Оригінальна назва: «Законопроект про стейблкоїни GENIUS Act прийнято, які монети з цього отримають вигоду?»
Джерело оригіналу: Shenchao TechFlow
!
Емоції на ринку шифрування знову зосереджені на регуляторних діях.
19 травня Сенат США ухвалив процедурне голосування щодо закону GENIUS (Законодавство про інновації та створення стейблкоїнів у США 2025 року) з рахунком 66-32, що стало знаковим прогресом, який свідчить про наближення регуляторної рамки стейблкоїнів у США.
Як перший всебічний федеральний законодавчий акт США щодо регулювання стейблкоїнів, швидкий просування GENIUS Act викликало гарячу реакцію на ринку шифрування, а сегменти DeFi та RWA, пов'язані зі стейблкоїнами, очолили зростання сьогоднішнього ринку.
!
GENIUS Act, чи стане він каталізатором нового етапу бичачого ринку?
Згідно з прогнозами Citibank, до 2030 року світовий ринок стейблкоїнів може досягти 1,6 до 3,7 трильйона доларів, а прийняття закону більше дало стейблкоїнам якісну характеристику «конформності» та простір для розвитку, що надало традиційним компаніям більш обґрунтовані причини для входу.
Ринок також очікує, що вхід нових інвестицій принесе «велику заливку», щоб влити нову ліквідність у відповідні шифрувальні активи.
Але перед цим вам слід хоча б зрозуміти, які саме положення містить цей законопроєкт та які його законодавчі мотиви, щоб надати більш переконливі причини для вибору відповідних шифрування активів.
З «дикими темпами зростання» до регулювання
GENIUS Act, в прямому перекладі означає «Закон про геніїв», але насправді це абревіатура для «Законодавства про керівництво та встановлення національних інновацій для стейблкоїнів США 2025 року» (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025).
Простими словами, це законодавчий документ, що має статус уряду США.
Ринок звертає увагу на це, оскільки це перший у історії США всебічний федеральний законодавчий акт щодо стейблкоїнів. А до цього стейблкоїни та шифрування валюти перебували в делікатній сірої зоні:
Закон дозволяє робити все, що не заборонено прямо, але при цьому немає чітких правил, які б говорили тобі, «як це робити».
Мета акту GENIUS полягає в тому, щоб забезпечити легітимність і безпеку ринку стейблкоїнів через чітку регуляторну рамку, одночасно зміцнюючи домінуючу позицію долара в цифрових фінансах.
Підсумовуючи, ключові пункти закону включають:
· Резервні вимоги: Емітенти стейблкоїнів повинні мати 100% резервну підтримку, резервні активи повинні бути у доларах США, короткострокових державних облігаціях США та інших високоліквідних активах, і щомісяця публікувати склад резервів.
· Рівень регулювання: Великі емітенти з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів (такі як Tether, Circle) повинні підлягати прямому регулюванню Федеральною резервною системою або Офісом контролера валют (OCC), тоді як малим емітентам може бути дозволено регулюватися на рівні штатів.
**· Прозорість та відповідність: ** Заборонено вводити в оману маркетингом (наприклад, стверджуючи, що стейблкоїн підлягає гарантії уряду США), і вимагати від емітентів дотримання правил протидії відмиванню грошей (AML) та знання свого клієнта (KYC), емітентам з ринковою капіталізацією понад 50 мільярдів доларів необхідно щорічно проводити аудит фінансової звітності для забезпечення прозорості.
Це означає, що ставлення США до стейблкоїнів насправді є дружнім, але за умови, що стейблкоїни повинні бути забезпечені доларами США і відповідати вимогам відкритості та прозорості.
Оглядаючись назад на історію, народження GENIUS Act не сталося одразу, а є результатом багаторічного пошуку регулювання стейблкоїнів у США. Ми також швидко підготували хронологію цього закону, щоб допомогти вам швидко зрозуміти контекст і мотиви закону:
!
Ринок стейблкоїнів швидко розвивається, але ризики, пов'язані з відсутністю регулювання, також стають все більш вираженими, наприклад, крах алгоритмічного стейблкоїна UST у 2022 році підкреслив потребу в чіткому регулюванні.
Ще в 2023 році Комітет з фінансових послуг Палати представників запропонував законопроект STABLE Act, намагаючись встановити регуляторну рамку для стейблкоїнів, але через розбіжності між партіями не зміг пройти в Сенат;
4 лютого 2025 року сенатор Білл Гегерті разом з двопартійними членами Конгресу Кірстен Джіллібранд і Сінтією Луміс офіційно представили законопроєкт GENIUS Act, спрямований на збалансування інновацій та регулювання. 13 березня законопроєкт був ухвалений на засіданні банківського комітету Сенату з рахунком 18-6, що свідчить про значну підтримку з боку обох партій.
Однак, перше голосування за повною票кою 8 травня зазнало невдачі через те, що не було досягнуто порогу в 60 голосів (48-49), деякі депутати від Демократичної партії (наприклад, Елізабет Уоррен) висловили занепокоєння, що законопроект може принести користь криптопроектам сім'ї Трампа (таким як USD1 стейблкоїн), вважаючи, що існує конфлікт інтересів.
Після внесення поправок законопроект додав обмеження для великих технологічних компаній, усунувши деякі побоювання депутатів щодо конфлікту інтересів, врешті-решт 19 травня був прийнятий процедурним голосуванням з рахунком 66-32, і очікується, що незабаром буде схвалений простою більшістю на загальному голосуванні в Сенаті.
Отже, в чому сенс законодавства на цьому етапі?
По-перше, ринок хоче визначеності. Прийняття законопроекту фактично позначає перехід ринку стейблкоїнів США від «дикунського зростання» до нормалізації, заповнюючи тривалу прогалину в регулюванні та забезпечуючи ринку визначеність.
По-друге, відкрито заявлено, що необхідно зміцнити позицію долара через стейблкоїн, особливо під тиском конкуренції з боку цифрового юаня Китаю та регулювання MiCA ЄС.
Нарешті, просування GENIUS Act може прокласти шлях для більш широкого законодавства щодо шифрування ринку (наприклад, законопроекту про структуру ринку), сприяючи інтеграції галузі шифрування з традиційними фінансами, те, що ви хотіли, отримало правову основу.
Зацікавлені шифровані активи
Основні положення закону GENIUS Act безпосередньо впливають на екосистему стейблкоїнів і через ланцюговий ефект поширюються на весь ринок шифрування. Ця регуляторна структура не лише перетворить індустрію стейблкоїнів, але й вплине на численні криптовалютні напрямки, такі як DeFi, Layer 1 блокчейн і RWA, завдяки широкому використанню стейблкоїнів.
А деякі проекти в окремих сферах не зовсім відповідають вимогам регулювання закону, і якщо розглядати закон як позитивний момент, потрібно внести відповідні корективи в проектування продукту та бізнес.
Ми зібрали кілька великих проєктів і підготували огляд вигод та коригувань нижче.
!
Централізовані стейблкоїни емітенти:
Резервні вимоги законопроекту (100% ліквідних активів, необхідно тримати державні облігації США) та вимоги до прозорості (наприклад, місячні звіти) найбільше вигідні централізованим стейблкоїнам. Ці стейблкоїни вже в основному відповідають вимогам, чітке регулювання привабить більше інституційних коштів, розширюючи їх використання в торгівлі та платежах.
$USDT (Tether): USDT є найбільшим за ринковою капіталізацією стейблкоїном (в 2025 році ринкова капіталізація складе приблизно 130 мільярдів доларів), його резерви складаються приблизно на 60% з короткострокових державних облігацій США (близько 78 мільярдів доларів), на 40% з готівки та готівкових еквівалентів (дані з: звіт про прозорість Tether за перший квартал 2025 року).
Закон GENIUS вимагає, щоб резервні активи були в основному у вигляді американських облігацій, Tether повністю відповідає цим вимогам, а також його заходи щодо прозорості (такі як квартальні аудити) задовольняють вимоги закону. Проте основна увага приділяється тому, що використання USDT завжди має частину сірої індустрії (електронне шахрайство тощо), як адаптувати бізнес для відповідності регулюванню - це наступне питання, яке потрібно розглянути.
$USDC (Circle): USDC має ринкову капіталізацію приблизно 60 мільярдів доларів, при цьому 80% його резервів складаються з короткострокових казначейських облігацій США (приблизно 48 мільярдів доларів США) і 20% готівкою (Джерело: щомісячний звіт Circle за травень 2025 року). Circle зареєстрована в США та активно співпрацює з регулюванням (наприклад, подає заявку на IPO у 2024 році), а її резерви повністю відповідають Закону. Ухвалення законопроєкту може зробити USDC стабільним монетом вибору для установ, особливо у сфері DeFi (частка USDC у DeFi досягла 30% у 2025 році), і очікується, що частка ринку ще збільшиться.
Децентралізований стейблкоїн ：
$MKR (MakerDAO, випускає DAI): DAI є найбільшим децентралізованим стейблкоїном (ринкова капіталізація приблизно 9 мільярдів доларів), який випускається шляхом надмірного забезпечення шифрувальними активами (такими як ETH). У поточних резервних фондах приблизно 10% складають американські облігації (приблизно 900 мільйонів доларів), основна частина забезпечується шифрувальними активами (джерело даних: звіт MakerDAO за травень 2025 року).
Суворі вимоги GENIUS Act до резервних активів можуть створити виклики для DAI, але якщо MakerDAO збільшить частку резервів у державних облігаціях США, він може отримати вигоду від загального зростання ринку. Власники $MKR можуть отримати прибуток через збільшення використання DAI (річний дохід протоколу MakerDAO у 2025 році складає близько 200 мільйонів доларів).
$FXS (Frax Finance, випуск FRAX): FRAX має ринкову капіталізацію приблизно 2 мільярди доларів, використовує частковий алгоритмічний механізм (50% забезпечення, 50% алгоритм), з яких приблизно 15% забезпечувальних активів - це державні облігації США (близько 300 мільйонів доларів). Якщо Frax перейде на повноцінну модель забезпечення та збільшить частку державних облігацій США, то може виграти від розширення ринку, але його алгоритмічний механізм може стикнутися з регуляторним тиском, оскільки законодавство не захищає алгоритмічні стейблкоїни.
$ENA (Ethena Labs, випущений USDe): USDe має ринкову капіталізацію приблизно 1,4 мільярда доларів, випускається через хеджування ETH та стратегії доходу, в резерві лише 5% складають державні облігації США (приблизно 70 мільйонів доларів).
Їхня стратегія, можливо, потребує значних коригувань, щоб відповідати вимогам закону; якщо це вдасться, вони зможуть отримати вигоду від зростання ринку, але в цьому також є ризики.
DeFi торгівля/кредитування
$CRV (Curve Finance): Curve спеціалізується на торгівлі стейблкоїнами (TVL приблизно 2 мільярди доларів у 2025 році), 70% пар торгів у її ліквідних пулах складають стейблкоїни (такі як USDT/USDC).
Зростання використання стейблкоїнів, спричинене законом GENIUS, безпосередньо підвищить обсяги торгівлі Curve (поточний середній денний обсяг торгівлі близько 300 мільйонів доларів). Власники $CRV можуть отримувати вигоду від торгових зборів (річна дохідність близько 5%) і прав на управління. Якщо ринок стейблкоїнів зросте відповідно до прогнозів Citigroup, TVL Curve може зрости ще на 20%.
$UNI (Uniswap): Uniswap є універсальним DEX (у 2025 році TVL приблизно 5 мільярдів доларів), торгові пари зі стейблкоїнами (такі як USDC/ETH) складають 30% його ліквідності. Зростання активності торгівлі стейблкоїнами внаслідок законопроекту позитивно вплине на Uniswap, але рівень вигоди буде нижчим, ніж у Curve (через більш розподілену діяльність), власники $UNI можуть отримувати прибуток від торгових зборів (річна ставка приблизно 3%).
$AAVE（Aave）： Aave є найбільшим кредитним протоколом (TVL у 2025 році приблизно 10 мільярдів доларів), стейблкоїни (такі як USDC, DAI) займають приблизно 40% у його кредитному пулі.
Законопроект, що пройшов, привабить більше користувачів для використання стейблкоїнів для позик (наприклад, закладання USDC для отримання ETH), обсяги депозитів і позик Aave можуть далі зрости (на основі поточної тенденції). $AAVE тримачі отримують вигоду від доходів протоколу (річний дохід у 2025 році близько 150 мільйонів доларів) та зростання вартості токенів.
$COMP（Compound）： TVL Compound становить близько 3 мільярдів доларів, стейблкоїни займають близько 35% відсотків. Як і в Aave, збільшення позик у стейблкоїнах буде на користь Compound, але його частка на ринку та швидкість інновацій нижчі, ніж у Aave, потенційне зростання $COMP може бути відносно невеликим.
Договір прибутку
$PENDLE (Pendle): Pendle зосереджений на токенізації доходів (2025 року TVL приблизно 500 мільйонів доларів), стейблкоїни часто використовуються в його стратегіях доходу (такі як пул доходів USDC, поточна річна дохідність приблизно 3%). Зростання ринку стейблкоїнів, спричинене законодавчими ініціативами, збільшить можливості доходу Pendle (таких як дохідність, що може зрости до 5%), а тримачі $PENDLE можуть отримати вигоду від зростання доходів протоколу (2025 року річний дохід приблизно 30 мільйонів доларів).
Шар1
$ETH (Ethereum): Ефіріум несе 90% стейблкоїнів та активності DeFi (в 2025 році TVL DeFi перевищить 100 мільярдів доларів). Зростання використання стейблкоїнів, спричинене законопроектами, підвищить обсяги торгів на ланцюзі Ефіріум (поточний річний дохід від Gas складає близько 2 мільярдів доларів), вартість $ETH може зрости через збільшення попиту.
$TRX (Tron): Tron є важливою мережею для обігу стейблкоїнів, публічні дані показують, що у 2025 році обіг USDT в мережі Tron становитиме приблизно 60 мільярдів доларів, що складає 46% від загальної кількості USDT; збільшення використання стейблкоїнів, спричинене законодавчими ініціативами, може підвищити активність на ланцюгу Tron.
$SOL (Solana): Solana стала важною платформою для стейблкоїн та DeFi завдяки високій пропускній здатності та низьким витратам (очікуване TVL у 2025 році близько 8 мільярдів доларів, обіг USDC на ланцюзі близько 5 мільярдів доларів). Зростання використання стейблкоїнів стимулюватиме DeFi активність Solana (поточний середньодобовий обсяг торгів близько 1 мільярда доларів), $SOL може отримати вигоду від підвищення активності на ланцюзі.
$SUI（Sui）： Sui є новою Layer 1 (TVL приблизно 1 мільярд доларів у 2025 році), що підтримує додатки, пов'язані зі стейблкоїнами (такі як стейблкоїн та DEX Thala). Зростання екосистеми стейблкоїнів, сприяння якому надає законодавство, приверне більше проектів для розгортання на Sui, і $SUI може отримати вигоду від зростання активності екосистеми (приблизно 500 тисяч активних користувачів на день наразі).
$APT (Aptos): Aptos також є новою Layer 1 (TVL приблизно 800 мільйонів доларів у 2025 році), її екосистема підтримує платежі в стейблкоїнах. Збільшення обігу стейблкоїнів сприятиме платіжним та DeFi застосуванням Aptos, $APT може виграти від зростання кількості користувачів.
Платіжна ніша
$XRP (Ripple):** XRP орієнтований на транскордонні платежі (близько 2 мільярдів доларів США середньодобового обсягу торгів до 2025 року), а його недорогі та високоефективні функції доповнюють стабільні монети. Підвищений попит на транскордонні платежі для стейблкоїнів (наприклад, USDC для міжнародних розрахунків), спричинений законопроєктом, опосередковано збільшить варіанти використання XRP (наприклад, як бриджової валюти), $XRP може виграти від підвищеного попиту на платежі.
$XLM（Stellar）： Stellar також зосереджується на міжнародних платежах (середньоденний обсяг交易ів приблизно 5 мільярдів доларів у 2025 році), раніше співпрацював з IBM для запуску проекту World Wire, використовуючи стейблкоїн як міст між активами.
Оркул
**$LINK + $PYTH：**Оракули надають цінові дані для стейблкоїнів та DeFi. Розширення ринку стейблкоїнів, спричинене законопроектами, збільшить попит DeFi на дані про реальні ціни, і обсяги запитів на дані в блокчейні можуть зрости.
Але це більше схоже на розширення логіки позитивних новин сектора, а не на повністю сильну кореляцію.
RWA
$ONDO (Ondo Finance): Орієнтований на токенізацію фіксованих доходів, таких як американські облігації, його флагманський продукт USDY (стейблкоїн, що підтримується американськими облігаціями) вже випущений на таких мережах, як Solana та Ethereum (очікується, що в 2025 році обіг USDY складе близько 500 мільйонів доларів). Закон GENIUS вимагає, щоб резерви стейблкоїнів утримували американські облігації, що безпосередньо підтримує токенізацію американських облігацій компанії Ondo, USDY може стати одним із пріоритетних резервних активів для емітентів стейблкоїнів. Крім того, зростання обігу стейблкоїнів стимулюватиме роздрібних та інституційних інвесторів купувати USDY через USDC, попит на токенізацію активів Ondo може зрости, а власники $ONDO отримають вигоду.
Долар, великий змова
США просувають законодавство про стейблкоїни, що також можна вважати "відкритою змовою".
З одного боку, США хоче політики слабкого долара, щоб збільшити експорт, а з іншого боку, не хоче відмовлятися від статусу долара як глобальної валюти.
Підтримуючи розвиток стейблкоїнів, США цифровим способом розширили глобальний вплив долара, не збільшуючи борг Федеральної резервної системи — наразі 99% стейблкоїнів пов’язані з доларом.
Одночасно, вимоги до стейблкоїнів, щоб вони повинні були тримати короткострокові державні облігації США як резерв, хитро знайшли нових покупців для облігацій США, як і масштаб облігацій США, які має Tether, вже перевищив багато розвинених країн.
Ця політика не лише підтримує глобальну домінуючу позицію долара, але й знаходить надійних покупців для величезного боргу США, можна сказати, що це вбиває двох зайців одним пострілом.
Прийняття закону GENIUS Act безсумнівно є знаковою подією для ринку шифрування, оскільки він забезпечує нові шляхи для продовження доларової гегемонії через прив'язку стейблкоїнів до державних облігацій США, одночасно сприяючи всебічному процвітанню екосистеми шифрування.
Проте цей «сонячний план» також є двосічним мечем — поряд з можливостями, його висока залежність від американських облігацій, потенційне придушення інновацій DeFi та невизначеність глобальної конкуренції можуть стати прихованими загрозами в майбутньому.
Проте невизначеність завжди є сходинкою для просування крипторинку.
Ризики можуть бути невизначеними, але учасники всі чекають на певний бичачий ринок.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Законопроєкт про стейблкоїни розпалює зону DeFi та RWA, ці шифрувальні активи можуть першими отримати вигоду?
!
Емоції на ринку шифрування знову зосереджені на регуляторних діях.
19 травня Сенат США ухвалив процедурне голосування щодо закону GENIUS (Законодавство про інновації та створення стейблкоїнів у США 2025 року) з рахунком 66-32, що стало знаковим прогресом, який свідчить про наближення регуляторної рамки стейблкоїнів у США.
Як перший всебічний федеральний законодавчий акт США щодо регулювання стейблкоїнів, швидкий просування GENIUS Act викликало гарячу реакцію на ринку шифрування, а сегменти DeFi та RWA, пов'язані зі стейблкоїнами, очолили зростання сьогоднішнього ринку.
!
GENIUS Act, чи стане він каталізатором нового етапу бичачого ринку?
Згідно з прогнозами Citibank, до 2030 року світовий ринок стейблкоїнів може досягти 1,6 до 3,7 трильйона доларів, а прийняття закону більше дало стейблкоїнам якісну характеристику «конформності» та простір для розвитку, що надало традиційним компаніям більш обґрунтовані причини для входу.
Ринок також очікує, що вхід нових інвестицій принесе «велику заливку», щоб влити нову ліквідність у відповідні шифрувальні активи.
Але перед цим вам слід хоча б зрозуміти, які саме положення містить цей законопроєкт та які його законодавчі мотиви, щоб надати більш переконливі причини для вибору відповідних шифрування активів.
З «дикими темпами зростання» до регулювання
GENIUS Act, в прямому перекладі означає «Закон про геніїв», але насправді це абревіатура для «Законодавства про керівництво та встановлення національних інновацій для стейблкоїнів США 2025 року» (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025).
Простими словами, це законодавчий документ, що має статус уряду США.
Ринок звертає увагу на це, оскільки це перший у історії США всебічний федеральний законодавчий акт щодо стейблкоїнів. А до цього стейблкоїни та шифрування валюти перебували в делікатній сірої зоні:
Закон дозволяє робити все, що не заборонено прямо, але при цьому немає чітких правил, які б говорили тобі, «як це робити».
Мета акту GENIUS полягає в тому, щоб забезпечити легітимність і безпеку ринку стейблкоїнів через чітку регуляторну рамку, одночасно зміцнюючи домінуючу позицію долара в цифрових фінансах.
Підсумовуючи, ключові пункти закону включають:
· Резервні вимоги: Емітенти стейблкоїнів повинні мати 100% резервну підтримку, резервні активи повинні бути у доларах США, короткострокових державних облігаціях США та інших високоліквідних активах, і щомісяця публікувати склад резервів.
· Рівень регулювання: Великі емітенти з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів (такі як Tether, Circle) повинні підлягати прямому регулюванню Федеральною резервною системою або Офісом контролера валют (OCC), тоді як малим емітентам може бути дозволено регулюватися на рівні штатів.
**· Прозорість та відповідність: ** Заборонено вводити в оману маркетингом (наприклад, стверджуючи, що стейблкоїн підлягає гарантії уряду США), і вимагати від емітентів дотримання правил протидії відмиванню грошей (AML) та знання свого клієнта (KYC), емітентам з ринковою капіталізацією понад 50 мільярдів доларів необхідно щорічно проводити аудит фінансової звітності для забезпечення прозорості.
Це означає, що ставлення США до стейблкоїнів насправді є дружнім, але за умови, що стейблкоїни повинні бути забезпечені доларами США і відповідати вимогам відкритості та прозорості.
Оглядаючись назад на історію, народження GENIUS Act не сталося одразу, а є результатом багаторічного пошуку регулювання стейблкоїнів у США. Ми також швидко підготували хронологію цього закону, щоб допомогти вам швидко зрозуміти контекст і мотиви закону:
!
Ринок стейблкоїнів швидко розвивається, але ризики, пов'язані з відсутністю регулювання, також стають все більш вираженими, наприклад, крах алгоритмічного стейблкоїна UST у 2022 році підкреслив потребу в чіткому регулюванні.
Ще в 2023 році Комітет з фінансових послуг Палати представників запропонував законопроект STABLE Act, намагаючись встановити регуляторну рамку для стейблкоїнів, але через розбіжності між партіями не зміг пройти в Сенат;
4 лютого 2025 року сенатор Білл Гегерті разом з двопартійними членами Конгресу Кірстен Джіллібранд і Сінтією Луміс офіційно представили законопроєкт GENIUS Act, спрямований на збалансування інновацій та регулювання. 13 березня законопроєкт був ухвалений на засіданні банківського комітету Сенату з рахунком 18-6, що свідчить про значну підтримку з боку обох партій.
Однак, перше голосування за повною票кою 8 травня зазнало невдачі через те, що не було досягнуто порогу в 60 голосів (48-49), деякі депутати від Демократичної партії (наприклад, Елізабет Уоррен) висловили занепокоєння, що законопроект може принести користь криптопроектам сім'ї Трампа (таким як USD1 стейблкоїн), вважаючи, що існує конфлікт інтересів.
Після внесення поправок законопроект додав обмеження для великих технологічних компаній, усунувши деякі побоювання депутатів щодо конфлікту інтересів, врешті-решт 19 травня був прийнятий процедурним голосуванням з рахунком 66-32, і очікується, що незабаром буде схвалений простою більшістю на загальному голосуванні в Сенаті.
Отже, в чому сенс законодавства на цьому етапі?
По-перше, ринок хоче визначеності. Прийняття законопроекту фактично позначає перехід ринку стейблкоїнів США від «дикунського зростання» до нормалізації, заповнюючи тривалу прогалину в регулюванні та забезпечуючи ринку визначеність.
По-друге, відкрито заявлено, що необхідно зміцнити позицію долара через стейблкоїн, особливо під тиском конкуренції з боку цифрового юаня Китаю та регулювання MiCA ЄС.
Нарешті, просування GENIUS Act може прокласти шлях для більш широкого законодавства щодо шифрування ринку (наприклад, законопроекту про структуру ринку), сприяючи інтеграції галузі шифрування з традиційними фінансами, те, що ви хотіли, отримало правову основу.
Зацікавлені шифровані активи
Основні положення закону GENIUS Act безпосередньо впливають на екосистему стейблкоїнів і через ланцюговий ефект поширюються на весь ринок шифрування. Ця регуляторна структура не лише перетворить індустрію стейблкоїнів, але й вплине на численні криптовалютні напрямки, такі як DeFi, Layer 1 блокчейн і RWA, завдяки широкому використанню стейблкоїнів.
А деякі проекти в окремих сферах не зовсім відповідають вимогам регулювання закону, і якщо розглядати закон як позитивний момент, потрібно внести відповідні корективи в проектування продукту та бізнес.
Ми зібрали кілька великих проєктів і підготували огляд вигод та коригувань нижче.
!
Централізовані стейблкоїни емітенти:
Резервні вимоги законопроекту (100% ліквідних активів, необхідно тримати державні облігації США) та вимоги до прозорості (наприклад, місячні звіти) найбільше вигідні централізованим стейблкоїнам. Ці стейблкоїни вже в основному відповідають вимогам, чітке регулювання привабить більше інституційних коштів, розширюючи їх використання в торгівлі та платежах.
$USDT (Tether): USDT є найбільшим за ринковою капіталізацією стейблкоїном (в 2025 році ринкова капіталізація складе приблизно 130 мільярдів доларів), його резерви складаються приблизно на 60% з короткострокових державних облігацій США (близько 78 мільярдів доларів), на 40% з готівки та готівкових еквівалентів (дані з: звіт про прозорість Tether за перший квартал 2025 року).
Закон GENIUS вимагає, щоб резервні активи були в основному у вигляді американських облігацій, Tether повністю відповідає цим вимогам, а також його заходи щодо прозорості (такі як квартальні аудити) задовольняють вимоги закону. Проте основна увага приділяється тому, що використання USDT завжди має частину сірої індустрії (електронне шахрайство тощо), як адаптувати бізнес для відповідності регулюванню - це наступне питання, яке потрібно розглянути.
$USDC (Circle): USDC має ринкову капіталізацію приблизно 60 мільярдів доларів, при цьому 80% його резервів складаються з короткострокових казначейських облігацій США (приблизно 48 мільярдів доларів США) і 20% готівкою (Джерело: щомісячний звіт Circle за травень 2025 року). Circle зареєстрована в США та активно співпрацює з регулюванням (наприклад, подає заявку на IPO у 2024 році), а її резерви повністю відповідають Закону. Ухвалення законопроєкту може зробити USDC стабільним монетом вибору для установ, особливо у сфері DeFi (частка USDC у DeFi досягла 30% у 2025 році), і очікується, що частка ринку ще збільшиться.
Децентралізований стейблкоїн ：
$MKR (MakerDAO, випускає DAI): DAI є найбільшим децентралізованим стейблкоїном (ринкова капіталізація приблизно 9 мільярдів доларів), який випускається шляхом надмірного забезпечення шифрувальними активами (такими як ETH). У поточних резервних фондах приблизно 10% складають американські облігації (приблизно 900 мільйонів доларів), основна частина забезпечується шифрувальними активами (джерело даних: звіт MakerDAO за травень 2025 року).
Суворі вимоги GENIUS Act до резервних активів можуть створити виклики для DAI, але якщо MakerDAO збільшить частку резервів у державних облігаціях США, він може отримати вигоду від загального зростання ринку. Власники $MKR можуть отримати прибуток через збільшення використання DAI (річний дохід протоколу MakerDAO у 2025 році складає близько 200 мільйонів доларів).
$FXS (Frax Finance, випуск FRAX): FRAX має ринкову капіталізацію приблизно 2 мільярди доларів, використовує частковий алгоритмічний механізм (50% забезпечення, 50% алгоритм), з яких приблизно 15% забезпечувальних активів - це державні облігації США (близько 300 мільйонів доларів). Якщо Frax перейде на повноцінну модель забезпечення та збільшить частку державних облігацій США, то може виграти від розширення ринку, але його алгоритмічний механізм може стикнутися з регуляторним тиском, оскільки законодавство не захищає алгоритмічні стейблкоїни.
$ENA (Ethena Labs, випущений USDe): USDe має ринкову капіталізацію приблизно 1,4 мільярда доларів, випускається через хеджування ETH та стратегії доходу, в резерві лише 5% складають державні облігації США (приблизно 70 мільйонів доларів).
Їхня стратегія, можливо, потребує значних коригувань, щоб відповідати вимогам закону; якщо це вдасться, вони зможуть отримати вигоду від зростання ринку, але в цьому також є ризики.
DeFi торгівля/кредитування
$CRV (Curve Finance): Curve спеціалізується на торгівлі стейблкоїнами (TVL приблизно 2 мільярди доларів у 2025 році), 70% пар торгів у її ліквідних пулах складають стейблкоїни (такі як USDT/USDC).
Зростання використання стейблкоїнів, спричинене законом GENIUS, безпосередньо підвищить обсяги торгівлі Curve (поточний середній денний обсяг торгівлі близько 300 мільйонів доларів). Власники $CRV можуть отримувати вигоду від торгових зборів (річна дохідність близько 5%) і прав на управління. Якщо ринок стейблкоїнів зросте відповідно до прогнозів Citigroup, TVL Curve може зрости ще на 20%.
$UNI (Uniswap): Uniswap є універсальним DEX (у 2025 році TVL приблизно 5 мільярдів доларів), торгові пари зі стейблкоїнами (такі як USDC/ETH) складають 30% його ліквідності. Зростання активності торгівлі стейблкоїнами внаслідок законопроекту позитивно вплине на Uniswap, але рівень вигоди буде нижчим, ніж у Curve (через більш розподілену діяльність), власники $UNI можуть отримувати прибуток від торгових зборів (річна ставка приблизно 3%).
$AAVE（Aave）： Aave є найбільшим кредитним протоколом (TVL у 2025 році приблизно 10 мільярдів доларів), стейблкоїни (такі як USDC, DAI) займають приблизно 40% у його кредитному пулі.
Законопроект, що пройшов, привабить більше користувачів для використання стейблкоїнів для позик (наприклад, закладання USDC для отримання ETH), обсяги депозитів і позик Aave можуть далі зрости (на основі поточної тенденції). $AAVE тримачі отримують вигоду від доходів протоколу (річний дохід у 2025 році близько 150 мільйонів доларів) та зростання вартості токенів.
$COMP（Compound）： TVL Compound становить близько 3 мільярдів доларів, стейблкоїни займають близько 35% відсотків. Як і в Aave, збільшення позик у стейблкоїнах буде на користь Compound, але його частка на ринку та швидкість інновацій нижчі, ніж у Aave, потенційне зростання $COMP може бути відносно невеликим.
Договір прибутку
$PENDLE (Pendle): Pendle зосереджений на токенізації доходів (2025 року TVL приблизно 500 мільйонів доларів), стейблкоїни часто використовуються в його стратегіях доходу (такі як пул доходів USDC, поточна річна дохідність приблизно 3%). Зростання ринку стейблкоїнів, спричинене законодавчими ініціативами, збільшить можливості доходу Pendle (таких як дохідність, що може зрости до 5%), а тримачі $PENDLE можуть отримати вигоду від зростання доходів протоколу (2025 року річний дохід приблизно 30 мільйонів доларів).
Шар1
$ETH (Ethereum): Ефіріум несе 90% стейблкоїнів та активності DeFi (в 2025 році TVL DeFi перевищить 100 мільярдів доларів). Зростання використання стейблкоїнів, спричинене законопроектами, підвищить обсяги торгів на ланцюзі Ефіріум (поточний річний дохід від Gas складає близько 2 мільярдів доларів), вартість $ETH може зрости через збільшення попиту.
$TRX (Tron): Tron є важливою мережею для обігу стейблкоїнів, публічні дані показують, що у 2025 році обіг USDT в мережі Tron становитиме приблизно 60 мільярдів доларів, що складає 46% від загальної кількості USDT; збільшення використання стейблкоїнів, спричинене законодавчими ініціативами, може підвищити активність на ланцюгу Tron.
$SOL (Solana): Solana стала важною платформою для стейблкоїн та DeFi завдяки високій пропускній здатності та низьким витратам (очікуване TVL у 2025 році близько 8 мільярдів доларів, обіг USDC на ланцюзі близько 5 мільярдів доларів). Зростання використання стейблкоїнів стимулюватиме DeFi активність Solana (поточний середньодобовий обсяг торгів близько 1 мільярда доларів), $SOL може отримати вигоду від підвищення активності на ланцюзі.
$SUI（Sui）： Sui є новою Layer 1 (TVL приблизно 1 мільярд доларів у 2025 році), що підтримує додатки, пов'язані зі стейблкоїнами (такі як стейблкоїн та DEX Thala). Зростання екосистеми стейблкоїнів, сприяння якому надає законодавство, приверне більше проектів для розгортання на Sui, і $SUI може отримати вигоду від зростання активності екосистеми (приблизно 500 тисяч активних користувачів на день наразі).
$APT (Aptos): Aptos також є новою Layer 1 (TVL приблизно 800 мільйонів доларів у 2025 році), її екосистема підтримує платежі в стейблкоїнах. Збільшення обігу стейблкоїнів сприятиме платіжним та DeFi застосуванням Aptos, $APT може виграти від зростання кількості користувачів.
Платіжна ніша
$XRP (Ripple):** XRP орієнтований на транскордонні платежі (близько 2 мільярдів доларів США середньодобового обсягу торгів до 2025 року), а його недорогі та високоефективні функції доповнюють стабільні монети. Підвищений попит на транскордонні платежі для стейблкоїнів (наприклад, USDC для міжнародних розрахунків), спричинений законопроєктом, опосередковано збільшить варіанти використання XRP (наприклад, як бриджової валюти), $XRP може виграти від підвищеного попиту на платежі.
$XLM（Stellar）： Stellar також зосереджується на міжнародних платежах (середньоденний обсяг交易ів приблизно 5 мільярдів доларів у 2025 році), раніше співпрацював з IBM для запуску проекту World Wire, використовуючи стейблкоїн як міст між активами.
Оркул
**$LINK + $PYTH：**Оракули надають цінові дані для стейблкоїнів та DeFi. Розширення ринку стейблкоїнів, спричинене законопроектами, збільшить попит DeFi на дані про реальні ціни, і обсяги запитів на дані в блокчейні можуть зрости.
Але це більше схоже на розширення логіки позитивних новин сектора, а не на повністю сильну кореляцію.
RWA
$ONDO (Ondo Finance): Орієнтований на токенізацію фіксованих доходів, таких як американські облігації, його флагманський продукт USDY (стейблкоїн, що підтримується американськими облігаціями) вже випущений на таких мережах, як Solana та Ethereum (очікується, що в 2025 році обіг USDY складе близько 500 мільйонів доларів). Закон GENIUS вимагає, щоб резерви стейблкоїнів утримували американські облігації, що безпосередньо підтримує токенізацію американських облігацій компанії Ondo, USDY може стати одним із пріоритетних резервних активів для емітентів стейблкоїнів. Крім того, зростання обігу стейблкоїнів стимулюватиме роздрібних та інституційних інвесторів купувати USDY через USDC, попит на токенізацію активів Ondo може зрости, а власники $ONDO отримають вигоду.
Долар, великий змова
США просувають законодавство про стейблкоїни, що також можна вважати "відкритою змовою".
З одного боку, США хоче політики слабкого долара, щоб збільшити експорт, а з іншого боку, не хоче відмовлятися від статусу долара як глобальної валюти.
Підтримуючи розвиток стейблкоїнів, США цифровим способом розширили глобальний вплив долара, не збільшуючи борг Федеральної резервної системи — наразі 99% стейблкоїнів пов’язані з доларом.
Одночасно, вимоги до стейблкоїнів, щоб вони повинні були тримати короткострокові державні облігації США як резерв, хитро знайшли нових покупців для облігацій США, як і масштаб облігацій США, які має Tether, вже перевищив багато розвинених країн.
Ця політика не лише підтримує глобальну домінуючу позицію долара, але й знаходить надійних покупців для величезного боргу США, можна сказати, що це вбиває двох зайців одним пострілом.
Прийняття закону GENIUS Act безсумнівно є знаковою подією для ринку шифрування, оскільки він забезпечує нові шляхи для продовження доларової гегемонії через прив'язку стейблкоїнів до державних облігацій США, одночасно сприяючи всебічному процвітанню екосистеми шифрування.
Проте цей «сонячний план» також є двосічним мечем — поряд з можливостями, його висока залежність від американських облігацій, потенційне придушення інновацій DeFi та невизначеність глобальної конкуренції можуть стати прихованими загрозами в майбутньому.
Проте невизначеність завжди є сходинкою для просування крипторинку.
Ризики можуть бути невизначеними, але учасники всі чекають на певний бичачий ринок.
Посилання на оригінал
：