21 травня 2025 року Законодавча рада Гонконгу офіційно прийняла «Закон про нагляд за стабільними монетами фіатної валюти», що ознаменувало новий етап у сфері Web3 та віртуальних активів у Гонконзі. На заході Space, організованому спільно Web3Labs, MetaEra та Techub News, гості детально обговорили процес розподілу стейблкоїнів, вимоги KYC, кваліфікацію дистриб'ютора, правила лістингу та вплив на екосистему Web3 Гонконгу. Ця стаття є компіляцією Ріти Лю, генерального директора Yuanbi Technology, EX. Ву Чен, співзасновник і генеральний директор IO, Шао Цзяйо, партнер юридичної фірми Mankiw, і Майкл Вонг, керуючий партнер MaiCapital, поділилися своїми думками про деталі впровадження та далекосяжне значення регулювання стейблкоїнів у Гонконзі.
Ведучий поставив кілька питань до цього раунду Space:
Щодо впровадження проекту стейблкоїнів, яким чином відбувається процес покупки на первинному та вторинному ринках, чи потрібно проходити KYC (ідентифікацію особи);
Щодо того, чи можуть користувачі з материкового Китаю подавати заявки на випуск або купівлю цього стейблкоїна;
Щодо кваліфікацій та вимог до дистриб'юторів, включаючи чи повинні вони бути ліцензованими регульованими установами;
Правила лістингу стейблкоїнів на ринку Гонконгу: чи можна торгувати лише на ліцензованих та відповідних біржах?
Модератор попросив учасників дискусії детально розповісти про те, як дистриб'ютор може стати ліцензіатом, а також про процес KYC та відмінності між первинним та вторинним ринками.
Ріта Лю (CEO Yuanbi Technology): Правила дистрибуції та запобігання ризикам
Ріта Лю детально розповіла про нормативно-правову базу для розподілу стейблкоїнів у Гонконзі. Дистриб'ютором має бути сам емітент, ліцензована фінансова установа, що регулюється Комісією з цінних паперів та ф'ючерсів Гонконгу, або «уповноважена установа» (наприклад, банк), яка в майбутньому може бути поширена на регульовану платформу позабіржової торгівлі віртуальними активами (OTC). Нормативно-правові механізми для закордонної дистрибуції все ще потребують додаткового уточнення, що вказує на те, що Гонконг сформував чіткі правила на місцевому ринку, але необхідне подальше удосконалення у сфері транскордонного правозастосування. З точки зору запобігання ризикам, Ріта зазначила, що стейблкоїни стикаються з двома основними ризиками: один полягає в тому, що вони використовуються для незаконної діяльності, такої як відмивання грошей, а інший – це ризик відокремлення стейблкоїнів. З цією метою галузі необхідно поєднати традиційні фінанси та досвід боротьби з відмиванням грошей у Web3, а також використовувати такі інструменти, як Travel Rule, щоб посилити KYC та контроль ризиків. У той же час інформація про заставні активи розкривається за допомогою регулярних авторитетних аудитів для забезпечення прозорості та достовірності та запобігання ризикам відокремлення. Вона наголосила, що деталізовані вимоги законопроєкту щодо розподілу первинного ринку, захисту ліквідності та ланок зберігання дозволять комплексно знизити системні ризики.
У Ву Чень (співзасновник і CEO EX.IO): Процес KYC та обмеження для користувачів
Ву Чен зосереджується на відмінностях між KYC на первинному та вторинному ринках та методах виконання дистриб'юторами. Він дав зрозуміти, що біржа віртуальних активів Гонконгу в даний час не в змозі надавати послуги користувачам материкового Китаю, а роздрібні інвестори з материка не можуть брати участь у підписці на первинний ринок через біржу Гонконгу. HKEX приймає KYC для користувачів (включаючи фізичних осіб та установи) у несанкціонованих юрисдикціях, охоплюючи три типи користувачів: звичайні роздрібні інвестори, професійні інвестори (з ліквідними активами не менше 8 мільйонів гонконгських доларів) та корпоративні/інституційні користувачі (наприклад, торгові компанії). Ву Чен також поділився, що в майбутньому біржа співпрацюватиме з емітентами стейблкоїнів, щоб надавати послуги ліквідності через OTC, а також брати участь у розробці фінансових продуктів та реалізації сценаріїв застосування. Він підкреслив, що обмеження Гонконгу для користувачів материка відображають регуляторну обережність, але відкритість для користувачів з несанкціонованих регіонів внесла життєздатність у ринок стейблкоїнів.
Шао Цзя Дянь (партнер юридичної фірми Манкун): Застосування в блокчейні та обов'язки KYC
Адвокат Шао Цзяйо відповів на запитання про відповідність стейблкоїнів активності DeFi у мережі. Він зазначив, що незалежно від того, купуєте ви стабільні монети на первинному ринку (ліцензовані дистриб'ютори) або на вторинному ринку (сумісні біржі або майбутні позабіржові платформи), користувачі повинні пройти верифікацію KYC, а емітенти, ліцензовані платформи та постачальники послуг обміну підпадають під зобов'язання KYC. Однак немає обов'язкових вимог KYC для однорангових переказів у ланцюжку (P2P). Це означає, що поки стабільні монети отримуються через сумісні канали, користувачам не заборонено використовувати їх для ончейн-стейкінгу, кредитування та інших дій DeFi. Пан Шао підкреслив, що регуляторна увага зосереджена на «вході» активів у систему, щоб забезпечити легітимність джерела коштів, тоді як гнучкість ончейн-активності залишає простір для інновацій DeFi.
Майкл Вонг (управляючий партнер MaiCapital): екосистема співпраці стейблкоїнів та RWA
Майкл Вонг аналізує далекосяжний вплив стейблкоїнів з точки зору екосистеми Web3. Він вважає, що стейблкоїни – це не лише платіжний інструмент, а й ключ до просування токенізації RWA та процвітання екосистеми Web3. Стейблкоїни Гонконгу можуть замінити долар США в торгівлі, управлінні капіталом і фінансових продуктах, а також можуть бути об'єднані з RWA (такими як токенізовані облігації, фонди) для розробки інвестиційних інструментів в ланцюжку, безпосередньо знижуючи витрати на часту конвертацію фіатної валюти і підвищуючи ефективність інвестицій. Наводячи як приклад прибутковість сумісних бірж, таких як OSL, Майкл зазначив, що біржі Гонконгу, які дотримуються вимог, формують процвітаючу екосистему, захищаючи роздрібних інвесторів і сприяючи здоровому розвитку галузі. Він навів дані 2024 року про те, що розмір ринку стейблкоїнів вперше перевищив розмір провідних бірж, підкресливши його важливість. Однак він попередив, що Гонконгу необхідно впоратися з конкуренцією з боку зрілої нормативно-правової бази США і створити диференційовану перевагу для залучення глобальних проектів.
У Чень (співзасновник і CEO EX.IO) додав: комплаєнс-екосистема та ін'єкція ліквідності
Ву Чен також зазначив, що запуск місцевого стейблкоїна в Гонконзі є великим позитивним моментом для екосистеми відповідності. Наразі USDC та USDT доступні лише професійним інвесторам на біржах, що відповідають вимогам Гонконгу, що ускладнює участь звичайних роздрібних інвесторів. Місцеві стабільні монети відкриють двері до сумісної екосистеми Web3 для роздрібних інвесторів і підвищать життєздатність ринку. Порівнюючи сумісні та несумісні біржі, він підкреслив, що хоча установи комплаєнсу мають нижчу короткострокову норму прибутку, вони можуть залучати більший обсяг капіталу «старих грошей» і мають довгостроковий потенціал для розвитку. Ву Чен вважає, що в міру зниження нативної ліквідності Web3 установи відповідності стануть ключовою точкою входу для традиційного капіталу, а запуск стейблкоїнів прискорить цей процес.
Майкл Вонг (управляючий партнер MaiCapital) додав: потенціал інвестицій у стейблкоїни на блокчейні
Майкл Вонг додав, що стабільні монети, прив'язані до фіату, випущені в Гонконзі, повинні супроводжуватися суворим механізмом «включення-виключення» (обмін стейблкоїна на фіатну валюту) для забезпечення відповідності нормативним вимогам. Якщо він використовується лише для сценаріїв оплати, вартість стейблкоїнів обмежена; Однак у поєднанні з токенізацією RWA стабільні монети можуть стати інвестиційним інструментом, який допоможе інвесторам безпосередньо брати участь у інвестиційному треку в ланцюжку. Він підкреслив, що інвестиції в ланцюжку можуть значно знизити витрати на перехід і підвищити ефективність, що корисно для прийняття довгострокових рішень інвесторами та здорового розвитку ринку. Майкл з оптимізмом дивиться на глибоку інтеграцію стейблкоїнів і RWA і вважає, що це стане важливим шляхом для відповідності та професіоналізації екосистеми Web3 Гонконгу.
Висновок
Впровадження Закону Гонконгу про стабільні монети внесло ясність у процес розподілу, вимоги KYC та екологію ринку. Ріта Лю наголосила на вимогах до ліцензування та заходах щодо запобігання ризикам для дистрибуції, Ву Чен пояснив відмінності KYC та обмеження користувачів, Шао Цзяйодін уточнив простір відповідності для активностей DeFi у мережі, а Майкл Вонг з нетерпінням чекав на стабільні монети та синергію RWA для сприяння процвітанню екосистеми Web3. Дотримуючись балансу між суворим регулюванням та інноваціями, Гонконг не тільки вносить життєву силу на місцевий ринок, але й забезпечує привабливість для глобальних проектів, які реалізуються відповідно до норм. У майбутньому глибока розробка стейблкоїнів у поєднанні з RWA та ончейн-додатками ще більше зміцнить позиції Гонконгу як глобального хабу Web3.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Регулювання стейблкоїнів у Гонконзі: процес розподілу, вимоги до KYC та вплив на екосистему Web3
21 травня 2025 року Законодавча рада Гонконгу офіційно прийняла «Закон про нагляд за стабільними монетами фіатної валюти», що ознаменувало новий етап у сфері Web3 та віртуальних активів у Гонконзі. На заході Space, організованому спільно Web3Labs, MetaEra та Techub News, гості детально обговорили процес розподілу стейблкоїнів, вимоги KYC, кваліфікацію дистриб'ютора, правила лістингу та вплив на екосистему Web3 Гонконгу. Ця стаття є компіляцією Ріти Лю, генерального директора Yuanbi Technology, EX. Ву Чен, співзасновник і генеральний директор IO, Шао Цзяйо, партнер юридичної фірми Mankiw, і Майкл Вонг, керуючий партнер MaiCapital, поділилися своїми думками про деталі впровадження та далекосяжне значення регулювання стейблкоїнів у Гонконзі.
Ведучий поставив кілька питань до цього раунду Space:
Щодо впровадження проекту стейблкоїнів, яким чином відбувається процес покупки на первинному та вторинному ринках, чи потрібно проходити KYC (ідентифікацію особи);
Щодо того, чи можуть користувачі з материкового Китаю подавати заявки на випуск або купівлю цього стейблкоїна;
Щодо кваліфікацій та вимог до дистриб'юторів, включаючи чи повинні вони бути ліцензованими регульованими установами;
Правила лістингу стейблкоїнів на ринку Гонконгу: чи можна торгувати лише на ліцензованих та відповідних біржах?
Модератор попросив учасників дискусії детально розповісти про те, як дистриб'ютор може стати ліцензіатом, а також про процес KYC та відмінності між первинним та вторинним ринками.
Ріта Лю (CEO Yuanbi Technology): Правила дистрибуції та запобігання ризикам
Ріта Лю детально розповіла про нормативно-правову базу для розподілу стейблкоїнів у Гонконзі. Дистриб'ютором має бути сам емітент, ліцензована фінансова установа, що регулюється Комісією з цінних паперів та ф'ючерсів Гонконгу, або «уповноважена установа» (наприклад, банк), яка в майбутньому може бути поширена на регульовану платформу позабіржової торгівлі віртуальними активами (OTC). Нормативно-правові механізми для закордонної дистрибуції все ще потребують додаткового уточнення, що вказує на те, що Гонконг сформував чіткі правила на місцевому ринку, але необхідне подальше удосконалення у сфері транскордонного правозастосування. З точки зору запобігання ризикам, Ріта зазначила, що стейблкоїни стикаються з двома основними ризиками: один полягає в тому, що вони використовуються для незаконної діяльності, такої як відмивання грошей, а інший – це ризик відокремлення стейблкоїнів. З цією метою галузі необхідно поєднати традиційні фінанси та досвід боротьби з відмиванням грошей у Web3, а також використовувати такі інструменти, як Travel Rule, щоб посилити KYC та контроль ризиків. У той же час інформація про заставні активи розкривається за допомогою регулярних авторитетних аудитів для забезпечення прозорості та достовірності та запобігання ризикам відокремлення. Вона наголосила, що деталізовані вимоги законопроєкту щодо розподілу первинного ринку, захисту ліквідності та ланок зберігання дозволять комплексно знизити системні ризики.
У Ву Чень (співзасновник і CEO EX.IO): Процес KYC та обмеження для користувачів
Ву Чен зосереджується на відмінностях між KYC на первинному та вторинному ринках та методах виконання дистриб'юторами. Він дав зрозуміти, що біржа віртуальних активів Гонконгу в даний час не в змозі надавати послуги користувачам материкового Китаю, а роздрібні інвестори з материка не можуть брати участь у підписці на первинний ринок через біржу Гонконгу. HKEX приймає KYC для користувачів (включаючи фізичних осіб та установи) у несанкціонованих юрисдикціях, охоплюючи три типи користувачів: звичайні роздрібні інвестори, професійні інвестори (з ліквідними активами не менше 8 мільйонів гонконгських доларів) та корпоративні/інституційні користувачі (наприклад, торгові компанії). Ву Чен також поділився, що в майбутньому біржа співпрацюватиме з емітентами стейблкоїнів, щоб надавати послуги ліквідності через OTC, а також брати участь у розробці фінансових продуктів та реалізації сценаріїв застосування. Він підкреслив, що обмеження Гонконгу для користувачів материка відображають регуляторну обережність, але відкритість для користувачів з несанкціонованих регіонів внесла життєздатність у ринок стейблкоїнів.
Шао Цзя Дянь (партнер юридичної фірми Манкун): Застосування в блокчейні та обов'язки KYC
Адвокат Шао Цзяйо відповів на запитання про відповідність стейблкоїнів активності DeFi у мережі. Він зазначив, що незалежно від того, купуєте ви стабільні монети на первинному ринку (ліцензовані дистриб'ютори) або на вторинному ринку (сумісні біржі або майбутні позабіржові платформи), користувачі повинні пройти верифікацію KYC, а емітенти, ліцензовані платформи та постачальники послуг обміну підпадають під зобов'язання KYC. Однак немає обов'язкових вимог KYC для однорангових переказів у ланцюжку (P2P). Це означає, що поки стабільні монети отримуються через сумісні канали, користувачам не заборонено використовувати їх для ончейн-стейкінгу, кредитування та інших дій DeFi. Пан Шао підкреслив, що регуляторна увага зосереджена на «вході» активів у систему, щоб забезпечити легітимність джерела коштів, тоді як гнучкість ончейн-активності залишає простір для інновацій DeFi.
Майкл Вонг (управляючий партнер MaiCapital): екосистема співпраці стейблкоїнів та RWA
Майкл Вонг аналізує далекосяжний вплив стейблкоїнів з точки зору екосистеми Web3. Він вважає, що стейблкоїни – це не лише платіжний інструмент, а й ключ до просування токенізації RWA та процвітання екосистеми Web3. Стейблкоїни Гонконгу можуть замінити долар США в торгівлі, управлінні капіталом і фінансових продуктах, а також можуть бути об'єднані з RWA (такими як токенізовані облігації, фонди) для розробки інвестиційних інструментів в ланцюжку, безпосередньо знижуючи витрати на часту конвертацію фіатної валюти і підвищуючи ефективність інвестицій. Наводячи як приклад прибутковість сумісних бірж, таких як OSL, Майкл зазначив, що біржі Гонконгу, які дотримуються вимог, формують процвітаючу екосистему, захищаючи роздрібних інвесторів і сприяючи здоровому розвитку галузі. Він навів дані 2024 року про те, що розмір ринку стейблкоїнів вперше перевищив розмір провідних бірж, підкресливши його важливість. Однак він попередив, що Гонконгу необхідно впоратися з конкуренцією з боку зрілої нормативно-правової бази США і створити диференційовану перевагу для залучення глобальних проектів.
У Чень (співзасновник і CEO EX.IO) додав: комплаєнс-екосистема та ін'єкція ліквідності
Ву Чен також зазначив, що запуск місцевого стейблкоїна в Гонконзі є великим позитивним моментом для екосистеми відповідності. Наразі USDC та USDT доступні лише професійним інвесторам на біржах, що відповідають вимогам Гонконгу, що ускладнює участь звичайних роздрібних інвесторів. Місцеві стабільні монети відкриють двері до сумісної екосистеми Web3 для роздрібних інвесторів і підвищать життєздатність ринку. Порівнюючи сумісні та несумісні біржі, він підкреслив, що хоча установи комплаєнсу мають нижчу короткострокову норму прибутку, вони можуть залучати більший обсяг капіталу «старих грошей» і мають довгостроковий потенціал для розвитку. Ву Чен вважає, що в міру зниження нативної ліквідності Web3 установи відповідності стануть ключовою точкою входу для традиційного капіталу, а запуск стейблкоїнів прискорить цей процес.
Майкл Вонг (управляючий партнер MaiCapital) додав: потенціал інвестицій у стейблкоїни на блокчейні
Майкл Вонг додав, що стабільні монети, прив'язані до фіату, випущені в Гонконзі, повинні супроводжуватися суворим механізмом «включення-виключення» (обмін стейблкоїна на фіатну валюту) для забезпечення відповідності нормативним вимогам. Якщо він використовується лише для сценаріїв оплати, вартість стейблкоїнів обмежена; Однак у поєднанні з токенізацією RWA стабільні монети можуть стати інвестиційним інструментом, який допоможе інвесторам безпосередньо брати участь у інвестиційному треку в ланцюжку. Він підкреслив, що інвестиції в ланцюжку можуть значно знизити витрати на перехід і підвищити ефективність, що корисно для прийняття довгострокових рішень інвесторами та здорового розвитку ринку. Майкл з оптимізмом дивиться на глибоку інтеграцію стейблкоїнів і RWA і вважає, що це стане важливим шляхом для відповідності та професіоналізації екосистеми Web3 Гонконгу.
Висновок
Впровадження Закону Гонконгу про стабільні монети внесло ясність у процес розподілу, вимоги KYC та екологію ринку. Ріта Лю наголосила на вимогах до ліцензування та заходах щодо запобігання ризикам для дистрибуції, Ву Чен пояснив відмінності KYC та обмеження користувачів, Шао Цзяйодін уточнив простір відповідності для активностей DeFi у мережі, а Майкл Вонг з нетерпінням чекав на стабільні монети та синергію RWA для сприяння процвітанню екосистеми Web3. Дотримуючись балансу між суворим регулюванням та інноваціями, Гонконг не тільки вносить життєву силу на місцевий ринок, але й забезпечує привабливість для глобальних проектів, які реалізуються відповідно до норм. У майбутньому глибока розробка стейблкоїнів у поєднанні з RWA та ончейн-додатками ще більше зміцнить позиції Гонконгу як глобального хабу Web3.