Зупинка митних зборів є фактором зростання акцій = чи зменшується ризик «продажу США»?
З початку 2025 року курс долара США до єни знизився з 158 єн до 139 єн. Цей рух можна умовно розділити на три етапи. Перший етап - це зменшення різниці в процентних ставках між Японією та США (перевага долара США та зниження єни) до березня, другий етап - це початок «продажу США» після оголошення взаємних мит у квітні, а третій етап - це побоювання щодо дефіциту бюджету США, пов’язані з обговоренням зменшення податків Трампа в Конгресі (див. графік 1).
【図表1】Долар США/єна та різниця в доходності 10-річних облігацій Японії та США (січень 2025 року та далі)
!
Джерело: дані компанії Refinitiv, підготовлено компанією Monex Securities
Спостерігаючи за рухами після оголошення про взаємні тарифи, можна помітити, що акції різко впали у відповідь на введення мит, а їх тимчасове призупинення викликало зростання акцій. Це свідчить про те, що введення тарифів несе ризик занурення економіки США в рецесію та одночасний ріст цін, що називається "стагфляцією", а торговельна війна сприймалася як негативний чинник для економіки США через зменшення торгівлі. Якщо це так, то призупинення мит стане чинником зростання акцій.
Очікування на додаткове підвищення процентних ставок Японським банком знову зростають = занепокоєння щодо розширення дефіциту бюджету США залишається незмінним?
Як наслідок, ризик «продажу долара США» з другого з трьох наведених вище сценаріїв може зменшитися. Однак, якщо ринок акцій зміниться з падіння на зростання, то ймовірність додаткового підвищення процентних ставок Японського центрального банку, яка нещодавно значно знизилася, може знову з'явитися. Це саме очікування додаткового підвищення процентних ставок Японського центрального банку було головною темою в першому з наведених вище сценаріїв, коли зменшення процентної різниці між Японією та США сприяло зниженню долара та зміцненню єни. У цьому сенсі відновлення можливості додаткового підвищення процентних ставок Японського центрального банку, ймовірно, підтримає тенденцію зниження долара США та зміцнення єни, що виникла внаслідок зменшення процентної різниці між Японією та США.
Отже, як заборона тарифів вплине на третє занепокоєння щодо дефіциту бюджету США? Законопроєкт про зниження податків передбачав тарифні надходження як основне джерело надходжень у міру відновлення економіки. Якщо не очікується надходжень від тарифів, то зміниться припущення фінансових ресурсів. Тим не менш, якщо уряд має на меті прийняти законопроект про зниження податків, існує ймовірність того, що побоювання з приводу розширення дефіциту бюджету США зростуть.
Якщо дивитися на це з вищевказаної точки зору, то у разі призупинення мита ризик "продажу США", як-от обвал акцій, схоже, зменшиться, але фактори зниження долара США та зміцнення єни, такі як зменшення процентної різниці між Японією та США та занепокоєння щодо бюджетного дефіциту США, ймовірно, залишаться без змін.
Тренд падіння долара США до єни залишається незмінним = тимчасове зростання, але максимум 150 єн?
Долар США/єн на деякий час впав нижче 140 єн, що значно знизилося нижче 52-тижневої MA (рухомої середньої, див. графік 2). Це можна вважати рухом, що вказує на можливу зміну тренду з підвищення долара США та зниження єни на зниження долара США та підвищення єни, що триває кілька років. Якщо так, то тимчасове підвищення долара США та зниження єни, що йдуть всупереч тренду, навіть якщо воно розгортається на максимум, має великі шанси залишитися десь біля 52-тижневої MA.
【図表2】Долар США/Єна та 52-тижневий MA (2000 р. - )
!
Джерело: дані компанії Refinitiv, створені компанією Monex Securities
52-тижневий MA на рівні приблизно 150 єн. У цьому сенсі, навіть зупинка митних зборів, реакція на зміцнення долара США та зниження єни навряд чи перевищить 150 єн, і основна тенденція до зниження долара США та зміцнення єни, ймовірно, залишиться незмінною.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
【Обмін】 Чи змінить зміцнення єни заборона на мита? | Щоденник обміну Цунэ Йошіди | Moneyクリ Інформація про інвестиції та медіа від Monex Securities.
Зупинка митних зборів є фактором зростання акцій = чи зменшується ризик «продажу США»?
З початку 2025 року курс долара США до єни знизився з 158 єн до 139 єн. Цей рух можна умовно розділити на три етапи. Перший етап - це зменшення різниці в процентних ставках між Японією та США (перевага долара США та зниження єни) до березня, другий етап - це початок «продажу США» після оголошення взаємних мит у квітні, а третій етап - це побоювання щодо дефіциту бюджету США, пов’язані з обговоренням зменшення податків Трампа в Конгресі (див. графік 1).
【図表1】Долар США/єна та різниця в доходності 10-річних облігацій Японії та США (січень 2025 року та далі) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, підготовлено компанією Monex Securities Спостерігаючи за рухами після оголошення про взаємні тарифи, можна помітити, що акції різко впали у відповідь на введення мит, а їх тимчасове призупинення викликало зростання акцій. Це свідчить про те, що введення тарифів несе ризик занурення економіки США в рецесію та одночасний ріст цін, що називається "стагфляцією", а торговельна війна сприймалася як негативний чинник для економіки США через зменшення торгівлі. Якщо це так, то призупинення мит стане чинником зростання акцій.
Очікування на додаткове підвищення процентних ставок Японським банком знову зростають = занепокоєння щодо розширення дефіциту бюджету США залишається незмінним?
Як наслідок, ризик «продажу долара США» з другого з трьох наведених вище сценаріїв може зменшитися. Однак, якщо ринок акцій зміниться з падіння на зростання, то ймовірність додаткового підвищення процентних ставок Японського центрального банку, яка нещодавно значно знизилася, може знову з'явитися. Це саме очікування додаткового підвищення процентних ставок Японського центрального банку було головною темою в першому з наведених вище сценаріїв, коли зменшення процентної різниці між Японією та США сприяло зниженню долара та зміцненню єни. У цьому сенсі відновлення можливості додаткового підвищення процентних ставок Японського центрального банку, ймовірно, підтримає тенденцію зниження долара США та зміцнення єни, що виникла внаслідок зменшення процентної різниці між Японією та США.
Отже, як заборона тарифів вплине на третє занепокоєння щодо дефіциту бюджету США? Законопроєкт про зниження податків передбачав тарифні надходження як основне джерело надходжень у міру відновлення економіки. Якщо не очікується надходжень від тарифів, то зміниться припущення фінансових ресурсів. Тим не менш, якщо уряд має на меті прийняти законопроект про зниження податків, існує ймовірність того, що побоювання з приводу розширення дефіциту бюджету США зростуть.
Якщо дивитися на це з вищевказаної точки зору, то у разі призупинення мита ризик "продажу США", як-от обвал акцій, схоже, зменшиться, але фактори зниження долара США та зміцнення єни, такі як зменшення процентної різниці між Японією та США та занепокоєння щодо бюджетного дефіциту США, ймовірно, залишаться без змін.
Тренд падіння долара США до єни залишається незмінним = тимчасове зростання, але максимум 150 єн?
Долар США/єн на деякий час впав нижче 140 єн, що значно знизилося нижче 52-тижневої MA (рухомої середньої, див. графік 2). Це можна вважати рухом, що вказує на можливу зміну тренду з підвищення долара США та зниження єни на зниження долара США та підвищення єни, що триває кілька років. Якщо так, то тимчасове підвищення долара США та зниження єни, що йдуть всупереч тренду, навіть якщо воно розгортається на максимум, має великі шанси залишитися десь біля 52-тижневої MA.
【図表2】Долар США/Єна та 52-тижневий MA (2000 р. - ) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, створені компанією Monex Securities 52-тижневий MA на рівні приблизно 150 єн. У цьому сенсі, навіть зупинка митних зборів, реакція на зміцнення долара США та зниження єни навряд чи перевищить 150 єн, і основна тенденція до зниження долара США та зміцнення єни, ймовірно, залишиться незмінною.