжнародні платежі, не тільки не вщухла, а навпаки, з початковим впровадженням регуляторної рамки та дослідженнями їх застосування в реальному секторі економіки, увійшла в більш жорстоку "глибоку зону".
Останнім часом у глав фінтех-єдинорога Airwallex і туристичного гіганта Uber відбулося рідкісне протистояння з цього питання, висунувши на перший план дві абсолютно різні точки зору: з одного боку, є виконавці, які вже багато років глибоко займаються оплатою, вказуючи на чорну діру вартості стейблкоїнів у реальному світі; З іншого боку, оптимісти використовують передові технології та їх потенціал як мастила для глобальної торгівлі.
Центром цього обговорення більше не є велика наративна тема "Чи є криптотехнологія майбутнім?", а пряме питання до суті: після усунення всіх технологічних ореолів, стейблкоїн насправді вирішує чиї які проблеми? Чи достатньо революції ефективності, яку він проголошує, щоб стерти "остання миля" в розриві виплат?
Практичний холодний душ: Джек Чжан і проблема "останньої милі" виплат
«Інвестори постійно запитують мене, як стейблкоїни можуть знизити комісію в іноземному секторі, і моя відповідь полягає в тому, що в переважній більшості основних сценаріїв це не може». Нещодавній виступ співзасновника та генерального директора Airwallex Джека Чжана на Platform X був схожий на тазик холодної води, вилитої на ринок із надто романтичними фантазіями про платежі в стейблкоїнах.
Його логіка проста і смертоносна: припустимо, що користувачеві потрібно перевести 10,000 доларів з США до Німеччини, а отримувач в кінцевому підсумку має отримати еквівалент євро на своєму рахунку в Deutsche Bank. Традиційний шлях — це банки через мережу SWIFT та систему кореспондентських банків, витрати в основному зосереджені на різниці в курсах (Spread) та комісії за електронний переказ.
а стейблкоїн шлях теоретично виглядає так:
On-Ramp: користувачі обмінюють $10 000 на 10 000 USDC або USDT у Сполучених Штатах. Цей крок може спричинити комісію за транзакцію або невеликі спреди.
Трансфер на ланцюзі: Відправте 10,000 стейблкоїн через блокчейн-мережу (таку як Ethereum L2 або Solana) до гаманця отримувача. Цей етап має дуже низькі комісії, швидкість надзвичайно висока, доступно 7x24 години.
3、Off-Ramp（виведення коштів）： отримувач у європейській комплаєнс-біржі або OTC (позабіржовій) платформі продає 10,000 USDC/USDT за євро та виводить на свій банківський рахунок.
Зауваження Джека Чжана стосуються третього кроку, який є найважливішим – "останнім кілометром". Він гостро підкреслив: "Витрати на перетворення зі стейблкоїна в валюту отримання значно вищі, ніж на міжбанківському ринку валюти."
Тут "вартість конвертації" є складним поняттям, яке принаймні містить:
Біржа/OTC різниця в цінах: торгові пари стейблкоїнів з євро (наприклад, USDC/EUR) зазвичай мають менш ліквідність, глибину та спред купівлі-продажу, ніж міжбанківський валютний ринок USD/EUR. Для великих угод вартість проскочення різко зростає.
Платформений комісійний збір: незалежно від того, чи це комісія за торгівлю, чи комісія за виведення, це витрати, які не можна ігнорувати.
Вимоги до відповідності та операційні витрати: Одержувач повинен мати та експлуатувати криптогаманець, рахунок на біржі, а також відповідати вимогам KYC/AML (знай свого клієнта/боротьба з відмиванням грошей), що є прихованими витратами часу та навчання для звичайних користувачів або фінансових відділів підприємств, які не знайомі з криптовалютним світом.
Епілог Джека Чжана про те, що «криптовалюта не бачила жодних (великомасштабних) випадків використання за останні 15 років», може здатися трохи категоричним, але він точно відображає дилему з точки зору практика: величезна перевага ефективності в ланцюжку компенсується величезним тертям офчейн-з'єднань з реальним світом. Поки кінцевому одержувачу потрібна суверенна фіатна валюта на своєму банківському рахунку, стабільні монети повинні перетинати цей розрив, і щоразу, коли вони перетинаються, виникає вартість.
Оптимістичне бачення: Дара Хосровшахі та нова парадигма глобальної торгівлі
На відміну від обережного Джекa Чжана, генеральний директор Uber Дара Хосровшахі заявив, що біткойн став "перевіреним товаром" і вважає, що "стейблкоїни можуть ефективно сприяти міжнародним транзакціям".
Uber представлений у всьому світі, і проблеми з оплатами, з якими він стикається, є типовими: високочастотні, невеликі суми, мультивалютні комісії водіїв і розрахунки за оплатою пасажирів. Традиційна банківська система громіздка, дорога та повільно обробляє такі платежі. Одноразова сума в розмірі 15 доларів США, виплачена кенійським водіям, може бути нейтралізована комісією за допомогою традиційних банківських переказів, а час прибуття буде довгим.
З цієї точки зору, переваги стейблкоїнів майже ідеально підходять для таких сценаріїв:
Революція витрат: Газові збори в кілька центів або навіть нижче перетворюють міжнародні мікроплатежі з "неекономічних" на "можливі", що є революційним для таких галузей, як економіка фрілансерів, економіка контент-творців та мікропокупки в міжнародній електронній комерції.
Революція ефективності: 7x24 години, прибуття другого рівня, повністю усуньте затримку робочих годин банку, святкові дні та посередницьку обробку, а також значно підвищите ефективність глобального потоку капіталу. Для компаній, яким потрібно управляти глобальними грошовими потоками з високою частотою, це означає нижчі витрати на прив'язку капіталу та більшу фінансову гнучкість.
Програмованість: на основі смарт-контрактів можна реалізувати автоматизовану, умовно тригерну складну платіжну логіку, наприклад, "коли товар доставлений і підтверджений пристроєм Інтернету речей, автоматично сплатити постачальнику", що в традиційній фінансовій системі реалізувати складно і витратно.
Перспектива Хосровшахі представляє собою величезну групу та сцени, які недостатньо обслуговуються існуючою фінансовою системою. Вони готові вчитися і адаптуватися до нових операційних процесів, щоб отримати максимальну ефективність і конкурентні переваги. Для них, безумовно, існує тертя на "останній милі", але загальне тертя традиційних платежів може бути ще більшим.
Реальне розмежування 2025 року: співіснування, проникнення, а не повна заміна
Після майже року еволюції ринку, особливо з повним набуттям чинності Закону Європейського Союзу про нагляд за ринком криптоактивів (MiCA) і все більш чітким регуляторним шляхом для стейблкоїнів на основі платежів у Сполучених Штатах, контури платежів у стейблкоїнах більше не розмиті. Він не розпочав загальну атаку на SWIFT і не замінив його, як говорили ранні пророки, а представив позу «точного проникнення, сцена є королем».
Розрахунки в B2B та управління казначейством корпорацій – головні поля битви: найуспішніше застосування стейблкоїнів – це не особисті грошові перекази C2C, а B2B. Стабільні монети використовуються транснаціональними корпораціями для переказу коштів між внутрішніми дочірніми компаніями або для оплати глобальним постачальникам, які також приймають стабільні монети. У цій системі «замкнутого циклу» або «напівзамкнутого циклу» кошти залишаються в ланцюжку якомога довше, уникаючи частих операцій увімкнення/вимкнення, тим самим максимізуючи ефективність у ланцюжку та уникаючи проблеми вартості «останньої милі».
«Золота середина» ринків, що розвиваються, і спеціальних смуг: у регіонах, де валюти нестабільні, валютний контроль суворий, а банківські послуги неадекватні, наприклад, у деяких країнах Латинської Америки, Африки та Південно-Східної Азії, стабільні монети (переважно стейблкоїни в доларах США) стали фактичною твердою валютою та основним способом оплати. Тут громадяни та торговці вже давно звикли до P2P (peer-to-peer) або обміну фіатної валюти через місцевих позабіржових торговців, а витрати на тертя навіть нижчі, ніж у недосконалої офіційної фінансової системи. Стейблкоїни відкривають для них двері у світову цифрову економіку.
«Двоколійна» інтеграція фінтех-компаній: хоча генеральний директор такої платіжної компанії, як Airwallex, публічно висловив скептицизм, бізнес-логіка, що лежить в основі, підказує, що він не може ігнорувати цю тенденцію. Поширеною практикою в галузі є прийняття стратегії «подвійного шляху»: продовжуючи оптимізувати традиційні валютні канали, інтегрувати стабільні монети в платформу як нову, необов'язкову «доріжку» для платежів/розрахунків. Клієнти можуть обрати оптимальний шлях, виходячи з власних потреб, чутливості до вартості та прийняття контрагента. Конкуренція майбутнього полягатиме в тому, хто зможе краще захистити складність базової технології та надати користувачам безперебійну та інтелектуальну маршрутизацію.
Повертаючись до початкового питання: чи можуть стейблкоїни замінити традиційні міжкордонні платежі?
Відповідь на сьогодні, 2025 рік, стає все більш зрозумілою: в короткостроковій перспективі неможливо, в довгостроковій - це інтеграція та співіснування.
Запитання Джека Чжана є обґрунтованими, він вказав на фундаментальні перешкоди, з якими стикаються стейблкоїни під час інтеграції в існуючий світ фіатних валют. Витрати та досвід "останніх кілометрів" є "лінією життя і смерті", що визначає, чи буде їх прийнято основною масою та підприємствами.
Однак оптимізм Дари Хосровшахі не є ілюзією, він бачить поступовий ринок, який керується ефективністю та витратами, ринок, який традиційні фінансові послуги не змогли повністю задовольнити.
Оплата стейблкоїнами та традиційні міжкордонні платежі не є нульовою грою на виживання. Це більше схоже на те, що на старому фінансовому континенті з'явилася нова швидкісна залізниця, яка використовує інші технологічні стандарти. Вона не змусить зникнути всі старі дороги, але назавжди змінить очікування людей щодо швидкості, вартості та можливостей.
У майбутньому справжніми переможцями стануть ті, хто зможе побудувати для клієнтів найзручніші «пересадкові станції», які дозволять їм вільно переходити між традиційними дорогами та новими залізницями, досягати своїх цілей з найнижчими витратами і найвищою ефективністю в «суперінтегрованих транспортних вузлах». Ця глибока трансформація глобального обігу вартості лише починає свій шлях.
Ця стаття представляє лише особисту точку зору автора і не відображає позицію та погляди цієї платформи. Ця стаття призначена лише для інформаційного обміну і не є інвестиційною порадою для будь-кого.
Приєднуйтесь до нашої спільноти, щоб обговорити цю подію.
Офіційна спільнота в Telegram:
Чат-кімната: Група для збагачення
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
стейблкоїн кросс-бордова оплата «Гра престолів»: ідеали прекрасні, але «остання миля» залишається реальністю?
У 2025 році дискусія про те, чи можуть стейблкоїни підривати традиційні міжнародні платежі, не тільки не вщухла, а навпаки, з початковим впровадженням регуляторної рамки та дослідженнями їх застосування в реальному секторі економіки, увійшла в більш жорстоку "глибоку зону".
Останнім часом у глав фінтех-єдинорога Airwallex і туристичного гіганта Uber відбулося рідкісне протистояння з цього питання, висунувши на перший план дві абсолютно різні точки зору: з одного боку, є виконавці, які вже багато років глибоко займаються оплатою, вказуючи на чорну діру вартості стейблкоїнів у реальному світі; З іншого боку, оптимісти використовують передові технології та їх потенціал як мастила для глобальної торгівлі.
Центром цього обговорення більше не є велика наративна тема "Чи є криптотехнологія майбутнім?", а пряме питання до суті: після усунення всіх технологічних ореолів, стейблкоїн насправді вирішує чиї які проблеми? Чи достатньо революції ефективності, яку він проголошує, щоб стерти "остання миля" в розриві виплат?
Практичний холодний душ: Джек Чжан і проблема "останньої милі" виплат
«Інвестори постійно запитують мене, як стейблкоїни можуть знизити комісію в іноземному секторі, і моя відповідь полягає в тому, що в переважній більшості основних сценаріїв це не може». Нещодавній виступ співзасновника та генерального директора Airwallex Джека Чжана на Platform X був схожий на тазик холодної води, вилитої на ринок із надто романтичними фантазіями про платежі в стейблкоїнах.
Його логіка проста і смертоносна: припустимо, що користувачеві потрібно перевести 10,000 доларів з США до Німеччини, а отримувач в кінцевому підсумку має отримати еквівалент євро на своєму рахунку в Deutsche Bank. Традиційний шлях — це банки через мережу SWIFT та систему кореспондентських банків, витрати в основному зосереджені на різниці в курсах (Spread) та комісії за електронний переказ.
а стейблкоїн шлях теоретично виглядає так:
On-Ramp: користувачі обмінюють $10 000 на 10 000 USDC або USDT у Сполучених Штатах. Цей крок може спричинити комісію за транзакцію або невеликі спреди.
Трансфер на ланцюзі: Відправте 10,000 стейблкоїн через блокчейн-мережу (таку як Ethereum L2 або Solana) до гаманця отримувача. Цей етап має дуже низькі комісії, швидкість надзвичайно висока, доступно 7x24 години.
3、Off-Ramp（виведення коштів）： отримувач у європейській комплаєнс-біржі або OTC (позабіржовій) платформі продає 10,000 USDC/USDT за євро та виводить на свій банківський рахунок.
Зауваження Джека Чжана стосуються третього кроку, який є найважливішим – "останнім кілометром". Він гостро підкреслив: "Витрати на перетворення зі стейблкоїна в валюту отримання значно вищі, ніж на міжбанківському ринку валюти."
Тут "вартість конвертації" є складним поняттям, яке принаймні містить:
Біржа/OTC різниця в цінах: торгові пари стейблкоїнів з євро (наприклад, USDC/EUR) зазвичай мають менш ліквідність, глибину та спред купівлі-продажу, ніж міжбанківський валютний ринок USD/EUR. Для великих угод вартість проскочення різко зростає.
Платформений комісійний збір: незалежно від того, чи це комісія за торгівлю, чи комісія за виведення, це витрати, які не можна ігнорувати.
Вимоги до відповідності та операційні витрати: Одержувач повинен мати та експлуатувати криптогаманець, рахунок на біржі, а також відповідати вимогам KYC/AML (знай свого клієнта/боротьба з відмиванням грошей), що є прихованими витратами часу та навчання для звичайних користувачів або фінансових відділів підприємств, які не знайомі з криптовалютним світом.
Епілог Джека Чжана про те, що «криптовалюта не бачила жодних (великомасштабних) випадків використання за останні 15 років», може здатися трохи категоричним, але він точно відображає дилему з точки зору практика: величезна перевага ефективності в ланцюжку компенсується величезним тертям офчейн-з'єднань з реальним світом. Поки кінцевому одержувачу потрібна суверенна фіатна валюта на своєму банківському рахунку, стабільні монети повинні перетинати цей розрив, і щоразу, коли вони перетинаються, виникає вартість.
Оптимістичне бачення: Дара Хосровшахі та нова парадигма глобальної торгівлі
На відміну від обережного Джекa Чжана, генеральний директор Uber Дара Хосровшахі заявив, що біткойн став "перевіреним товаром" і вважає, що "стейблкоїни можуть ефективно сприяти міжнародним транзакціям".
Uber представлений у всьому світі, і проблеми з оплатами, з якими він стикається, є типовими: високочастотні, невеликі суми, мультивалютні комісії водіїв і розрахунки за оплатою пасажирів. Традиційна банківська система громіздка, дорога та повільно обробляє такі платежі. Одноразова сума в розмірі 15 доларів США, виплачена кенійським водіям, може бути нейтралізована комісією за допомогою традиційних банківських переказів, а час прибуття буде довгим.
З цієї точки зору, переваги стейблкоїнів майже ідеально підходять для таких сценаріїв:
Революція витрат: Газові збори в кілька центів або навіть нижче перетворюють міжнародні мікроплатежі з "неекономічних" на "можливі", що є революційним для таких галузей, як економіка фрілансерів, економіка контент-творців та мікропокупки в міжнародній електронній комерції.
Революція ефективності: 7x24 години, прибуття другого рівня, повністю усуньте затримку робочих годин банку, святкові дні та посередницьку обробку, а також значно підвищите ефективність глобального потоку капіталу. Для компаній, яким потрібно управляти глобальними грошовими потоками з високою частотою, це означає нижчі витрати на прив'язку капіталу та більшу фінансову гнучкість.
Програмованість: на основі смарт-контрактів можна реалізувати автоматизовану, умовно тригерну складну платіжну логіку, наприклад, "коли товар доставлений і підтверджений пристроєм Інтернету речей, автоматично сплатити постачальнику", що в традиційній фінансовій системі реалізувати складно і витратно.
Перспектива Хосровшахі представляє собою величезну групу та сцени, які недостатньо обслуговуються існуючою фінансовою системою. Вони готові вчитися і адаптуватися до нових операційних процесів, щоб отримати максимальну ефективність і конкурентні переваги. Для них, безумовно, існує тертя на "останній милі", але загальне тертя традиційних платежів може бути ще більшим.
Реальне розмежування 2025 року: співіснування, проникнення, а не повна заміна
Після майже року еволюції ринку, особливо з повним набуттям чинності Закону Європейського Союзу про нагляд за ринком криптоактивів (MiCA) і все більш чітким регуляторним шляхом для стейблкоїнів на основі платежів у Сполучених Штатах, контури платежів у стейблкоїнах більше не розмиті. Він не розпочав загальну атаку на SWIFT і не замінив його, як говорили ранні пророки, а представив позу «точного проникнення, сцена є королем».
Розрахунки в B2B та управління казначейством корпорацій – головні поля битви: найуспішніше застосування стейблкоїнів – це не особисті грошові перекази C2C, а B2B. Стабільні монети використовуються транснаціональними корпораціями для переказу коштів між внутрішніми дочірніми компаніями або для оплати глобальним постачальникам, які також приймають стабільні монети. У цій системі «замкнутого циклу» або «напівзамкнутого циклу» кошти залишаються в ланцюжку якомога довше, уникаючи частих операцій увімкнення/вимкнення, тим самим максимізуючи ефективність у ланцюжку та уникаючи проблеми вартості «останньої милі».
«Золота середина» ринків, що розвиваються, і спеціальних смуг: у регіонах, де валюти нестабільні, валютний контроль суворий, а банківські послуги неадекватні, наприклад, у деяких країнах Латинської Америки, Африки та Південно-Східної Азії, стабільні монети (переважно стейблкоїни в доларах США) стали фактичною твердою валютою та основним способом оплати. Тут громадяни та торговці вже давно звикли до P2P (peer-to-peer) або обміну фіатної валюти через місцевих позабіржових торговців, а витрати на тертя навіть нижчі, ніж у недосконалої офіційної фінансової системи. Стейблкоїни відкривають для них двері у світову цифрову економіку.
«Двоколійна» інтеграція фінтех-компаній: хоча генеральний директор такої платіжної компанії, як Airwallex, публічно висловив скептицизм, бізнес-логіка, що лежить в основі, підказує, що він не може ігнорувати цю тенденцію. Поширеною практикою в галузі є прийняття стратегії «подвійного шляху»: продовжуючи оптимізувати традиційні валютні канали, інтегрувати стабільні монети в платформу як нову, необов'язкову «доріжку» для платежів/розрахунків. Клієнти можуть обрати оптимальний шлях, виходячи з власних потреб, чутливості до вартості та прийняття контрагента. Конкуренція майбутнього полягатиме в тому, хто зможе краще захистити складність базової технології та надати користувачам безперебійну та інтелектуальну маршрутизацію.
Повертаючись до початкового питання: чи можуть стейблкоїни замінити традиційні міжкордонні платежі?
Відповідь на сьогодні, 2025 рік, стає все більш зрозумілою: в короткостроковій перспективі неможливо, в довгостроковій - це інтеграція та співіснування.
Запитання Джека Чжана є обґрунтованими, він вказав на фундаментальні перешкоди, з якими стикаються стейблкоїни під час інтеграції в існуючий світ фіатних валют. Витрати та досвід "останніх кілометрів" є "лінією життя і смерті", що визначає, чи буде їх прийнято основною масою та підприємствами.
Однак оптимізм Дари Хосровшахі не є ілюзією, він бачить поступовий ринок, який керується ефективністю та витратами, ринок, який традиційні фінансові послуги не змогли повністю задовольнити.
Оплата стейблкоїнами та традиційні міжкордонні платежі не є нульовою грою на виживання. Це більше схоже на те, що на старому фінансовому континенті з'явилася нова швидкісна залізниця, яка використовує інші технологічні стандарти. Вона не змусить зникнути всі старі дороги, але назавжди змінить очікування людей щодо швидкості, вартості та можливостей.
У майбутньому справжніми переможцями стануть ті, хто зможе побудувати для клієнтів найзручніші «пересадкові станції», які дозволять їм вільно переходити між традиційними дорогами та новими залізницями, досягати своїх цілей з найнижчими витратами і найвищою ефективністю в «суперінтегрованих транспортних вузлах». Ця глибока трансформація глобального обігу вартості лише починає свій шлях.
Ця стаття представляє лише особисту точку зору автора і не відображає позицію та погляди цієї платформи. Ця стаття призначена лише для інформаційного обміну і не є інвестиційною порадою для будь-кого.
Приєднуйтесь до нашої спільноти, щоб обговорити цю подію.
Офіційна спільнота в Telegram:
Чат-кімната: Група для збагачення