MEV є неминучим продуктом ефективного ринку, і поки є норма прибутку, хтось обов'язково її схопить. Суть не в тому, щоб ліквідувати МЕВ, а в тому, щоб вирішити, хто і на яких умовах отримує ці пільги. Ця стаття зі статті Сумант Неппаллі, Decentralised.co року, куратором, упорядником і автором Yangz, Techub News. (Синопсис: Детальна хороша стаття: Еволюція моделі MEV на Solana, переваги та недоліки) (Довідкове доповнення: GMGN як торгувати малим класом: газ, пріоритетна комісія, прослизання, MEV) У 2010 році Google запустив систему аукціону рекламних оголошень за другою за ціною, конкретне правило полягає в тому, що учасник, який запропонує найвищу ціну, виграє рекламне місце, але платить лише другу за величиною пропозицію. Це виглядає як ідеальна модель для економістів, щоб уникнути ситуацій, коли рекламодавці завищують ціни. Однак таємно Google таємно заробив мільйони доларів прихованого прибутку, маніпулюючи механізмом аукціону. Наприклад, якщо найвища ставка становить 20 доларів США, а наступна за величиною ставка – 16 доларів США, переможець платить лише 16 доларів США. Google, з іншого боку, фактично платить видавцеві третю за величиною ціну (скажімо, 10 доларів), крадучи 6 доларів різниці. Гроші надходили на секретні рахунки, відомі як пул Бернанке, які використовувалися для досягнення корпоративних цілей, таких як очікування Уолл-стріт. Лише після антимонопольного позову у 2016 році стало відомо про операцію. Хоча у 2019 році Google перейшов на систему аукціонів за першою ціною (де найвища ставка призначається видавцю), урок залишається глибоким: коли аукціоністи контролюють основні правила, навіть найдосконаліші механіки можуть бути спотворені. Цікаво, що криптовалютний світ повторює цю сцену. Блокчейн зіткнувся з власним «моментом Бернанке» – максимальна видобувна вартість (MEV, тобто прибуток, отриманий за рахунок реструктуризації, додавання та видалення блокових транзакцій) стала найбільш критичним, але найменш зрозумілим явищем у криптовалютному просторі. Подібно до маніпуляцій з прихованими аукціонами Google, цей вид видобутку вартості, хоч і поза увагою звичайних користувачів, впливає на всіх учасників блокчейну, утворюючи своєрідний «прихований податок». Чи піде MEV по стопах Google у напрямку роботи «чорної скриньки» та централізації, чи він може перетворитися на прозору децентралізовану систему, яка винагороджує користувачів прибутком? Чи можемо ми розробити механізм, який дозволив би видобувати цінності для відновлення екології, а не концентрувати багатство на небагатьох? Давайте розберемося. Фізика затримки Блокчейн – це децентралізована мережа з тисяч валідаційних вузлів (валідаторів або майнерів) по всьому світу. Ці вузли відіграють подвійну роль: вони є комунікаційними вузлами для прийому та трансляції транзакцій та обчислювальними терміналами для виконання та перевірки транзакцій. Оскільки вузли розподілені по всьому світу, обов'язково виникне затримка зв'язку між валідаторами – фізичне вузьке місце, яке визначається обмеженням швидкості світла. Щоб гарантувати, що всі вузли дотримуються однієї і тієї ж послідовності транзакцій, кожен блокчейн має «час блоку»: валідатор вибирається за допомогою механізму консенсусу (наприклад, proof of stake), щоб запропонувати новий блок, а решта валідаторів приймають блок після підтвердження відповідності транзакції. Після кожного виробленого блоку права пропозицій обертаються в валідаторі, встановленому для підтримки безпеки мережі. Наприклад, Bitcoin блокує кожні 10 хвилин, Ethereum прискорює каденс до 12 секунд, Solana намагається подолати ліміт в 400 мілісекунд, а L2, такі як Arbitrum, кидають виклик діапазону 10-250 мілісекунд UHF. Незалежно від тривалості, кожне часове вікно блоку створює можливість для валідаторів реструктурувати транзакції для отримання прибутку, а не віддавати перевагу справедливості користувачів. В ідеалі цей принцип повинен виконуватися в порядку живої черги, але цього критерію складно досягти через глобальне поширення вузлів. Коли користувач ініціює транзакцію, через затримку мережі практично неможливо, щоб усі вузли отримали транзакцію синхронно. Це означає, що навіть при повному дотриманні правил побудови блоків, несправедливе замовлення транзакцій (що призводить до додаткових комісій, що сплачуються користувачами, арбітражери MEV утримують різницю) все одно можуть бути включені в блок. MEV (Maximum Extractable Value) – це прибуток, отриманий виробниками блоків (майнерами у proof-of-work або валідаторами у proof-of-stake) та іншими учасниками (шляхом підкупу виробників блоків, щоб користувачі торгували першими) шляхом стратегічного коригування порядку транзакцій у блоці. MEV: Прихований спекуляційний бізнес Скажімо, Джоел використовує DEX, як-от Uniswap, щоб купити ETH за $1800. Він встановив допуск до прослизання на рівні 10%, тобто міг погодитися на підвищення ціни до 1980 доларів, коли угода була завершена. Транзакції Джоела спочатку потрапляють до mempoll — публічного залу очікування незавершених транзакцій, які мають бути упаковані в блоки. У цей момент торговий бот помітив його угоду і негайно скопіював ордер, «скоротивши чергу», заплативши вищу комісію за газ (вища комісія за газ — це, по суті, хабар валідатору, щоб гарантувати, що транзакція буде виконана до Джоела). Коли ордер робота на покупку підштовхнув ціну ETH на DEX до $1900, угода Джоела закінчилася за цією завищеною ціною. Потім робот продає ETH назад у пул за цією ціною, заробляючи різницю (після вирахування плати за газ). Зрештою, Джоел доплатив за ETH додаткові 100 доларів, і гроші пішли в кишеню робота. Такого роду операції розігруються тисячі разів на день на ринку криптовалют. Більш екстремальний приклад – коли робот перехоплює $200 000 прибутку з однієї угоди, тому що трейдер забув встановити допуск до прослизання. «Винуватцем» цього інциденту є jaredfromsubway.eth, бот, який завжди доводить справу до транзакцій, які він хоче снайперити, стабільно сплачуючи найвищі комісії за газ у всьому Ethereum. Згідно зі статистикою, Джаред заробив на таких MEV-атаках понад $10 млн. MEV в основному проявляється в трьох формах: Арбітражна торгівля: знаходження різниці в цінах між різними біржами, покупка за низькою ціною і продаж за високою ціною в одному блоці. Наприклад, коли ETH котирується на рівні $2500, а Sushiswap — $2510 на Uniswap, робот може виконувати операції купівлі та продажу в межах одного блоку, отримуючи безризиковий прибуток у розмірі $10 на ETH. Слід зазначити, що такий вид операцій насправді приносить користь ринку, оскільки сприяє зближенню цін між платформами. Сендвіч-атака: бот спостерігає за великим ордером Аліси на покупку в пулі пам'яті, превентивно купує та підвищує ціну, а також продає відразу після того, як Аліса торгує за високою ціною. Робот заробив спред, а Аліса зазнала програшу від прослизання. Вищезгаданий випадок, коли Джоел платить на 100 доларів більше, є класичною атакою сендвічів, і ці додаткові витрати в кінцевому підсумку перетворюються на прибуток у ланцюжку створення вартості MEV. Такі дії явно шкодять користувачеві і змушують його оплачувати зайві додаткові витрати. Ліквідаційний арбітраж: У договорі про позику, коли певна частина відповідає умовам ліквідації, вилучач MEV змагатиметься за звання першого ліквідатора, який отримає винагороду. Наприклад, Saurabh позичає 10 000 USDC із заставою ETH на суму 15 000 доларів США, ініціюючи ліквідацію, коли ціна ETH падає, що призводить до падіння вартості застави до 11 000 доларів США. У цей момент робот негайно погашає кредит у розмірі 5 000 USDC і отримує ETH на суму $5 500 (включаючи винагороду за ліквідацію 10%), отримуючи легкий прибуток у розмірі $500. Вплив таких операцій двосторонній: механізми ліквідації необхідні з точки зору підтримки працездатності системи DeFi...
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
MEV обов'язково існує в Блокчейн: розкриття економіки темних пулів Криптоактивів
MEV є неминучим продуктом ефективного ринку, і поки є норма прибутку, хтось обов'язково її схопить. Суть не в тому, щоб ліквідувати МЕВ, а в тому, щоб вирішити, хто і на яких умовах отримує ці пільги. Ця стаття зі статті Сумант Неппаллі, Decentralised.co року, куратором, упорядником і автором Yangz, Techub News. (Синопсис: Детальна хороша стаття: Еволюція моделі MEV на Solana, переваги та недоліки) (Довідкове доповнення: GMGN як торгувати малим класом: газ, пріоритетна комісія, прослизання, MEV) У 2010 році Google запустив систему аукціону рекламних оголошень за другою за ціною, конкретне правило полягає в тому, що учасник, який запропонує найвищу ціну, виграє рекламне місце, але платить лише другу за величиною пропозицію. Це виглядає як ідеальна модель для економістів, щоб уникнути ситуацій, коли рекламодавці завищують ціни. Однак таємно Google таємно заробив мільйони доларів прихованого прибутку, маніпулюючи механізмом аукціону. Наприклад, якщо найвища ставка становить 20 доларів США, а наступна за величиною ставка – 16 доларів США, переможець платить лише 16 доларів США. Google, з іншого боку, фактично платить видавцеві третю за величиною ціну (скажімо, 10 доларів), крадучи 6 доларів різниці. Гроші надходили на секретні рахунки, відомі як пул Бернанке, які використовувалися для досягнення корпоративних цілей, таких як очікування Уолл-стріт. Лише після антимонопольного позову у 2016 році стало відомо про операцію. Хоча у 2019 році Google перейшов на систему аукціонів за першою ціною (де найвища ставка призначається видавцю), урок залишається глибоким: коли аукціоністи контролюють основні правила, навіть найдосконаліші механіки можуть бути спотворені. Цікаво, що криптовалютний світ повторює цю сцену. Блокчейн зіткнувся з власним «моментом Бернанке» – максимальна видобувна вартість (MEV, тобто прибуток, отриманий за рахунок реструктуризації, додавання та видалення блокових транзакцій) стала найбільш критичним, але найменш зрозумілим явищем у криптовалютному просторі. Подібно до маніпуляцій з прихованими аукціонами Google, цей вид видобутку вартості, хоч і поза увагою звичайних користувачів, впливає на всіх учасників блокчейну, утворюючи своєрідний «прихований податок». Чи піде MEV по стопах Google у напрямку роботи «чорної скриньки» та централізації, чи він може перетворитися на прозору децентралізовану систему, яка винагороджує користувачів прибутком? Чи можемо ми розробити механізм, який дозволив би видобувати цінності для відновлення екології, а не концентрувати багатство на небагатьох? Давайте розберемося. Фізика затримки Блокчейн – це децентралізована мережа з тисяч валідаційних вузлів (валідаторів або майнерів) по всьому світу. Ці вузли відіграють подвійну роль: вони є комунікаційними вузлами для прийому та трансляції транзакцій та обчислювальними терміналами для виконання та перевірки транзакцій. Оскільки вузли розподілені по всьому світу, обов'язково виникне затримка зв'язку між валідаторами – фізичне вузьке місце, яке визначається обмеженням швидкості світла. Щоб гарантувати, що всі вузли дотримуються однієї і тієї ж послідовності транзакцій, кожен блокчейн має «час блоку»: валідатор вибирається за допомогою механізму консенсусу (наприклад, proof of stake), щоб запропонувати новий блок, а решта валідаторів приймають блок після підтвердження відповідності транзакції. Після кожного виробленого блоку права пропозицій обертаються в валідаторі, встановленому для підтримки безпеки мережі. Наприклад, Bitcoin блокує кожні 10 хвилин, Ethereum прискорює каденс до 12 секунд, Solana намагається подолати ліміт в 400 мілісекунд, а L2, такі як Arbitrum, кидають виклик діапазону 10-250 мілісекунд UHF. Незалежно від тривалості, кожне часове вікно блоку створює можливість для валідаторів реструктурувати транзакції для отримання прибутку, а не віддавати перевагу справедливості користувачів. В ідеалі цей принцип повинен виконуватися в порядку живої черги, але цього критерію складно досягти через глобальне поширення вузлів. Коли користувач ініціює транзакцію, через затримку мережі практично неможливо, щоб усі вузли отримали транзакцію синхронно. Це означає, що навіть при повному дотриманні правил побудови блоків, несправедливе замовлення транзакцій (що призводить до додаткових комісій, що сплачуються користувачами, арбітражери MEV утримують різницю) все одно можуть бути включені в блок. MEV (Maximum Extractable Value) – це прибуток, отриманий виробниками блоків (майнерами у proof-of-work або валідаторами у proof-of-stake) та іншими учасниками (шляхом підкупу виробників блоків, щоб користувачі торгували першими) шляхом стратегічного коригування порядку транзакцій у блоці. MEV: Прихований спекуляційний бізнес Скажімо, Джоел використовує DEX, як-от Uniswap, щоб купити ETH за $1800. Він встановив допуск до прослизання на рівні 10%, тобто міг погодитися на підвищення ціни до 1980 доларів, коли угода була завершена. Транзакції Джоела спочатку потрапляють до mempoll — публічного залу очікування незавершених транзакцій, які мають бути упаковані в блоки. У цей момент торговий бот помітив його угоду і негайно скопіював ордер, «скоротивши чергу», заплативши вищу комісію за газ (вища комісія за газ — це, по суті, хабар валідатору, щоб гарантувати, що транзакція буде виконана до Джоела). Коли ордер робота на покупку підштовхнув ціну ETH на DEX до $1900, угода Джоела закінчилася за цією завищеною ціною. Потім робот продає ETH назад у пул за цією ціною, заробляючи різницю (після вирахування плати за газ). Зрештою, Джоел доплатив за ETH додаткові 100 доларів, і гроші пішли в кишеню робота. Такого роду операції розігруються тисячі разів на день на ринку криптовалют. Більш екстремальний приклад – коли робот перехоплює $200 000 прибутку з однієї угоди, тому що трейдер забув встановити допуск до прослизання. «Винуватцем» цього інциденту є jaredfromsubway.eth, бот, який завжди доводить справу до транзакцій, які він хоче снайперити, стабільно сплачуючи найвищі комісії за газ у всьому Ethereum. Згідно зі статистикою, Джаред заробив на таких MEV-атаках понад $10 млн. MEV в основному проявляється в трьох формах: Арбітражна торгівля: знаходження різниці в цінах між різними біржами, покупка за низькою ціною і продаж за високою ціною в одному блоці. Наприклад, коли ETH котирується на рівні $2500, а Sushiswap — $2510 на Uniswap, робот може виконувати операції купівлі та продажу в межах одного блоку, отримуючи безризиковий прибуток у розмірі $10 на ETH. Слід зазначити, що такий вид операцій насправді приносить користь ринку, оскільки сприяє зближенню цін між платформами. Сендвіч-атака: бот спостерігає за великим ордером Аліси на покупку в пулі пам'яті, превентивно купує та підвищує ціну, а також продає відразу після того, як Аліса торгує за високою ціною. Робот заробив спред, а Аліса зазнала програшу від прослизання. Вищезгаданий випадок, коли Джоел платить на 100 доларів більше, є класичною атакою сендвічів, і ці додаткові витрати в кінцевому підсумку перетворюються на прибуток у ланцюжку створення вартості MEV. Такі дії явно шкодять користувачеві і змушують його оплачувати зайві додаткові витрати. Ліквідаційний арбітраж: У договорі про позику, коли певна частина відповідає умовам ліквідації, вилучач MEV змагатиметься за звання першого ліквідатора, який отримає винагороду. Наприклад, Saurabh позичає 10 000 USDC із заставою ETH на суму 15 000 доларів США, ініціюючи ліквідацію, коли ціна ETH падає, що призводить до падіння вартості застави до 11 000 доларів США. У цей момент робот негайно погашає кредит у розмірі 5 000 USDC і отримує ETH на суму $5 500 (включаючи винагороду за ліквідацію 10%), отримуючи легкий прибуток у розмірі $500. Вплив таких операцій двосторонній: механізми ліквідації необхідні з точки зору підтримки працездатності системи DeFi...