Автор: Лю Цзяолінь; Джерело: Публікація Лю Цзяоліна в WeChat
Цей законопроект, повна назва якого «Закон про національні інновації для керування та створення стабільних монет у доларах США», англійською мовою має акронім GENIUS (геній), тому отримав прізвисько «Закон про геніїв».
! EAq9xUrc128QBp0XH5AReZ7wbGo1FYPM4myi7vyE.png
Одночасно у фінансовому світі та фінансових колах світу активно обговорюють, чи є цей так званий геніальний законопроект останньою спробою перед повним крахом системи долара та державних облігацій США, чи насправді він геніально вирішує кризу американських облігацій і допомагає оновити гегемонію долара до версії 3.0?
Як ми всі знаємо, оригінальний долар був нічим іншим, як ваучером на золото. Сполучені Штати зробили ставку на Другу світову війну, щоб досягти статусу доларової гегемонії 1.0. Будучи частиною всього післявоєнного світового порядку, золотий долар був закріплений Бреттон-Вудською системою, Світовим банком, Міжнародною валютно-фінансовою організацією та іншими системами і інститутами. Згідно з Бреттон-Вудською системою, долар США прив'язаний до золота за фіксованим обмінним курсом, а решта фіатних валют світу прив'язані до долара США. (Див. читання Розділу 10, Розділу 42 «Історії Біткойна» Лю Цзяоляня)
Проте, лише через 25 років після війни США не змогли підтримувати прив'язку долара до золота. Американський економіст Роберт Тріффін (Robert Triffin) виявив, що для того, щоб долар став міжнародною валютою, США повинні постійно експортувати долари, а оскільки долар пов’язаний із золотом, експорт доларів означає експорт золота, що неминуче призведе до зменшення золотих резервів США, які не зможуть підтримувати дедалі більшу кількість доларів, що, в свою чергу, неминуче призведе до відв'язки.
Зокрема, не можуть бути досягнуті одночасно такі три цілі: по-перше, Сполучені Штати зберігають профіцит платіжного балансу, а зовнішня вартість долара є стабільною; По-друге, США мають достатній золотий запас; По-третє, вартість долара США може підтримуватися на стабільному рівні 35 доларів за унцію золота. Ці три цілі є «неможливим трикутником», який не може бути досягнутий одночасно. (Див. Розділ 10, Розділ 42 «Історії Біткойна» Лю Цзяоляня)
Цей вроджений баг також відомий як "дилема Тріффіна" (Triffin Dilemma).
Коли в 1971 році президент Ніксон раптово в телевізійному зверненні до всього світу в односторонньому порядку розірвав угоду і оголосив, що долар більше не прив'язаний до золота, це оголосило, що доларова гегемонія 1.0 потрапила в кризу розвалу. Втративши підтримку золота, вартість долара похитнулася.
Небеса зійдуть на народ Сі. У 1973 році Кіссінджер став державним секретарем президента Ніксона. Він запропонував стратегію "нафтодолара". Він переконав президента Ніксона повністю підтримати Ізраїль у війні Судного дня (4-та арабо-ізраїльська війна). Під сильним військовим тиском Сполучених Штатів, Саудівська Аравія та Сполучені Штати таємно досягли ключової угоди щодо пакету боргів «нафта-долар-США»: (Див. статтю Лю Цзяоляня 2024.6.9 «Кожна людина Bitcoin з часом стане інтернаціоналістом»)
По-перше, нафта Саудівської Аравії оцінюється та розраховується лише в доларах США, інші країни, які купують нафту, повинні резервувати долари.
По-друге, Саудівська Аравія інвестуватиме надлишкові доходи від нафти в державні облігації США, створюючи механізм повернення доларів.
Багато людей вводить в оману поверхневе значення терміна "нафтовий долар" і кажуть, що долар 2.0 перейшов від золотого стандарту до нафтового. Те, що можна купити за гроші, ніколи не є якорем для грошей. Якір для грошей - це те, що обмежує та підтримує випуск грошей.
долар
державні облігації США
Коли в кінці 80-х років минулого століття Китай почав політику реформ і відкритості, капітальний рух доларів і американських облігацій також був застосований для стимулювання виробництва великої кількості промислових товарів у Китаї, що дало вражаючі результати. Щодо цього капітального циклу, побічний продукт, чи то нафта, чи промислові товари, насправді не має значення. Фінансовий капітал тільки хоче безперервно витягувати прибуток з швидкого обігу.
Тепер США більше не бояться вивозити долари. Раніше вивезення доларів означало вивезення золота, а США не володіли алхімією, щоб створювати золото з повітря, тому дуже швидко запаси золота починали б спорожнюватися. Тепер все добре, масове вивезення доларів - це просто вивезення американських облігацій, а американські облігації, якщо сказати просто, це білі квитанції, видані Міністерством фінансів США, то ж не хочеш друкувати скільки завгодно?
Це епоха доларової гегемонії 2.0. З 70-х років минулого століття до 20-х років нинішнього століття, близько 45 років або близько того. Долар на даному етапі - це не стільки нафтодолар або щось інше, скільки по суті борговий долар, тобто білий долар.
Головна мета боргових доларів полягає в тому, щоб надійно закріпити долар за державними облігаціями США. Для цього потрібно виконати два умови:
По-перше, випуск, виплата відсотків, торгівля та інші аспекти державних облігацій США повинні бути на світовому рівні, мати найсильнішу дисципліну, найбільш надійний механізм, найвищу кредитоспроможність, найсильнішу ліквідність тощо.
По-друге, Сполучені Штати повинні мати першу у світі військову стримуючу силу, змушуючи країни, які заробляють величезні долари, активно купувати державні облігації США.
Для цього система долара 2.0 спроектована як децентралізована структура подвійної спіралі: Міністерство фінансів "дисципліновано" випускає облігації відповідно до затвердженого Конгресом ліміту боргу, але не може безпосередньо випускати долари; Федеральна резервна система відповідає за монетарну політику, випускає долари і здійснює контроль за процентними ставками через операції на відкритому ринку з державними облігаціями.
Проте, хоча долар 2.0 вирішив проблему нестачі золота, він ввів ще одну більшу проблему, а саме те, що будь-які штучні обмеження в кінцевому підсумку не можуть дійсно стримати бажання друку грошей. Схвалення Конгресу не є непереборною перешкодою. Відтоді долар пішов шляхом безмежної експансії боргу і за короткий проміжок часу зріс до 36 трильйонів доларів.
Коли в 2020 році Аляска розлучилася, вся система долара 2.0 почала падати. Немає причин, бо Китай вдарив по столу.
Величезна кількість державних облігацій США подібна до височенної доміно-структури, де внизу кілька маленьких фішок підтримують весь цей хиткий гігант. Будь-яка дія, достатня для викликання коливань, може призвести до обвалу зверху.
Навіть без зовнішніх потрясінь, такий величезний обсяг американських облігацій повільно не може продовжуватися і опиняється в очікуванні неминучого краху.
Отже, геніальне рішення з'являється на світ. Це доларова гегемонія 3.0, що перебуває в стадії розвитку — доларовий стабільної монета. Можливо, ми також можемо назвати це блокчейн-доларом або крипто-доларом.
Не можу не сказати, що США все ще випереджають усіх у фінансових інноваціях. Очевидно, що якщо стратегія стейблкоїнів на базі долара США досягне великого успіху, ми можемо незабаром побачити п'ять неймовірних змін:
Монопольне право Федеральної резервної системи на випуск долара було деконструйовано. Доларові стабільні монети стали «новими доларами», а право на їх випуск розподілено між численними емітентами стабільних монет.
Друге, активи державних облігацій США в балансі Федеральної резервної системи були поглинуті. Емітенти стабільних монет у доларах будуть боротися за державні облігації, як акули за їжу, щоб підтримати законні резерви для випуску стабільних монет у доларах.
Третє. Зі збільшенням кількості традиційних доларових активів, які відображаються на блокчейні у вигляді токенів через RWA (активи реального світу) або інші номінальні мапи, величезний обсяг торгівлі активами RWA в поєднанні з крипто-нативними активами (такими як BTC) призведе до величезного попиту на стейблкоїни на базі долара, що, в свою чергу, викличе стрімкий розвиток обсягу стейблкоїнів на базі долара.
Чотири, з розвитком торгівлі "активами RWA - доларовими стабільними монетами", обсяги торгівлі "традиційними активами - доларами" поступово перевищуються і стають минулим.
По-п'яте, коли посередницька роль долара США в торгівлі активами поступово знижується, він став васалом у замкнутому циклі «облігації США-долар США-стейблкоїн у доларах США».
Традиційний механізм випуску облігацій США полягає в наступному: Міністерство фінансів випускає облігації США на ринок і поглинає долари США. Федеральна резервна система випускає долари США і купує казначейські облігації США на ринку. Таким чином, ми можемо досягти зв'язку «повітря-повітря» і використовувати облігації США для підтримки випуску доларів США.
Механізм емісії стабільної монети долара США такий: емітент стабільної монети приймає долари США від клієнтів, а потім випускає стабільну монету долара на блокчейні. Після цього емітент стабільної монети використовує отримані долари для покупки державних облігацій США на ринку.
Давайте спробуємо вивести це за допомогою напівкількісних числових припущень.
Традиційний спосіб: Федеральна резервна система випускає 100 мільйонів доларів, купує облігації США на 100 мільйонів доларів з ринку, вливши 100 мільйонів доларів ліквідності в ринок. Міністерство фінансів випускає облігації США на 100 мільйонів доларів, поглинаючи 100 мільйонів доларів ліквідності.
Проблема полягає в тому, що якщо Федеральна резервна система наполягатиме на так званій політичній незалежності і відмовиться виконувати завдання з купівлі державних облігацій США для забезпечення ліквідності, то це створить великий тиск на Міністерство фінансів щодо випуску облігацій, змусивши продаж облігацій США відбуватися за відносно високими процентними ставками, що, безумовно, буде дуже несприятливим для майбутнього погашення боргів урядом США.
Припустимо, є достатня кількість стейблкоїнів у доларах США: емітент стейблкоїну поглинає $100 млн і додатково випускає $100 млн у стейблкоїнах. Емітенти стейблкоїнів відклали 100 мільйонів доларів на покупку казначейських облігацій США, вливши на ринок 100 мільйонів доларів ліквідності. Казначейство випустило на ринок облігації США на суму $100 млн, поглинувши ліквідність на $100 млн.
Зазначимо, що тут може бути круговий важіль. Якщо в майбутньому переважна більшість торгових активів стануть активами RWA в ланцюжку, то 100 мільйонів доларів, поглинені Міністерством фінансів, в кінцевому підсумку перетечуть на різні активи RWA після того, як будуть витрачені. Зокрема, Міністерство фінансів витратило $100 млн, а установи, які отримали долари, обміняли всі $100 млн емітенту стейблкоїна на доларовий стейблкоїн (зауважте, що тут є додаткові стабільні монети на суму $100 млн), щоб купити різні активи RWA або просто накопичити BTC, реалізувавши таким чином повернення $100 млн емітенту стейблкоїна.
Емітенти стейблкойнів, отримавши цей 100 мільйонів доларів, можуть продовжити купувати 100 мільйонів доларів державних облігацій США, щоб ввести ліквідність у ринок. Міністерство фінансів може знову випустити 100 мільйонів доларів державних облігацій, щоб поглинути ці 100 мільйонів доларів. Таким чином, процес постійно повторюється.
За вирахуванням ми можемо побачити, що як інструмент у всьому циклі використовується лише $100 млн, а випуск облігацій США та доларових стейблкоїнів може бути практично нескінченним. Після переробки було випущено додаткові 100 мільйонів доларів для облігацій США, і, відповідно, додаткові 100 мільйонів доларів були випущені для стейблкоїнів у доларах США. За три роки обігу як облігації США, так і стабільні монети в доларах США випустили додаткові N мільярдів доларів США.
Звичайно, насправді цикл не може бути 100% без витрат. Завжди буде деяка частина доларів, яка не повернеться до стейблкоїнів. Припустимо, що цей відсоток витрат становить 20%, тоді легко можна підрахувати, що загальний важіль становить 5 разів. Це повинно бути схоже на грошовий множник у системі банків з частковими резервами.
На сьогоднішній день обсяг американських облігацій становить 36 трильйонів доларів. У ситуації, коли друкування грошей Федеральною резервною системою не може тривати, тобто за незмінної кількості доларів, шляхом циклічного випуску стабільних монет на основі долара, припустимо, якщо збільшити важіль у 5 разів, то можна миттєво відкрити простір для розширення обсягу американських облігацій, перетворивши 36 трильйонів на 36 трильйонів, помножених на 5, що дорівнює 180 трильйонам доларів.
Міністерство фінансів США, тобто уряд США, може не зважати на думку Федеральної резервної системи і радісно продовжувати випускати американські державні облігації!
Додаткові 180 - 36 = 144 мільярдів доларів США державних облігацій не підтримуються доларами, надрукованими Федеральною резервною системою, а стабільними монетами, які випускають емітенти стабільних монет на різних блокчейнах.
Монетарні права Федеральної резервної системи США були деконструйовані та замінені правами на випуск доларових стейблкоїнів емітентами стейблкоїнів.
Коли стейблкоїн у доларах США широко використовується в різних транскордонних платежах або щоденних платежах, долар США дійсно може охолонути і повністю стати допоміжною роллю в циклі «борг США – стейблкоїн у доларах США».
Яку роль відіграє BTC у всьому цьому процесі?
Вчення ланцюга зробило порівняння: чорна дірка.
Чорні діри у Всесвіті мають потужну гравітацію, яка всмоктує навіть світло, що не може втекти.
BTC схожий на чорну діру у всесвіті блокчейну, з сильним гравітаційним тяжінням до ліквідності долара США, всмоктуючи в нього вартість і не втікаючи. Таким чином, ліквідність у доларах США постійно всмоктується у всесвіт блокчейну та конвертується у стабільні монети в доларах США. Потім долар США знову перерозподіляється в ліквідність шляхом заміни облігацій США, і цикл триває.
Однак, якщо неможливо продати величезну кількість стабільних монет у доларах світу, принаймні досягти відповідного обсягу економіки, то можна уявити, що фактична купівельна спроможність долара або стабільних монет у доларах знеціниться.
Сьогодні загальний обсяг доларових стейблкоїнів все ще далекий від удвічі більшого, ніж у казначейських облігацій США, а загальна сума оцінюється в менше $200 млрд. 200 млрд юанів спочатку будуть збільшені в 5 разів до 1 трильйона, а потім розширені в 36 разів до масштабів боргу США. А потім продовжити подвоюватися на цій основі, щоб надати більшу допомогу для розширення боргу США.
Навіть якщо просто згідно з попереднім 5-кратним важелем оцінити розширення, то ці кілька кратностей, помножені разом, становлять 5 * 36 * 5 = 900 разів, майже 1000 разів.
Згідно з 10-кратним співвідношенням між поточним стейблкоїном у $200 млрд і ринковою вартістю BTC у $2 трлн, якщо стейблкоїн успішно розшириться в 1 000 разів, ринкова вартість BTC може зрости в 1 000 * 10 = 10 000 разів, з $2 трлн до $2 трлн. Відповідно, один BTC може зрости зі $100 000 до $1 млрд, тобто 1 сатоші дорівнює $10.
Якщо врахувати, що в майбутньому багато ліквідності буде перерозподілено між активами RWA, таким чином, як зараз ринок, де BTC приваблює більшість ліквідності, то, виходячи з наведених вище цифр, можна взяти знижку 1/10–1/100, тобто ринкова капіталізація BTC становитиме 200 трильйонів – 2000 трильйонів доларів США, відповідно одна монета BTC коштуватиме 10 мільйонів – 100 мільйонів доларів США, тобто 1 сатоші дорівнює 0,1 – 1 долар США.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Чи справді законопроект про стейблкоїни в доларах є геніальним?
Автор: Лю Цзяолінь; Джерело: Публікація Лю Цзяоліна в WeChat Цей законопроект, повна назва якого «Закон про національні інновації для керування та створення стабільних монет у доларах США», англійською мовою має акронім GENIUS (геній), тому отримав прізвисько «Закон про геніїв». ! EAq9xUrc128QBp0XH5AReZ7wbGo1FYPM4myi7vyE.png
Одночасно у фінансовому світі та фінансових колах світу активно обговорюють, чи є цей так званий геніальний законопроект останньою спробою перед повним крахом системи долара та державних облігацій США, чи насправді він геніально вирішує кризу американських облігацій і допомагає оновити гегемонію долара до версії 3.0?
Як ми всі знаємо, оригінальний долар був нічим іншим, як ваучером на золото. Сполучені Штати зробили ставку на Другу світову війну, щоб досягти статусу доларової гегемонії 1.0. Будучи частиною всього післявоєнного світового порядку, золотий долар був закріплений Бреттон-Вудською системою, Світовим банком, Міжнародною валютно-фінансовою організацією та іншими системами і інститутами. Згідно з Бреттон-Вудською системою, долар США прив'язаний до золота за фіксованим обмінним курсом, а решта фіатних валют світу прив'язані до долара США. (Див. читання Розділу 10, Розділу 42 «Історії Біткойна» Лю Цзяоляня)
Проте, лише через 25 років після війни США не змогли підтримувати прив'язку долара до золота. Американський економіст Роберт Тріффін (Robert Triffin) виявив, що для того, щоб долар став міжнародною валютою, США повинні постійно експортувати долари, а оскільки долар пов’язаний із золотом, експорт доларів означає експорт золота, що неминуче призведе до зменшення золотих резервів США, які не зможуть підтримувати дедалі більшу кількість доларів, що, в свою чергу, неминуче призведе до відв'язки.
Зокрема, не можуть бути досягнуті одночасно такі три цілі: по-перше, Сполучені Штати зберігають профіцит платіжного балансу, а зовнішня вартість долара є стабільною; По-друге, США мають достатній золотий запас; По-третє, вартість долара США може підтримуватися на стабільному рівні 35 доларів за унцію золота. Ці три цілі є «неможливим трикутником», який не може бути досягнутий одночасно. (Див. Розділ 10, Розділ 42 «Історії Біткойна» Лю Цзяоляня)
Цей вроджений баг також відомий як "дилема Тріффіна" (Triffin Dilemma).
Коли в 1971 році президент Ніксон раптово в телевізійному зверненні до всього світу в односторонньому порядку розірвав угоду і оголосив, що долар більше не прив'язаний до золота, це оголосило, що доларова гегемонія 1.0 потрапила в кризу розвалу. Втративши підтримку золота, вартість долара похитнулася.
Небеса зійдуть на народ Сі. У 1973 році Кіссінджер став державним секретарем президента Ніксона. Він запропонував стратегію "нафтодолара". Він переконав президента Ніксона повністю підтримати Ізраїль у війні Судного дня (4-та арабо-ізраїльська війна). Під сильним військовим тиском Сполучених Штатів, Саудівська Аравія та Сполучені Штати таємно досягли ключової угоди щодо пакету боргів «нафта-долар-США»: (Див. статтю Лю Цзяоляня 2024.6.9 «Кожна людина Bitcoin з часом стане інтернаціоналістом»)
По-перше, нафта Саудівської Аравії оцінюється та розраховується лише в доларах США, інші країни, які купують нафту, повинні резервувати долари.
По-друге, Саудівська Аравія інвестуватиме надлишкові доходи від нафти в державні облігації США, створюючи механізм повернення доларів.
Багато людей вводить в оману поверхневе значення терміна "нафтовий долар" і кажуть, що долар 2.0 перейшов від золотого стандарту до нафтового. Те, що можна купити за гроші, ніколи не є якорем для грошей. Якір для грошей - це те, що обмежує та підтримує випуск грошей.
долар
державні облігації США
Коли в кінці 80-х років минулого століття Китай почав політику реформ і відкритості, капітальний рух доларів і американських облігацій також був застосований для стимулювання виробництва великої кількості промислових товарів у Китаї, що дало вражаючі результати. Щодо цього капітального циклу, побічний продукт, чи то нафта, чи промислові товари, насправді не має значення. Фінансовий капітал тільки хоче безперервно витягувати прибуток з швидкого обігу.
Тепер США більше не бояться вивозити долари. Раніше вивезення доларів означало вивезення золота, а США не володіли алхімією, щоб створювати золото з повітря, тому дуже швидко запаси золота починали б спорожнюватися. Тепер все добре, масове вивезення доларів - це просто вивезення американських облігацій, а американські облігації, якщо сказати просто, це білі квитанції, видані Міністерством фінансів США, то ж не хочеш друкувати скільки завгодно?
Це епоха доларової гегемонії 2.0. З 70-х років минулого століття до 20-х років нинішнього століття, близько 45 років або близько того. Долар на даному етапі - це не стільки нафтодолар або щось інше, скільки по суті борговий долар, тобто білий долар.
Головна мета боргових доларів полягає в тому, щоб надійно закріпити долар за державними облігаціями США. Для цього потрібно виконати два умови:
По-перше, випуск, виплата відсотків, торгівля та інші аспекти державних облігацій США повинні бути на світовому рівні, мати найсильнішу дисципліну, найбільш надійний механізм, найвищу кредитоспроможність, найсильнішу ліквідність тощо.
По-друге, Сполучені Штати повинні мати першу у світі військову стримуючу силу, змушуючи країни, які заробляють величезні долари, активно купувати державні облігації США.
Для цього система долара 2.0 спроектована як децентралізована структура подвійної спіралі: Міністерство фінансів "дисципліновано" випускає облігації відповідно до затвердженого Конгресом ліміту боргу, але не може безпосередньо випускати долари; Федеральна резервна система відповідає за монетарну політику, випускає долари і здійснює контроль за процентними ставками через операції на відкритому ринку з державними облігаціями.
Проте, хоча долар 2.0 вирішив проблему нестачі золота, він ввів ще одну більшу проблему, а саме те, що будь-які штучні обмеження в кінцевому підсумку не можуть дійсно стримати бажання друку грошей. Схвалення Конгресу не є непереборною перешкодою. Відтоді долар пішов шляхом безмежної експансії боргу і за короткий проміжок часу зріс до 36 трильйонів доларів.
Коли в 2020 році Аляска розлучилася, вся система долара 2.0 почала падати. Немає причин, бо Китай вдарив по столу.
Величезна кількість державних облігацій США подібна до височенної доміно-структури, де внизу кілька маленьких фішок підтримують весь цей хиткий гігант. Будь-яка дія, достатня для викликання коливань, може призвести до обвалу зверху.
Навіть без зовнішніх потрясінь, такий величезний обсяг американських облігацій повільно не може продовжуватися і опиняється в очікуванні неминучого краху.
Отже, геніальне рішення з'являється на світ. Це доларова гегемонія 3.0, що перебуває в стадії розвитку — доларовий стабільної монета. Можливо, ми також можемо назвати це блокчейн-доларом або крипто-доларом.
Не можу не сказати, що США все ще випереджають усіх у фінансових інноваціях. Очевидно, що якщо стратегія стейблкоїнів на базі долара США досягне великого успіху, ми можемо незабаром побачити п'ять неймовірних змін:
Друге, активи державних облігацій США в балансі Федеральної резервної системи були поглинуті. Емітенти стабільних монет у доларах будуть боротися за державні облігації, як акули за їжу, щоб підтримати законні резерви для випуску стабільних монет у доларах.
Третє. Зі збільшенням кількості традиційних доларових активів, які відображаються на блокчейні у вигляді токенів через RWA (активи реального світу) або інші номінальні мапи, величезний обсяг торгівлі активами RWA в поєднанні з крипто-нативними активами (такими як BTC) призведе до величезного попиту на стейблкоїни на базі долара, що, в свою чергу, викличе стрімкий розвиток обсягу стейблкоїнів на базі долара.
Чотири, з розвитком торгівлі "активами RWA - доларовими стабільними монетами", обсяги торгівлі "традиційними активами - доларами" поступово перевищуються і стають минулим.
По-п'яте, коли посередницька роль долара США в торгівлі активами поступово знижується, він став васалом у замкнутому циклі «облігації США-долар США-стейблкоїн у доларах США».
Традиційний механізм випуску облігацій США полягає в наступному: Міністерство фінансів випускає облігації США на ринок і поглинає долари США. Федеральна резервна система випускає долари США і купує казначейські облігації США на ринку. Таким чином, ми можемо досягти зв'язку «повітря-повітря» і використовувати облігації США для підтримки випуску доларів США.
Механізм емісії стабільної монети долара США такий: емітент стабільної монети приймає долари США від клієнтів, а потім випускає стабільну монету долара на блокчейні. Після цього емітент стабільної монети використовує отримані долари для покупки державних облігацій США на ринку.
Давайте спробуємо вивести це за допомогою напівкількісних числових припущень.
Традиційний спосіб: Федеральна резервна система випускає 100 мільйонів доларів, купує облігації США на 100 мільйонів доларів з ринку, вливши 100 мільйонів доларів ліквідності в ринок. Міністерство фінансів випускає облігації США на 100 мільйонів доларів, поглинаючи 100 мільйонів доларів ліквідності.
Проблема полягає в тому, що якщо Федеральна резервна система наполягатиме на так званій політичній незалежності і відмовиться виконувати завдання з купівлі державних облігацій США для забезпечення ліквідності, то це створить великий тиск на Міністерство фінансів щодо випуску облігацій, змусивши продаж облігацій США відбуватися за відносно високими процентними ставками, що, безумовно, буде дуже несприятливим для майбутнього погашення боргів урядом США.
Припустимо, є достатня кількість стейблкоїнів у доларах США: емітент стейблкоїну поглинає $100 млн і додатково випускає $100 млн у стейблкоїнах. Емітенти стейблкоїнів відклали 100 мільйонів доларів на покупку казначейських облігацій США, вливши на ринок 100 мільйонів доларів ліквідності. Казначейство випустило на ринок облігації США на суму $100 млн, поглинувши ліквідність на $100 млн.
Зазначимо, що тут може бути круговий важіль. Якщо в майбутньому переважна більшість торгових активів стануть активами RWA в ланцюжку, то 100 мільйонів доларів, поглинені Міністерством фінансів, в кінцевому підсумку перетечуть на різні активи RWA після того, як будуть витрачені. Зокрема, Міністерство фінансів витратило $100 млн, а установи, які отримали долари, обміняли всі $100 млн емітенту стейблкоїна на доларовий стейблкоїн (зауважте, що тут є додаткові стабільні монети на суму $100 млн), щоб купити різні активи RWA або просто накопичити BTC, реалізувавши таким чином повернення $100 млн емітенту стейблкоїна.
Емітенти стейблкойнів, отримавши цей 100 мільйонів доларів, можуть продовжити купувати 100 мільйонів доларів державних облігацій США, щоб ввести ліквідність у ринок. Міністерство фінансів може знову випустити 100 мільйонів доларів державних облігацій, щоб поглинути ці 100 мільйонів доларів. Таким чином, процес постійно повторюється.
За вирахуванням ми можемо побачити, що як інструмент у всьому циклі використовується лише $100 млн, а випуск облігацій США та доларових стейблкоїнів може бути практично нескінченним. Після переробки було випущено додаткові 100 мільйонів доларів для облігацій США, і, відповідно, додаткові 100 мільйонів доларів були випущені для стейблкоїнів у доларах США. За три роки обігу як облігації США, так і стабільні монети в доларах США випустили додаткові N мільярдів доларів США.
Звичайно, насправді цикл не може бути 100% без витрат. Завжди буде деяка частина доларів, яка не повернеться до стейблкоїнів. Припустимо, що цей відсоток витрат становить 20%, тоді легко можна підрахувати, що загальний важіль становить 5 разів. Це повинно бути схоже на грошовий множник у системі банків з частковими резервами.
На сьогоднішній день обсяг американських облігацій становить 36 трильйонів доларів. У ситуації, коли друкування грошей Федеральною резервною системою не може тривати, тобто за незмінної кількості доларів, шляхом циклічного випуску стабільних монет на основі долара, припустимо, якщо збільшити важіль у 5 разів, то можна миттєво відкрити простір для розширення обсягу американських облігацій, перетворивши 36 трильйонів на 36 трильйонів, помножених на 5, що дорівнює 180 трильйонам доларів.
Міністерство фінансів США, тобто уряд США, може не зважати на думку Федеральної резервної системи і радісно продовжувати випускати американські державні облігації!
Додаткові 180 - 36 = 144 мільярдів доларів США державних облігацій не підтримуються доларами, надрукованими Федеральною резервною системою, а стабільними монетами, які випускають емітенти стабільних монет на різних блокчейнах.
Монетарні права Федеральної резервної системи США були деконструйовані та замінені правами на випуск доларових стейблкоїнів емітентами стейблкоїнів.
Коли стейблкоїн у доларах США широко використовується в різних транскордонних платежах або щоденних платежах, долар США дійсно може охолонути і повністю стати допоміжною роллю в циклі «борг США – стейблкоїн у доларах США».
Яку роль відіграє BTC у всьому цьому процесі?
Вчення ланцюга зробило порівняння: чорна дірка.
Чорні діри у Всесвіті мають потужну гравітацію, яка всмоктує навіть світло, що не може втекти.
BTC схожий на чорну діру у всесвіті блокчейну, з сильним гравітаційним тяжінням до ліквідності долара США, всмоктуючи в нього вартість і не втікаючи. Таким чином, ліквідність у доларах США постійно всмоктується у всесвіт блокчейну та конвертується у стабільні монети в доларах США. Потім долар США знову перерозподіляється в ліквідність шляхом заміни облігацій США, і цикл триває.
Однак, якщо неможливо продати величезну кількість стабільних монет у доларах світу, принаймні досягти відповідного обсягу економіки, то можна уявити, що фактична купівельна спроможність долара або стабільних монет у доларах знеціниться.
Сьогодні загальний обсяг доларових стейблкоїнів все ще далекий від удвічі більшого, ніж у казначейських облігацій США, а загальна сума оцінюється в менше $200 млрд. 200 млрд юанів спочатку будуть збільшені в 5 разів до 1 трильйона, а потім розширені в 36 разів до масштабів боргу США. А потім продовжити подвоюватися на цій основі, щоб надати більшу допомогу для розширення боргу США.
Навіть якщо просто згідно з попереднім 5-кратним важелем оцінити розширення, то ці кілька кратностей, помножені разом, становлять 5 * 36 * 5 = 900 разів, майже 1000 разів.
Згідно з 10-кратним співвідношенням між поточним стейблкоїном у $200 млрд і ринковою вартістю BTC у $2 трлн, якщо стейблкоїн успішно розшириться в 1 000 разів, ринкова вартість BTC може зрости в 1 000 * 10 = 10 000 разів, з $2 трлн до $2 трлн. Відповідно, один BTC може зрости зі $100 000 до $1 млрд, тобто 1 сатоші дорівнює $10.
Якщо врахувати, що в майбутньому багато ліквідності буде перерозподілено між активами RWA, таким чином, як зараз ринок, де BTC приваблює більшість ліквідності, то, виходячи з наведених вище цифр, можна взяти знижку 1/10–1/100, тобто ринкова капіталізація BTC становитиме 200 трильйонів – 2000 трильйонів доларів США, відповідно одна монета BTC коштуватиме 10 мільйонів – 100 мільйонів доларів США, тобто 1 сатоші дорівнює 0,1 – 1 долар США.